डीफाई समर: छह साल बाद, डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस क्रांति आगे कैसे बढ़ेगी?

लेखक: लियम 'अकिबा' राइट

संपादित: सैर्श, फोरसाइट न्यूज़

KelpDAO के 292 मिलियन डॉलर के rsETH की चोरी का समय DeFi उद्योग के लिए अत्यंत अहितकर था। इससे पहले, 1 अप्रैल को Drift Protocol की सुरक्षा छेद और मार्च में Venus लेंडिंग प्रोटोकॉल की समस्या ने बाजार के विश्वास को गंभीर रूप से क्षति पहुंचाई थी। इस घटना के बाद, पूरे अंतिम सप्ताहांत में DeFi क्षेत्र में लगभग 100 अरब डॉलर की पूंजी निकाल ली गई।

बहुआयामी संकटों के एक साथ जुड़ने से DeFi के सामने आने वाली कठिनाइयाँ अब अनदेखी नहीं की जा सकतीं। हालाँकि ओपन-सोर्स डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस सिस्टम अभी भी बना हुआ है, लेकिन यह अपनी चेन-ऑन फाइनेंस के डिफ़ॉल्ट एंट्री पॉइंट की केंद्रीय स्थिति धीरे-धीरे खो रहा है। स्थिर मुद्राएँ, टोकनाइज़्ड सरकारी बॉन्ड, और कॉम्प्लायंस के साथ सेटलमेंट चैनल लगातार तेज़ी से विस्तार कर रहे हैं, जबकि अनुमति-रहित मूल प्रोटोकॉल लगातार बाज़ार के विश्वास के डिस्काउंट का सामना कर रहे हैं।

सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म X पर फैली 2026 की चोरी की सूची, वर्तमान उद्योग की निराशाजनक भावना को स्पष्ट रूप से दर्शाती है।

2026 के हैकर रैंकिंग (स्रोत: Our Crypto Talk)

कुछ सुरक्षा दुर्घटनाओं की पूरी समीक्षा पूरी हो चुकी है, कुछ जोखिम अभी भी बढ़ रहे हैं, और कई घटनाएँ प्रोटोकॉल के दुर्बलता, क्रॉस-चेन ब्रिज की खराबी और उपयोगकर्ता संपत्ति के चोरी होने के बीच की सीमाओं को भेंट कर रही हैं। यह लेख 2026 में साबित हो चुकी सुरक्षा घटनाओं और इन घटनाओं के पीछे प्रकट हुए उद्योग के रूप में परिवर्तन पर केंद्रित है।

आज का उद्योग, 2020 के DeFi गर्मी के शिखर और 2021 के बुल बाजार से पूरी तरह अलग है, जिस उज्ज्वल समय की यादें अब केवल स्मृति में बची हैं। उस समय DeFi ने बाजार को खुला, कुशल और संयोज्य वित्त का कथन प्रस्तुत किया; 2026 में, ये विशेषताएँ अभी भी मौजूद हैं, लेकिन अब उनके पास कोई स्वयं का चमक या बाजार का विश्वास नहीं है।

हर बड़ी क्रिप्टो चोरी के मामले में, उपयोगकर्ताओं के DeFi में भाग लेने की विश्वास लागत बढ़ जाती है। और वर्तमान में, ऑन-चेन फाइनेंस का सबसे तेजी से बढ़ता और सबसे सुरक्षित क्षेत्र, मूल DeFi के जटिल टोकन इकोसिस्टम के बजाय, भुगतान नेटवर्क, टोकनाइज़्ड सरकारी बॉन्ड और अनुपालन युक्त टोकन उत्पादों में बदलता जा रहा है।

वर्तमान में उद्योग की वास्तविक परीक्षा यह है: क्या ओपन सोर्स DeFi जल्दी से बाजार के विश्वास को पुनर्स्थापित कर सकता है और अपनी लाइन-पर-चेन मुख्य प्रवेश बिंदु की स्थिति को बनाए रख सकता है? वर्तमान में, पूरा स्पेस मरने की बजाय संकुचित स्थिति में है।

बड़े हैकिंग हमलों के बाद, सबसे आम भूल यह है कि सभी घटनाओं को स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कोड के दुर्बलता के लिए जिम्मेदार ठहराया जाए। Drift प्रोटोकॉल के 285 मिलियन डॉलर के नुकसान का मामला इस जानकारी को अप्रचलित साबित करता है।

