ईथेरियम Q1 2026 रिपोर्ट
मूल लेखक: टोकन टर्मिनल
पेगी, ब्लॉकबीट्स
संपादक का नोट: यह टोकन टर्मिनल ईथेरियम Q1 2026 रिपोर्ट ऐसे कुछ दिखने में विरोधाभासी लेकिन महत्वपूर्ण डेटा पॉइंट्स प्रस्तुत करती है: ईथेरियम मेननेट के उपयोगकर्ता संख्या, लेन-देन संख्या और थ्रूपुट ने सर्वोच्च स्तर को छू लिया है, लेकिन लेन-देन शुल्क, TVL, लेन-देन मात्रा और ETH पूर्णतः वितरित बाजार पूंजीकरण में महीने-प्रति-महीने कमी आई है।
ईथेरियम सक्रिय रूप से "स्केल के लिए कम शुल्क" चरण में आ रहा है। फुसाका अपग्रेड के साथ डेटा क्षमता में वृद्धि होने से ब्लॉक स्थान सस्ता हो गया है, और उपयोगकर्ता और लेन-देन की वृद्धि तेजी से बढ़ने लगी है, लेकिन अल्पकालिक शुल्क अर्जन दबा हुआ है। रिपोर्ट इस घटना को जीवन्स पैराडॉक्स के रूप में समझाती है: जैसे-जैसे उपयोग की लागत कम होती है, नेटवर्क की मांग आगे बढ़ सकती है।
अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि ईथेरियम की केंद्रीय कहानी एक DeFi पब्लिक चेन से एक वैश्विक वित्तीय सुलझाव परत में बदल रही है। रिपोर्ट के अनुसार, ईथेरियम अभी भी संपत्ति के टोकनीकरण के क्षेत्र में शीर्ष स्थान पर है: स्टेबलकॉइन, टोकनीकृत फंड, टोकनीकृत कच्चा माल और टोकनीकृत स्टॉक सभी इस पर बढ़े हैं, जिसमें फंड और सोने जैसे संपत्ति विशेष रूप से महत्वपूर्ण वृद्धि देखी गई है। ब्लैकरॉक, JPMorgan, Fidelity आदि संस्थाओं का निरंतर प्रवेश "संस्थागत ऑन-चेन" को अवधारणा से उत्पाद प्रकाशन और सुलझाव की प्रथा में बदल रहा है।
इस रिपोर्ट का मूल मूल्य ETH की कीमत के छोटे समय के बदलाव को साबित करने में नहीं, बल्कि ईथेरियम की वित्तीय बुनियादी ढांचे के रूप में संरचनात्मक स्थिति को दर्शाने में है: एक ओर स्केलिंग के लिए छोटे समय की शुल्क का त्याग करना और दूसरी ओर स्टेबलकॉइन, टोकनाइज़्ड फंड, ऑन-चेन क्रेडिट और संस्थागत सेटलमेंट में अपने नेटवर्क प्रभाव को संकलित करने का प्रयास करना। निवेशकों और उद्योग पर्यवेक्षकों के लिए, ध्यान केंद्रित करने के लिए वास्तविक प्रश्न है: जैसे-जैसे अधिक-से-अधिक वित्तीय संपत्तियाँ चेन पर स्थानांतरित होती हैं, कौन डिफ़ॉल्ट सेटलमेंट परत बनेगा, और यह सेटलमेंट मांग अंततः ETH के मूल्य प्राप्ति में कैसे परिवर्तित होगी।
नीचे मूल पाठ है:
1) निष्कर्ष
ईथेरियम ($ETH) एक सार्वजनिक, अनुमति-रहित ब्लॉकचेन है जो एक खुली अर्थव्यवस्था में वित्तीय अनुप्रयोगों के लिए वैश्विक समायोजन और गणना क्षमताएँ प्रदान करती है। यह एक साझा लेजर का संचालन करता है जिस पर कोई भी बना सकता है और जिसे कोई भी एक पक्ष बंद नहीं कर सकता, जिसमें लेनदेन शुल्क का भुगतान करने के लिए इसका स्वयं का संपत्ति ETH का उपयोग किया जाता है; इसके अलावा, स्टेकिंग तंत्र के माध्यम से, ETH का उपयोग नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए भी किया जाता है।
ईथेरियम पर गतिविधियाँ लंबे समय से पारंपरिक वित्तीय बुनियादी ढांचे की लागत और क्षमता से सीमित रही हैं: निपटान में दिनों का समय लगना, मध्यस्थों की परतें बढ़ती जा रही हैं, और हर कदम पर लेन-देन के साथी जोखिम। टोकनीकरण और स्टेबलकॉइन इन घर्षणों के लिए ऑन-चेन समाधान के रूप में उभरे हैं। जैसे-जैसे 2025 में दोनों के लिए नियामक ढांचे धीरे-धीरे परिपक्व हुए और 2026 में जारी रहे, संस्थागत स्तर की ऑन-चेन गतिविधियों की स्थितियाँ सिद्धांत से व्यवहार में आ गईं।
इस संक्रमण में ईथेरियम की भूमिका आधार निपटान परत के रूप में है। स्टेबलकॉइन, टोकनीकृत फंड, टोकनीकृत कच्ची सामग्री और बढ़ती संख्या में टोकनीकृत स्टॉक्स सभी ईथेरियम पर जारी और निपटान किए जाते हैं; इसी बीच, लेयर-टू नेटवर्क्स मात्रा स्केलिंग को संभालते हैं और लेयर-वन पर लेनदेन का निपटान करते हैं। इस निपटान गतिविधि को सुरक्षित और सशक्त बनाने वाले संपत्ति के रूप में, ETH इससे मूल्य प्राप्त करता है, जिसमें स्टेकिंग बाजार इस भूमिका में शामिल ETH की आपूर्ति की मात्रा को दर्शाता है।
