क्रिव के संस्थापक माइकल एगोरोव ने DeFi के सबसे कठिन समस्याओं में से एक के लिए एक नया संभावित उत्तर प्रस्तुत किया है: जब बैड डेब्ट का रिसाव होता है, तो क्या होता है?
येगोरोव ने सुझाव दिया कि बुरे ऋणों को व्यापारिक निवेश उत्पादों में बदलकर ऋण समझौतों से बैड डीब्ट्स वसूले जाएं, जिसे पहले क्रूव के अपने CRV मुख्य LlamaLend बाजार के साथ परीक्षण किया जाए।
यह प्रचार उस समय हो रहा है जब DeFi, उत्थान की गणितीय व्याख्या, बचाव योजनाओं और इंटर-प्रोटोकॉल फैलाव के लिए किसे जिम्मेदार ठहराया जाए, इन मुद्दों पर सार्वजनिक बहस के बीच है।
Kelp DAO के वैल्नरेबिलिटी और इसके Aave पर बैड डेब्ट का खतरा, एक रिस्क कवरेज सॉल्यूशन्स की लहर को जन्म दिया, जिसमें टोकन वितरण से लेकर अतिरिक्त ऋण और मैंटल, Lido और Aave सहित पारिस्थितिकी तंत्र के सहभागियों के योगदान शामिल हैं।
Егоров пытается отвести обсуждение в другое русло.
उसने प्रस्ताव में लिखा: "मैंने एक बुरे ऋण वसूली तंत्र प्रस्तावित किया है, जो दान नहीं है, बल्कि सभी प्रतिभागियों के लिए एक निवेश उपकरण है। यदि पायलट अध्ययन सफल होता है, तो इसे Curve या अन्य प्रोटोकॉल पर इसी तरह की स्थिति में लागू किया जा सकता है।"
Егорова продвижение
वह जिस समस्या का समाधान अब प्रयास कर रहा है, वह हरित शैवाल समस्या से पहले से मौजूद थी और उसका पैमाना छोटा था, लेकिन हरित शैवाल समस्या के कारण इसका नया वास्तविक महत्व हो गया है।
Curve का CRV लॉन्ग-टर्म LlamaLend मार्केट 2025 अक्टूबर में बुरी ऋण के कारण खजाने में लगभग 700,000 डॉलर की गारंटी कम पड़ गई और ऋणदाताओं को अपनी राशि पूरी तरह से निकालने से रोक दिया गया।
हालांकि यह राशि कुछ चीजों की तुलना में नगण्य है। KelpDAO घटना में चोरी हुए संपत्ति का मूल्य 292 मिलियन डॉलर था हालांकि इसके बाद Aave की अरबों डॉलर की निकासी हुई, लेकिन Egorov का मानना है कि इन क्षतिग्रस्त जाम टोकन्स को मृत संपत्ति नहीं माना जा सकता।
In his description, they have unusual return characteristics.
