सीनेट में क्लैरिटी एक्ट रुक गया, जबकि वॉल स्ट्रीट ने रिटेल क्रिप्टो ट्रेडिंग शुरू कर दी

5 मई को, व्हाइट हाउस ने कांग्रेस से अपील की कि वह 4 जुलाई से पहले क्लैरिटी एक्ट को राष्ट्रपति के मेज पर भेज दे। यह क्रिप्टो मार्केट संरचना अधिनियम, जिसे 2025 में 7 जुलाई को संसद में 294 मतों के पक्ष में और 134 मतों के विरुद्ध पारित किया गया था, लगभग एक साल से सीनेट में फंसा हुआ है।

टिम स्कॉट द्वारा संचालित सीनेट बैंकिंग समिति ने मार्कअप को मई के भीतर पूरा करने का लक्ष्य रखा है और जून या जुलाई में सीनेट के समक्ष मतदान के लिए इसे पेश करना चाहती है। बीच में रुकावट है डेमोक्रेटिक सदस्यों द्वारा जोड़े गए 'नैतिकता प्रावधान', जो उच्च सरकारी अधिकारियों को क्रिप्टो संपत्ति से व्यक्तिगत लाभ प्राप्त करने से रोकता है। इस प्रावधान का लक्ष्य, राष्ट्रपति हैं।

दो दिन बाद, 6 मई को, मॉर्गन स्टैनली के अधीनस्थ E*Trade ने 86 लाख छोटे निवेशकों के लिए बिटकॉइन, ईथरियम और सोलाना स्पॉट ट्रेडिंग शुरू की, जिसकी दर 0.50% है, जो वॉल स्ट्रीट के प्रमुख ब्रोकर्स द्वारा अभी तक प्रदान की गई सबसे कम छोटे निवेशक क्रिप्टो दर है। कानून अभी तक पारित नहीं हुआ है, लेकिन पारंपरिक बड़े बैंक पहले ही काम शुरू कर चुके हैं।

Congress needs to wait for the bill, but Wall Street has already given the answer.

बिल अभी तक पास नहीं हुआ है, लेकिन पारंपरिक ब्रोकर्स 2026 के अप्रैल से मई तक एक साथ प्रवेश कर रहे हैं और छोटे निवेशकों की शुल्क दरों को एक नए न्यूनतम स्तर तक घटा रहे हैं।

समयरेखा इस प्रकार है। 22 फरवरी, 2018 को, रॉबिनहुड ने पहली बार एक रिटेल इंटरनेट ब्रोकर के रूप में क्रिप्टो ट्रेडिंग शुरू की और तुरंत ही कमीशन मुक्त (स्प्रेड सहित) प्रस्तुत की। उसी वर्ष, कॉइनबेस ने रिटेल ऐप लॉन्च किया, जिसमें रिटेल शुल्क 0.99% से 2.99% और 0.5% स्प्रेड था। 2022 में, कॉइनबेस ने एडवांस्ड ट्रेड लॉन्च किया, जिसमें रिटेल शुल्क घटाकर 0.40% से 0.60% कर दिया गया। 2023 में, फिडेलिटी क्रिप्टो लॉन्च हुआ, जिसमें 1% शुल्क था। इसके बाद दो साल का खाली समय रहा।

2026 के अप्रैल के शुरुआत में, चार्ल्स श्वाब ने Schwab Crypto लॉन्च किया और बिटकॉइन और ईथरेम के स्पॉट ट्रेडिंग को धीरे-धीरे रिटेल उपभोक्ताओं के लिए 0.75% शुल्क पर उपलब्ध कराया। एक महीने बाद, 6 मई को, मॉर्गन स्टेनले की E*Trade ने भी 0.50% शुल्क पर बिटकॉइन, ईथरेम और सोलाना को कवर करते हुए इसका पीछा किया। BeInCrypto की रिपोर्ट के अनुसार, यह वर्तमान में पारंपरिक बड़े बैंकों द्वारा रिटेल एंक्रिप्टो ट्रेडिंग की सबसे कम दर है।

फीस संरचना की तुलना करने से ही दबाव स्पष्ट होता है। Coinbase के मानक ऐप में छोटे निवेशकों के लिए सबसे आम फीस 0.99%-2.99% और 0.5% स्प्रेड है, जिसका अर्थ है कि वास्तविक भुगतान 1.5%-3.5% होता है। E*Trade की 0.5% फीस इस संख्या को एक तिहाई तक कम कर देती है। Fidelity की 1% फीस अब प्रतिस्पर्धी समूह में सबसे महंगी है। Coinbase Advanced Trade अभी भी प्रतिस्पर्धी है, लेकिन यह उच्च आवृत्ति और उच्च निवेशकों के लिए एक पेशेवर इंटरफ़ेस है, न कि सामान्य छोटे निवेशकों के लिए रिटेल का प्राथमिक विकल्प।

