अगर आप वाशिंगटन में क्रिप्टो क्षेत्र के शीर्ष लक्ष्य को आगे बढ़ाने में आने वाली बाधाओं को विस्तार से समझते हैं — क्लैरिटी एक्ट विधेयक — तो उस बहस का वह हिस्सा जिस पर उद्योग का नियंत्रण है, वह संकीर्ण है: स्टेबलकॉइन पुरस्कार।
यह एकमात्र समस्या नहीं है जो संयुक्त राज्य अमेरिका में क्रिप्टो बाजारों के लिए एक अनुकूलित कानूनी आधार स्थापित करने के बिल को अंततः विफल कर सकती है, लेकिन यह वह समस्या है जिसमें उद्योग के आंतरिक लोगों का मजबूत हस्तक्षेप है। कॉइनबेस जैसी कंपनियाँ इस व्यावसायिक क्षेत्र की जोरदार रक्षा कर रही हैं, और अपने प्लेटफॉर्म पर स्टेबलकॉइन के साथ ग्राहकों को प्रोत्साहन देना जारी रखना चाहती हैं।
लेकिन वॉल स्ट्रीट के बैंकिंग लॉबीयिस्ट्स आ गए और यह तर्क दिया कि स्टेबलकॉइन खातों पर आय प्राप्त करना सेविंग्स खातों पर ब्याज प्राप्त करने के बहुत समान है, और अगर पहला दूसरे को समाप्त कर देता है, तो डिपॉज़िट व्यवसाय की मृत्यु का अर्थ है बैंकिंग ऋण का गला घोंटना। यह तर्क दोनों पार्टियों के काफी सदस्यों के साथ टिक गया, जिससे सीनेट के डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट को रोक दिया गया।
हील्स गहराते जा रहे हैं, और जैसे-जैसे हफ्ते बीतते जाएंगे, इस परिणामी अटकाव को तोड़ना कठिन होता जाएगा, जब तक कि सीनेट के अपने कैलेंडर के विचित्रताएं पूरी इस गड़बड़ को 2027 की ओर धकेलने में सक्षम न हो जाएं।
अब तक, क्रिप्टो पक्ष ने तर्क दिया है कि इसके पास ऊपरी हाथ है, क्योंकि पहले ही कानून बन चुका क्रिप्टो बिल — यूएस स्टेबलकॉइन्स के लिए राष्ट्रीय नवाचार के मार्गदर्शन और स्थापना (GENIUS) अधिनियम — कोई तीसरे पक्ष के प्लेटफॉर्म जैसे Coinbase को Circle जैसे अन्य जारीकर्ताओं के टोकन के साथ पुरस्कार प्रदान करने की अनुमति देता लगता था। हालाँकि, GENIUS को लागू करने वाले संपर्क नियामक कार्यालय से एक नवीन प्रस्तावित नियम ने निष्कर्ष निकाला है कि ऐसे संबंध कानून के उद्देश्य का उल्लंघन कर सकते हैं, जिससे क्रिप्टो दुनिया का विश्वास थोड़ा कमजोर हो गया है।
जब तक क्रिप्टो और बैंकिंग बातचीतकर्ता व्हाइट हाउस अधिकारियों के साथ बैठे थे, तब अध्यक्ष डोनाल्ड ट्रंप के क्रिप्टो सलाहकार कुछ पुरस्कारों को स्वीकार करने के लिए समझौते का समर्थन करते लग रहे थे — केवल स्टेबलकॉइन रखने के लिए नहीं, बल्कि लेनदेन के लिए और क्रिप्टो बुनियादी ढांचे को समर्थन देने के लिए। क्रिप्टो आंतरिक लोगों को अपने लेवरेज पर आत्मविश्वास महसूस हुआ, जिसके पीछे GENIUS था और व्हाइट हाउस कुछ पुरस्कारों का समर्थन कर रहा था।
लेकिन बैंक प्रतिनिधि आवश्यक रूप से व्हाइट हाउस को ड्राइवर के सीट पर नहीं देखे हैं, क्योंकि व्हाइट हाउस सीनेट के बिल को आगे बढ़ाने में मत नहीं देता। बैंकर अभी तक अपने पिछले पोज़ीशन से आगे बढ़ने के लिए अपने हाथ नहीं उठा चुके हैं कि लगभग सभी प्रकार के पुरस्कारों को प्रतिबंधित कर दिया जाना चाहिए, हालांकि व्हाइट हाउस ने समझौते के लिए फरवरी के अंत को एक अनौपचारिक (अपूर्ण) डेडलाइन के रूप में सेट कर दिया है।
तो इससे चीजें कहाँ खड़ी होती हैं?
