Coinbase, सबसे बड़ा अमेरिकी-आधारित एक्सचेंज, ने क्रिप्टो एक्सचेंज द्वारा एक और तिमाही नुकसान की रिपोर्ट करने और बाद में Amazon Web Services (AWS) आउटेज से जुड़ी सेवा विघटन के कारण, निवेशकों के विश्वास का एक नया परीक्षण किया, जिससे वॉल स्ट्रीट के अनुमानों को पूरा नहीं किया गया।
इस क्रम ने निवेशकों को कंपनी के दो प्रतिस्पर्धी विषयों की तीव्र याददाश्त दिलाई। कॉइनबेस अभी भी क्रिप्टो ट्रेडिंग चक्रों के प्रति भारी रूप से संवेदनशील है, जो इस साल के पहले तीन महीनों में बिटकॉइन और अन्य डिजिटल संपत्तियों के हालिया उच्च स्तरों से पीछे हटने के कारण कमजोर हो गए।
एक ही समय पर, कंपनी मांग कर रही है कि बाजार इसे एक साधारण टोकन एक्सचेंज के रूप में कम मूल्यांकन करे और स्टेबलकॉइन, डेरिवेटिव, प्रेडिक्शन मार्केट्स और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस-ड्रिवन पेमेंट्स के लिए इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर के रूप में अधिक मूल्यांकन करे।
ट्रेडिंग मंदी ने पहले तिमाही के परिणामों को प्रभावित किया
Coinbase ने 31 मार्च को समाप्त तिमाही के लिए 1.41 बिलियन डॉलर की आय रिपोर्ट की, जो लगभग 1.52 बिलियन डॉलर की वॉल स्ट्रीट की अपेक्षाओं से कम है। कंपनी ने प्रति शेयर 1.49 डॉलर की हानि दर्ज की, जबकि अपेक्षा लाभ की थी, क्योंकि कमजोर ट्रेडिंग गतिविधि ने इसकी सबसे बड़ी आय प्रवाह को प्रभावित किया।
कंपनी ने 394.1 मिलियन डॉलर की शुद्ध हानि की घोषणा की, जिससे 2025 की चौथे तिमाही में 667 मिलियन डॉलर की हानि के बाद यह दूसरी लगातार तिमाही हानि हुई। एक साल पहले, कॉइनबेस ने 65.6 मिलियन डॉलर का लाभ दर्ज किया था।
कमजोरी स्पष्ट रूप से लेनदेन आय में दिखाई दी, जो ग्राहक व्यापार गतिविधि से अभी भी घनिष्ठ रूप से जुड़ी हुई है। कॉइनबेस ने $755.8 मिलियन लेनदेन आय प्राप्त की, जो विश्लेषकों के अनुमानित $805 मिलियन से कम है।
उपभोक्ता लेनदेन आय पिछले तिमाही की तुलना में 23% घटकर 567 मिलियन डॉलर हो गई, जिसका कारण उपभोक्ता स्पॉट ट्रेडिंग मात्रा में 35% की कमी थी। संस्थागत लेनदेन आय घटकर 136 मिलियन डॉलर हो गई, जबकि अन्य लेनदेन आय घटकर 53 मिलियन डॉलर हो गई।
पुलबैक को क्रिप्टो बाजारों के लिए कमजोर तिमाही से जोड़ा जा सकता है। डेटा कॉइनग्लास से दिखा कि बिटकॉइन ने पहली तिमाही में 20% से अधिक की कमी के साथ समाप्त की, जिससे ऐसी अनुमानित गतिविधियाँ कम हुईं जो सामान्यतः एक्सचेंज आय का समर्थन करती हैं।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि कम कीमतों और पतली ट्रेडिंग गतिविधि के कारण इस अवधि के दौरान अन्य क्रिप्टो कंपनियों पर भी दबाव पड़ा, क्योंकि ट्रेडर्स जोखिम भरे डिजिटल संपत्ति पोज़ीशन से दूर हो गए।
