लेखक: बी शूकिंग, वॉल स्ट्रीट डायरी
मूल्यवान धातु बाजार एक संभावित डिलिवरी संकट का सामना कर रहा
वरिष्ठ कीमती धातु विश्लेषक बिल हॉल्टर की नवीनतम चेतावनी ह�कमेक्स पर शायद ही तांबा मार्केट में फरवरी 2026 में चांदी के भौतिक तहरीर के लिए डिफॉल्ट हो जाएगा, जो विद्यमान मूल्य निर्धारण तंत्र के विश्वास को पूरी तरह से तहस-नहस कर देगा और स्वर्ण और क्रेडिट मार्केट में फैले चेन रिएक्शन के कारण पूरे वित्तीय प्रणाली के ढह जाने की ओर ले जाएगा।
असामान्य डिलीवरी की मांग सामने आई है। हॉल्टर के अनुसार,पारंपरिक रूप से नॉन-डिलिवरी महीने में आने वाले जनवरी में, कॉमेक्स (COMEX) में चांदी के डिलिवरी के लिए 4 करोड़ औंस से अधिक की आवेदन है, जबकि पिछले वर्षों में यह संख्या आमतौर पर 10 लाख से 20 लाख औंस के बीच होती है। मुख्य डिलिवरी महीने मार्च के करीब आने के साथ, डिलिवरी की मांग 7 करोड़ से 8 करोड़ औंस तक पहुंच गई है, जो कि कॉमेक्स के वर्तमान 11 करोड़ से 12 करोड़ औंस के रजिस्टर्ड स्टॉक को खत्म कर सकती है।
यह चेतावनी तेजी से बढ़ते चांदी के बाजार के दौरान आई है। चांदी की कीमत 2025 में अब तक 154% बढ़ चुकी है, जिसमें केवल जनवरी में ही लगभग 40% की बढ़ोतरी हुई है, जो इस अवधि में शेयर बाजार के प्रदर्शन के मुकाबले बेहद अधिक है। यूबीएस के रणनीति विश्लेषकों ने इस हफ्ते अपने ग्राहकों को चेतावनी दी है कि अक्सर धातुओं और औद्योगिक धातुओं के हालिया उछाल में "अनियंत्रित" बढ़ोतरी हुई है।
क्या डिलीवरी विफल हो जाने पर वित्तीय प्रणाली के ढह जाने का खत
कॉमेक्स चांदी के बाजार में अब तक के सबसे अधिक भौतिक डिलीवरी के दबाव का सामना करना पड़ रहा है। हॉल्टर के अनुसार,1 जनवरी के रूप में एक अनुपालन योग्य महीना न होने के कारण 4 करोड़ औंस के अनुपालन आवेदन एक अत्यधिक असामान्य घटना है, जो मुख्य अनुपालन महीना मार्च में अधिक बड़े पैमाने पर धक्का देने की संभावना का संकेत देता है।
"अगर COMEX डिलीवरी करने में असमर्थ हो जाता है, तो अनुबंध का मूल्य शून्य हो जाएगा,"हॉल्टर ने कहा कि वे तिजोरी के असफल होने पर कीमत निर्धारण के साथ COMEX की अधिकारिता पूरी तरह से खत्म हो जाएगी, क्योंकि अनजाम देने वाली समझौता बुक का कोई मूल्य नहीं होता है।
बुरा यह है कि,चांदी के डिलीवरी विफलता के स्वर्ण बाजार में तुरंत प्रभाव पड़ेगा। हॉल्टर ने चेतावनी दी है कि चूंकि स्वर्ण आम तौर पर "विपरीत डॉलर" या "विपरीत अमेरिकी राष्ट्रीय ऋणपत्र" संपत्ति है, इसलिए स्वर्ण बाजार में डिफॉल्ट बाजार के ऋण संबंधी खतरों को सीधा प्रभावित करेगा, जिससे पूरे वित्तीय प्रण
वर्तमान में, कॉमेक्स में नोटर्ड डिलिवरेबल सिल्वर स्टॉक 110 मिलियन से 120 मिलियन औंस के बीच है, लेकिन बाजार इन स्टॉक के दोहरे बॉन्डिंग या अन्य अधिकारों के बारे में संदेह कर रहा है। यदि मार्च में डिलिवरी की मांग उपलब्ध स्टॉक से अधिक हो जाती है, तो बाजार 1980 के सिल्वर थर्सडे घटना के बाद से सबसे खराब तरलता संकट का सामना करेगा।
हॉल्टर ने डिलीवरी के डिफॉल्ट के परिणामों की एक गम्भीर तस्वीर बनाई है। उन्होंने भविष्यवाणी की,मार्च 2026 में डिलीवरी विफल होने पर, मुद्रा के शून्य और पूरे वित्तीय प्रणाली के ढह जाने की आशंका है।