बाजार स्थिति के दृष्टिकोण से, ईथेरियम टोकनाइज्ड संपत्ति के बाजार पूंजीकरण के लिए प्राथमिक मंच बना हुआ है। एक क्रॉस-चेन संदर्भ में, ईथेरियम स्टेबलकॉइन, टोकनाइज्ड फंड, कच्चे माल और शेयर जैसे श्रेणियों में बहुमत हिस्सा रखता है। ईथेरियम को ईथेरियम फाउंडेशन और एक व्यापक, स्वतंत्र क्लाइंट टीम तथा अनुसंधान समुदाय द्वारा समर्थित किया जाता है; इसके बीच, संस्थागत-उन्मुख संगठन जैसे Etherealize पारंपरिक वित्त को नेटवर्क को बेहतर ढंग से समझने में मदद कर रहे हैं।
2026 का पहला तिमाही स्पष्ट रूप से दो मुख्य धाराओं में बंटा जा सकता है। एक ओर, उपयोग मापदंडों में वृद्धि हुई: मासिक सक्रिय उपयोगकर्ताओं, लेनदेन की संख्या और थ्रूपुट में रिकॉर्ड स्तर की प्राप्ति। दूसरी ओर, USD में व्यक्त किए गए मूल्य और लागत मापदंडों में संकुचन हुआ: पूर्णतः वितरित बाजार पूंजीकरण, कुल बंधी हुई मूल्य, ट्रेडिंग मात्रा और दो शुल्क प्रकारों में पिछले अवधि की तुलना में कमी आई। इस तिमाही को आकार देने वाली प्रमुख घटनाएँ दोनों धाराओं को प्रभावित करती हैं: जनवरी में Fusaka अपग्रेड चक्र के दौरान दूसरा Blob Parameters Only (BPO #2) फ़ोर्क, डेटा क्षमता में वृद्धि करता है; फ़रवरी में ERC-8004 मेननेट पर लाइव हो गया, जो AI एजेंट पहचान और प्रतिष्ठा मानक बन गया; ईथेरियम फ़ाउंडेशन ने 2026 के प्रोटोकॉल क्लस्टर की प्राथमिकताओं को स्केलिंग, उपयोगकर्ता अनुभव में सुधार, और बेस लेयर नेटवर्क को मजबूत करने के रूप में निर्धारित किया; साथ ही, मार्च में संस्थागत ईथेरियम फ़ोरम जैसी घटनाओं ने संस्थागत सहभागिता में वृद्धि को दर्शाया।
मुख्य सूचकांक (Q1 2026)
परितंत्र में बंधी कुल राशि: $316.2 अरब (मासिक -11.0%, वार्षिक +22.8%)
परितंत्र में कुल सक्रिय ऋण: $21.8 अरब (मासिक -16.6%, वार्षिक +39.0%)
परितंत्र में कुल ट्रेडिंग मात्रा: $134.5 अरब (मासिक -24.0%, वार्षिक -31.2%)
परितंत्र में कुल शुल्क: $2.0 अरब (मासिक -16.9%, वार्षिक -7.8%)
टोकनाइज्ड एसेट मार्केट कैप: $203.4 अरब (साप्ताहिक बदलाव: -0.7%, वार्षिक बदलाव: +42.9%)
स्टेबलकॉइन: $178.9 अरब (साप्ताहिक बदलाव: -2.3%, वार्षिक बदलाव: +37.6%)
टोकनाइज़्ड फंड: $19.4 बिलियन (साप्ताहिक बदलाव: +4.9%, वार्षिक बदलाव: +73.1%)
टोकनीकृत कच्चे माल: $4.7 बिलियन (साप्ताहिक बदलाव: +60.0%, वार्षिक बदलाव: +325.9%)
टोकनाइज्ड स्टॉक्स: $3.651 बिलियन (साप्ताहिक बदलाव: +16.5%)
मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता: 13.2 मिलियन (साप्ताहिक बदलाव: +53.5%, वार्षिक बदलाव: +85.9%)
लेनदेन की संख्या: 200.4 करोड़ लेनदेन (साप्ताहिक बदलाव: +38.0%, वार्षिक बदलाव: +81.5%)
प्रति सेकंड लेनदेन: 25.78 (साप्ताहिक बदलाव: +41.2%, वार्षिक बदलाव: +81.7%)
लेनदेन शुल्क: 39.9 मिलियन डॉलर (साप्ताहिक बदलाव: -47.9%, वार्षिक बदलाव: -81.9%)
पूर्ण वितरित बाजार पूंजीकरण: $290.0 अरब (साप्ताहिक बदलाव: -30.3%, वार्षिक बदलाव: -9.9%)
प्रतिभूति अनुपात: 0.31x (साप्ताहिक बदलाव: +0.03x, वार्षिक बदलाव: +0.03x)
टोकन धारकों की संख्या: 292.8 मिलियन (साप्ताहिक बदलाव: +8.1%, वार्षिक बदलाव: +24.9%)
यह रिपोर्ट ईथेरियम नेटवर्क के लेयर 1, अर्थात मेननेट को कवर करती है। लेयर 2 नेटवर्क को अलग-अलग चेन माना जाता है और ईथेरियम के स्वयं के डेटा में शामिल नहीं किए जाते हैं।
2) परितंत्र
टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) एक प्रोजेक्ट के विभिन्न एप्लिकेशन्स के भीतर ऑन-चेन डिपॉज़िट मूल्य को मापता है, जो लेंडिंग, ट्रेडिंग और स्टेकिंग जैसी आय-उत्पन्न गतिविधियों का एक प्रमुख संकेतक है। यह ईथेरियम परितंत्र में पूंजी के प्रवाह को ट्रैक करता है, जहाँ डिपॉजिटर्स आमतौर पर इन राशियों को किसी भी समय विड्रॉ करने में सक्षम होते हैं।
