ईसीबी वित्तीय स्थिरता के जोखिमों के उल्लेख करते हुए यूरो स्टेबलकॉइन जारीकरण के विस्तार के खिलाफ है

यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) ने यूरो स्टेबलकॉइन जारी करने के विस्तार के प्रस्तावों पर गंभीर सावधानी का संकेत दिया, चेतावनी देते हुए कि ऐसे कदम बैंक ऋण देने को कमजोर कर सकते हैं और मौद्रिक नीति के संचालन को जटिल बना सकते हैं। चिंताएं उभरीं, जब ब्रुसेल्स स्थित सोच धारा ब्रूगेल ने यूई संस्थानों के अनौपचारिक सम्मेलन से पहले एक नीति कागजात प्रकाशित किया, जिसमें स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए हल्की तरलता आवश्यकताओं और यहां तक कि यूरो-संबद्ध टोकन को डॉलर-समर्थित प्रतिद्वंद्वियों के साथ प्रतिस्पर्धा करने में मदद करने के लिए ECB फंडिंग तक पहुंच की सलाह दी।

ब्रूगेल के विश्लेषण के अनुसार, यूरोप वैश्विक स्टेबलकॉइन गतिविधि का लगभग 38% हिस्सा रखता है, लेकिन यूरो में व्यक्त किए गए टोकन कुल आपूर्ति का लगभग 0.3% ही हैं। सर्कल का EURC, सबसे बड़ा यूरो स्टेबलकॉइन, CoinMarketCap के अनुसार बाजार के आकार के आधार पर वैश्विक रैंकिंग में लगभग 12वें स्थान पर है। इस नीति पत्र को साइप्रस, निकोसिया में आर्थिक और वित्तीय मामलों की परिषद की दो-दिवसीय अनौपचारिक बैठक के दौरान प्रस्तुत किया गया था, और इसके बाद ECB के नेतृत्व से एक स्पष्ट प्रतिक्रिया प्राप्त हुई है।

निकोसिया में चर्चित केंद्रीय प्रश्न यह था कि यूरोप को अपने स्टेबलकॉइन निर्माताओं को केंद्रीय बैंक के स्टाइल का समर्थन देकर यूरो-स्टेबलकॉइन अंतर को बंद करना चाहिए। अभी के लिए, यूरोपीय केंद्रीय बैंक की पोज़ीशन ऐसे परिवर्तन के प्रति प्रतिरोधी प्रतीत होती है।

• यूरो-स्टेबलकॉइन के प्रक्षेपण को विस्तारित करने से पारंपरिक बैंकिंग मॉडलों को कमजोर किया जा सकता है और मौद्रिक नीति प्रसार को जटिल बनाया जा सकता है, इस बात की ECB अधिकारियों ने सार्वजनिक रूप से चेतावनी दी है।
• ब्रूगेल ने स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए तरलता आवश्यकताओं को आसान करने और यूरो-स्टेबलकॉइन की डॉलर टोकन के खिलाफ प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ावा देने के लिए ईसीबी फंडिंग तक पहुंच प्रदान करने का प्रस्ताव रखा।
• यूरोपीय स्टेबलकॉइन वैश्विक गतिविधि का एक बड़ा हिस्सा (38%) संभालते हैं, लेकिन यूरो में व्यक्त किए गए टोकन आपूर्ति का एक छोटा हिस्सा मात्र (लगभग 0.3%) हैं, जिसमें EURC बाजार के आकार के आधार पर वैश्विक स्तर पर 12वें स्थान पर है।
• यूरोपीय केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष क्रिस्टीन लागार्ड ने प्रतिभूतिकर्ताओं के लिए केंद्रीय बैंक-समर्थित स्थिरता सुविधाओं के खिलाफ विरोध का नेतृत्व किया, जिसमें बैंक डिपॉज़िट, डिसइंटरमीडिएशन और बैंकों के लिए उच्चतर फंडिंग लागत के जोखिमों पर प्रकाश डाला।
• बहस एक व्यापक नीति ढांचे के भीतर स्थित है, जिसमें MiCA नियम, यूएस जेनियस अधिनियम, और केंद्रीय बैंक के पैसे से समर्थित टोकनाइज्ड वित्तीय बुनियादी ढांचे की लगातार विचारधारा शामिल है।

निकोसिया बैठक में प्रस्तुत ब्रूगेल पेपर यूरो-स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के प्रति अधिक सहिष्णु दृष्टिकोण का समर्थन करता है, जिसमें यह तर्क दिया गया है कि तरलता आवश्यकताओं को आसान करना और संभावित ईसीबी वित्तपोषण तक पहुँच प्रदान करने से यूरो टोकन डॉलर-प्रमुख समकक्षों के साथ प्रतिस्पर्धा करने में सक्षम होंगे। समर्थकों का तर्क है कि एकीकृत, यूरो-समर्थित स्टेबलकॉइन बाजार यूई की वित्तीय संप्रभुता और सीमाओं के पार भुगतान में कुशलता को मजबूत कर सकता है, जबकि संकट के समय तरलता की आवश्यकताओं को संतुष्ट करने के लिए ईसीबी की बैलेंस शीट क्षमता का लाभ उठाया जा सकता है।

