Odaily स्टार प्लैनेट डेली की रिपोर्ट के अनुसार, क्रिप्टो अनुसंधान संस्थान डेल्फी डिजिटल ने नवीनतम रिपोर्ट “How Far Can Saylor Stretch It” जारी की है, जिसमें Strategy के बिटकॉइन (BTC) फंड विस्तार तंत्र का व्यवस्थित विश्लेषण किया गया है और बताया गया है कि इसकी वित्तीय संरचना “कम लागत वाली खरीद” से “सीमांत दक्षता में कमी” के चरण में प्रवेश कर रही है।
रिपोर्ट के अनुसार, वर्तमान बिटकॉइन-केंद्रित संपत्ति संचय प्रणाली में, STRC अब Strategy द्वारा BTC की निरंतर खरीद का मुख्य वित्तपोषण उपकरण बन गया है। प्रारंभ में, MSTR के स्टॉक की महत्वपूर्ण प्रीमियम (mNAV, BTC के शुद्ध मूल्य से काफी अधिक) के आधार पर "नए शेयर जारी करने से बढ़ोतरी" का सकारात्मक चक्र प्राप्त किया जा रहा था, लेकिन अब मूल्यांकन लगभग 1.24 गुना EV आधारित mNAV तक गिर चुका है, जिससे सामान्य शेयर जारी करने से BTC प्रति शेयर में वृद्धि का प्रभाव लगभग ब्रेक-ईवन पर पहुंच गया है।
इसी समय, रूपांतरणीय बॉन्ड उपकरण ने ऐतिहासिक चरण में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है, लेकिन इसमें लगभग 8.2 बिलियन डॉलर की मूल राशि जमा हो चुकी है और सितंबर 2027 के बाद एक साथ भुगतान का दबाव होगा, जिससे वित्तपोषण संरचना की दीर्घकालिक स्थिरता पर दबाव पड़ रहा है।
STRC, लगभग 11.5% वार्षिक दर से मासिक लाभांश प्रदान करके, BTC खरीद की गति को जारी रखने के लिए Strategy को निरंतर वित्तपोषण स्रोत प्रदान करता है। हालाँकि, यह तंत्र निरंतर नकदी प्रवाह का दायित्व भी उत्पन्न करता है, जिससे प्रत्येक वित्तपोषण चक्र BTC संपत्ति बढ़ाने के साथ-साथ भविष्य के लाभांश बोझ को भी जमा करता है।
रिपोर्ट में महत्वपूर्ण जोखिम परिदृश्यों पर जोर दिया गया है: यदि BTC की कीमत स्थिर रहती है और MSTR प्रीमियम वापस नहीं आता है, तो “STRC फाइनेंसिंग द्वारा बिटकॉइन खरीदने का लाभ” धीरे-धीरे “सामान्य शेयरों के घटाव और लाभांश के दायित्व” द्वारा कम हो सकता है। हालाँकि, कंपनी के लगभग 22.5 अरब डॉलर के नकद भंडार 2027 तक लगभग 10 अरब डॉलर के रिडीम्पशन दबाव को कवर कर सकते हैं, लेकिन 2028 में बड़े पैमाने पर ऋण और लाभांश संरचना का समाधान अभी बाकी है।
इसके अलावा, STRC की वर्तमान लगभग 283 अरब डॉलर की अधिकृत जारी सीमा महत्वपूर्ण प्रतिबंध बिंदु बन गई है। जब यह सीमा प्राप्त कर ली जाएगी, तो नए BTC खरीद क्षमता में धीमापन हो सकता है, लेकिन मौजूदा लाभांश के दायित्व जारी रहेंगे, जिससे कुल BTC प्रति शेयर की वृद्धि का पथ बदल जाएगा।