लैन एनालिटिक्स, एक ब्लॉकचेन डेटा विश्लेषण कंपनी, ने खुलासा किया कि इस हमले का कारण अधिकारों का दुरुपयोग, प्रबंधक द्वारा पूर्व-हस्ताक्षरित संचालन की भेद्यता और झूठे प्रतिभूति संपत्ति थी, जो केवल कोड के वाक्यांशों की त्रुटि नहीं थी। बाजार ने इससे भी समझा कि आज DeFi के अधिकांश जोखिम प्रशासनिक अधिकारों, हस्ताक्षर प्रक्रियाओं और संचालन संरचना जैसे स्तरों में छिपे हुए हैं।

इस मूलभूत परिवर्तन ने उपयोगकर्ताओं को जिस पर भरोसा करना होता है, उस नींव की वस्तु को बदल दिया है। कोड ऑडिट और बाजार द्वारा सत्यापित स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट अभी भी महत्वपूर्ण हैं, लेकिन अब ये पूरी जोखिम श्रृंखला को कवर नहीं कर सकते: साइनिंग नोड, क्रॉस-चेन ब्रिज, ऑरेकल, और बाजार पैरामीटर कॉन्फ़िगरेशन सभी में खामियाँ मौजूद हैं। जब प्रोटोकॉल कई पब्लिक चेन, मैनेजमेंट कमेटी, लिक्विडिटी प्लेटफॉर्म, और कॉलैटरल डेरिवेटिव्स के बीच फैल जाता है, तो हमले के क्षेत्र का विस्तार, डिसेंट्रलाइज़ेशन की कहानी के अपडेट होने की गति से कहीं अधिक तेज़ हो जाता है।

वेनस प्रोटोकॉल की घटना के बाद की समीक्षा ने भी समान समस्याओं को उजागर किया, केवल जोखिम का रूप अलग था। हमलावरों ने अतिरिक्त मूल्यांकित संपत्ति के आधार पर ऋण लेकर लगभग 1490 डॉलर की संपत्ति निकाल ली, जिससे प्रोटोकॉल को 200 डॉलर से अधिक का बुरा ऋण बच गया। हालाँकि इस दुर्घटना का कारण Drift से अलग था, लेकिन निष्कर्ष समान है: तरलता कम और संरचना के किनारे पर असामान्यताओं की स्थिति में, प्रमुख DeFi ऋण मंच अभी भी संपत्ति संकट में पड़ने के लिए सुभाग्यशाली हैं।

इसके तुरंत बाद KelpDAO का अचानक विफल होना हुआ। CryptoSlate के अनुसार, इस दरार से सीधे रूप से सम्पूर्ण DeFi बाजार में लगभग 100 अरब डॉलर की पूंजी का भाग निकल गया, और सभी rsETH संबंधित बाजारों को जमा कर दिया गया। भले ही बाद में बाजार का मनोबल शांत हुआ और पूंजी भागने के आंकड़ों में सुधार हुआ, संकेत स्पष्ट था: उपयोगकर्ता जब क्रॉस-चेन जटिलता, प्रतिभूति की अनिश्चितता और प्रणालीगत संक्रमण के जोखिम का सामना करते हैं, तो उनका पहला विकल्प पूंजी निकालना होता है।

यह रुझान TRM के द्वारा जारी 2026 सुरक्षा रिपोर्ट के साथ भी संगत रखता है: 2025 में उद्योग के अधिकांश चोरी के नुकसान, बस स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट दरारों से अधिक, बुनियादी ढांचे के हमलों से आए।

डीफाई की विश्वास की संकट अब और अधिक कठिनाई से अलग की जा रही है, क्योंकि उद्योग को अब केवल कोड के स्वयं के बजाय, कोड के ऊपर की पूरी जटिल संचालन प्रणाली की रक्षा करनी हो रही है।

कुल फंडिंग बाजार ने "DeFi का समग्र पतन" के दावे का समर्थन नहीं किया। CryptoSlate के अप्रैल के डेटा के अनुसार:

