Dell Technologies posts quarterly earnings that significantly exceed expectations.
लेखक, स्रोत: चून ट्रेडिंग टेबल
डेल टेक्नोलॉजीज का एक अत्यधिक अपेक्षाओं से आगे का क्वार्टरली रिजल्ट, वॉल स्ट्रीट को पूरे एंटरप्राइज हार्डवेयर उद्योग के मूल्य निर्धारण तर्क को पुनर्विचार करने के लिए मजबूर कर रहा है।
28 मई को बाजार बंद होने के बाद, डेल ने पहले चौथाई वित्तीय वर्ष के परिणाम जारी किए, जिसमें आय 438 अरब डॉलर थी, जो विश्लेषकों के सबसे उत्साही अनुमान से 21% अधिक थी; Non-GAAP प्रति शेयर लाभ 4.86 डॉलर था, जो सबसे उत्साही अनुमान से 66% अधिक था; पूरे वर्ष की आय का माध्यमिक निर्देश पिछले बाजार सहमति के लगभग 440 अरब डॉलर से बढ़ाकर 670 अरब डॉलर कर दिया गया। घोषणा के बाद, डेल के शेयर बाजार बंद होने के बाद लगभग 38% बढ़ गए।
फॉलोइंग ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के अनुसार, मॉर्गन स्टेनले ने तुरंत एक रिसर्च रिपोर्ट जारी की, जिसका शीर्षक सीधे "अविश्वसनीय रूप से मजबूत क्वार्टर; हम अपना विनम्रता खाते हैं" (An Incredibly Impressive Quarter; Eating Our Humble Pie) था।
एरिक डब्ल्यू वुडरिंग, इस बैंक के विश्लेषक, ने अपनी रिपोर्ट में स्वीकार किया कि डेल के लिए पहले "बेचें" रेटिंग और 170 डॉलर के लक्ष्य मूल्य का निर्णय स्पष्ट रूप से गलत था, और उन्होंने रेटिंग, लक्ष्य मूल्य और लाभ अनुमान सभी की समीक्षा करने की घोषणा की। यह एक दुर्लभ सार्वजनिक स्वीकृति है—मॉर्गन स्टैनले का पहले का लक्ष्य मूल्य 170 डॉलर था, जबकि वर्तमान में डेल का स्टॉक मूल्य 420 डॉलर के आसपास पहुंच चुका है।
अपेक्षा से अधिक मात्रा: केवल "अपेक्षा से अधिक" ही नहीं, बल्कि इस वित्तीय विवरण की अपेक्षा से अधिक गहराई पिछले कुछ वर्षों में हार्डवेयर उद्योग में अद्वितीय है।
राजस्व के मामले में, डेल ने F1Q27 में Non-GAAP राजस्व 438 अरब डॉलर प्राप्त किया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 87.5% की वृद्धि है, जो मॉरगन स्टैनले के पहले के 390 अरब डॉलर के अनुमान को लगभग 35% से भी अधिक पार कर गया। Non-GAAP प्रति शेयर लाभ 4.86 डॉलर था, जो पिछले वर्ष की तुलना में 214% की वृद्धि है, जो मॉरगन स्टैनले के 3.20 डॉलर के अनुमान से 50% से अधिक अधिक है।
अत्यधिक अपेक्षाओं को पूरा करने वाला मुख्य इंजन इंफ्रास्ट्रक्चर सॉल्यूशन्स ग्रुप (ISG) से आया। इस विभाग की आय 290 अरब डॉलर रही, जो पिछले वर्ष की तुलना में 181% की वृद्धि है, जिसमें सर्वर और नेटवर्क व्यवसाय की आय 247 अरब डॉलर है, जो 290% की भयानक वृद्धि है। पारंपरिक सर्वर आय में 92% की वृद्धि हुई, जो ऐतिहासिक उच्चतम स्तर पर है और यह अभी अपूर्ति से अधिक मांग की स्थिति में है। स्टोरेज व्यवसाय में भी 12 क्वार्टर में सबसे तेज़ वृद्धि दर्ज की गई है।
