महेश, फोरसाइट न्यूज़
14 मई को, मेटामास्क वॉलेट डेवलपर कंसेनसिस ने अपना आईपीओ अगले वर्ष के शीतकाल तक स्थगित कर दिया। इसी बीच, क्रिप्टो हार्डवेयर वॉलेट के बड़े निर्माता लेजर ने 13 मई को अपनी संयुक्त राज्य अमेरिका में आईपीओ योजना को स्थगित कर दिया। पहले, एक्सचेंज क्रेकेन ने भी अपनी सूचीबद्धता की योजना को बार-बार स्थगित किया था; यह आईपीओ स्थगनों की श्रृंखला, 2025 में क्रिप्टो कंपनियों के आईपीओ के उत्साह के बाद, 2026 में आईपीओ के लिए खुले समय के स्पष्ट रूप से संकुचित होने का संकेत देती है।
2025 को उद्योग में "IPO का फलाहार वर्ष" माना गया: स्थिर मुद्रा प्रकाशक सर्कल ने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध होने में सफलता प्राप्त की, बुलिश, जेमिनी जैसी कई कंपनियों ने आईपीओ पूरा किया, और क्रिप्टो VC निकास मार्गों की शुरुआत हुई। 2025 में क्रिप्टो-संबंधित आईपीओ ने लगभग 146 अरब डॉलर एकत्रित किए, जबकि VC लेनदेन की कुल राशि बढ़कर 197 अरब डॉलर हो गई। BTC की कीमत एक बार 126,000 डॉलर के ऐतिहासिक उच्च स्तर पर पहुँच गई, संस्थागत पूंजी का प्रवाह हुआ, और नियामक परिदृश्य सापेक्ष रूप से अनुकूल रहा, जिससे कई क्रिप्टो स्टॉक्स का पहले दिन का प्रदर्शन उत्कृष्ट रहा।
2026 में प्रवेश करते ही बिटकॉइन की कीमत में तेज़ी से सुधार हुआ, व्यापार आयतन में कमी आई, और निवेशकों का क्रिप्टो स्टॉक्स के प्रति जोखिम लेने की इच्छा तेज़ी से कम हो गई। बिटगो, 2026 का पहला क्रिप्टो आईपीओ, जनवरी में 18 डॉलर की कीमत पर सूचीबद्ध हुआ, जिसने पहले दिन अस्थायी वृद्धि दिखाई, लेकिन फिर गिरकर 7 डॉलर तक पहुँच गया, और अब 11.9 डॉलर तक वापस आ गया है।
विस्तार से देखें तो, कई शीर्ष कंपनियों के आईपीओ का रिदम स्पष्ट रूप से धीमा पड़ गया है। क्रेकेन की मातृ कंपनी पेरवर्ड ने नवंबर 2025 में S-1 फॉर्म की गुप्त रूप से सूचना दी थी, जिसकी योजना मूल रूप से 2026 की पहली तिमाही में आगे बढ़ाने की थी और इसका आकलन 200 अरब डॉलर तक के लिए किया जा रहा था। इस वर्ष 18 मार्च को, कंपनी ने "बाजार की स्थितियाँ कठिन" होने के कारण योजना को स्थगित कर दिया। कंपनी के सह-सीईओ अर्जुन सेथी ने कहा कि हालांकि हाल की फंडिंग राउंड में आकलन 133 अरब डॉलर तक घट गया है, लेकिन आईपीओ पंजीकरण अभी भी मान्य है और सर्वोत्तम अवसर का इंतजार किया जा रहा है।
अर्जुन सेठी
लेजर का निलंबन अधिक अचानक था। यह कंपनी हार्डवेयर वॉलेट और एंटरप्राइज-लेवल इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए प्रसिद्ध है, जिसकी 2026 जनवरी में मीडिया ने रिपोर्ट की थी कि उसने अमेरिकी सूचीकरण के लिए निवेश बैंकर को नियुक्त किया है, जिसका लक्ष्य 40 अरब डॉलर का मूल्यांकन है। सूत्रों के अनुसार, बाजार की स्थिति के अनुकूल न होने के कारण, लेजर ने निलंबन का फैसला किया और औपचारिक पंजीकरण प्रक्रिया शुरू नहीं की। कंपनी के प्रवक्ता ने इस पर टिप्पणी करने से मना कर दिया, लेकिन कहा कि वह वृद्धि बनाए रखने के लिए प्राइवेट फंडिंग की ओर मुड़ सकती है।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि मार्च में ही Ledger ने पूर्व Circle अधिकारी जॉन एंड्रूज को CFO के रूप में नियुक्त किया और न्यूयॉर्क में कार्यालय खोलकर संयुक्त राज्य अमेरिका में अपनी व्यापारिक नियोजन को मजबूत किया। यह विस्तार दर्शाता है कि उनकी व्यापारिक रणनीति अपरिवर्तित रही है, और सूचीबद्धता में स्थगन अधिकतर बाह्य परिस्थितियों के कारण हुआ है।
इसी बीच, मेटामास्क की मातृ कंपनी Consensys भी बेसब्री से इंतजार कर रही है। यह कंपनी पहले मॉरगन स्टैनले और गोल्डमैन सैक्स को स्टैंडिंग बैंकर के रूप में नियुक्त कर चुकी थी, जिसका मूल लक्ष्य 2 फरवरी के आसपास S-1 फॉर्म दायर करना और 2026 में आईपीओ करना था, लेकिन बाजार के कमजोर होने के कारण, Consensys ने अपना आईपीओ इस साल के शरद ऋतु के सबसे पहले तक स्थगित कर दिया है।
इन क्रिप्टो कंपनियों के आईपीओ रोके जाने के पीछे, निश्चित रूप से कई कारकों का संयोजन है।