Coinbase 'everything exchange' में शामिल हो रहा है
X पर, सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने अर्निंग्स कॉल का उपयोग यह तर्क देने के लिए किया कि क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर एक नए चरण में बदल रहा है।
उन्होंने कहा कि ऑन-चेन अर्थव्यवस्था ने “पलायन वेग” प्राप्त कर लिया है और कॉइनबेस का पूर्ण-स्टैक प्लेटफॉर्म अगली वित्तीय गतिविधि, जिसमें एआई एजेंट स्टेबलकॉइन के साथ लेनदेन करते हैं, को प्राप्त करने के लिए स्थित है।
अपनी तर्क में, कंपनी पहले से ही अधिक विविधता अपना रही है, जिसका सबूत यह है कि इसका सदस्यता और सेवा खंड स्थिरकॉइन, स्टेकिंग, कस्टडी और अन्य ऐसे उत्पादों द्वारा समर्थित होकर इसके व्यवसाय का एक बड़ा हिस्सा बन गया है, जो दैनिक ट्रेडिंग मात्रा से कम सीधे जुड़े हुए हैं।
संदर्भ के लिए, इस तिमाही में एक्सचेंज की स्टेबलकॉइन आय कुल 305 मिलियन डॉलर थी, जो पिछले वर्ष के 274 मिलियन डॉलर से अधिक है। कॉइनबेस ने कहा कि यह वृद्धि USDC के बाजार मूल्य में वृद्धि और कॉइनबेस उत्पादों में रखे गए रिकॉर्ड औसत USDC शेषों के कारण हुई है।
एक ही समय पर, कंपनी ने कहा कि उसने स्पॉट और डेरिवेटिव ट्रेडिंग दोनों में वैश्विक रूप से हिस्सा बढ़ाया, जिससे क्रिप्टो ट्रेडिंग मात्रा के बाजार हिस्से में 8.6% का ऐतिहासिक उच्चस्तर प्राप्त हुआ।
कंपनी ने पहले तिमाही में लगभग $4.2 बिलियन का डेरिवेटिव ट्रेडिंग मात्रा दर्ज किया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 169% अधिक है।
उस वृद्धि से आर्मस्ट्रांग की "सब कुछ एक्सचेंज" योजना का समर्थन होता है, जिसका उद्देश्य Coinbase को बिटकॉइन, Ethereum, और अन्य टोकन खरीदने और बेचने के साथ-साथ डेरिवेटिव, वास्तविक दुनिया के संपत्ति, भविष्यवाणी बाजार, और अंततः अन्य वित्तीय प्रस्तुतियों के लिए एक मंच बनाना है।
मुख्य वित्तीय अधिकारी अलेशिया हास ने तर्क दिया कि कॉइनबेस का मूल व्यवसाय उस थीसिस को समर्थन देने के लिए मजबूत बना रहा, जबकि उन्होंने यह भी नोट किया कि कंपनी के पास 12 उत्पाद लाइनें हैं जो $100 मिलियन से अधिक की वार्षिक आय अर्जित कर रही हैं।
इस दृष्टिकोण की पुष्टि आर्मस्ट्रांग ने भी की, जिन्होंने जोड़ा:
हमारी अवधारणा सरल है: क्रिप्टो सबसे अच्छा रूप है धन का, और बुनियादी ढांचा मौजूदा वित्तीय प्रणाली को बदल देगा। अगर किसी चीज़ में पैसा शामिल है, तो क्रिप्टो भी शामिल होगा। कोइनबेस इस परिवर्तन का लाभ उठाने के लिए अद्वितीय रूप से स्थित है।
आउटेज टेस्ट इंफ्रास्ट्रक्चर पिच
उस संदेश को लाभ घोषणा के बाद हुए सेवा विघटन ने जटिल बना दिया।
Coinbase ने कहा कि कुछ उपयोगकर्ता Coinbase Exchange पर लेनदेन नहीं कर पा रहे थे, जबकि AWS ने अपने US-EAST-1 क्षेत्र में समस्याओं की रिपोर्ट की।
