लेखक: कॉनर डेम्पसी
संपादित: जियाहुआन, ChainCatcher
क्रिप्टो क्रांति वास्तव में हुई है। बस इसका तरीका मूल रूप से अपेक्षित के बिल्कुल विपरीत था।
जब मैं 2017 में इस क्षेत्र में शुरुआत कर रहा था, तो उद्योग की सहमति यह थी: यह प्रौद्योगिकी सब कुछ बदल देगी।
सरकार द्वारा जारी किया गया नोट वितरण, डिसेंट्रलाइज्ड मुद्रा द्वारा प्रतिस्थापित हो जाएगा। ब्लॉकचेन प्रत्येक लेनदेन के बीच स्थित लाभार्थी मध्यस्थों को समाप्त कर देगा। शक्ति का केंद्र उद्यमों से उपयोगकर्ताओं के पास स्थानांतरित हो जाएगा।
ये लगभग कुछ भी नहीं हुआ। लेकिन कुछ और बातें हुईं।
अब तक, मैंने चार क्रिप्टो कंपनियों में आठ साल बिताए हैं: @circle, @MessariCrypto, @coinbase, @crossmint।
मैंने इस संपत्ति वर्ग को केवल 10 अरब डॉलर से अधिक 4 ट्रिलियन डॉलर तक विस्तारित होते हुए देखा है, जिसमें कई प्रकार के अनुमानित बुलबुले और एक ऐसी संकट भी शामिल थी जो प्रणालीगत पतन के कगार पर थी। मुझे पता चला कि इस उद्योग ने वास्तव में जो कुछ बनाया, वह पहले के अनुमानों से कहीं अधिक दिलचस्प है।
पांचवीं नौकरी शुरू करने से पहले, मैं इन आठ वर्षों को दर्ज करना चाहता हूँ। और मैं इसके आगे कहाँ जाने की संभावना है, इसके बारे में भी बात करूँगा।
फर्जी समृद्धि (2017-18 का टोकन आउटब्रेक)
2017 की शुरुआत में, मैंने एक पुस्तक में बिटकॉइन के बारे में एक व्याख्या पढ़ी, और इससे मैंने इस क्षेत्र में प्रवेश किया। जल्द ही, मैंने अपने द्वारा उपलब्ध सभी संबंधित पुस्तकें पढ़ लीं, और एक योजना बनाई: सिंगापुर जाना, और इस नई प्रौद्योगिकी को दर्शाने के लिए एक ब्लॉग लिखना जो मुझे मोहित कर रही थी।
तब मुझे नहीं पता था कि यह "प्रारंभिक टोकन फंडिंग" के विशाल अतिरंजन के अंतिम चरण में है। इस मॉडल के तहत कोई भी ऑनलाइन एक विचार के लिए धन जुटा सकता है, जिसमें निवेशकों को डिजिटल टोकन बेचा जाता है।
Ethereum is the main battlefield for all of this.
नवंबर 2017 में, मैंने एक सरल ईथरियम गाइड पोस्ट की, जो Reddit पर वायरल हो गई। यह ठीक बुलबुले के शिखर पर था, जो एक महीने बाद फट गया।
अब उस लेख को वापस देखें, यह एक समय कैप्सूल की तरह है—उस समय की आशावादी भावना को संक्षिप्त करता है और एक ऐसे भविष्य का पूर्वानुमान करता है जो आया नहीं।
वर्ष का भविष्यवाणी
लेख का मुख्य बिंदु: एथेरियम जैसे ब्लॉकचेन नेटवर्क का उपयोग नए प्रकार के उपभोक्ता आधारित एप्लिकेशन बनाने के लिए किया जा सकता है।
अधिकांश उपभोक्ता आधारित ऐप्स (फेसबुक, यूबर आदि) द्वारा उत्पन्न मूल्य बड़ी कंपनियों और कुछ निवेशकों की ओर जाता है। जबकि इन नए प्रकार के ऐप्स द्वारा उत्पन्न मूल्य प्रारंभिक प्रतिभागियों (और प्रारंभिक टोकन निवेशकों) द्वारा साझा किया जाएगा।
लेख एक "डिसेंट्रलाइज्ड यूबर" बनाने के लिए ईथरियम का उपयोग करने की कल्पना करता है। प्रारंभिक उपयोगकर्ता और ड्राइवर प्रत्येक यात्रा पूरी करने पर टोकन कमाते हैं, जिससे वे इस नेटवर्क का एक हिस्सा बन जाते हैं। इससे नेटवर्क के शुरुआती चरण में मदद करने वाले पहले विश्वासीयों को अधिक न्यायसंगत ढंग से पुरस्कृत किया जा सकता है।
