ईसीबी के आधिकारिक ने चेतावनी दी कि स्टेबलकॉइन मनी मार्केट फंड्स को दर्शाते हैं, और डॉलर को मजबूत कर सकते हैं

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) के एक वरिष्ठ अधिकारी ने क्रिप्टो जगत को एक स्पष्ट चेतावनी दी है: स्टेबलकॉइन में वही संरचनात्मक कमजोरियाँ हैं जिन्होंने कभी मनी मार्केट फंड्स को संकट के कगार पर पहुँचा दिया था, और उनकी तेज़ी से बढ़ती वृद्धि वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा कर सकती है — साथ ही चुपचाप अमेरिकी डॉलर को मज़बूत करते हुए यूरो को नुकसान पहुँचा सकती है। ECB की एग्जीक्यूटिव बोर्ड की सदस्य इसाबेल श्नाबेल ने ये टिप्पणियाँ 1 जून 2026 को सियोल में बैंक ऑफ कोरिया इंटरनेशनल कॉन्फ्रेंस में कीं। उन्होंने आज के स्टेबलकॉइन और 1970 के दशक के मनी मार्केट फंड्स के बीच एक सोचा‑समझा समानांतर खींचा: दोनों साधन अल्पकालिक “सुरक्षित” परिसंपत्तियों में निवेश करते हैं, दोनों लगभग मूल कीमत पर रिडेम्पशन का वादा करते हैं, और दोनों पारंपरिक बैंकिंग सुरक्षा जाल के बाहर स्थित हैं। श्नाबेल ने चेतावनी दी कि यह संयोजन उन्हें रन और फायर सेल के प्रति संवेदनशील बनाता है — वही गतिशीलताएँ जिन्होंने 2008 में शॉर्ट‑टर्म फंडिंग मार्केट्स को बाधित कर दिया था, जब रिज़र्व प्राइमरी फंड ने डॉलर पेग तोड़ दिया था। श्नाबेल ने वैश्विक स्टेबलकॉइन बाज़ार का आकार लगभग 300 अरब डॉलर बताया, यह नोट करते हुए कि Tether और USDC उस कुल का लगभग 90% हिस्सा हैं। यूरो‑मूल्यांकित स्टेबलकॉइन की तुलना में हिस्सेदारी अभी भी बहुत छोटी है — कुल मिलाकर लगभग 50 करोड़ यूरो — और लगभग 85% स्टेबलकॉइन लेनदेन अभी भी व्यापक अर्थव्यवस्था के बजाय क्रिप्टो ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्मों के भीतर ही होते हैं। उन्होंने रणनीतिक परिणामों की ओर भी इशारा किया: क्योंकि लगभग सभी प्रमुख स्टेबलकॉइन डॉलर‑मूल्यांकित हैं, उनका व्यापक अपनाव टोकनाइज़्ड फ़ाइनेंस में डॉलर के प्रभुत्व को और गहरा कर सकता है और यूरो की भूमिका को कमज़ोर कर सकता है। यह संभावना, उन्होंने कहा, यूरो के डिजिटल भविष्य के लिए मौजूदा क्षण को निर्णायक बनाती है। EU में नियामकीय विकास पहले से ही बाज़ार को बदल रहे हैं। MiCAR (EU का Markets in Crypto‑Assets Regulation) के तहत, स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को अपनी रिज़र्व का एक न्यूनतम हिस्सा बैंक डिपॉज़िट करें के रूप में रखना होगा — सामान्य तौर पर कम से कम 30% और महत्वपूर्ण जारीकर्ताओं के लिए 60%। श्नाबेल ने स्वीकार किया कि ये नियम रिज़र्व तरलता बढ़ाते हैं लेकिन जारीकर्ताओं की लाभप्रदता घटाते हैं, और इस तरह उन संतुलनों को रेखांकित करते हैं जिनका सामना नियामकों को करना पड़ता है। ECB की प्रतिक्रिया दो‑तरफ़ा है: निजी स्टेबलकॉइन के लिए मज़बूत सुरक्षा‑ढाँचे स्थापित करना और एक सार्वजनिक विकल्प विकसित करना। श्नाबेल ने रिटेल डिजिटल यूरो और होलसेल CBDC पर यूरोसिस्टम के कार्य को रेखांकित किया, जो Pontes और Appia नामक परियोजनाओं के माध्यम से चल रहा है — यह संकेत देते हुए कि केंद्रीय बैंक केवल निजी नवाचार को रोकने की बजाय तकनीक पर प्रतिस्पर्धा करना चाहता है और सार्वजनिक धन का विकल्प प्रदान करना चाहता है। क्रिप्टो बिल्डर्स और मार्केट प्रतिभागियों के लिए संदेश बिल्कुल स्पष्ट है: नियामकीय और प्रतिस्पर्धी परिदृश्य तेज़ी से बदल रहा है। स्टेबलकॉइन को अनियंत्रित रूप से विकसित होने के लिए नहीं छोड़ा जाएगा, और यूरोप ऐसे नियमों और एक सार्वजनिक डिजिटल‑मनी विकल्प की तैयारी कर रहा है जो पूरे क्षेत्र में प्रोत्साहनों को पुनर्गठित कर सकता है। (कवर इमेज Grok से; ETHUSD चार्ट TradingView से।)