2025 की पहली लहर क्रिप्टो आईपीओ के स्टॉक प्रदर्शन ने 2026 के लिस्टिंग विंडो के प्रति बाजार की सावधानी को बढ़ा दिया है।
इस साल तक, सर्कल के शेयर की कीमत 300 डॉलर के उच्च स्तर से गिरकर 50 डॉलर से नीचे आ गई, बुलिश की कीमत 118 डॉलर से गिरकर 25 डॉलर से नीचे आ गई। यहां तक कि 2026 के पहले क्रिप्टो आईपीओ, बिटगो, भी इससे बच नहीं पाया—जनवरी में 18 डॉलर की कीमत पर सूचीबद्ध होने के बाद यह अस्थायी रूप से बढ़ा, लेकिन फिर गिरते रहा और 7 डॉलर के पास पहुंच गया।
पिछले वर्ष के प्रदर्शन ने सामूहिक रूप से साबित किया: क्रिप्टो स्टॉक बुल मार्केट के अंत में फंड्स की लोकप्रियता प्राप्त करते हैं, लेकिन चक्रीय गिरावट के दौरान मूल्यांकन पुनर्समायोजन का सामना करने में असमर्थ होते हैं, और पारंपरिक संस्थागत निवेशकों की 'चक्रीय बंधन' के जोखिम प्रीमियम की मांग में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है।
2026 में AI सेक्टर आईपीओ और फंडिंग दोनों के शिखर पर है, जो क्रिप्टो आईपीओ के "शांति अवधि" के साथ तीव्र विपरीत है।
SpaceX ने IPO की तैयारी शुरू कर दी है, जिसका लक्ष्य 1.75 ट्रिलियन से 2 ट्रिलियन डॉलर तक का मूल्यांकन है, जो दुनिया के सबसे अधिक उत्सुकता से इंतजार किए जा रहे टेक आईपीओ में से एक बन गया है।
OpenAI का मूल्यांकन लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर के करीब है और यह कई निवेश बैंकों के साथ आईपीओ के मार्ग पर घनिष्ठ संपर्क में है; Anthropic का मूल्यांकन 9000 अरब डॉलर के करीब पहुंच गया है और यह आईपीओ सामग्री तैयार करने में सक्रिय है। 'उत्पादकता क्रांति' के निश्चित कथन के साथ AI की कहानी ने लंबी अवधि की पूंजी को आकर्षित किया है, भले ही मैक्रो अनिश्चितता के परिदृश्य में, AI से संबंधित आईपीओ को क्रिप्टो संपत्तियों की तुलना में बहुत अधिक जोखिम प्रति सहनशीलता प्राप्त हो रही है।
इसके विपरीत, क्रिप्टो कंपनियाँ बिटकॉइन की कीमत और ट्रेडिंग वॉल्यूम पर अधिक निर्भर हैं, जिससे उनकी आय में अधिक अस्थिरता होती है और AI कंपनियों द्वारा वादा किए गए "घातीय वृद्धि" की निश्चितता प्रदान करना कठिन हो जाता है। इस अलगाव के कारण, निवेशकों में क्रिप्टो IPO के प्रति अपेक्षा का भाव और बढ़ गया है, और इसने क्रिप्टो कंपनियों को "कहानी सुनाने" से "कैश फ्लो और कानूनी पालन पर बात करने" की ओर तेजी से बदलाव के लिए मजबूर कर दिया है।
इसके अलावा, क्रिप्टो उद्यम अब अधिक व्यावहारिक रणनीति की ओर बढ़ रहे हैं: व्यक्तिगत निवेश का आकार कम हो गया है, लेकिन यह अभी भी एक सुरक्षा कवच प्रदान करता है; कुछ कंपनियाँ पहले अपनी उत्पाद श्रृंखला को अनुकूलित करने, स्थिर मुद्रा या संस्थागत सेवाओं का विस्तार करने का चयन कर रही हैं, और बिटकॉइन के उच्चतर स्तर पर स्थिर होने और बाजार की स्थिति में सुधार होने के बाद ही सूचीबद्ध होंगी।
इस घटना का उद्योग पर प्रभाव गहराई से सोचने योग्य है।
एक ओर, यह बेहतर और कमजोर परियोजनाओं के छांटने को तेज करता है। कमजोर परियोजनाओं के लिए फंडिंग कठिन हो रही है, और संसाधन सशक्त नियमन और मजबूत बुनियादी ढांचे वाली कंपनियों, जैसे Ledger के संगठनात्मक स्तर के प्लेटफॉर्म और Kraken के कॉस्टड बिजनेस, की ओर केंद्रित हो रहे हैं। दूसरी ओर, यह क्रिप्टो उद्योग के कहानी-आधारित से प्रदर्शन-आधारित रूपांतरण को उजागर करता है। वास्तविक रूप से चक्रों से गुजरने वाली कंपनियाँ, अस्थिरता से लड़ने वाली नकदी प्रवाह बनाकर और पारदर्शिता में सुधार करके दीर्घकालिक विश्वास प्राप्त कर रही हैं। हालाँकि, छोटे समय सीमा में, IPO की खिड़की के संकुचित होने से मूल्यांकन में पुनर्समायोजन हो सकता है, और पूरे पारिस्थितिकी तंत्र के विश्वास और तरलता पर प्रभाव पड़ सकता है।
भविष्य के लिए, यदि बिटकॉइन 90,000 डॉलर या उससे अधिक पर वापस आ जाता है और नियामक कानून आगे बढ़ते हैं, तो 2026 के दूसरे छमाही में दूसरी आईपीओ खिड़की आ सकती है।