एक लिखित रूप में एक प्रशंसनीय लक्ष्य है। लेकिन इस डिसेंट्रलाइज्ड क्रांति ने अंततः भारी गिरावट का सामना किया।
क्या वास्तव में हुआ
2001 के इंटरनेट बुलबुले जैसी एक अति-विनिमय उत्साह की लहर।
ईथरियम साबित हुआ कि यह अब तक का सबसे कुशल क्राउडफंडिंग प्लेटफॉर्म है। 3000 से अधिक टोकन लॉन्च प्रोजेक्ट्स ने दुनिया भर के निवेशकों से 220 अरब डॉलर एकत्र किए हैं।
लेकिन 2001 की तरह, बुनियादी तकनीक उन अतिरंजित मूल्यांकनों के साथ जुड़े अनुप्रयोगों को समर्थन नहीं दे पा रही है।
अधिक खराब बात यह है कि यह पैटर्न निवेशकों और निर्माताओं के बीच सामान्य प्रेरणा तंत्र को नष्ट कर देता है। निर्माता केवल एक विचार के साथ ही एक रात में 10 डॉलर की धनराशि जुटा सकते हैं।
निवेशकों को केवल टोकन मिलते हैं, और टोकन केवल प्रोजेक्ट पूरा होने के बाद ही बढ़ते हैं। लेकिन निर्माता खुद भी टोकन रखते हैं और पहले दिन से ही उन्हें नकदी में बदलकर समृद्ध हो सकते हैं, इसलिए उन्हें उपयोगी उत्पाद बनाने की प्रेरणा नहीं रह जाती।
संस्थापक और प्रारंभिक निवेशकों ने भारी मुनाफा कमाया, जबकि अनुभवहीन निवेशकों को नुकसान हुआ। हालांकि इसमें सच्चे ढंग से काम करने वाले लोग भी थे, लेकिन यह मॉडल दुर्भाग्यवश लालच, धोखेबाजी और कट्टर निवेशकों को काटने का माहौल बन गया।
पिछले कई सौ वर्षों के प्रत्येक आपातकालीन बुलबुले की तरह।
रूपांतरण में निर्माण (सर्कल, 2018-19)
मेरी वॉलेट धीरे-धीरे खाली होती जा रही थी। मैंने Reddit पर इकट्ठा किए गए अपने थोड़े से प्रसिद्धि का उपयोग करके 2018 की शुरुआत में Circle में एक शुरुआती मार्केटिंग पद प्राप्त किया।
तब Circle चार साल की थी। उसके पास एक अनुपयोगी उपभोक्ता एप्लिकेशन (निवेश, भुगतान, व्यापार) था, और एक शांति से कागज़ी मुद्रा छापकर कंपनी को चलाने वाला OTC ट्रेडिंग बेंक।
अगले दो वर्षों तक, पूरा उद्योग टोकन हुनर के बाद के बहिर्वाह में भटक रहा है। अधिकांश प्रोजेक्ट्स उपेक्षित हो गए, अधिकांश टोकन शून्य हो गए। माहौल बहुत खराब था।
लेकिन इसी समय, क्रिप्टो के अगले पुनर्जागरण के बीज बो दिए गए।
इस बार का ध्यान उपभोक्ता आधारित अनुप्रयोगों पर नहीं, बल्कि इंटरनेट के द्वारा वित्त को पुनर्गठित करने पर है।
डॉलर और DeFi
डॉलर समर्थित "स्थिर मुद्रा", जो मूल रूप से व्यापारियों को क्रिप्टो हेडज के बीच आसानी से स्विच करने के लिए बनाई गई थीं। वे 1:1 के डॉलर और सरकारी प्रतिभूतियों के रिजर्व के साथ मूल्य को 1 डॉलर पर स्थिर रखती हैं।
टेथर का USDT टोकन मैनिया के दौरान पहले उछल पड़ा, और डॉलर के रिजर्व अमेरिका के बाहर के बैंक खातों में तेजी से बढ़े।
हालांकि यह सबसे पहले व्यापारिक परिदृश्य के लिए था, लेकिन स्थिर मुद्राएँ उन लोगों के लिए अद्भुत मूल्य रखती हैं जो डॉलर रखना चाहते हैं, लेकिन पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली में प्रवेश नहीं कर सकते।