यदि क्रेडिट रिस्क वैल्यू (CRV) बढ़ता है, तो सुरक्षा के नकदीकरण के साथ ऋण वापस प्राप्त किया जा सकता है और अंततः सफलतापूर्वक निपटान किया जा सकता है। विपरीत रूप से, यदि क्रेडिट रिस्क वैल्यू घटता है, तो गारंटी पारंपरिक बैड डेब्ट की तरह खराब नहीं होती।
एगोरोव का मानना है कि इससे वॉलेट टोकन को एक “ऑप्शन-जैसी” संरचना प्राप्त होती है: यदि प्रतिभूति वापस आती है, तो ऊपर की ओर वृद्धि का स्थान है; यदि प्रतिभूति वापस नहीं आती, तो नीचे की ओर गिरावट का स्थान है। इसे व्यापारयोग्य बनाने के लिए, एगोरोव ने बताया कि उन्होंने एक Curve स्थिर विनिमय पूल स्थापित किया है, जिसकी भुगतान क्षमता लगभग 71% है, और समस्याग्रस्त वॉलेट टोकन इस पूल में विनिमय किए जा सकते हैं।
लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स को एक्सचेंज शुल्क प्राप्त होते हैं, और यदि प्रशासन निकाय अनुमति दे, तो CRV प्रोत्साहन भी प्राप्त कर सकते हैं, जबकि DAO सीधे बचाव मतदान के बिना प्रबंधन शुल्क के माध्यम से क्षतिग्रस्त टोकन जमा कर सकता है।
यही इस डिज़ाइन का केंद्रीय आकर्षण है। यह सामाजिक सहायता के बजाय बाजार तंत्र का उपयोग करने का प्रयास करता है। इस मॉडल में डीएओ के फंड या संबंधित प्रोटोकॉल को फंडिंग गैप को भरने के लिए नहीं मांगा जाता है, बल्कि यह जांचा जाता है कि क्या अच्छी ऋणों को पर्याप्त आय के साथ पैकेज करके बेचने से इन ऋणों को स्वीकार किया जा सकता है।
ट्रेडर्स डिस्काउंट पर ट्रेजरी टोकन खरीद सकते हैं। यदि कीमत पर्याप्त रूप से कम है, तो क्लीयरिंग एजेंट्स आर्बिट्रेज कर सकते हैं। लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स फीस कमा सकते हैं जब तक कीमत वापस नहीं आ जाती। Curve DAO भाग ले सकता है, लेकिन एगोरोव का कहना है कि इसकी आवश्यकता नहीं है।
समय यादृच्छिक नहीं है।
海带利用 के कारण DeFi को एक भयानक रियल-टाइम बचाव में फंसना पड़ा। इस तरह के प्रोटोकॉल Lido और Mantle ने समर्थन का वादा किया है। Aave ने भी सीधे दान और... Arbitrum पर जमा ETH अब अनजमा हो गया है की चर्चा की है।
ये सभी एक बड़ी समस्या को उजागर करते हैं: खराब ऋण को सामूहिक रूप से साझा किया जाए, अलग किया जाए, पुनर्वित्तपूर्ति की जाए, या सरलता से बाजार को संभालने के लिए छोड़ दिया जाए?
येगोरोव स्पष्ट रूप से अंतिम विकल्प की ओर झुकता है—या कम से कम इसे बाजार के उपायों से ढकने की ओर।
दूसरी ओर
Initial reactions suggest that coming up with ideas is much easier than selling them.
एक टिप्पणीकर्ता ने एक स्पष्ट मुख्य चिंता को सीधे उठाया, जिसमें उन्होंने कहा: "वास्तविकता यह है कि कोई भी प्रभावित पोजीशन नहीं खरीदेगा, क्योंकि वे कोई आय नहीं उत्पन्न करते।"
एक अन्य उपयोगकर्ता ने तर्क दिया कि यदि CRV अंततः बहाल हो जाता है, तो आय अभी भी मौजूद होती है, और यह उपकरण एक मृत ऋण की बजाय निचले जोखिम सीमित डिस्काउंटेड परपेचुअल ऑप्शन की तरह है।
एक ही टिप्पणीकर्ता ने इस लेनदेन को सरल भाषा में समझाया: कुछ न करें और उम्मीद करें कि CRV ऋण चुकाने के लिए पर्याप्त स्तर तक वापस आ जाए; अब छूट पर बेचें; या नए रीक्लेम पूल के लिए लिक्विडिटी प्रदान करें और प्रतीक्षा के दौरान शुल्क कमाएं।
एक अधिक संदेहपूर्ण प्रतिक्रिया यह है कि परिपक्व पूंजी इसके लिए इतना ध्यान देगी क्या। यदि अन्य स्थानों पर अधिक सस्ते तरीकों से समान रिटर्न का निर्माण किया जा सकता है, तो बड़ी मात्रा में सब्सिडी के बिना, इस फंड पूल को वास्तविक खरीददारों को आकर्षित करना मुश्किल हो सकता है।
एगोरोव ने जवाब दिया कि ट्रेडर्स Curve stableswap LP को ही पसंद कर सकते हैं, जिससे बेहतर हो सकता है कि केवल ट्रेजरी टोकन, और मानते हैं कि इसका भुगतान अलग है, जो अधिक आकर्षक हो सकता है।