बैंक अपना समर्थन बनाए रख सकते हैं, और यदि वे स्टेबलकॉइन पुरस्कारों को पारंपरिक वित्तीय प्रणाली और मेन स्ट्रीट ऋण पर अस्तित्व के खतरे के रूप में देखते रहे, तो इससे उनके सहयोगी कानून निर्माता उनके साथ बने रह सकते हैं, लेकिन कीमत यह होगी कि क्लैरिटी एक्ट को नुकसान पहुंचेगा। उनका जो जोखिम है, वह है कि GENIUS एक्ट इस मुद्दे पर भूमि का कानून बना रहे। OCC का नवीनतम कार्य उनके विश्वास को मजबूत कर सकता है कि कठोर पुरस्कार सीमाएं लागू की जाएंगी, लेकिन अंतिम एजेंसी नियम को बहुत सख्त व्याख्या पर आधारित होना होगा।
क्रिप्टो उद्योग अभी भी टिक सकता है, और यदि यह OCC के प्रस्तावित नियम के खिलाफ सफलतापूर्वक लॉबी कर सकता है, तो यह अभी भी स्टेबलकॉइन पुरस्कार कार्यक्रमों को बनाए रखने में सक्षम हो सकता है जिन्हें यह GENIUS अधिनियम के पाठ के अनुसार अनुमति दी जानी चाहिए। लेकिन यह Clarity अधिनियम की कीमत पर आ सकता है, जो क्रिप्टो के जन्म के बाद से सबसे महत्वपूर्ण नीति लक्ष्य है।
क्या स्पष्टता के अभाव का अर्थ है कि उद्योग संयुक्त राज्य अमेरिका के नियमों के बिना जारी रहेगा? संभवतः नहीं, क्योंकि संयुक्त राज्य अमेरिका के बाजार नियामक — सेक्योरिटीज एक्सचेंज कमीशन और कमोडिटी फ़्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन — ऐसे नियम बना रहे हैं जो उनके क्रिप्टो अधिकार क्षेत्र को परिभाषित करेंगे। हालाँकि, इसकी कमी यह है कि इसे नए कानून के आधार के बिना किया जाएगा, इसलिए भविष्य में इन एजेंसियों में नेतृत्व परिवर्तन के तहत नियमों को आसानी से हटाया या संशोधित किया जा सकता है।
जैसे क्रिप्टो बातचीतकर्ताओं के लिए यह पर्याप्त न हो, यह भी है: यदि वे स्टेबलकॉइन लाभ पर किसी तरह से समझौता कर दें और बिल सीनेट बैंकिंग समिति के माध्यम से दलीय रेखा पर आगे बढ़ जाए (जैसा कि यह पहले ही सीनेट कृषि समिति के माध्यम से हुआ है), तो क्रिप्टो-उद्योग का बलिदान यह गारंटी नहीं देता कि पूरे सीनेट द्वारा प्रयास को पारित किया जाएगा।
समस्या यह है कि डेमोक्रेटिक सीनेटर्स ने इस बिल में कुछ अन्य महत्वपूर्ण बिंदुओं की मांग की है, और अब तक इन अनुरोधों का कोई जवाब नहीं दिया गया है। वे क्रिप्टो में अवैध वित्त के खिलाफ अधिक जोरदार बचाव चाहते हैं, विशेष रूप से डीसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) क्षेत्र पर केंद्रित, और डेमोक्रेट्स के पिछले कुछ विचारों को उद्योग द्वारा DeFi मृत्यु धमकियों के रूप में खारिज कर दिया गया था। वे उच्च स्तरीय सरकारी अधिकारियों के व्यक्तिगत क्रिप्टो व्यवसाय संबंधों पर राजनीतिक रूप से जटिल प्रतिबंधों की मांग करते हैं — सबसे महत्वपूर्ण रूप से, अध्यक्ष ट्रम्प। और वे मांग करते हैं कि CFTC और SEC में खाली डेमोक्रेटिक सीटों को भरा जाए।
इनमें से कोई भी बिंदु अपारग्य बाधा नहीं है, लेकिन बातचीत के महीनों में अभी तक इन्हें स्पष्ट नहीं किया गया है। कुछ अनुरोध — जैसे कि कमीशन के नामांकन — व्हाइट हाउस की इच्छाशक्ति पर निर्भर करेंगे।
इस बीच, 2026 के लिए सीनेट के मंच पर एक प्रमुख विधेयक पारित करने का समय खत्म हो रहा है। क्योंकि यह एक मध्यवर्ती चुनाव का वर्ष है, विधायक जुलाई के अंत के बाद सीनेट में लगभग काम नहीं करेंगे। और समयबद्धता की व्यावहारिकताओं के अलावा, उत्तेजित चुनावी अभियान के निकट होने से पार्टियों के एक विधेयक पर एक साथ आने की संभावना कम हो जाती है।
इस चरण पर, बातचीत के क्रिप्टो पहलू के आंतरिक सदस्यों ने बैंकरों की अडिग स्थिति के बावजूद निराशा व्यक्त की है, भले ही डिजिटल संपत्तियों के व्यवसाय स्टेबलकॉइन पुरस्कारों को छोड़ने को तैयार लग रहे हों, जिन खातों में टोकन केवल रखे जाते हैं (जैसे एक बैंक खाता)। हालांकि, कोइनबेस के सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग ("We're going to reach a win-win-win outcome") और रिपल के सीईओ ब्रायन गारलिंगहाउस (predicting 80% odds of passage) ने उद्योग के आत्मविश्वास को बनाए रखने का प्रयास किया है।
उस आशावाद के कारण पॉलीमार्केट के बेटर्स इस साल क्लैरिटी एक्ट के पारित होने का समर्थन कर रहे हैं एक सिक्के के उलटने से अधिक, वर्तमान में 70% पर।
आगामी सप्ताहों में, क्रिप्टो उद्योग को यह निर्णय लेना पड़ सकता है कि स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स पर कुछ और बलिदान करना एक महत्वपूर्ण बिल पारित करने की बाधा को हटाने के लायक है या नहीं। और बैंकों को यह निर्णय लेना पड़ सकता है कि वे स्टेबलकॉइन्स पर GENIUS एक्ट के वर्तमान उपचार के साथ कैसे निपटें। अब तक, कोई भी आगे नहीं बढ़ा है, और तनाव बढ़ रहा है।