इस माप के अनुसार, 2026 की पहली तिमाही में, परितंत्र में औसत TVL $316.2 बिलियन था, जो साप्ताहिक रूप से 11.0% कम हो गया, लेकिन वार्षिक रूप से 22.8% की वृद्धि दिखाई। तिमाही की कमी संपत्ति की कीमतों में समग्र कमी के साथ संगत है, जबकि वार्षिक वृद्धि पिछले साल की तुलना में ईथेरियम परितंत्र के महत्वपूर्ण विस्तार को दर्शाती है।
शीर्ष पाँच चेन्स के बीच, ईथेरियम $316.2 बिलियन के साथ महत्वपूर्ण रूप से अग्रणी है, जो ट्रॉन ($84.5 बिलियन), सोलाना ($28.8 बिलियन), BNB चेन ($10.3 बिलियन) और प्लाज्मा ($5.7 बिलियन) के कुल योग से अधिक है, जो शीर्ष पाँच चेन कुल का 71.0% है। पूँजी के सबसे बड़े भंडार लिक्विडिटी स्टेकिंग के क्षेत्र में केंद्रित हैं, जिसे Lido प्रोजेक्ट द्वारा दर्शाया गया है; और लेन्डिंग, जिसे Aave प्रोजेक्ट द्वारा दर्शाया गया है। स्टेकिंग प्रोजेक्ट्स EigenLayer और ether.fi, साथ ही सिंथेटिक डॉलर जारीकर्ता Ethena और Sky भी सबसे बड़े एप्लिकेशन्स में शामिल हैं। पूँजी केंद्रीकरण ईथेरियम का सबसे महत्वपूर्ण संरचनात्मक लाभ बना हुआ है।
एक्टिव लोन वैल्यू उन डिपॉज़िट के उस हिस्से को मापता है जो उधारकर्ताओं को उधार दिए गए हैं और इस प्रक्रिया में ब्याज अर्जित हो रहा है। यह मापदंड आमतौर पर लेंडिंग आय से संबंधित होता है और ईथेरियम पर, यह पूरे DeFi लेंडिंग परितंत्र में शेष उधार को दर्शाता है।
2026 के पहले तिमाही में, परितंत्र का औसत सक्रिय ऋण मूल्य $218 बिलियन था, जो पिछली तिमाही की तुलना में 16.6% कम लेकिन पिछले वर्ष की तुलना में 39.0% अधिक था। ऋण शेष, कुल बंधी राशि में कमी के साथ-साथ संकुचित हुए, जिससे जोखिम की इच्छा में कमी का संकेत मिलता है, हालांकि यह अभी भी पिछले वर्ष की तुलना में काफी अधिक है।
ईथेरियम पर ऋण गतिविधि कुछ प्रमुख मनी मार्केट्स में केंद्रित है, जहां Aave अग्रणी है। तिमाही के अंत में, Aave का सक्रिय ऋण मूल्य लगभग $135 बिलियन था, जो परितंत्र के कुल मूल्य का अधिकांश हिस्सा था; इसके बाद Morpho (लगभग $19 बिलियन), Sky द्वारा Spark ($10 बिलियन), और Maple ($8.4 बिलियन) आते हैं। इस तिमाही में संकुचन मुख्य रूप से Aave के कारण हुआ, क्योंकि इसका ऋण पुस्तक तिमाही के दौरान मूल्य में कमी और कम उधार लेने की मांग के कारण लगभग 24% घट गया। शीर्ष पांच चेन्स में, ईथेरियम का $218 बिलियन Solana ($25 बिलियन), Plasma ($21 बिलियन), BNB Chain ($7.608 बिलियन), और Avalanche ($3.924 बिलियन) से काफी अधिक है, जो शीर्ष पांच चेन्स के कुल का 79.2% हिस्सा है। यह इस खंड में ईथेरियम के सभी मापदंडों में सबसे उच्च हिस्सा है।
ट्रेडिंग मात्रा डिसेंट्रलाइज्ड स्पॉट एक्सचेंज पर निष्पादित ट्रेड्स के कुल मूल्य को मापती है। चूंकि ट्रेडर्स को शुल्क देना पड़ता है, इसलिए यह मापदंड आमतौर पर इन ट्रेडिंग स्थलों द्वारा उत्पन्न शुल्कों से संबंधित होता है। यहां, हम ईथेरियम परितंत्र के भीतर DEX ट्रेडिंग मात्रा पर नजर डाल रहे हैं।
2026 के पहले तिमाही में, परितंत्र की कुल ट्रेडिंग मात्रा $1.345 ट्रिलियन तक पहुँच गई, जो पिछली तिमाही की तुलना में 24.0% और पिछले वर्ष की तुलना में 31.2% कम है। ट्रेडिंग मात्रा में गिरावट, बंद की गई पूंजी में कमी से अधिक स्पष्ट थी, जिससे तिमाही के समय जोखिम की इच्छा में कमी का संकेत मिलता है।
ईथेरियम पर DEX गतिविधि कुछ गहरी तरलता वाले ट्रेडिंग स्थानों में केंद्रित है। पहले तिमाही में, यूनिस्वैप ने लगभग $855 अरब ट्रेडिंग मात्रा प्रोसेस की, जो परितंत्र की ट्रेडिंग मात्रा का दो-तिहाई हिस्सा था; इसके बाद कर्व ($221 अरब) और कोव स्वैप ($124 अरब) आए। ट्रेडिंग मात्रा इस खंड में एकमात्र मापदंड है जहां ईथेरियम शीर्ष चेन्स के बीच अग्रणी नहीं रहा: BNB चेन की ट्रेडिंग मात्रा $1.625 ट्रिलियन थी, जो ईथेरियम की $1.345 ट्रिलियन को पार कर गई; सोलाना $1.049 ट्रिलियन के साथ नजदीक से आगे था; इसके बाद एवलांच ($145 अरब) और पॉलिगन ($107 अरब) आए। शीर्ष पांच चेन्स के बीच ईथेरियम का ट्रेडिंग मात्रा में 31.5% हिस्सा है, जो BNB चेन के 38.0% के नीचे दूसरे स्थान पर है।