2026 अप्रैल-मई में क्यों एक साथ शुरुआत? दो समय संकेतक। एक GENIUS Act है, जो स्थिर मुद्रा कानूनी ढांचा है, जिसे 2025 जुलाई में कानून बना दिया गया है, जिससे पारंपरिक वित्तीय संस्थानों को स्थिर मुद्राओं के लिए ट्रस्ट और क्लीयरिंग के लिए कानूनी स्पष्टता मिल गई है। दूसरा Clarity Act है, जो जल्द ही सीनेट में markup के लिए आएगा; चाहे अंतिम परिणाम कुछ भी हो, पारंपरिक बाजार संरचना का रूप स्पष्ट हो चुका है, और प्रमुख बैंकों को अब इस बात की चिंता नहीं है कि वे प्रवेश करने के बाद नियामकों के द्वारा पीछे से ट्रैक किए जाएंगे। वॉल स्ट्रीट 'Clarity Act के पास होने की संभावना' के आधार पर निर्णय ले रही है, न कि कानून पर हस्ताक्षर होने का इंतजार कर रही है।

2025 से शुरू होकर, डेमोक्रेटिक कांग्रेसमैन द्वारा अनुरोधित नैतिक शर्तें बार-बार सफेद घर को भेजी गईं और बार-बार वापस कर दी गईं। कारण अमूर्त नहीं हैं। ब्लूमबर्ग की 2026 की जनवरी की रिपोर्ट के अनुसार, ट्रंप परिवार की 68 बिलियन डॉलर की संपत्ति में से लगभग एक-पांचवां हिस्सा सीधे क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स से आता है।

इन प्रोजेक्ट्स को अलग-अलग देखें ताकि अधिक विस्तार से समझा जा सके। लगभग 1.47 बिलियन डॉलर की वास्तविक नकदी प्रवाह चार उत्पादों से प्राप्त हुई है। World Liberty Financial (WLFI) की टोकन सेल सबसे बड़ा हिस्सा है, जिसमें 2025 तक, ट्रम्प परिवार ने इस DeFi प्रोजेक्ट से लगभग 10 बिलियन डॉलर का लाभ कमाया है, जिसमें 5.5 बिलियन डॉलर की सार्वजनिक प्रस्तावना से प्राप्त राशि शामिल है।

$TRUMP मीमकॉइन को 2025 के जनवरी में शपथ ग्रहण के 3 दिन पहले लॉन्च किया गया, जिससे परिवार को 362 मिलियन डॉलर के शुल्क और लाभ मिले। इसके बाद Melania का $MELANIA मीमकॉइन लगभग 65 मिलियन डॉलर का योगदान दिया। USD1 स्थिर मुद्रा की रिजर्व ब्याज 42 मिलियन डॉलर है।

अपूर्ण धारण का अनुमानित मूल्य लगभग 28 अरब डॉलर है। WLFI के पास अभी भी 15 अरब डॉलर के अविक्रित टोकन बुक पर हैं, लेकिन यह राशि WLFI की कीमत में उतार-चढ़ाव से बहुत प्रभावित होती है। FinanceFeeds के अनुसार, Trump Media के पास 9,500 से 11,500 बिटकॉइन का भंडार है, जो वर्तमान बिटकॉइन कीमत पर लगभग 8.4 अरब डॉलर के बराबर है। USD1 बिजनेस का मूल्यांकन और American Bitcoin माइनिंग जैसे स्टॉक हिस्सेदारी मिलाकर लगभग 4.6 अरब डॉलर है।

अर्जित और अर्जित नहीं हुए लाभ को जोड़कर लगभग 43 अरब डॉलर होते हैं। यही नैतिकता प्रावधान का वास्तविक अंक है। एलिजाबेथ वॉरेन जैसे सांसदों द्वारा समर्थित संस्करण में स्पष्ट रूप से लिखा गया था कि "वर्तमान उच्च अधिकारी अपने कार्यकाल के दौरान क्रिप्टो संपत्ति से व्यक्तिगत लाभ प्राप्त नहीं कर सकते", लेकिन समझौता संस्करण सफलतापूर्वक व्हाइट हाउस में पहुंचा और फिर वापस भेज दिया गया। सीनेट में पूर्ण सदन मतदान के लिए क्या इस प्रावधान के साथ बिल पेश किया जाए, यह मूलतः हर सीनेटर से पूछने के समान है: क्या आप सीधे एक मत डालने के लिए तैयार हैं, और राष्ट्रपति परिवार के इस 43 अरब डॉलर के केक को सार्वजनिक रूप से काटने के लिए?