जैसे पूंजी नियंत्रण से बचना चाहने वाले। संपत्ति के विविधीकरण के लिए चीनी अमीर। अर्जेंटीना और तुर्की के अनुपात से बचने वाले।
2018 में, सर्कल ने कॉइनबेस के साथ मिलकर अनुपालन वाला अमेरिकी संस्करण: USDC लॉन्च किया। प्रारंभिक उपयोग मुख्य रूप से व्यापार पर केंद्रित था, लेकिन कुछ लोगों ने भविष्यवाणी करना शुरू कर दिया: यह नई इंटरनेट डॉलर, किसी भी व्यक्ति को नेटवर्क के साथ 7×24 घंटे डॉलर सेवाएँ प्रदान कर सकती है।
इसी बीच, टोकन युग में बचे हुए प्रोजेक्ट्स में से लगभग सभी फाइनेंशियल प्रोजेक्ट्स हैं।
चूंकि ईथरियम का उपयोग फंडिंग के लिए किया जा सकता है, इसलिए इसका उपयोग वित्तीय बाजार के अन्य आधारभूत घटकों को पुनर्निर्मित करने के लिए भी किया जा सकता है। ट्रेडिंग प्रोटोकॉल (Uniswap), ऋण प्रोटोकॉल (Aave, Compound), जिन्हें बाद में "डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस" यानी DeFi कहा गया।
स्थिर मुद्राएँ और डीफाई अंततः एक साथ मिल जाएँगी। और उन्हें आकाश को छूने के लिए प्रेरित करने वाली एक सैकड़ों साल में एक बार होने वाली महामारी है।
Savage Growth Revisited (Messari, 2019-2021)
2019 के अंत में, मैंने 13 सदस्यों वाली एक डेटा रिसर्च स्टार्टअप कंपनी मेसरी में शामिल हो गया, जहाँ मैं उनका पहला पूर्णकालिक मार्केटिंग अधिकारी बना।
एक 4 सदस्यीय विश्लेषक टीम है जो DeFi क्षेत्र में सबसे अग्रणी शोध कर रही है। उस समय DeFi का कुल बंद राशि 665 मिलियन डॉलर तक पहुंच चुका था।
फिर 2020 की शुरुआत में, एक रहस्यमय वायरस चीन से फैला, जिसने वैश्विक अर्थव्यवस्था को बंद करने का खतरा उत्पन्न किया। सभी बाजार गिर गए।
दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने ध्वस्त होने से बचाने के लिए वैश्विक अर्थव्यवस्था में लाखों अरब डॉलर डाले। सिर्फ 2020 के अंत तक, 9 ट्रिलियन डॉलर डाले गए।
इस पैसे को कहीं निवेश करने की जरूरत है। सभी घरों में फंसे हुए हैं, जिससे बिटकॉइन, ईथरियम, DeFi और विभिन्न अनुमानित संपत्तियों में बड़ी मात्रा में धन प्रवाहित हुआ है।
बिटकॉइन 4000 डॉलर से कम से लगभग 70,000 डॉलर तक बढ़ गया, संस्थागत निवेशकों के समर्थन से इसका बाजार पूंजीकरण ट्रिलियन डॉलर को पार कर गया और सोना जैसे सभी मैक्रो एसेट्स को पीछे छोड़ दिया।
कॉनर डेम्प्सी: केंद्रीय बैंक अभी भी मुद्रा छाप रहे हैं, जिससे सभी बाजार चंद्रमा पर पहुंच गए हैं, और दुनिया को एक बात भी बता दी है: इस दुनिया में अवमूल्यन-रहित मुद्रा का अपना स्थान है।
बिटकॉइन ने सबसे तेज़ गति से चलकर 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की पहुँच की और सभी अन्य मैक्रो एसेट्स को पीछे छोड़ दिया।
ये शर्तें जिसे "DeFi Summer" कहा जाता है, को जन्म दिया, जिसमें DeFi प्रोटोकॉल का कुल मूल्य 250 गुना बढ़कर 180 बिलियन डॉलर हो गया।
DeFi को मूल रूप से पारंपरिक वित्त को पुनर्निर्मित करना चाहिए था। लेकिन "DeFi Summer" एक बड़े ऑनलाइन गेम की तरह दिखती है, जिसमें खिलाड़ी लाभ के लिए भाग लेने वाले ट्रेडर्स हैं, और उनकी जुए की राशि कई अरब डॉलर है।