"वास्तविक अर्थव्यवस्था विश्वास पर चलती है, आपके द्वारा छूए गए हर चीज और आपके द्वारा किए गए हर काम में विश्वास की भागीदारी होती है," हॉल्टर ने कहा। अगर विश्वास प्राप्त करना असंभव हो जाता है तो वास्तविक अर्थव्य
यह चेतावनी बेहद गंभीर है। लंबे समय तक शुद्ध धातु बाजार की कीमत निर्धारण प्रणाली कागज के ठीकानों पर निर्भर रही है, जबकि वस्तुनिष्ठ वितरण का अनुपात बहुत कम है। अगर बाजार में कागज के ठीकानों पर विश्वास टूट जाता है, तो निवेशक वस्तुनिष्ठ वितरण की मांग करने लगेंगे, लेकिन व्यापार स्थलों पर भंडार इतने ठीकानों क
200 ट्रिलियन डॉलर के कुल ऋण और संयुक्त राज्य अमेरिका के दायित्व के आकार को ध्यान में रखते हुए, वित्तीय प्रणाली ऋण पर अब तक के सबसे अधिक निर्भर है। विश्वास के किसी भी महत्वपूर्ण बाजार में संकट एक श्रृंखला प्रतिक्रिया शुरू कर सकता है, जबकि मूल्यवान धातु बाजार पूरे मौद्रिक प्रणाली के विश्वास क
"मूल्य अनुमान ठगने लायक कम"
हॉल्टर का मानना है कि चांदी की कीमत में प्रति औंस 100 डॉलर के आंकड़े को पार करने के बावजूद बाजार अभी भी ऊबड़-खाबड़ चरण में है। उन्होंने कहा कि,वर्तमान में सभी मूल्य अनुमान, जिनमें कई वर्ष पहले लगाए गए 600 डॉलर प्रति औंस के लक्ष्य भी शामिल हैं, अंततः "हास्यास्पद रूप से कम अनुमानित" साबित होंगे।
प्रसिद्ध चांदी के विश्लेषक पीटर क्रॉथ भी इसके पक्ष में हैं,आने वाले "उत्साह के चरण" में चांदी की कीमत में प्रति औंस 300 डॉलर के लक्ष्य की ओर बढ़ने की उम्मीद है।क्रॉथ का मानना है कि 50 डॉलर प्रति औंस अब नया मूल्य तल बन गया है और सोना-चांदी अनुपात में उत्थान चांदी के मूल्य में वृद्धि का मुख्य बल बनेगा।
हॉल्टर मुद्रा के दृष्टिकोण से अधिक चरम मूल्यांकन ढांचा प्रदान करते हैं। उन्होंने बतायअमेरिकी केंद्रीय सरकार के 38 ट्रिलियन डॉलर के कर्ज के आधार पर, 8000 टन सोने के भंडार के समर्थन के साथ, सोने की कीमत प्रति औंस 2 लाख डॉलर होनी चाहिए। यह तर्क चांदी की पुनर्मूल्यांकन प्रक्रिया में भी लागू होता है।
कुछ बड़े डीलर और बैंक जो बुनियादी धातुओं के शॉर्टिंग में लगे हुए हैं, वित्तीय संकट में फंस गए हैं। हॉल्टर का कहना है कि बढ़ते हुए धातु के मूल्यों, खासकर चांदी के मूल्यों के कारण इन संस्थानों पर गंभीर दबाव पड़ रहा है, जो बाजार की अस्थिरता को बढ
चांदी के मजबूत प्रदर्शन का मूलाधार मूलभूत असंतुलन है। एक धातु के रूप में, जिसमें मुद्रा और औद्योगिक दोनों गुण हैं, चांदी कई मांगों के दबाव के अधीन है।
औद्योगिक मांग लगातार मजबूत रही, विशेष रूप से सौर ऊर्जा, विद्युत वाहन और इलेक्ट्रॉनिक्स के क्षेत्र में। इसके साथ-साथ, निवेश की मांग भी बढ़ रही है, जहां निवेशक चांदी को मुद्रास्फीति �
आपूर्ति पक्ष के सामने संरचनात्मक प्रतिबंध हैं। चांदी मुख्य रूप से तांबा, लेड और जिंक जैसी धातुओं के खनन के एक उप-उत्पाद के रूप में प्राप्त होती है, इसलिए इसके उत्पादन को कीमत के संकेतों के अनुकूल तेजी से बदलना मुश्किल होता है। आपूर्ति में ऐसी कठोरता
क्रॉथ ने बल देकर कहा कि बढ़ते रुझान को "बहुत लंबे समय" तक बरकरार रखने के लिए सभी तत्व उपलब्ध हैं। अल्पकालिक रूप से वापसी के जोखिम हैं, लेकिन मध्यम अवधि और लंबी अवधि के रुझान स्थापि