हालांकि, यूरोपीय केंद्रीय बैंक के नेतृत्व ने एक अलग राह दिखाई है। पेपर के चर्चा के दौरान, यूरोपीय केंद्रीय बैंक के अधिकारियों ने स्टेबलकॉइन जारी करने के पारंपरिक बैंकों पर संभावित अस्थिरता पैदा करने वाले प्रभावों पर जोर दिया, विशेष रूप से बैंकों से स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं की ओर डिपॉज़िट के स्थानांतरण के माध्यम से। स्केल पर, यह डिसइंटरमीडिएशन बैंकों की फंडिंग लागत में वृद्धि कर सकता है और केंद्रीय बैंक को पारंपरिक चैनलों के माध्यम से नीति को नियंत्रित करने में कठिनाई पैदा कर सकता है। रॉयटर्स ने रिपोर्ट किया कि लगार्ड और सह-नीति निर्माताओं ने प्रश्न उठाया कि क्या यूरोपीय केंद्रीय बैंक को स्टेबलकॉइन कंपनियों के लिए अंतिम ऋणदाता की भूमिका संभालनी चाहिए—एक कार्य जो वर्तमान में नियमित बैंकों के लिए सुरक्षित है—जिससे यूरो क्षेत्र के वित्तीय सुरक्षा नेट का एक मूल पहलू चुनौती का सामना करता है।

व्यापक नियामक पृष्ठभूमि में यूरोपीय संघ का क्रिप्टो-संपत्तियों में बाजार, या MiCA, शामिल है, जिसकी समीक्षा तब चल रही है जब समूह स्थिरता टोकन के लिए नियमों को अनुकूलित करने के तरीके पर विचार कर रहा है। MiCA पहले से ही स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं पर तरल संपत्तियों में उल्लेखनीय भंडार रखने की आवश्यकता लागू करता है, एक व्यवस्था जो कुछ अन्य न्यायपालिकाओं, जैसे संयुक्त राज्य अमेरिका के GENIUS अधिनियम में देखे गए अधिक सहिष्णु दृष्टिकोण से विपरीत है। Bruegel की स्थिति एक कानूनी और नीतिगत प्रश्न उठाती है: क्या यूई पॉलिसी को स्टेबलकॉइन के लिए केंद्रीयकृत वित्तपोषण और स्पष्ट प्रतिभूतियों की ओर समायोजित करना चाहिए, या इसे डिजिटल संपत्तियों और फ़िएट-समर्थित मुद्रा के बीच अधिक स्पष्ट अंतर बनाए रखना चाहिए?

निकोसिया बैठक में केंद्रीय बैंकरों ने मुख्य रूप से स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए ईसीबी के अंतिम ऋणदाता सुविधा को बढ़ाने के ब्रूगेल विचार को अस्वीकार कर दिया। ईसीबी की स्थिति एक सावधानीपूर्ण गणना को दर्शाती है: स्टेबलकॉइन बैंकों और गैर-बैंक वित्तपोषण चैनलों के बीच संतुलन को बदल सकते हैं, जिससे पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली की प्रतिरोधक क्षमता कम हो सकती है और मौद्रिक नीति प्रसार तंत्र कमजोर हो सकते हैं। लागार्ड के टिप्पणियों में जोर दिया गया है कि, हालांकि यूरो-स्टेबलकॉइन यूरो क्षेत्र के सुरक्षित संपत्तियों की मांग को बढ़ा सकते हैं, लेकिन संबंधित व्यापारिक समझौते—खासकर वित्तीय स्थिरता के जोखिम, पुनर्भुगतान दबाव, और नीति प्रभावशीलता में कमी—इनके प्रतीत होने वाले लाभों से अधिक हैं।

स्थिरता के चिंताओं के अलावा, लागार्ड ने बार-बार केंद्रीय बैंक के मुद्रा को केंद्र में रखकर टोकनाइज़्ड वित्तीय बुनियादी ढांचे के निर्माण के महत्व पर जोर दिया है। उन्होंने यूरोज़िस्टम के व्होलसेल सेटलमेंट के लिए पोंटेस प्रोजेक्ट और इंटरऑपरेबल टोकनाइज़्ड फाइनेंस के लिए ऐपिया रोडमैप जैसी यूरोप की चल रही पहलों को, मुद्रा संप्रभुता को संकट में डाले बिना भुगतान और सेटलमेंट को आधुनिकीकरण के अधिक भरोसेमंद मार्ग के रूप में संकेत दिया है। यह स्थिति, सीधे केंद्रीय बैंक की मुद्रा से जुड़े, नियमित, संपत्ति-समर्थित डिजिटल वित्त के लिए नीतिगत प्राथमिकता के साथ संगत है, जिसके बजाय निजी-जारीकृत स्टेबलकॉइन का व्यापक बाजार विस्तार है।

