CME, क्रिप्टो परपेचुअल्स के बारे में CFTC के खिलाफ मुकदमा दायर करती है, 92% डेरिवेटिव्स के एकाधिकार को बचाने का आरोप लगाया गया

CME Group पर क्रिप्टो नीति समर्थकों की ओर से निशाना साधा जा रहा है, जो कहते हैं कि यह एक्सचेंज अमेरिकी डेरिवेटिव बाजारों में लगभग एकाधिकार की रक्षा करने के लिए अदालतों का उपयोग कर रहा है। Hyperliquid Policy Center के CEO जेक चेर्विंस्की ने इस हफ्ते CME की कड़ी आलोचना की, जब एक्सचेंज ने U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) और इसके चेयरमैन, माइकल सेलिग, पर नियामक द्वारा हाल में मंजूर किए गए रेग्युलेटेड क्रिप्टो परपेचुअल फ़्यूचर्स के मुद्दे पर मुकदमा दायर किया। 19 जून को X पर एक पोस्ट में, चेर्विंस्की ने इस मुकदमे को “चौंकाने वाली गलत गणना” कहा और CME पर स्वयं को “प्रतिस्पर्धा से डरने वाला, छोटा सोच वाला, पहले से स्थापित मोनोपोलिस्ट” के रूप में उजागर करने का आरोप लगाया। Hyperliquid की आलोचना—जो 18 जून की एक पोस्ट में Better Markets के डेटा का हवाला देती है—यह दिखाती है कि CME कितनी हद तक हावी है: पोस्ट के अनुसार, U.S. में एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव की लगभग 92% ट्रेडिंग मात्रा। “जब एक प्लेटफ़ॉर्म के पास इतनी अधिक मात्रा होती है, तो बाकी सभी को इसकी कीमत चुकानी पड़ती है। कम विकल्प, ऊंची कीमतें,” समूह ने लिखा, यह तर्क देते हुए कि U.S. ट्रेडर्स को परपेचुअल-स्टाइल प्रोडक्ट्स तक पहुँच के लिए वर्षों तक ऑफशोर जाने के लिए मजबूर होना पड़ा, और यह स्थिति केवल तब बदली जब नियामकों ने हाल ही में एक कंप्लायंट घरेलू मार्ग खोला। कानूनी लड़ाई की शुरुआत कैसे हुई यह मुकदमा CFTC के उस फैसले को चुनौती देता है, जिसमें U.S. प्लेटफ़ॉर्म जैसे Coinbase और Kalshi पर रेग्युलेटेड क्रिप्टो परपेचुअल फ़्यूचर्स की अनुमति दी गई, एक कदम जिसने पहले की रिपोर्टिंग के अनुसार पहले ही $1 बिलियन से अधिक की ट्रेडिंग मात्रा उत्पन्न कर दी है। CME का कहना है कि उन परपेचुअल कॉंट्रैक्ट्स को एजेंसी द्वारा गलत ढंग से परिभाषित किया गया—दलील देते हुए कि उन्हें पारंपरिक फ़्यूचर्स के रूप में नहीं, बल्कि Dodd-Frank Act के Title VII फ्रेमवर्क के तहत स्वैप्स के रूप में रेग्युलेट किया जाना चाहिए। सार्वजनिक टिप्पणियों और अदालत में दाखिल दस्तावेजों में, CME ने कहा कि CFTC ने समान इंस्ट्रूमेंट्स के स्थापित व्यवहार से अलग रुख अपनाया और औपचारिक नियम-निर्माण प्रक्रिया से गुजरे बिना एक नए प्रोडक्ट प्रकार को मंजूरी दे दी। CME के आउटगोइंग CEO टेरेंस डफी ने इस हफ्ते CNBC को बताया कि एक्सचेंज ने मंजूरियों के बाद कानूनी कार्रवाई की योजना बनाई थी, और स्वैप बनाम फ़्यूचर्स वाली दलील को दोहराया। मार्केट और नियामकों के लिए इसका महत्व Hyperliquid और चेर्विंस्की इस मुकदमे को एक स्थापित खिलाड़ी द्वारा प्रतिस्पर्धा के खिलाफ धक्का बताते हैं, ठीक उस समय जब एक वास्तव में नया डेरिवेटिव प्रोडक्ट—परपेचुअल फ़्यूचर्स—एक दशक से अधिक समय बाद पहली बार रेग्युलेटेड U.S. मार्केट्स में प्रवेश कर रहा है। समूह ने CFTC चेयर माइकल सेलिग की हाल की टिप्पणी का भी उद्धरण दिया कि “वेस्टेड इंटरेस्ट हमेशा भविष्य से डरते हैं,” और इसका उपयोग तर्क देने के लिए किया कि पुरानी कंपनियाँ अक्सर नए प्रवेशकों का विरोध करती हैं। यह विवाद उस समय सामने आया है जब स्वयं नियामक उन वर्गीकरण संबंधी नियमों का पुनरीक्षण कर रहे हैं, जो विवाद के केंद्र में हैं। CFTC और Securities and Exchange Commission ने एक संयुक्त सार्वजनिक परामर्श शुरू किया है, जिसमें यह इनपुट मांगा गया है कि स्वैप्स, सिक्योरिटी-आधारित स्वैप्स, मिक्स्ड स्वैप्स और अन्य आधुनिक डेरिवेटिव्स को Dodd-Frank के तहत कैसे ट्रीट किया जाना चाहिए। एजेंसियों का कहना है कि यह समीक्षा “लंबे समय से चली आ रही अस्पष्टताओं” को दूर कर सकती है; SEC चेयरमैन पॉल एटकिंस ने कहा है कि स्पष्टीकरण अब बहुत देर से आ रहा है। यह परामर्श Federal Register में प्रकाशित होने के बाद 60 दिनों तक सार्वजनिक टिप्पणी के लिए खुला रहेगा। निचला सार यह है: यह टकराव एक प्रमुख एक्सचेंज को, जो Dodd-Frank की अपनी कानूनी व्याख्या का बचाव कर रहा है, उन क्रिप्टो फर्मों और समर्थकों के खिलाफ खड़ा करता है जो कहते हैं कि परपेचुअल्स के लिए एक रेग्युलेटेड मार्ग खोलने से ऑफशोर प्लेटफ़ॉर्म पर लंबे समय से चली आ रही निर्भरता टूटी है—और अंततः U.S. डेरिवेटिव बाजारों में अधिक प्रतिस्पर्धा और विकल्प ला सकता है।