फी वॉल्यूम उपयोगकर्ताओं द्वारा किसी विशिष्ट प्रोजेक्ट या अनुप्रयोग का उपयोग करने के लिए भुगतान की गई कुल राशि को मापता है, जैसे उधारकर्ताओं द्वारा भुगतान किया गया ब्याज और व्यापारियों द्वारा भुगतान किए गए लेनदेन शुल्क, ताकि उत्पन्न हुए आर्थिक मूल्य को दर्शाया जा सके। यह मीट्रिक ईथेरियम परितंत्र में अनुप्रयोगों द्वारा उत्पन्न शुल्कों को एकत्रित करता है।
2026 के पहले तिमाही में, परितंत्र का शुल्क आयमान $2 बिलियन रहा, जो पिछली तिमाही की तुलना में 16.9% की कमी और पिछले वर्ष की तुलना में 7.8% की कमी है, जो ट्रेडिंग और उधार गतिविधियों में कमजोरी के साथ संगत है।
ईथेरियम ने $2 बिलियन शुल्क उत्पन्न किया, जो ट्रॉन ($599.3 मिलियन), सोलाना ($532.5 मिलियन), BNB चेन ($231.9 मिलियन) और पॉलिगन ($38.8 मिलियन) की तुलना में काफी अधिक है, जो शीर्ष पांच चेन के कुल शुल्क का 58.4% है। हालांकि गिरावट आई है, ईथेरियम अभी भी एप्लिकेशन शुल्क का सबसे बड़ा एकल स्रोत है। समग्र रूप से, ईथेरियम बंद पूंजी, ऋण और शुल्क में नेतृत्व करता है, केवल लेन-देन की मात्रा में पीछे रहता है।
3) टोकनीकृत संपत्तियाँ
सर्कुलेटिंग एसेट मार्केट कैप उस एसेट के कुल मूल्य को मापता है जो ब्लॉकचेन पर टोकनाइज़ किया गया हो, इसे सर्कुलेटिंग सप्लाई और दिन के अंतिम मूल्य के गुणन से गणना की जाती है। स्टेबलकॉइन के लिए, यह बाहरी सप्लाई को संदर्भित करता है; टोकनाइज़्ड फंड के लिए, यह ऑन-चेन एसेट अंडर मैनेजमेंट को संदर्भित करता है; टोकनाइज़्ड स्टॉक्स के लिए, यह ऑन-चेन जारी किए गए स्टॉक्स के मूल्य को संदर्भित करता है। यह डेटा ईथेरियम पर जारी किए गए एसेट्स से संबंधित है।
2026 के पहले तिमाही में, ईथेरियम पर टोकनाइज़्ड संपत्तियों की औसत बाजार पूंजीकरण $203.4 अरब थी, जो पिछली तिमाही की तुलना में लगभग अपरिवर्तित रही (-0.7%) और पिछले वर्ष की तुलना में 42.9% की वार्षिक वृद्धि। स्टेबलकॉइन्स ने सबसे अधिक हिस्सा लिया, जो कुल का 87.9% था, शेष फंड, कच्चे माल और स्टॉक्स के बीच विभाजित था।
2026 के पहले तिमाही में, ईथेरियम पर स्टेबलकॉइन का औसत पैमाना $178.9 बिलियन था, जो पिछली तिमाही की तुलना में 2.3% की कमी है, लेकिन पिछले वर्ष की तुलना में 37.6% की वृद्धि, जो इस तिमाही के दौरान घटने वाला एकमात्र उपश्रेणी था। दो प्रमुख जारीकर्ताओं ने बहुमत प्राप्त किया: तिमाही के अंत तक, Tether का USDT $94.1 बिलियन था, और Circle का USDC $54.5 बिलियन था, जो मिलकर नेटवर्क पर स्टेबलकॉइन मार्केट कैप का अधिकांश हिस्सा बनाते हैं। इनके बाद Sky का USDS ($12.4 बिलियन), Ethena का USDe ($5.9 बिलियन), और PayPal का PYUSD ($2.9 बिलियन) हैं। Ripple का RLUSD ($1.1 बिलियन) जैसे नए नियमित प्रवेशकर्ताओं ने भी प्रवेश किया है। शीर्ष पांच चेन्स में, ईथेरियम $178.9 बिलियन के साथ अग्रणी है, Tron ($84.5 बिलियन), Solana ($14.5 बिलियन), Arbitrum One ($6.8 बिलियन), और Base ($4.7 बिलियन) को पार करते हुए, शीर्ष पांच चेन्स की कुल स्टेबलकॉइन आपूर्ति का 61.8% हिस्सा प्राप्त करता है।
2026 के पहले तिमाही में, ईथेरियम पर टोकनाइज़्ड फंड का औसत आकार $194 बिलियन था, जो पिछली तिमाही की तुलना में 4.9% की वृद्धि और पिछले वर्ष की तुलना में 73.1% की वृद्धि का प्रतिनिधित्व करता है। इस क्षेत्र को दो हिस्सों में बांटा जा सकता है: एक हिस्सा ऑन-चेन डॉलर संपत्तियों से बना है, जिसमें स्काई का sUSDS (लगभग $64 बिलियन) और एथेना का sUSDe (लगभग $35 बिलियन) शामिल है; दूसरा हिस्सा नियमित फंड्स से बना है, जो संस्थागत कहानियों का समर्थन करते हैं और जिनमें स्केल विस्तार हुआ है, जिसमें ब्लैकरॉक का BUIDL (Securitize के माध्यम से जारी, लगभग $10 बिलियन), विसडमट्री सरकारी मनी मार्केट फंड (लगभग $8.15 बिलियन), सुपरस्टेट का USTB (लगभग $6.2 बिलियन), और ओंडो का OUSG (लगभग $3.2 बिलियन) शामिल हैं। शीर्ष पांच चेन्स में, ईथेरियम $194 बिलियन के साथ अग्रणी है, जो zkSync Era ($25 बिलियन), BNB Chain ($23 बिलियन), Solana ($13 बिलियन) और Stellar ($11 बिलियन) से आगे है, जो शीर्ष पांच चेन्स के कुल का 73.0% प्रतिनिधित्व करता है और इस क्षेत्र में दूसरी सबसे केंद्रीकृत संपत्ति वर्ग के रूप में स्थान रखता है।