गेम का खेलने का तरीका लिक्विडिटी माइनिंग है। अज्ञात डेवलपर्स ने एक नया प्रोटोकॉल लॉन्च किया है, जिसका विषय अज्ञात कारणों से लगता है कि खाने की चीजें हैं।
YAM Finance, Spaghetti Money, SushiSwap। ट्रेडर्स अपने मौजूदा टोकन (ETH, USDC, USDT) जमा करते हैं और नए निर्मित टोकन कमाते हैं। $YAM, $SPAGHETTI, $SUSHI।
यह पूरी प्रक्रिया बेकार और आश्चर्यजनक दोनों है। प्रोटोकॉल लॉन्च होने के कुछ दिनों में, नए बनाए गए टोकन का बाजार मूल्य 10 अरब डॉलर तक पहुँच जाता है। फिर प्रारंभिक हिस्सेदार बेचना शुरू कर देते हैं, और टोकन का मूल्य गिर जाता है।
यह वास्तविक पश्चिमी वन्य क्षेत्र का युग है।
पिछले टोकन बूम की तरह, डीफाई समर ने अपने स्वयं के पतन से पहले कई मिलियनर्स को जन्म दिया।
इसने एक अरबपति भी बनाया—उनका नाम सैम बैंकमैन-फ्राइड है। यह व्यक्ति क्रिप्टो की अगली आपदा का केंद्र बन जाएगा।
शिखर पर (Coinbase, 2021)
अप्रैल 2021 में, Coinbase ने 100 बिलियन डॉलर के अनुमानित मूल्य के साथ IPO पूरा किया। जल्द ही, मुझे उनकी विकास और जोखिम निवेश टीम में शामिल किया गया।
मेरा काम उन लोगों के पास बैठकर लिखना है जो एमएए और प्रारंभिक चरण की क्रिप्टो स्टार्टअप में निवेश करते हैं, उद्योग-विषयक लेख लिखना और उस कॉइनबेस पॉडकास्ट को बनाना जो लंबे समय तक नहीं चला। यह मेरे लिए एक बहुत ही दिलचस्प कमरा रहा है, जो मुझे अक्सर ऐसा महसूस कराता है:
(मूल चित्र Coinbase के मुख्यालय पर लिया गया है)
यह एक NFT नामक डिजिटल कला के चारों ओर दूसरी लहर के स्पेकुलेटिव बुलबुले के गठन का समय भी था।
अगर DeFi पेशेवर ट्रेडर्स का क्षेत्र है, तो NFT सामान्य लोगों के लिए अधिक आकर्षक है। यह कलाकारों को ऑनलाइन आय कमाने का एक नया तरीका प्रदान करता है और नेटवर्क प्रपत्र मानकों पर इसकी क्षमता को दर्शाता है।
लेकिन प्रारंभिक टोकन और DeFi Summer की तरह, NFT व्यापार जल्द ही नियंत्रण से बाहर हो गया।
कार्टून बंदर, "पंक" और पेंगुइन की डिजिटल तस्वीरें एक की बिक्री 100 डॉलर में शुरू हुई। एक कलाकार बीपल ने कई तस्वीरों को जोड़कर एक कार्य बनाया, जिसे क्रिस्टीज़ में 69 मिलियन डॉलर के अप्राकृतिक मूल्य पर बेचा गया।
क्रिप्टो संस्कृति हर जगह दिखाई देती है। लैरी डेविड ने सुपर बॉल के विज्ञापन में क्रिप्टो संदेहवादियों का मजाक उड़ाया। सैम बैंकमैन-फ्राइड के एक्सचेंज FTX ने मियामी हीट के होम गेम के लिए 135 मिलियन डॉलर का नामांकन अधिकार खरीदा।
सभी टोकन, NFT और स्टॉक के माध्यम से धन कमा रहे हैं।
यह 2017 के उस पागलपन की दोहराव है। रिकॉर्ड स्तर पर मुद्रा छापने के कारण, बुलबुले का आकार पिछले चक्र की तुलना में लगभग चार गुना है।
क्लीयरिंग (2022)
लेकिन जल्द ही, फ्लाईव्हील अलग होने लगा।
सभी संपत्ति की कीमतों को ऊपर धकेलने वाली ब्याज दरों में कटौती, मुद्रा छापना और आर्थिक उत्तेजना, अंततः उपभोक्ता वस्तुओं की कीमतों में रिस गई।