वर्षभर के निर्देशों में यह वृद्धि बाजार में हलचल पैदा कर गई। डेल ने FY27 के आय निर्देश के माध्यम को पिछले लगभग 1400 अरब डॉलर से बढ़ाकर 1670 अरब डॉलर कर दिया, और प्रति शेयर आय निर्देश को 12.90 डॉलर से बढ़ाकर 17.90 डॉलर कर दिया, जो लगभग 39% की वृद्धि है।
AI डिमांड का स्प्रेड: GPU से पारंपरिक बुनियादी ढांचे तक की ओर - इस रिपोर्ट में बताया गया है कि इस परिणाम का मुख्य महत्व यह है कि AI-संचालित डिमांड GPU सर्वर से अधिक व्यापक कंप्यूटिंग और स्टोरेज आर्किटेक्चर की ओर फैल रही है, और यह ट्रेंड वास्तविक समय में हो रहा है और शायद अभी शुरुआती चरण में ही है।
रिपोर्ट के अनुसार, AI एजेंट्स के उभार ने कैलकुलेशन और डेटा स्टोरेज के मूल्य को मौलिक रूप से बदल दिया है। AI इन्फरेंस वर्कलोड्स को केवल GPU ही नहीं, बल्कि AI वर्कलोड्स को "पोषित" करने के लिए बड़ी संख्या में CPU सर्वर और असंरचित स्टोरेज आर्किटेक्चर की भी आवश्यकता होती है। इससे पारंपरिक सर्वर की मांग में विस्फोटक वृद्धि हुई है, और डेल के AI सर्वर के बैकलॉग ऑर्डर स्तर पिछले सबसे उच्च स्तर पर पहुंच गए हैं।
प्रबंधन ने अर्जित आय के बाद के संवाद में AI सर्वर के वार्षिक आय निर्देश को 50 अरब डॉलर से बढ़ाकर 60 अरब डॉलर कर दिया, पारंपरिक सर्वर आय की वृद्धि के निर्देश को पहले के मध्य एकल अंक वृद्धि से बढ़ाकर 60% की वार्षिक वृद्धि कर दी, और स्टोरेज बिजनेस की वृद्धि के निर्देश को निम्न एकल अंक से मध्य एकल अंक वृद्धि तक बढ़ाया।
ये डेटा दर्शाते हैं कि AI बुनियादी ढांचे के संभावित बाजार आकार (TAM) के संरचनात्मक विस्तार को बढ़ा रहा है, और डेल, जो एक अग्रणी उद्योग-स्तरीय सर्वर और स्टोरेज आपूर्तिकर्ता है, अपनी सभी व्यापार रेखाओं में बाजार हिस्सा प्राप्त कर रहा है और इसकी कार्यान्वयन क्षमता स्पष्ट रूप से प्रतिद्वंद्वियों से बेहतर है।
डिमांड प्री-रिलीज: वास्तविक खतरा या अतिरंजित जोखिम? रिपोर्ट में बाजार के "डिमांड प्री-रिलीज" के प्रति चिंताओं का सकारात्मक ढंग से जवाब दिया गया है, लेकिन इस तर्क के महत्व में कमी आ रही है।
रिपोर्ट में बताया गया कि ग्राहक डीआरएम, नैंड और सीपीयू की आपूर्ति की कमी के लिए खरीदारी तेज कर रहे हैं, जिसमें पीसी में 8% की वृद्धि (सामान्य मौसमी प्रवृत्ति में निम्न एकल अंकों की कमी) और पारंपरिक सर्वर में 46% की वृद्धि (सामान्य मौसमी प्रवृत्ति में मध्य से उच्च एकल अंकों की कमी) शामिल है। प्रबंधन ने भी स्वीकार किया कि कुछ उद्यम भविष्य के एक वर्ष या उससे अधिक समय की मांग को पहले से ही सुनिश्चित कर रहे हैं।