2026 के पहले तिमाही में, ईथेरियम पर टोकनीकृत कमोडिटीज का औसत आकार $47 बिलियन था, जो पिछली तिमाही की तुलना में 60.0% की वृद्धि और पिछले वर्ष की तुलना में 325.9% की वृद्धि दर्शाता है, जिससे यह सबसे तेजी से बढ़ रहा टोकनीकृत संपत्ति वर्ग बन गया। यह श्रेणी लगभग पूरी तरह से सोने से बनी है: टेटर गोल्ड (XAUT, लगभग $26 बिलियन) और पैकोस का PAX गोल्ड (PAXG, लगभग $24 बिलियन) मिलकर पूरे क्षेत्र का लगभग पूरा हिस्सा बनाते हैं। शीर्ष पांच चेन्स में, ईथेरियम का $47 बिलियन XRP Ledger ($7.366 बिलियन), Arbitrum One ($95.9 मिलियन), BNB Chain ($38.4 मिलियन) और Solana ($29.8 मिलियन) से काफी अधिक है, जो शीर्ष पांच चेन्स के कुल का 84.0% प्रतिनिधित्व करता है और इस क्षेत्र में ईथेरियम की सबसे मजबूत नेतृत्व स्थिति को दर्शाता है।
टोकनीकृत स्टॉक्स आकार के मामले में सबसे छोटी श्रेणी बनी रही। 2026 की पहली तिमाही में, ईथेरियम पर टोकनीकृत स्टॉक्स का औसत आकार $3.651 अरब था, जो पिछले साल लगभग नगण्य स्तरों से एक महत्वपूर्ण वृद्धि है और पिछली तिमाही की तुलना में 16.5% की वृद्धि है। यह श्रेणि मुख्य रूप से Ondo Finance द्वारा नियंत्रित है। Ondo के ऑन-चेन स्टॉक्स और ETFs S&P 500 और Nasdaq 100 जैसे व्यापक सूचकांक फंड्स को कवर करते हैं, साथ ही दर्जनों व्यक्तिगत स्टॉक्स को भी, जो ईथेरियम पर टोकनीकृत स्टॉक्स के कुल बाजार पूंजीकरण का अधिकांश हिस्सा है। शीर्ष पांच चेन्स में, ईथेरियम $3.651 अरब के साथ अग्रणी है, इसके बाद Solana ($2.49 अरब), BNB Chain ($1.505 अरब), Arbitrum One ($29 मिलियन), और Stellar ($4.2 मिलियन) हैं। हालाँकि, ईथेरियम केवल इस श्रेणी में शीर्ष पांच चेन्स के कुल का 45.8% है, जो इसका सबसे संकीर्ण नेतृत्व लाभ है और एकमात्र टोकनीकृत श्रेणी है, जहाँ ईथेरियम स्पष्ट रूप से प्रभुत्व नहीं रखता।
समग्र रूप से, इस तिमाही में स्टेबलकॉइन बैलेंस में अस्थायी स्थिरता के बावजूद, ईथेरियम ने फंड और कमोडिटी टोकनीकरण के क्षेत्र में अग्रणी स्थिति दर्शाई है।
4) उपयोग
मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता उन अद्वितीय पतों को मापते हैं जिन्होंने एक महीने की अवधि के भीतर नेटवर्क पर आय उत्पन्न करने वाले लेन-देन में भाग लिया है। ईथेरियम पर, यह बेस लेयर नेटवर्क पर लेन-देन करने वाले अद्वितीय पतों की गिनती करता है।
2026 के पहले तिमाही में, औसत मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता 13.2 मिलियन थे, जो पिछली तिमाही की तुलना में 53.5% की वृद्धि और पिछले वर्ष की तुलना में 85.9% की वृद्धि को दर्शाते हुए एक रिकॉर्ड हाई तक पहुँच गए। कुछ तिमाहियों तक मामूली वृद्धि के अनुभव के बाद, उपयोगकर्ता वृद्धि ने महत्वपूर्ण रूप से तेजी ला ली है।
लेन-देन की संख्या ब्लॉकचेन में पुष्टि और जोड़े गए लेन-देन की संख्या को मापती है, जो नेटवर्क पर उपयोगकर्ता गतिविधि को दर्शाती है; प्रति सेकंड लेन-देन इन पुष्टि लेन-देन की औसत दर है, जिसका उपयोग थ्रूपुट और वास्तविक समय के उपयोग को मापने के लिए किया जाता है। दोनों की गणना यहाँ ईथेरियम बेस लेयर नेटवर्क पर की जाती है।
2026 के पहले तिमाही में, कुल लेन-देन की संख्या 200.4 मिलियन तक पहुँच गई, जो पिछली तिमाही की तुलना में 38.0% और पिछले वर्ष की तुलना में 81.5% बढ़ गई; थ्रूपुट बढ़कर 25.78 लेन-देन प्रति सेकंड हो गया, जो 41.2% की वृद्धि है। दोनों मापदंडों ने रिकॉर्ड स्तर प्राप्त किया, जिससे यह पुष्टि होती है कि उपयोगकर्ता वृद्धि ने ऑन-चेन गतिविधि में महत्वपूर्ण वृद्धि की है।