समस्या उत्तरी वर्जीनिया में एक डेटा केंद्र पर बढ़ी हुई तापमान से जुड़ी थी, जहां एक थर्मल घटना के कारण बिजली की कमी हुई और EC2 उदाहरणों और EBS वॉल्यूम्स से जुड़े कुछ हार्डवेयर को क्षति पहुंची।
X पर, Coinbase stated:
Coinbase प्रणालियाँ एकल क्षेत्र के बाहर होने के लिए लचीली बनाई गई हैं, और यदि ऐसा होता है तो त्वरित रूप से पुनर्स्थापित होने के लिए डिज़ाइन की गई हैं। इस मामले में, हमने कई AWS क्षेत्रों को प्रभावित करने वाली विफलताओं को देखा, जिससे मुख्य ट्रेडिंग सेवाओं की लंबी बाहरी घटना हुई। Coinbase उपयोगकर्ताओं को एक लंबी बाहरी घटना का सामना करना पड़ा, जबकि AWS टीम तापमान नियंत्रण और अन्य Amazon Managed Services को पुनर्स्थापित करने पर काम कर रही थी।
प्रेस समय तक, कंपनी ने कहा कि मुख्य समस्या पूरी तरह से हल हो गई है, और सभी बाजारों को व्यापार के लिए पुनः सक्षम कर दिया गया है।
एक पारंपरिक एक्सचेंज के लिए, एक क्लाउड-लिंक्ड आउटेज एक तकनीकी घटना है। कॉइनबेस के लिए, समय ने इसे अधिक प्रभावशाली बना दिया।
कंपनी खुद को ट्रेडिंग, भुगतान, स्टेबलकॉइन, डेरिवेटिव, प्रेडिक्शन मार्केट्स और ऑन-चेन फाइनेंशियल एप्लिकेशन्स के लिए एक कोर वेन्यू के रूप में स्थापित करने की कोशिश कर रही है। एक अर्निंग्स मिस के बाद कई घंटों की बाधा ने संदेहवादियों को यह सवाल करने का एक और कारण दे दिया कि क्या इंफ्रास्ट्रक्चर व्यापक लक्ष्यों के साथ स्केल हो सकता है।
इस समस्या ने क्रिप्टो प्लेटफॉर्म्स की केंद्रीकृत प्रौद्योगिकी प्रदाताओं पर निर्भरता के बारे में परिचित चिंताओं को भी जीवित कर दिया। कॉइनबेस एक ऐसे उद्योग में संचालित होता है जो अकेंद्रीकरण पर आधारित है, फिर भी इसके खुदरा और संस्थागत पहुंच बिंदु अभी भी पारंपरिक क्लाउड बुनियादी ढांचे पर निर्भर करते हैं।
यह स्वयं कोइनबेस के व्यवसाय को कमजोर नहीं करता। प्रमुख वित्तीय और प्रौद्योगिकी कंपनियाँ AWS और अन्य क्लाउड प्रदाताओं पर निर्भर हैं। लेकिन यह निवेशकों के लिए एक और मापदंड प्रदान करता है जिसे कोइनबेस अधिक बाजारों में विस्तार करते समय देखना चाहिए, जहाँ अपटाइम, सेटलमेंट की विश्वसनीयता और संस्थागत विश्वास का बड़ा महत्व होता है।
बुल्स $300 बिलियन के परिदृश्य की ओर देख रहे हैं
फिर भी, अब सबसे आक्रामक बुल केस AI-नेटिव फाइनेंस के लिए Coinbase के एक प्रमुख प्लेटफॉर्म बनने पर टिका हुआ है।
ब्लॉकचेन विश्लेषण फर्म आर्टेमिस ने तर्क दिया है कि 2031 तक कोइनबेस का मूल्य $300 बिलियन से अधिक हो सकता है, जो लगभग इसके वर्तमान बाजार मूल्य का छह गुना है।
यह अनुमान कई धारणाओं पर निर्भर करता है: स्टेबलकॉइन की आपूर्ति लगभग $3 ट्रिलियन तक पहुँचना, USDC का उस बाजार का 30% हिस्सा प्राप्त करना, एजेंटिक व्यापार का वार्षिक खर्च $7.5 ट्रिलियन तक पहुँचना, और Coinbase का उस गतिविधि का एक बेसिस पॉइंट हिस्सा प्राप्त करना।