हालाँकि, अब अधिक महत्वपूर्ण प्रश्न यह नहीं है कि मांग का पहले से रिलीज होना मौजूद है या नहीं, बल्कि यह है कि क्या उद्योग एक ऐसे संरचनात्मक रूप से बड़े और लंबे समय तक चलने वाले बुनियादी ढांचा निर्माण चक्र में प्रवेश कर रहा है, जिसमें मांग सतत रूप से आपूर्ति को पार कर रही है, और डेल ठीक इसके केंद्र में स्थित है।
रिपोर्ट ने यह भी बताया कि PC बिजनेस वर्तमान में एकमात्र क्षेत्र है जिसमें संरचनात्मक चिंताएँ मौजूद हैं। प्रबंधन ने स्वीकार किया कि निम्न-स्तरीय उपभोक्ता और छोटे एवं मध्यम आकार के उद्यम बाजार में कीमत के प्रति अधिक संवेदनशीलता है, और F2Q से F4Q के दौरान PC बिजनेस का संचालन लाभांश F1Q के 8.0% से लगभग 6% के सामान्य स्तर पर लौटने की उम्मीद है। हालाँकि, ISG बिजनेस की मजबूत गति PC के किसी भी संभावित कमजोरी को कवर कर सकती है।
मॉरगन स्टैनले ने "गलती मानी": रेटिंग और लक्ष्य मूल्य की समीक्षा की गई। इस रिपोर्ट में एरिक डब्ल्यू वुडरिंग, विश्लेषक, ने सीधे कहा कि वर्तमान घटक लागत सूचकांक के संदर्भ में, डेल ने सभी व्यापार रेखाओं में उच्चतर मुनाफा मार्जिन के साथ मांग की वृद्धि प्राप्त की है, जो न केवल बाजार की मांग की तीव्रता को दर्शाता है, बल्कि कंपनी की कार्यान्वयन क्षमता और बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि को भी दर्शाता है।
रिपोर्ट में स्वीकार किया गया: “हमने इस निर्णय में गलती की (We got this one wrong)।” पहले, मॉर्गन स्टैनले ने डेल के लिए “बेचें” रेटिंग और 170 डॉलर का लक्ष्य मूल्य, साथ ही “सावधान” उद्योग दृष्टिकोण बनाए रखा था। फाइनेंशियल रिजल्ट्स के प्रकाशन के बाद, इस बैंक ने रेटिंग, लक्ष्य मूल्य और लाभ मॉडल को सभी समीक्षा के लिए रख दिया है।
मॉर्गन स्टैनले का कहना है कि वर्तमान में मुख्य सवाल यह है कि यह शेयर आगे कहाँ जाएगा? FY27 का निर्देश अभी भी सावधानी से रखा गया हो सकता है, लेकिन FY27 और FY28 के लाभ अनुमान अगली तिमाही में और बढ़ाए जाने की संभावना है, जिससे मूल्यांकन गुणकों का विस्तार हो सकता है। हालाँकि, यह रुझान कितने समय तक जारी रहेगा, इसका अभी अनुमान लगाना मुश्किल है—प्रबंधन ने संवाद में यह भी कहा है कि AI-संचालित TAM विस्तार के सामने, उन्हें संशोधित तीन-वर्षीय दृष्टिकोण को मापने में भी कठिनाई हो रही है।
इस वार्षिक रिपोर्ट के बाद, बाजार के सामने मुख्य प्रश्न बदल गया है: यदि डेल वास्तव में AI युग के सबसे महत्वपूर्ण उपकरण आपूर्तिकर्ताओं में से एक है, तो क्या "पारंपरिक PC निर्माता" का निम्न मूल्यांकन ढांचा अभी भी लागू होता है, वॉल स्ट्रीट इसका उत्तर ढूंढ रही है।