यहां, शुल्क का अर्थ उपयोगकर्ताओं द्वारा ईथेरियम बेस लेयर नेटवर्क पर लेनदेन के समय भुगतान किए जाने वाले लेनदेन शुल्क है, अर्थात् बेस-लेयर नेटवर्क का उपयोग करने की लागत। यह दूसरे खंड में उल्लिखित परितंत्र-स्तरीय एप्लिकेशन शुल्क से भिन्न है।
इस मापदंड के अनुसार, 2026 की पहली तिमाही में शुल्क कुल 39.9 मिलियन डॉलर था, जो पिछली तिमाही की तुलना में 47.9% और पिछले वर्ष की तुलना में 81.9% कम था। यह उपयोग के मात्रा से स्पष्ट रूप से विपरीत है और इस तिमाही के लिए एक महत्वपूर्ण डेटा बिंदु है: लेन-देन की संख्या में 38.0% की वृद्धि के साथ-साथ कुल शुल्क में 47.9% की कमी होने से यह दर्शाता है कि डेटा क्षमता में वृद्धि और ब्लॉक स्पेस की कीमतों में कमी के कारण औसत लेन-देन लागत में महत्वपूर्ण कमी हुई है।
इस खंड में एक स्केलेबिलिटी कहानी प्रस्तुत की गई है: अधिक उपयोगकर्ता, अधिक लेन-देन, सभी कम कुल लागत पर पूरे किए गए। जबकि थ्रूपुट मांग से तेजी से बढ़ रहा है, गतिविधि में वृद्धि और शुल्क में कमी एक साथ मौजूद हो सकती हैं।
5) ETH
फुली डिल्यूटेड मार्केट कैप, वर्तमान टोकनोमिक्स के अनुसार परिभाषित कुल आपूर्ति (परिसंचरण, बंद, अनबंद और भविष्य के टोकन जारी) को टोकन मूल्य से गुणा करके ETH के मूल्यांकन को मापता है।
2026 के पहले तिमाही में, पूर्णतः छिटपुट बाजार पूंजीकरण का औसत $2900 अरब रहा, जो पिछली तिमाही की तुलना में 30.3% की कमी और पिछले वर्ष की तुलना में 9.9% की कमी को दर्शाता है। यह तिमाही की कमी इस रिपोर्ट में मूल्यांकन मापदंडों में सबसे बड़ी थी, जिससे अन्य USD-संकेतित मापदंड कम हुए।
स्टेकिंग अनुपात, एक प्रूफ-ऑफ-स्टेक नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए स्टेक किए गए ETH के मूल्य को कुल ETH बाजार पूंजीकरण के संबंध में मापता है। 0.31x का पाठ्यांक इस बात को दर्शाता है कि लगभग 31% मूल्य को स्टेक किया गया है।
2026 के पहले तिमाही में, स्टेकिंग अनुपात औसतन 0.31x रहा, जो पिछली तिमाही और पिछले वर्ष की इसी तिमाही के 0.28x से अधिक था। हालाँकि ETH की बाजार पूंजीकरण में कमी आई, लेकिन नेटवर्क सुरक्षा के लिए समर्पित ETH का हिस्सा बढ़ा, जिससे मूल्य संशोधन के दौरान स्टेकिंग में स्थिर भागीदारी का संकेत मिलता है।
टोकन धारक गिनती नेटवर्क के स्वयं के टोकन को रखने वाले अद्वितीय पतों की संख्या को मापती है। ईथेरियम पर, यह ETH रखने वाले पतों को शामिल करती है।
2026 के पहले तिमाही में, औसत टोकन धारकों की संख्या 2.928 अरब थी, जो पिछली तिमाही की तुलना में 8.1% की वृद्धि और पिछले वर्ष की तुलना में 24.9% की वृद्धि है, जो पिछली पांच तिमाहियों की स्थिर ऊर्ध्वाधर प्रवृत्ति को जारी रखती है। हालाँकि पूर्णतः वितरित बाजार पूंजीकरण में कमी आई है, लेकिन धारक आधार विस्तारित हो रहा है, जो यह इंगित करता है कि ETH की मालिकाना स्थिति मूल्य संशोधन के दौरान भी अधिक व्यापक होती जा रही है।
6) एथीरियलाइज़ टीम टिप्पणी
इस तिमाही में सबसे उल्लेखनीय तनाव यह है कि ईथेरियम के मेननेट का उपयोग एक नए शिखर पर पहुँच गया है, लेकिन लेन-देन शुल्क कम हो रहे हैं। ईथेरियम जानबूझकर अल्पकालिक शुल्क अर्जन को त्याग रहा है ताकि नेटवर्क का विस्तार किया जा सके, और यह अनुमान लगा रहा है कि सस्ती ब्लॉक स्थान के कारण अधिक मांग पैदा होगी और अंततः नेटवर्क आय में वृद्धि होगी।