मॉडल यह भी मानता है कि कॉइनबेस की शुद्ध लेनदेन आय 11% की चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़ेगी और सदस्यता और सेवा आय 2031 तक कुल आय के लगभग 40% से बढ़कर 65% हो जाएगी।
उस परिदृश्य में, 2031 तक Coinbase को लगभग $23 बिलियन आय और $10 बिलियन शुद्ध आय प्राप्त होगी।
वह अनुमान दूर से भी निश्चित नहीं है। इसके लिए स्टेबलकॉइन्स को वैश्विक वित्त का बहुत बड़ा हिस्सा बनना होगा, USDC को अपनी बाजार स्थिति को बनाए रखना या विस्तारित करना होगा, Base को प्रासंगिक बना रहना होगा, और AI एजेंट्स को एक अनुमानित प्रौद्योगिकी विषय के बजाय सार्थक आर्थिक कारक बनना होगा।
इसके अलावा, कॉइनबेस को पिछले चौथाई के दौरान सामने आए जोखिमों का प्रबंधन करना होगा। जब क्रिप्टो मूल्य कमजोर पड़े, तो ट्रेडिंग आय अभी भी तेजी से गिर गई।
कंपनी बाजार चक्रों के प्रति संवेदनशील रही। अपनी कमी के कारण इसके शेयरों पर नकारात्मक प्रभाव पड़ा। एक क्लाउड-लिंक्ड आउटेज ने उस समय सेवा को बाधित कर दिया जब कंपनी विश्वसनीयता और पैमाने पर जोर देने की कोशिश कर रही थी।
हालांकि, इस तिमाही में यह भी दिखा कि Coinbase को एक साधारण एक्सचेंज मल्टीपल के माध्यम से मूल्यांकन करना कठिन है।
कंपनी ने इस तिमाही के दौरान बिटकॉइन के $88 मिलियन का खरीदारी की, जिससे इसके होल्डिंग 16,492 BTC हो गए। इसने स्टेबलकॉइन आय को बढ़ाया, ट्रेडिंग हिस्सेदारी प्राप्त की, डेरिवेटिव्स की मात्रा बढ़ाई, और नए व्यापारिक क्षेत्रों का निर्माण जारी रखा, जो समय के साथ रिटेल स्पॉट स्पेकुलेशन से कम जुड़े हो सकते हैं।
कॉइनबेस की निकट भविष्य की कहानी अभी भी क्रिप्टो मूल्यों, ट्रेडिंग की इच्छा और संचालन के निष्पादन द्वारा आकारित है। इसकी दीर्घकालिक मूल्यांकन इस बात पर निर्भर करता है कि स्टेबलकॉइन, बेस, डेरिवेटिव, प्रेडिक्शन मार्केट और एआई-संचालित व्यापार क्या पर्याप्त रूप से बड़े हो सकते हैं ताकि कंपनी के अर्जन आधार में बदलाव ला सकें।
पहला तिमाही दोनों पक्षों को सबूत दिया। बियर्स ने कम आय, एक और नुकसान, कमजोर ट्रेडिंग और एक आउटेज देखा।
बुल्स ने एक कंपनी को देखा जो अभी भी उपयोगकर्ताओं की मूल इकाइयाँ जोड़ रही है, स्पॉट बाजारों के बाहर विस्तार कर रही है, और एक ऐसे वित्तीय प्लेटफॉर्म की ओर बढ़ रही है जो अगर क्रिप्टो का अगला चरण भुगतान और स्वचालित व्यापार से प्रेरित होगा, तो काफी बड़ा हो सकता है।
पोस्ट Coinbase ने अर्जन्स को मिस करने के बाद 5 घंटे से अधिक समय तक डाउन हो गया। बुल्स अभी भी 2030 तक $300 बिलियन तक पहुँचने का रास्ता देखते हैं पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।