• USDT का बाजार मूल्य 1850 अरब डॉलर तक पहुंच चुका है, USDC का बाजार मूल्य 780 अरब डॉलर है;
• TRON चेन पर स्थिर मुद्राओं की कुल राशि 869.58 अरब डॉलर है, सोलाना चेन पर स्थिर मुद्राओं की कुल राशि 157.26 अरब डॉलर है।

एथेरियम चेन पर अभी भी मूल DeFi की केंद्रीय राशि बनी हुई है, बाजार अधिक रूप से संपूर्ण निकास के बजाय धन के केंद्रित स्थानांतरण को दर्शाता है।

कम उतार-चढ़ाव वाले निवेश क्षेत्र में धन का प्रवाह अधिक स्पष्ट हो रहा है। 12 मार्च, 2026 तक, टोकनाइज़्ड अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों का आकार 109 अरब डॉलर तक पहुँच गया है, जिसे 55,000 से अधिक धारक रखते हैं।

उपयोगकर्ता अभी भी ब्लॉकचेन पर निपटान और संपत्ति के अधिकार का उपयोग कर रहे हैं, केवल यह नहीं चाहते कि उनकी संपत्ति जटिल संरचना वाले और उच्च जोखिम वाले मूल DeFi प्रोजेक्ट्स में निवेश की जाए।

बाजार का विभाजन स्पष्ट है:

विश्वास में दबाव और निवेश निकास के संकेत:

• KelpDAO से 292 मिलियन डॉलर चोरी हो गए, जिससे पूरे उद्योग में लगभग 10 अरब डॉलर की निकासी हुई;
• Drift को प्रवेश दोष के कारण, बंद राशि आधी हो गई;
• वेनस ने लिक्विडिटी कमजोरी और बुरे ऋणों की आम घटनाओं के कारण उधार लेने का जोखिम उजागर किया है।

ऑन-चेन ग्रोथ के सकारात्मक संकेत:

• USDT+USDC का कुल बाजार पूंजीकरण लगभग 2630 अरब डॉलर है;
• टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड्स का आकार $10.93 बिलियन है, और धारकों की संख्या 55,000 से अधिक है;
• Visa USDC सेटलमेंट को आगे बढ़ा रही है और संस्थागत स्तर के स्थिर मुद्रा पारिस्थितिकी का निर्माण कर रही है।

पूंजी स्पष्ट तर्क, पर्याप्त जमानत और संस्थागत प्रवेश के लिए अनुकूलित उत्पादों की ओर स्पष्ट रूप से आकर्षित हो रही है।

Visa की 2026 की स्थिर मुद्रा रणनीति रिपोर्ट में ध्यान देने योग्य बातें: इसके डेटा के अनुसार, 2025 में स्थिर मुद्राओं की कुल आपूर्ति में 50% से अधिक की वृद्धि हुई, जो वर्ष की शुरुआत में 1860 अरब डॉलर से बढ़कर वर्ष के अंत तक 2740 अरब डॉलर हो गई; और 2026 को संस्थागत स्तर पर स्थिर मुद्राओं में प्रवेश का वर्ष बताया गया है, जिसका अर्थ है कि स्थिर मुद्रा क्षेत्र मुख्यधारा में मानकीकरण की ओर बढ़ रहा है।

सेटलमेंट स्तर पर भी ऐसा ही है। विसा ने अपनी USDC मासिक सेटलमेंट मात्रा का वार्षिकीकृत आकार 35 अरब डॉलर से अधिक हो गया है।

डिजिटल मुद्रा स्वयं स्थिर मुद्रा बाजार में छोटा हिस्सा है, लेकिन इसका उद्योग के लिए गहरा महत्व है: अनुपालन युक्त पारंपरिक वित्तीय बुनियादी ढांचा अब श्रृंखला पर नेटवर्क से जुड़ रहा है, और मूल DeFi के पूरे पारिस्थितिकी वाले कथन पर निर्भर नहीं है।

CryptoSlate ने पहले विश्लेषण किया था: अनुपालन वाले संस्थान 3300 अरब डॉलर के ऑन-चेन फंड पूल में प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं, जिसमें लगभग 3170 अरब डॉलर की स्थिर मुद्राएँ और लगभग 130 अरब डॉलर के टोकनीकृत सरकारी प्रतिभूतियाँ शामिल हैं।