एक ही समय पर, ब्रूगेल के लेखकों ने सावधान किया कि संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में अधिक कठोर यूरोपीय संघ के नियम डिजिटल डॉलरीकरण को तेज कर सकते हैं, जिससे स्टेबलकॉइन गतिविधि समूह की सीमाओं से परे हो जाएगी। कुछ प्रतिभागियों ने जोखिम को मान्यता दी, जबकि अन्य ने यूरोपीय-जारित स्टेबलकॉइन से पुनः प्राप्ति को प्रबंधित करने और आरक्षित राशि के भागने को सीमित करने के लिए लक्षित उपायों का समर्थन किया, इस प्रकार यूरो क्षेत्र के वित्तीय प्रणाली को तरलता में अचानक परिवर्तनों से सुरक्षित रखा गया।

चल रही MiCA समीक्षा, क्रिप्टो नियमन के बारे में यूरोपीय संघ की नीति चर्चाओं के केंद्र में स्थित है, जिसके परिणामस्वरूप यूरोपीय सीमाओं के पार संचालित होने वाले जारीकर्ताओं, एक्सचेंजों और संस्थागत खिलाड़ियों पर प्रभाव पड़ता है। एक कठोर व्यवस्था—जो संभवतः संघ के भीतर अमेरिकी और यूरोपीय जारीकृत स्टेबलकॉइन की रिडीम्पशन को सीमित करने के प्रयासों द्वारा पूरक हो सकती है—आरक्षित भागों के खिलाफ एक प्रतिरोध प्रदान कर सकती है, लेकिन एक वैश्विक बाजार में डॉलर-समर्थित टोकन द्वारा स्थापित गहरी तरलता पूल में नवाचार और प्रतिस्पर्धा को भी कम कर सकती है।

संयुक्त राज्य अमेरिका के ढांचे में तुलनात्मक नियामक गतिशीलता स्पष्ट है, जहां GENIUS अधिनियम और अन्य कानूनी विकास कुछ डिजिटल संपत्तियों के प्रति अधिक अनुमतिपूर्ण दृष्टिकोण को दर्शाते हैं, हालांकि इस पर निरंतर निगरानी बनी हुई है। यूरो क्षेत्र के दृष्टिकोण के समर्थक तर्क देते हैं कि MiCA के साथ समन्वयित स्पष्ट, मजबूत आवश्यकताएं वित्तीय स्थिरता की रक्षा के लिए आवश्यक हैं और यूरो-स्टेबलकॉइन गतिविधि के किसी भी विस्तार को ECB की पहुंच के भीतर ही रखने के लिए सुनिश्चित करती हैं, ताकि मैक्रोआर्थिक प्रभावों से बचा जा सके।

संस्थागत प्रभावों में लाइसेंसिंग, निरीक्षणात्मक निगरानी और सीमाओं के पार सहयोग शामिल हैं। जैसे-जैसे यूरोपीय संस्थाएं प्रतिस्पर्धी यूरो-स्टेबलकॉइन बाजार को बढ़ावा देने और बैंकिंग प्रणाली की अखंडता और स्थिरता को बनाए रखने के बीच संतुलन तलाशती हैं, इस क्षेत्र में कार्यरत फर्मों को MiCA प्रावधानों, किसी भी भविष्य के ECB सुविधाओं, और संभावित तरलता या रिडेम्पशन नियंत्रणों के आधार पर यूरोपीय संचालन, पूंजी योजना और पालन कार्यक्रमों को कैसे आकार दिया जा सकता है, इसका मूल्यांकन करना चाहिए।

यूरोपीय नीति निर्माता यूरो-स्टेबलकॉइन के रणनीतिक लाभों को जारी करने और मजबूत वित्तीय स्थिरता तथा मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को बनाए रखने के बीच एक सूक्ष्म संतुलन का पालन कर रहे हैं। निकोसिया में चर्चा डिजिटाइज़ेशन वाले भुगतान परिदृश्य में केंद्रीय बैंक के मुद्रा की भूमिका और तरलता में अस्थिरता पैदा करने वाले परिवर्तनों को रोकने के लिए आवश्यक संस्थागत सुरक्षा उपायों के बारे में गहरे प्रश्नों को प्रतिबिंबित करती है। जैसे-जैसे MiCA आधुनिकीकरण आगे बढ़ता है और सीमाओं के पार के पहलू विकसित होते हैं, बैंक, प्रकाशक और संस्थागत निवेशकों को नियामक समन्वय, संभावित अंतिम ऋणदाता के विचारों, और यूरोप के टोकनाइज़्ड-फाइनेंस बुनियादी ढांचे की प्रगति के साथ-साथ इन नीति चयनों के क्रॉस-बॉर्डर भुगतान, रिज़र्व प्रबंधन और पालन ढांचों पर प्रभाव के संबंध में निरंतर मूल्यांकन पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।

यह लेख मूल रूप से ECB यूरो स्टेबलकॉइन के प्रयास को खारिज कर देता है, बैंक और मौद्रिक नीति के जोखिमों का उल्लेख करते हुए पर प्रकाशित किया गया था Crypto Breaking News – आपका विश्वसनीय स्रोत क्रिप्टो समाचार, बिटकॉइन समाचार और ब्लॉकचेन अपडेट्स के लिए।