टोकन टर्मिनल की 'ईथेरियम Q1 2026 रिपोर्ट' दिखाती है कि यह बेट सफल हो रहा है। पिछले साल की तुलना में, मासिक सक्रिय उपयोगकर्ताओं में 85.9% की वृद्धि हुई, लेनदेन की संख्या में 81.5% की वृद्धि हुई, और थ्रूपुट में 81.7% की वृद्धि हुई। यहीं पर जेवन्स पैराडॉक्स लागू होता है। हम यह अनुमान लगाते हैं कि नेटवर्क की मांग में कुल वृद्धि, कम शुल्कों के प्रभाव को उतने ही संतुलित कर देगी, जितना कि आज के सेमीकंडक्टर उद्योग द्वारा 1975 से कई क्रमों की अधिक आय प्राप्त की जा रही है, जब इंटेल के सह-संस्थापक गॉर्डन मूर ने देखा कि माइक्रोचिप पर ट्रांजिस्टरों की संख्या लगभग हर दो साल में दोगुनी हो जाती है। इसके अलावा, स्केलिंग से प्राप्त लाभ अभी आगे हैं: तीसरे तिमाही में ग्लैमएम्सटरडम अपग्रेड गैस सीमा को 3x से अधिक बढ़ाएगा, और ईथेरियम मार्गदर्शिका 2029 तक 10,000 TPS प्राप्त करने का लक्ष्य रखती है, साथ ही 'फास्ट लेयर वन' नेटवर्क के साथ, जिसमें सब-सेकंड फाइनैलिटी होगी।
हम पिछले दिसंबर में ब्लैकरॉक के सीईओ लैरी फिंक के आकलन से सहमत हैं। उन्होंने लिखा, "आज की टोकनाइजेशन लगभग 1996 के इंटरनेट के बराबर है—जब अमेज़न केवल $16 मिलियन की किताबें बेच रहा था।" उस समय, सहमति यह थी कि अमेज़न केवल इंटरनेट बबल द्वारा समर्थित एक हानि में चलने वाली ऑनलाइन पुस्तक दुकान है। हालाँकि, जेफ बेजोस ने इंटरनेट की क्षमता को रिटेल उद्योग को पुनर्गठित करने के लिए देखा, इसलिए उन्होंने अल्पकालिक लाभ के बजाय नेटवर्क प्रभावों और पैमाने की अर्थव्यवस्था को अनुकूलित करने पर प्राथमिकता दी। ईथेरियम अपनी स्थिति को वैश्विक वित्तीय सुलझाव परत के रूप में मजबूत करने के लिए समान समझौता कर रहा है।
इंटरनेट से एक और सबक यह है कि खुले, अनुमति-रहित नेटवर्क बंद नेटवर्क को अक्सर पीछे छोड़ देते हैं। 1995 में, बिल गेट्स ने "द रोड अहेड" प्रकाशित किया, जिसमें उन्होंने भविष्यवाणी की कि डिजिटल व्यापार एक स्वामित्व वाले कॉर्पोरेट नेटवर्क पर चलेगा, जिसे उन्होंने "इंफॉर्मेशन सुपरहाईवे" कहा, खुले इंटरनेट के बजाय। उस समय माइक्रोसॉफ्ट MSN बना रहा था। AOL, CompuServe और Prodigy मिलियनों भुगतानकर्ता उपयोगकर्ताओं के साथ बंद बगीचे संचालित करते थे। फ्रांस में, Minitel के 1996 के अंत तक पूरी विश्व वेब से अधिक उपयोगकर्ता थे। वे सभी अंततः हार गए। कोई भी गंभीर कंपनी किसी प्रतिद्वंद्वी-नियंत्रित नेटवर्क पर बनाना नहीं चाहेगी; संभवतः अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि कोई कंपनी अनुमति-रहित नवाचार की गति के साथ लंबे समय तक कदम नहीं रख सकती। हमने इसे बार-बार देखा है: Linux ने स्वामित्व वाले Unix को पार कर लिया, खुले नेटवर्कों ने कॉर्पोरेट बंद बगीचों को बदल दिया, Wikipedia ने Britannica को पीछे छोड़ दिया। हर बार, स्वामित्व वाले समाधानों का प्रारंभिक लाभ होता है—अधिक केंद्रित उत्पाद, मजबूत मार्केटिंग, अधिक व्यापक व्यापार विकास टीम—लेकिन हर बार, जब खुले प्रणालियाँ सहयोग संचय, साधन परिपक्वता, और विश्वसनीय उदासीनता की सीमा पार करती हैं, तो वह लाभ कमजोर होता है।
आज, हम वित्तीय बुनियादी ढांचे में उसी विषय को देख रहे हैं, और इस रिपोर्ट में दिए गए डेटा से पता चलता है कि ईथेरियम ने उस सीमा को पार कर लिया है और सभी प्रमुख मापदंडों में बाजार हिस्सेदारी पर कब्ज़ा कर लिया है। टोकनाइज़्ड फाइनेंस बनाने वाले संस्थान ईथेरियम को विचारधारा के कारण नहीं, बल्कि इसलिए चुन रहे हैं क्योंकि तरलता, संयोज्यता और संस्थागत पूर्ववर्ती पहले से मौजूद हैं। इस रिपोर्ट में उल्लेखित है कि शीर्ष पांच चेन्स में, ईथेरियम के पास 79.2% सक्रिय DeFi ऋण, 61.8% स्टेबलकॉइन, 73.0% टोकनाइज़्ड फंड और 84.0% टोकनाइज़्ड कमोडिटीज़ हैं। प्रत्येक नए टोकनाइज़्ड संपत्ति से तरलता गहरी होती है, जिससे अगली संपत्ति का आकर्षण होता है; और एक उदासीन बेस लेयर ही एकमात्र संतुलन है जिसे बनाए रखा जा सकता है, क्योंकि बड़े हिस्सेदार कभी किसी प्रतिद्वंद्वी के बुनियादी ढांचे पर सहमति नहीं करेंगे। इसके अलावा, संस्थाएं यह समझने लगी हैं कि प्राइवेसी, परमिशनिंग, KYC, और ट्रांसफ़र प्रतिबंधों को ईथेरियम पर प्राइवेसी-संरक्षित परिवेशों और परमिशन्ड टोकन मानकों के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है, जबकि सार्वजनिक तरलता में प्रवेश करने की क्षमता को बनाए रखा जा सकता है; इसके विपरीत, सार्वजनिक तरलता और एक खुला-ऐप परितंत्र को किसी सीमित चेन पर संलग्न करना संभव नहीं है।
