शुक्रवार की सुबह हांगकांग समय के अनुसार बिटकॉइन लगभग $73,500 के आसपास व्यापार कर रहा था, CoinDesk बाजार डेटा के अनुसार, इस महीने की शुरुआत में पहुंचे गए निम्न-$80,000 स्तरों से लगभग 10% कम, क्योंकि CryptoQuant से आए नए डेटा के अनुसार, बाजार का सबसे अधिक संदर्भित बुलिश संकेतक वास्तव में खरीददारों की कमी को दर्शा सकता है।
अब एक रिकॉर्ड 15.8 मिलियन BTC को लंबी अवधि के होल्डर सप्लाई के रूप में वर्गीकृत किया गया है, लेकिन CryptoQuant के अनुसार, यह आंकड़ा निवेशकों के विश्वास के बजाय बाजार के टर्नओवर के बारे में कम बताता है। जैसे-जैसे व्हेल संचय रुकता है और ETFs और अन्य बड़े होल्डर्स से मांग धीमी पड़ती है, कम से कम सिक्के हस्तांतरित हो रहे हैं और अधिक सिक्के लंबी अवधि की स्थिति में पहुंच रहे हैं।
लंबी अवधि के होल्डर की आपूर्ति को आमतौर पर बुलिश के रूप में देखा जाता है क्योंकि यह यह संकेत देता है कि निवेशक बिटकॉइन जमा कर रहे हैं और सक्रिय परिसंचरण से सिक्के हटा रहे हैं।
स्वस्थ बुल बाजारों के दौरान, नए खरीददार मौजूदा धारकों से बिक्री को अवशोषित करते हैं, और फिर उन कॉइन्स को इतनी देर तक रखते हैं कि वे स्वयं लॉन्ग-टर्म धारक समूह में शामिल हो जाएँ। परिणामस्वरूप, उपलब्ध आपूर्ति में कमी और बढ़ती मांग होती है, जो ऐतिहासिक रूप से उच्च कीमतों का समर्थन करती है।
क्रिप्टोक्वांट का तर्क है कि रिकॉर्ड निष्क्रिय आपूर्ति और घटती गतिविधि के संयोजन से सतह के नीचे एक पतला बाजार बनता है, जहां खरीद या बिक्री में तुलनात्मक रूप से छोटे बदलाव कीमत पर असामान्य प्रभाव डाल सकते हैं।
कंपनी ने अनुमान लगाया है कि दिसंबर के बाद से अल्पकालिक धारकों की आपूर्ति में लगभग 2.2 मिलियन बिटकॉइन की कमी आई है। इस कमी में से लगभग 900,000 बिटकॉइन कोइनबेस रिजर्व से आया है, जो 155-दिन की सीमा से आगे बढ़ गए हैं, जिसे दीर्घकालिक धारकों को वर्गीकृत करने के लिए उपयोग किया जाता है। यह पुनर्वर्गीकरण तकनीकी रूप से एक लेखांकन घटना है, लेकिन यह रिपोर्ट के केंद्रीय तर्क को दर्शाता है: बिटकॉइन का एक बढ़ता हुआ हिस्सा सिर्फ नहीं बदल रहा है।
जब बाजार में कम नए खरीददार प्रवेश करते हैं, तो सिक्के वर्तमान धारकों के हाथों में लंबे समय तक रहते हैं और धीरे-धीरे लंबी अवधि के धारक श्रेणी में स्थानांतरित हो जाते हैं। क्रिप्टोक्वांट का तर्क है कि लंबी अवधि के धारक आपूर्ति में प्राप्त रिकॉर्ड को बाजार की भागीदारी में मंदी का सबूत माना जाना चाहिए।
व्हेल बैलेंस, जो 1,000 और 10,000 BTC रखने वाले वॉलेट को परिभाषित करते हैं, 2026 के सबसे तेज़ गति से वर्ष-दर-वर्ष संकुचित हो रहे हैं, जबकि मासिक बैलेंस वृद्धि फरवरी से लगभग शून्य पर बनी हुई है।
एक ही समय, डॉल्फिन बैलेंस, यानी 100 से 1,000 BTC रखने वाले वॉलेट, की वार्षिक वृद्धि अक्टूबर 2025 में 970,000 BTC पर पहुँचने के बाद तेजी से धीमी पड़ गई है (जब बीटीसी ईटीएफ में मासिक प्रवाह $3.4 बिलियन पर पहुँच गए)। क्रिप्टोक्वांट का कहना है कि डॉल्फिन समूह में स्पॉट ईटीएफ और कॉर्पोरेट खजाना खरीददार प्रमुख हैं, जो इसे संस्थागत मांग के सबसे स्पष्ट संकेतों में से एक बनाते हैं।
अन्य बाजार सूचक एक ही दिशा की ओर इशारा करते हैं।
ग्लासनोड ने हाल की रिपोर्ट में कहा कि स्पॉट मांग कमजोर हो गई है, ईटीएफ प्रवाह पिछले उच्च स्तरों से कम हो गए हैं, और पूंजी प्रवाह अभी भी बहुत सीमित हैं ताकि $78,000 के आसपास महत्वपूर्ण लागत-आधार स्तरों के ऊपर एक स्थायी वृद्धि का समर्थन किया जा सके। कंपनी का वास्तविक लाभ/नुकसान अनुपात वर्तमान में 1.56 पर है, जो 2 से 5 की सामान्य सीमा से कम है, जो लगातार बुल मार्केट के प्रारंभिक चरणों से जुड़ा होता है।
प्रेडिक्शन मार्केट्स भी ब्रेकआउट के बजाय स्थिरता की ओर झुक रहे हैं। एक पॉलीमार्केट कॉन्ट्रैक्ट BTC के 30 मई के क्लोजिंग रेंज को ट्रैक कर रहा है जिसमें BTC के $72,000 और $76,000 के बीच समाप्त होने की लगभग 84% संभावना है।
ऑन-चेन डेटा, ईटीएफ गतिविधि और भविष्यवाणि बाजार के बीच सामान्य बिंदु स्पष्ट बेयरिशन नहीं, बल्कि भागीदारी की कमी है। बिटकॉइन अभी भी $70,000 के ऊपर टिका हुआ है, लेकिन बाजार के नीचे की मालिकाना संरचना अधिकांशतः निवेशकों को दर्शाती है जो मौजूदा पोज़ीशन पर बैठे हुए हैं, न कि नए खरीददार आ रहे हों।