ECB यूरोप के पूंजी बाजारों में टोकनीकरण के लिए शर्तों को रूपरेखा देता है

• ECB टोकनीकरण के लाभों का समर्थन करता है लेकिन निपटान को केंद्रीय बैंक के मुद्रा से जोड़ना चाहता है।
• बैंक ने चेतावनी दी कि टुकड़े-टुकड़े प्लेटफॉर्म कुशलता को कमजोर कर सकते हैं और बाजार जोखिम बढ़ा सकते हैं।
• टोकनीकृत बॉन्ड और स्टेबलकॉइन की संभावनाएँ हैं, लेकिन यूरोपीय केंद्रीय बैंक कहता है कि जोखिम बने हुए हैं।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने यूरोप के पूंजी बाजारों में टोकनीकरण के लिए स्पष्ट शर्तें निर्धारित की हैं। अपने नवीनतम मैक्रोप्रूडेंशियल बुलेटिन में, ईसीबी कहा कि यह प्रौद्योगिकी कार्यक्षमता में सुधार कर सकती है।

सोमवार को प्रकाशित बुलेटिन में कहा गया कि वितरित लेजर तकनीक यूरोपीय संघ की बचत और निवेश संघ को मजबूत करने में मदद कर सकती है। हालाँकि, यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने चेतावनी दी कि ये लाभ क्षेत्रभर में बुनियादी ढांचे के कितने अच्छे से जुड़ने पर निर्भर करेंगे।

ईसीबी ने कहा कि टोकनीकरण और डीएलटी अब केवल सिद्धांत तक सीमित नहीं हैं। इसने वर्णन किया कि बाजार अवधारणा से प्रारंभिक स्केल पर लागू होने की ओर बढ़ रहा है। हालांकि, इसने जोर देकर कहा कि सुरक्षित प्रगति के लिए यूरोपीय नीति को इसके साथ चलते रहना होगा।

बुलेटिन में एक लेख में यह जांचा गया कि टोकनीकृत संपत्तियाँ जारीकरण से निपटान तक की प्रक्रिया को कैसे बदल सकती हैं। इसमें कहा गया कि सुरक्षाओं और नकदी को संगत लेजर पर रखने से संचालन संघर्ष कम हो सकता है। इसमें यह भी कहा गया कि स्वचालन कॉर्पोरेट कार्रवाइयों को सरल बना सकता है और कई मध्यस्थों और पुरानी प्रणालियों पर निर्भरता को कम कर सकता है।

स्रोत: ECB

ईसीबी ने नोट किया कि ये बदलाव बाजार संरचना में सुधार कर सकते हैं। इसने कहा कि टोकनीकरण द्वितीयक बाजार की तरलता को भी समर्थन दे सकता है। हालाँकि, इसने इन लाभों को संभावित परिणाम के रूप में प्रस्तुत किया, गारंटीकृत परिणाम नहीं।

बुलेटिन में एक प्रमुख चिंता विखंडन थी। यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने चेतावनी दी कि असंगत प्लेटफॉर्मों का टुकड़ा-टुकड़ा होना टोकनीकरण के लाभों को कमजोर कर देगा। इसने कहा कि कार्यक्षमता में वृद्धि उस बुनियादी ढांचे पर निर्भर करेगी जो अलग-अलग प्रणालियों के बीच काम कर सके, बजाय अलग-अलग तरीके से काम करने के।

बुलेटिन ने सेटलमेंट लेयर पर भी मजबूत जोर दिया। ईसीबी ने कहा कि टोकनाइज़ड बाजारों को केवल वाणिज्यिक बैंक के पैसे या निजी रूप से जारी किए गए टोकन पर ही निर्भर नहीं होना चाहिए। इसके बजाय, इसने तर्क दिया कि यदि बाजार के विश्वास और वित्तीय स्थिरता को बनाए रखना है, तो सेटलमेंट के लिए केंद्रीय बैंक का पैसा उपलब्ध रहना चाहिए।

एक अन्य लेख ने प्रारंभिक टोकनीकृत bond market की समीक्षा की। इसमें प्रारंभिक साक्ष्य पाए गए कि टोकनीकृत बॉन्ड उधार लागत को कम कर सकते हैं। इसने पारंपरिक बॉन्ड फॉर्मेट की तुलना में टाइटर बिड-अस्क स्प्रेड की ओर भी इशारा किया।

इस बुलेटिन ने उन प्रारंभिक परिणामों को संचालनात्मक दक्षताओं से जोड़ा। इसने सेटलमेंट और जमानत प्रबंधन में सुधरी पारदर्शिता और प्रोग्रामेबिलिटी का भी उल्लेख किया। हालाँकि, यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने कहा कि ये लाभ अभी भी अस्थायी और शर्तों पर निर्भर हैं।

इसने यह भी कहा कि नीति निर्माताओं को यह देखना होगा कि क्या वर्तमान लाभ तब तक जारी रहते हैं जब तक टोकनीकरण प्रमुख लेनदेन और सावधानी से चुने गए जारीकर्ताओं के बाहर फैलता है। इस अर्थ में, ECB ने प्रारंभिक संकेतों को उपयोगी लेकिन निर्णायक नहीं माना।

बुलेटिन ने समीक्षा की टोकनीकृत मनी मार्केट फंड और यूरो-संदर्भित स्टेबलकॉइन की। इसने उन्हें ऑन-चेन कैश-जैसे उपकरणों में समानांतर प्रयोग के रूप में वर्णित किया। टोकनीकृत मनी मार्केट फंड के बारे में, ईसीबी ने कहा कि वे मुख्य रूप से परिचित तरलता और रन जोखिमों को पुनः उत्पन्न करते हैं, जबकि नए संचालनात्मक दुर्बलताएँ भी जोड़ते हैं।

यूरो स्टेबलकॉइन्स पर, बुलेटिन ने कहा कि MiCA-अनुपालन वाले उत्पाद संप्रभु बॉन्ड्स की मांग को बदल सकते हैं। इसमें यह भी जोड़ा गया कि वे अस्थिर बाजारों में एक तरलता बफर के रूप में कार्य कर सकते हैं या बैंक संक्रमण का एक नया चैनल बन सकते हैं। ECB ने कहा कि यह परिणाम जारीकर्ताओं द्वारा डिपॉज़िट और आरक्षित आवश्यकताओं को कैसे प्रबंधित किया जाता है, इस पर निर्भर करेगा।

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