यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) ने 13 अप्रैल को प्रकाशित एक मैक्रोप्रूडेंशियल बुलेटिन लेख में कहा कि वितरित लेजर तकनीक (DLT) का उपयोग करके टोकनीकरण, यूरोप को एक अधिक समन्वित डिजिटल पूंजी बाजार विकसित करने और पारंपरिक वित्तीय बुनियादी ढांचे में विखंडन को सुलझाने का अवसर प्रदान करता है।
बैंक का मानना है कि यह बदलाव यूरो-नामित संपत्ति और यूरोपीय शासन के माध्यम से मौद्रिक संप्रभुता को मजबूत करते हुए, तरलता में सुधार, लागत में कमी और पूंजी आवंटन में सुधार के द्वारा यूई के बचत और निवेश संघ के कार्यक्रम का समर्थन कर सकता है।
एक छोटा लेकिन तेजी से बढ़ता बाजार
टोकनाइज्ड फाइनेंस अभी छोटा है लेकिन तेजी से विस्तार कर रहा है। जबकि अभी यह अपेक्षाकृत छोटा है, टोकनाइज्ड फाइनेंस तेजी से विस्तार कर रहा है। वैश्विक बाजार फरवरी 2026 में लगभग €38 बिलियन पर पहुँच गया, जो शुरुआती 2024 में €7.4 बिलियन से बढ़कर है।
विकास सबसे अधिक मनी मार्केट फंड और बॉन्ड में हुआ है, जबकि शेयर और रियल एस्टेट में सीमित लेकिन बढ़ती गतिविधि है। हालाँकि, सेकेंडरी ट्रेडिंग अभी भी कमजोर है।
ईसीबी के अनुसार, इस तकनीक के आसपास का बड़ा हिस्सा वित्तीय संपत्तियों के जीवनचक्र के भर में प्रक्रियाओं को सरल बनाने के तरीके पर केंद्रित है। प्रोग्रामयोग्य लेनदेन, अंशीय स्वामित्व और तत्काल निपटान जैसी सुविधाएँ प्रकाशन लागत को कम कर सकती हैं, व्यापार के कुछ हिस्सों को स्वचालित कर सकती हैं और निपटान और निपटान में घर्षण को हटा सकती हैं।
समय के साथ, साझा रिकॉर्ड कस्टडी और संपत्ति सेवा को भी सुगम बना सकते हैं।
बढ़ोत्तरी के लिए चार शर्तें
टोकनीकरण कई संभावनाएँ रखता है, हालाँकि, यूरोपीय केंद्रीय बैंक चेतावनी देता है कि लाभों को प्राप्त होने में समय लगेगा और इसके लिए अपनाये जाने के स्तर और गहन बाजार तरलता पर निर्भर करेगा। सबसे बड़े लाभ संभवतः उन क्षेत्रों में होंगे जहाँ संपत्तियाँ आज कम मानकीकृत हैं।
टोकनीकरण को बढ़ाने के लिए, केंद्रीय बैंक ने कुछ अंतरों को दर्शाया जिन्हें अभी भी संबोधित किया जाना आवश्यक है।
एक है ऑन-चेन पर केंद्रीय बैंक के धन की उपलब्धता। यूरोसिस्टम की पोंटेस परियोजना, जिसकी 2026 के तीसरे तिमाही में शुरुआत की जाने की उम्मीद है, डिस्ट्रीब्यूटेड लेजर पर लेनदेन को केंद्रीय बैंक के धन में सुलझाने के लिए डिज़ाइन की गई है।
एक और बात है अंतःक्रियाशीलता। इसके बिना, टोकनीकृत बाजार एकीकृत प्रणाली के बजाय अलग-अलग प्लेटफॉर्म में विकसित होने का जोखिम रखते हैं, ईसीबी चेतावनी देता है। ऐपिया परियोजना 2028 तक एक अधिक समन्वयित यूरोपीय ढांचे के लिए आधार तैयार करने का लक्ष्य रखती है।
सक्रिय द्वितीयक बाजारों का विकास भी महत्वपूर्ण है। आज की सीमित व्यापार गतिविधि मूल्य निर्धारण और निवेशकों की भागीदारी को रोकती है, जो इसे विकास पर एक प्रमुख प्रतिबंध बनाती है।
बैंक के अनुसार, नियमन अभी भी एक अन्य बाधा है। जबकि यूरोपीय संघ के DLT पायलट व्यवस्था और जर्मनी और फ्रांस जैसे देशों में राष्ट्रीय ढांचों जैसी पहलों ने प्रगति की है, विभिन्न न्यायालयों के बीच अंतर अंतर्राष्ट्रीय गतिविधियों को जटिल बनाए हुए हैं।
ईसीबी यूरोप में टोकनाइज्ड वित्तीय बाजारों को समर्थन देने के लिए एक अधिक समन्वित ढांचे की आवश्यकता पर जोर देती है।
“इस प्रकार की बाधाओं को हटाने के लिए एक समन्वित दृष्टिकोण, एक समान खेल के मैदान को सुनिश्चित करने और यूरोप भर में DLT के स्केलिंग की क्षमता को अनलॉक करने का सर्वोत्तम समाधान होगा,” जैसा कि लेख में नोट किया गया है। “कॉर्पोरेट और प्रतिभूति कानून के अतिरिक्त समन्वय से कॉर्पोरेट्स द्वारा EU के भीतर अंतर्राष्ट्रीय रूप से जारी, रखे जाने और सेटल किए जाने वाले प्रतिभूतियों की प्रक्रिया में सुविधा होगी और यूरोप में टोकनाइज़ड बाजारों के विकास में भी सहायता मिलेगी।”
जोखिम बने रहते हैं
केंद्रीय बैंक टोकनीकरण से जुड़े विभिन्न जोखिमों पर भी जोर देता है, जिनमें तरलता असंगति, आपस में जुड़े प्लेटफॉर्म के माध्यम से अधिक लेवरेज, और स् से जुड़े संचालनात्मक दुर्बलताएं शामिल हैं।
समानांतर रूप से पारंपरिक और टोकनीकृत प्रणालियों के संचालन के साथ संक्रमण अवधि चुनौतियाँ भी पेश कर सकती है।
ईसीबी का संदेश है कि अवसर वास्तविक है, लेकिन गारंटीड नहीं है। इसे पूरा करना इस बात पर निर्भर करेगा कि यूरोप कितनी जल्दी आवश्यक बुनियादी ढांचा बना सकता है, बाजारों को गहरा कर सकता है और अपने नियामक ढांचे को समन्वयित कर सकता है।