ये फंड उच्च गति, प्रोग्रामेबल और 7×24 घंटे निरंतर सेटलमेंट के लाभ की ओर लगातार आकर्षित हो रहे हैं, और बाजार का ध्यान विभिन्न छोटे गवर्नेंस प्रयोग पर नहीं, बल्कि शीर्ष संपत्तियों और मूल सेटलमेंट नेटवर्क पर केंद्रित है।

2021 के बुलिश साइकिल की तुलना में अंतर विशेष रूप से स्पष्ट है।

पिछले चक्र में, DeFi ने नींव की बुनियादी ढांचे और अंतिम उत्पाद दोनों को अपने में शामिल किया: नवाचार का स्रोत, उच्च रिटर्न का स्रोत, और भविष्य के वित्त का नमूना सभी यहीं केंद्रित थे। लेकिन 2026 तक, ऑन-चेन फाइनेंस का भविष्य, मूल DeFi के स्वाभाविक जोखिमों को हटाकर, पुनः पैकेज किया जा रहा है।

टोकनाइज्ड फंड से 24/7 लिक्विडिटी और त्वरित क्लियरिंग संभव होती है; स्थिर मुद्रा भुगतान और खजाने के कार्यों को संभालती है; संस्थागत निवेशक ब्लॉकचेन के लाभों का लाभ उठाते हुए कम्प्लायंस, काउंटरपार्टी जोखिम और बाजार संरचना पर कड़ी नियंत्रण बनाए रखते हैं।

CryptoSlate प्रोजेक्ट बंद होने की रिपोर्ट के अनुसार: 2026 की पहली तिमाही में, 80 से अधिक क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स ने आधिकारिक रूप से संचालन बंद कर दिया है या क्लीयरेंस प्रक्रिया में प्रवेश कर लिया है। हालांकि यह DeFi तक सीमित नहीं है, लेकिन यह स्पष्ट करता है कि पूंजी उन प्रोजेक्ट्स के लिए जो दीर्घकालिक मूल्य, स्थिर रिटर्न और वास्तविक उपयोग उत्पन्न नहीं कर सकते, उनकी सहनशक्ति समाप्त हो चुकी है।

क्रिप्टो स्पॉट ETF भी इस बड़े प्रवाह का हिस्सा हैं। अनुपालन वाले उत्पाद लगातार बाजार की धनराशि और ध्यान को आकर्षित कर रहे हैं, और उपयोगकर्ता तथा संस्थाएँ ऐसे बुनियादी ढांचे को पसंद करती हैं जो ब्लॉकचेन के लाभों का लाभ उठाने के साथ-साथ मूल DeFi के उच्च विश्वास जोखिम से बचती हैं।

इससे मूल DeFi को अपनी स्थिति बनाए रखने का मौका मिलता है, हालांकि इसकी जगह संकुचित हो गई है: खुली संयोज्यता और अनुमति-रहित नवाचार अभी भी मूल्यवान हैं, और वे वित्तीय प्रारंभिक तत्वों के नवाचार के प्रयोगशाला के रूप में कार्य करते हैं—जिसमें DeFi, विभिन्न नए मॉडलों को अनुपालन-आधारित उत्पादों द्वारा अवशोषित और प्रचलित होने से पहले, पहले से ही खोज और परीक्षण करता है।

वर्तमान में उद्योग की मुख्य विरोधाभास विश्वास का संकुचन है।

मूल ओपन-सोर्स DeFi अपनी कहानी के प्रभुत्व को खो रहा है; यदि यह विश्वास को त्वरित रूप से पुनर्स्थापित नहीं करता है, ऑपरेशनल आर्किटेक्चर को अनुकूलित नहीं करता है, और अपनी जटिल डिज़ाइन की अनिवार्यता को साबित नहीं करता है, तो यह ऑन-चेन फाइनेंस के फ्रंट-एंड प्रवेश बिंदु की स्थिति धीरे-धीरे खो देगा।

वर्तमान में उद्योग का मुख्य खेल स्पष्ट हो चुका है: अगली लेखांकन आधारित मांग की लहर किसके द्वारा संभाली जाएगी, और वर्तमान में, अधिक सुरक्षित और अनुपालन वाले लेखांकन आधारित पैकेजिंग उत्पाद बढ़त में हैं।