BTC, ETH, नास्दैक, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स सभी 2021 के अंत में शीर्ष पर पहुँचे। उस क्षण सबको स्पष्ट हो गया: मुद्रास्फीति को रोका नहीं जा सकता, केंद्रीय बैंकों को विपरीत कार्रवाई करनी पड़ी, और जिन नीतियों के कारण शेयर और क्रिप्टो ने नए रिकॉर्ड बनाए थे, उन्हें एक-एक करके वापस लेना पड़ा।
ब्याज दरों में वृद्धि और वित्तीय संकुचन के तहत, सभी अपने हाथों में महंगे दामों पर खरीदे गए संपत्तियों को देखकर संदेह करने लगे हैं।
शायद मंजर की तस्वीरें एक मिलियन डॉलर के बराबर नहीं हैं। शायद SUSHI 30 अरब डॉलर के बराबर नहीं होना चाहिए। शायद DOGE 900 अरब डॉलर के बराबर नहीं है।
फिर, सब कुछ टूटने लगा।
अगर टोकन महामारी 2001 के इंटरनेट बुलबुले के समान थी, तो इसके बाद हुआ कुछ 2008 के वित्तीय संकट के समान था। कुछ विषैले संपत्ति, जिनमें उच्च लीवरेज शामिल था, ने लगभग सभी संबंधित चीजों को नीचे खींच लिया।
पहला विषैला संपत्ति Terra का UST स्थिर मुद्रा है।
प्रमुख स्थिर मुद्राएँ (USDC, USDT) सभी सरलता से नकदी और सरकारी प्रतिभूतियों के संग्रह से समर्थित हैं। UST एक जटिल एल्गोरिदमिक तंत्र का उपयोग करती है जो अनुबंध को बनाए रखता है। बाजार अच्छा होने पर यह तंत्र काम करता है, लेकिन जैसे ही बाजार में बिक्री होती है, यह सीधे विस्फोट हो जाता है।
320 अरब डॉलर कुछ ही दिनों में वाष्पित हो गए। जिन्होंने सोचा था कि उनके पास यह है, वे जागे और पाए कि उनके हाथ में कुछ नहीं है।
इसके बाद, 100 अरब डॉलर के पैमाने वाली त्रिकोण कैपिटल नामक हेज फंड बर्बाद हो गई—यह टेरा पर भारी निवेश कर रही थी और पूरे उद्योग में अत्यधिक लीवरेज का उपयोग कर रही थी।
त्रिकोण ने क्रिप्टो ऋण प्लेटफॉर्म सेल्सियस और वॉयेजर से बड़ी राशि उधार ली। इन प्लेटफॉर्म्स ने उपयोगकर्ता जमा राशि को ऋण देकर "सुरक्षित" 8% रिटर्न की तलाश की। त्रिकोण का निपटान हो गया, प्लेटफॉर्म ने निकासी जमा कर दी और दिवालियापन का आवेदन किया, जिससे सामान्य निवेशकों की जमा राशि भी नष्ट हो गई।
Coinbase पर, हमने FTX और Sam Bankman-Fried को ब्रेकप्ट लेंडिंग प्लेटफॉर्म BlockFi को बचाने के लिए हाथ बढ़ाते देखा।
उन्हें "क्रिप्टो के J.P. मॉरगन" और उद्योग के सफेद घुड़सवार के रूप में सलाह दी गई।
लेकिन वास्तविकता यह है कि SBF और FTX खुद सबसे अधिक जोखिम के अधीन हैं।
क्या आपको याद है कि FTX ने मियामी हीट के होम स्टेडियम के नामकरण अधिकार खरीदे थे? वह लेनदेन, और पूरा SBF साम्राज्य, FTX द्वारा बिना किसी पिछले आधार के छापे गए FTT टोकन पर निर्भर था। SBF ने FTT को प्रतिभूति के रूप में इस्तेमाल करके विशाल कर्ज लिया। जब FTT की कीमत गिर गई, तो कर्ज वापस मांग लिया गया, और FTX सीधे दिवालिया हो गया।
सबसे बुरी बात यह है कि FTX ने अपने ग्राहकों की जमा राशि का उपयोग निवेश और विभिन्न रिक्तियों को भरने के लिए किया। इस कंपनी का 320 अरब डॉलर का मूल्यांकन था, लेकिन एक हफ्ते में यह ढह गई और 80 अरब डॉलर की ग्राहक राशि गायब हो गई।