अगर एक बदलाव हुआ है, तो वह यह है कि संस्थागत गतिमानता केवल चौथाई के अंत के बाद ही बढ़ी है। केवल मई में, ब्लैकरॉक ने दो और टोकनाइज़्ड फंड के लिए आवेदन किया; जेपी मॉर्गन ने ईथेरियम पर अपना दूसरा टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड JLTXX लॉन्च किया; फिडेलिटी इंटरनेशनल ने FILQ, एक मूडीज़ AAA-रेटेड USD लिक्विडिटी फंड, ERC-20 प्रारूप में जारी किया। स्टेबलकॉइन क्षेत्र में, जापान ब्लॉकचेन फाउंडेशन का JPY स्टेबलकॉइन, EJPY, ईथेरियम पर लॉन्च होने वाला है; BNP Paribas, ING, UniCredit और BBVA सहित बारह यूरोपीय बैंकों का एक संघ भी एक नियमित EUR स्टेबलकॉइन लॉन्च करने की तैयारी कर रहा है।
1990 में इंटरनेट असंभव प्रतीत होता था, लेकिन 2005 तक अनिवार्य। यदि फिंक का टोकनीकरण के चरण के बारे में आकलन सही है, तो अगले कुछ वर्ष ईथेरियम के सबसे रोमांचक समयों में से एक हो सकते हैं। "उत्पादक मुद्रा" रिपोर्ट में तर्क दिया गया है कि नेटवर्क शुल्क ETH के लिए एक आंतरिक मूल्य न्यूनतम प्रदान करते हैं, जिसमें बुल केस परिदृश्य सोने और बिटकॉइन द्वारा रखे गए $30 ट्रिलियन के प्रीमियम को समाहित करता है, क्योंकि ETH में उत्कृष्ट मौद्रिक गुण हैं। ETH को जीतने के लिए उच्च शुल्क की आवश्यकता नहीं है।
7) परिभाषाएँ
मापदंड:
परितंत्र में बंधी कुल राशि: एक श्रृंखला के परितंत्र के भीतर अनुप्रयोगों में जमा किए गए संपत्तियों का USD मूल्य, एक अवधि के दौरान औसत मूल्य के रूप में रिपोर्ट किया गया।
परितंत्र सक्रिय ऋण: परितंत्र ऋण अनुप्रयोगों में USD में बकाया ऋण का मूल्य, एक अवधि के दौरान औसत मूल्य के रूप में रिपोर्ट किया गया।
परितंत्र ट्रेडिंग मात्रा: परितंत्र के भीतर डिसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज पर किए गए ट्रेड्स का USD मूल्य, एक अवधि के दौरान कुल मात्रा के रूप में रिपोर्ट किया गया।
परितंत्र शुल्क: परितंत्र के भीतर अनुप्रयोगों को उपयोगकर्ताओं द्वारा भुगतान किए गए कुल शुल्क, एक अवधि के दौरान कुल रकम के रूप में रिपोर्ट किए जाने वाले।
परिसंचरण आपूर्ति बाजार पूंजीकरण: एक टोकनीकृत संपत्ति वर्ग का परिसंचरण USD मूल्य, जो परिसंचरण आपूर्ति को दिन के अंत की कीमत से गुणा करके गणना किया जाता है, और एक अवधि के दौरान औसत मूल्य के रूप में रिपोर्ट किया जाता है।
मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता: ईथेरियम के साथ आय उत्पन्न करने वाले लेन-देन में शामिल होने वाले अद्वितीय पतों की संख्या, जो मासिक अवधि के दौरान औसत के रूप में रिपोर्ट की जाती है।
लेनदेन की संख्या: ईथेरियम लेयर वन नेटवर्क पर निपटाए गए लेनदेन की संख्या, एक अवधि के दौरान कुल के रूप में रिपोर्ट की गई।
प्रति सेकंड लेनदेन: अवधि के दौरान ईथेरियम लेयर 1 नेटवर्क द्वारा लेनदेन की पुष्टि की औसत दर।
शुल्क उपयोग: ईथेरियम लेयर 1 नेटवर्क पर भुगतान किए गए कुल लेनदेन शुल्क, अवधि के दौरान कुल के रूप में रिपोर्ट किए गए।
पूर्ण वितरित बाजार पूंजीकरण: वर्तमान टोकन अर्थशास्त्र के अनुसार कुल आपूर्ति से ETH की कीमत का गुणन, अवधि के दौरान औसत के रूप में रिपोर्ट किया गया।
स्टेकिंग में भागीदारी: अवधि के दौरान औसत के रूप में रिपोर्ट की गई, नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए स्टेक किए गए ETH का मूल्य, कुल ETH बाजार पूंजीकरण के प्रतिशत के रूप में।
टोकन होल्डर की संख्या: अवधि के दौरान औसत के रूप में रिपोर्ट की गई ETH रखने वाले अद्वितीय पतों की संख्या।
8) इस रिपोर्ट के बारे में
यह रिपोर्ट तिमाही आधार पर प्रकाशित की जाती है और Token Terminal के एंड-टू-एंड ऑन-चेन डेटा इंफ्रास्ट्रक्चर पर आधारित है। सभी मापदंड सीधे ब्लॉकचेन डेटा से प्राप्त किए गए हैं। रिपोर्ट में संदर्भित चार्ट और डेटासेट Token Terminal ईथेरियम Q1 2026 डैशबोर्ड पर देखे जा सकते हैं।