SBF ने एक्सचेंज संचालन के मूल नियम का उल्लंघन किया: ग्राहकों के पैसे को नहीं छूना।
यह क्रिप्टो का लेमैन ब्रदर्स मोमेंट है।
महाचुनाव और कैसीनो (2023-25)
FTX के पतन के बाद, SBF जेल गया। क्रिप्टो बाजार 12 महीनों में 3 ट्रिलियन से घटकर 1 ट्रिलियन से कम हो गया।
इसके बाद, बाइडन प्रशासन ने अमेरिका के भीतर इस उद्योग को निगलने के लिए कदम उठाया।
Gary Gensler के नेतृत्व में SEC ने लगभग सभी देशी अनुपालन करने वाली कंपनियों के खिलाफ सिक्योरिटीज अधिनियम के उल्लंघन के कारण मुकदमा दायर किया है।
Coinbase, Kraken, Uniswap, Robinhood को सभी ने कानूनी अधिसूचनाएँ प्राप्त की हैं। वे कंपनियाँ जिन्होंने कई वर्षों तक कानूनी रूप से संचालन करने के लिए प्रयास किए, वे SEC के प्राथमिक लक्ष्य बन गईं।
इसी बीच, एलिजाबेथ वॉरेन बैंकों पर गुप्त रूप से दबाव डाल रही हैं, ताकि वे क्रिप्टो ग्राहकों को छोड़ दें, उद्योग के बैंकिंग मार्गों को काट दें, और टीमों को विदेशों की ओर धकेल दें।
यह रणनीति कुछ अप्रत्याशित परिणामों का कारण बनी।
पहला, क्रिप्टो में किसी भी व्यावसायिक मॉडल वाली चीज (जैसे DeFi) को लॉन्च करना सेक्युरिटी के रूप में वर्गीकृत किया जाएगा और आप पर किसी भी समय मुकदमा दायर किया जा सकता है।
इसलिए कानूनी रूप से सबसे सुरक्षित विकल्प, कोई स्पष्ट उपयोग नहीं रखने वाले टोकन, यानी "मीम कॉइन" जारी करना बन गया।
एक प्लेटफॉर्म Pump.fun पर, लाखों मीम क्रिप्टोकरेंसी लॉन्च की गईं। इग्गी ऐज़ालिया, केटलिन जेनर, हॉक टुआह लड़की ने सभी अपने मीम क्रिप्टोकरेंसी जारी किए। एक भी अपवाद नहीं, सब विपत्ति रही।
एक और कैसीनो बन गया है, और पिछले से भी बड़ा है। 600 लाख से अधिक मीम कॉइन जारी किए गए हैं। यह सेक्टर 2024 के अंत तक 1500 अरब डॉलर के शीर्ष पर पहुँच गया, जो डॉलर में उस साल के NFT बुलबुले के आकार से भी अधिक था।
दूसरे, उद्योग ने पहली बार राजनीतिक जागरूकता शुरू की। कुछ शीर्ष कंपनियों ने क्रिप्टो के समर्थन वाले PAC को कई करोड़ डॉलर दिए और वाशिंगटन में संगठित लॉबिंग की।
तीसरा, डोनल्ड ट्रम्प ने अवसर देखा। उन्होंने जेंसलर को निकालने, बैंकों के प्रति दुश्मनी को समाप्त करने और अमेरिका को "विश्व की क्रिप्टो राजधानी" बनाने का वादा किया, जिससे हाल ही में सक्रिय हुए इस उद्योग को चुनावी संपत्ति बना दिया गया। कई लोगों का मानना है कि क्रिप्टो मतदाताओं ने ही उन्हें चुनाव जीतने में मदद की।
फिर, उनके कार्यभार स्वीकार करने से तीन दिन पहले, ट्रम्प ने एक मीम कॉइन: $TRUMP जारी किया। उनकी पत्नी ने भी जारी किया: $MELANIA।
यह मेरे आठ साल के क्रिप्टो समुदाय में आने के बाद देखी गई सबसे अजीब बात है। विरोधाभास यह है कि $TRUMP ने मीम कॉइन बुलबुले का अंत दर्ज किया—इसने सभी अन्य तरलता को निकाल लिया, और तुरंत उसके बाद पूरा मीम कॉइन बाजार ध्वस्त हो गया।
संस्थागत ओर बढ़ते हुए (Crossmint, 2025-26)
उस अजीब घटना को छोड़कर, उद्योग ने ट्रम्प पर अपनी जीत दर्ज की।
जब ट्रम्प की जीत निश्चित हुई, तो बिटकॉइन ने नया उच्च स्तर हासिल किया। बाजार ने एक तथ्य को पहले से ही समेट लिया: दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था, क्रिप्टो के प्रति शत्रुतापूर्ण दृष्टिकोण से मित्रतापूर्ण दृष्टिकोण की ओर बदल रही है।
जेंसलर ने इस्तीफा दे दिया। नई SEC ने अमेरिकी क्रिप्टो कंपनियों के खिलाफ मुकदमा वापस ले लिया। बैंक इस क्षेत्र को फिर से एक्सेस कर सकते हैं।
सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि GENIUS अधिनियम 2025 के जुलाई में पारित हुआ—अमेरिका का पहला संघीय स्तर का प्रमुख क्रिप्टो कानून, जिसने स्थिर मुद्राओं के लिए स्पष्ट नियम तैयार किए।
वाशिंगटन ने संस्थागत निवेशकों को स्पष्ट संकेत दिया है: क्रिप्टो, विशेष रूप से स्थिरांक, जल्द ही बड़ा व्यापार बनने वाला है।
ब्रिज, BVNK जैसी स्थिर मुद्रा कंपनियों को स्ट्राइप और मास्टरकार्ड द्वारा 10 अरब डॉलर से अधिक के आकलन पर अधिग्रहित किया गया। रेन ने लगभग 20 अरब डॉलर की सी-टूर पूरी की। मेरी पुरानी कंपनी, USDC के पीछे की सर्कल, 2025 जून में आईपीओ करेगी, और इसका शीर्ष आकलन 600 अरब डॉलर तक पहुंच गया।
इस समय, मैं Crossmint का मार्केटिंग हेड था। हमने MoneyGram के साथ एक साझेदारी की, जिसके तहत हमने इस सदी पुरानी रेमिटेंस कंपनी को स्थिर मुद्रा का उपयोग करके क्रॉस-बॉर्डर फंड ट्रांसफर करने में मदद की।
Crossmint@crossmint · 2025/9/18 बड़ी खबर: 200 देशों और 50 मिलियन उपयोगकर्ताओं की सेवा करने वाला @MoneyGram स्थिर मुद्रा का उपयोग कर रहा है। इसका समर्थन Crossmint वॉलेट + स्थिर मुद्रा बुनियादी ढांचे द्वारा किया जा रहा है। यही सीमाओं के पार वित्त का भविष्य है।
जैसे-जैसे "टोकनाइज्ड" डॉलर के फायदे स्पष्ट हो रहे हैं, वॉल स्ट्रीट अन्य संपत्तियों के टोकनीकरण को गंभीरता से ले रही है।
लैरी फिंक ने भी अपना रुख बदल दिया है। उन्होंने एक समय बिटकॉइन को "धोए गए पैसों का सूचक" कहा था। आज, 14 ट्रिलियन डॉलर के BlackRock के सीईओ, टोकनीकरण को "बाजार का अगला पीढ़ी" कहते हैं और भविष्यवाणी करते हैं कि सभी शेयर, बॉन्ड और संपत्ति वर्ग अंततः ब्लॉकचेन पर चलेंगे।
हमने अपेक्षा नहीं की गई क्रांति (वर्तमान)
मेरे उस Reddit लेख के बाद से आठ साल हो गए, और हम अभी तक एक डिसेंट्रलाइज्ड यूबर नहीं बना पाए हैं।
ब्लॉकचेन ने सभी मध्यस्थों को समाप्त नहीं किया है, और पूरी तरह से डिसेंट्रलाइज्ड मुद्रा ने सरकार द्वारा जारी किए गए कानूनी मुद्रा को प्रतिस्थापित नहीं किया है।
लेकिन मुझे विश्वास है कि भविष्य में इस समय को वापस देखने पर, इसे एक नए इंटरनेट फाइनेंस सिस्टम के प्रारंभिक अव्यवस्थित दिनों के रूप में याद किया जाएगा।
हर एक उत्साह और मंदी की लहर, उस बुनियादी ढांचे को चिकना करती है। यह बुनियादी ढांचा, वैश्विक वित्त को पुनर्गठित करने की क्षमता रखता है, और इसे किसी भी नेटवर्क कनेक्शन वाले व्यक्ति तक पहुँचाता है।
Token fundraising demonstrates that a company can raise money from anyone around the world.
DeFi ने साबित कर दिया है कि ट्रेडिंग और उधार दोनों को केवल कोड पर चलाया जा सकता है (देखें @HyperliquidX और @pendle_fi)।
NFT ने इंटरनेट संपत्ति के लिए आधार रखा है।
यहां तक कि सबसे बेवकूफ राउंड—Meme क्रिप्टो—ने भी साबित कर दिया कि यह नींव का नेटवर्क विशाल वैश्विक लेन-देन का सामना कर सकता है।
इसे स्टॉक, बॉन्ड, रियल एस्टेट जैसे अनुकूलित संपत्तियों से बदल दें, और स्पष्ट नियामक ढांचे के साथ, फिर पूरे वित्तीय प्रणाली का स्थानांतरण एक सहज प्रक्रिया बन जाएगा।
आलोचक इस सब को नज़रअंदाज़ करने की कोशिश कर सकते हैं। लेकिन स्थिर मुद्राओं के डेटा सबसे कठिन हैं जिन्हें खारिज किया जा सके।
अभी तक 3000 अरब डॉलर से अधिक की स्थिर मुद्रा आपूर्ति, 2025 में 33 ट्रिलियन डॉलर की सेटलमेंट की गई है। इस साल अब तक, 40 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की सेटलमेंट हो चुकी है, और 100 ट्रिलियन डॉलर को पार करने की संभावना है।
संदेहवादी कहेंगे कि इसमें से बड़ा हिस्सा क्रिप्टो ट्रेडिंग और रोबोट गतिविधि है। यह सही है। लेकिन आकार यहाँ है, और अमेरिकी सरकार आपको दिशा बता रही है।
एक बात बहुत महत्वपूर्ण है, लेकिन थोड़ी जटिल है: स्थिर मुद्रा अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों द्वारा समर्थित है, जो अमेरिकी सरकार द्वारा वित्तपोषण के लिए जारी की गई ऋण हैं।
प्रत्येक स्थिर मुद्रा जारी करने पर, अमेरिकी ऋण के लिए एक नया अनुरोध उत्पन्न होता है, और वर्तमान में अमेरिकी सरकार को इस अनुरोध की सबसे अधिक आवश्यकता है। इस कारण से, वित्त मंत्री ने स्थिर मुद्रा की वृद्धि को अमेरिकी रणनीतिक प्राथमिकता के रूप में सूचीबद्ध किया है:
हाल की रिपोर्ट के अनुसार, इस सदी के अंत तक स्थिर मुद्राएँ 3.7 ट्रिलियन डॉलर का बाजार बन सकती हैं। GENIUS अधिनियम के पारित होने के साथ, यह परिदृश्य अधिक संभव होता जा रहा है। एक समृद्ध स्थिर मुद्रा पारिस्थितिकी तंत्र अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों के लिए निजी क्षेत्र की मांग को बढ़ाएगा...
Where is the path?
AI सब कुछ बदल रहा है, क्रिप्टो भी इसका अपवाद नहीं है।
क्रिप्टो और AI का संयोजन शुरू हो चुका है। मिलियनों AI एजेंट जल्द ही वास्तविक दुनिया में लेन-देन करेंगे। वे स्थिर मुद्रा से समर्थित कार्ड के माध्यम से 200 से अधिक देशों के व्यापारियों के साथ जुड़ेंगे। वे अपने क्रिप्टो वॉलेट और स्थिर मुद्राओं का उपयोग करके परस्पर सीधे लेन-देन भी करेंगे।
हमारे लिए खरीदारी करने, वित्तीय प्रबंधन करने और पूरी कंपनी के लिए लेनदेन करने वाले एजेंट्स, लगभग निश्चित हैं।
आगे देखें, हम ऐसे व्यापार मॉडल देखेंगे जो पूरी तरह से एजेंट-संचालित होंगे और जिनमें मानव बंद चक्र में शामिल नहीं होंगे। एक हेज फंड की कल्पना करें: यह प्रत्येक SEC फाइलिंग को पढ़ता है, अपने खुद के मॉडल बनाता है, अपने खुद के लिए ट्रेड करता है, और किसी विश्लेषक या फंड मैनेजर को नहीं देखता।
जैसे-जैसे यह विज्ञान कथा भविष्य धीरे-धीरे साकार हो रहा है, क्रिप्टो, पुरानी प्रणालियों को बदलने के बजाय उनके साथ एकीकृत होकर, पूरी तरह से मुख्यधारा में प्रवेश करेगा।
बैकएंड एन्क्रिप्टेड होगा। फ्रंटएंड लोगों द्वारा पहले से उपयोग किए जा रहे चीजों के बिल्कुल समान दिखेगा। अधिकांश लोग इसे नहीं जानेंगे।
संस्थाएँ कई दशकों से उपयोग किए जा रहे पुराने बुनियादी ढांचे को बदल देंगी। स्टार्टअप फाइनेंशियल प्रोडक्ट्स को अभूतपूर्व गति और कवरेज के साथ वैश्विक स्तर पर लॉन्च करेंगे। अंतिम परिणाम एक 7×24 घंटे कार्यरत फाइनेंशियल सिस्टम है, जो नाइजीरिया के लोगों के लिए और न्यूयॉर्क के लोगों के लिए समान रूप से उपयोगकर्ता-अनुकूल है।
From here, a million more innovations will emerge.
आठ साल बाद इन भविष्यवाणियों को देखने पर, क्या यह आज मेरे पुराने लेख को वापस देखने जैसा ही शर्मनाक होगा, देखते हैं।