Clarity Act सभी डिजिटल संपत्तियों को तीन बास्केट में अनिवार्य रूप से विभाजित करता है। पहला बास्केट "डिजिटल कमोडिटी" है, जिसकी निगरानी CFTC करता है और यह "परिपक्व ब्लॉकचेन सिस्टम" पर चलने वाले टोकन से मेल खाता है। कानून द्वारा "परिपक्व" की परिभाषा में दो कठोर मानदंड हैं: पहला, नेटवर्क कार्यात्मक रूप से पूर्ण हो और सहमति प्राप्त कर सके; दूसरा, पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत हो और कोई भी एकल संस्था प्रोटोकॉल या शासन को अकेले बदल न सके।

दूसरा पूल «निवेश अनुबंध संपत्ति» है, जो SEC द्वारा नियंत्रित है और जिसमें शेयर, ऋण या इसी तरह के अधिकारों का प्रतिनिधित्व करने वाले टोकन शामिल हैं, जैसे कि टोकनाइज़्ड स्टॉक, ऑन-चेन वितरित पारंपरिक सिक्योरिटीज़, RWA (प्रॉपर्टी, बिल, रिसीवेबल्स)। तीसरा पूल भुगतान स्थिरांक है, जिसकी अगुवाई बैंकिंग नियामकों द्वारा की जाती है और जिसमें पूंजी, कॉन्ट्रोल और धोखाधड़ी के खिलाफ सभी मानदंड पूरे होने चाहिए।

2024 में सीनेट में फंसे FIT21 की तुलना में Clarity Act में तीन सुधार किए गए हैं। स्थिर मुद्रा का अधिकार क्षेत्र "खाली छोड़ दिया गया" से बदलकर "व्यापार मंच के आधार पर वितरित" कर दिया गया है, CFTC मंच पर स्थिर मुद्रा व्यापार CFTC के अधिकार क्षेत्र में आएगा, SEC मंच पर SEC के अधिकार क्षेत्र में, लेकिन SEC केवल धोखाधड़ी के खिलाफ अधिकार रखेगा।

DeFi छूट को सिद्धांतगत सुरक्षा सुरक्षा से बदलकर विशिष्ट गतिविधियों की सूचीबद्ध छूट में बदल दिया गया है, जिसमें होस्टेड फ्रंटएंड, नोड चलाना और कोड प्रकाशित करना शामिल हैं—ये तीनों कार्य पंजीकरण की आवश्यकता को नहीं जगाते। एक्सचेंज पंजीकरण को “संगठनों के बीच समन्वय” से बदलकर डिजिटल सामान के माध्यमिकों के लिए द्विगुण पंजीकरण का अनिवार्य आवश्यकता बना दिया गया है, भले ही यह माध्यमिक पहले से ही SEC द्वारा प्रमाणित broker-dealer हो।

बिल का तर्क स्पष्ट है: पिछले कुछ वर्षों में क्रिप्टो उद्योग की सबसे बड़ी अनिश्चितता, यानी "यह चीज़ वास्तव में किसके अधीन है", को एक बार में कानून में शामिल करना।

Clarity Act अभी जिस स्थिति में है, उसके आगे कम साथी हैं।

फ्रेंच हिल सदस्य के कार्यालय द्वारा जारी घोषणा के अनुसार, केवल 116वीं कांग्रेस (2019-2020) में ही 40 से अधिक क्रिप्टो और ब्लॉकचेन संबंधी बिल पेश किए गए। इन बिलों की अंतिम पारित होने की दर शून्य थी। 118वीं कांग्रेस (2023-2024) में FIT21 आया, जिसे मई 2024 में हाउस में पारित कर दिया गया। यह पहला ऐसा क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर बिल था जो हाउस के पूरे सदन द्वारा पारित हुआ, लेकिन यह सीनेट में ही मर गया।

18 जुलाई, 2025 को, ट्रम्प ने GENIUS Act पर हस्ताक्षर किए, जिससे भुगतान स्थिरांक के लिए कानून बना। यह 6 साल में पहला और अब तक का एकमात्र क्रिप्टो-संबंधी संघीय कानून है। उसी महीने, 17 जुलाई को, संसद ने 294 मतों के पक्ष में और 134 मतों के विरुद्ध Clarity Act को पारित किया। सिद्धांत रूप से, Clarity Act FIT21 के उसी स्तर तक पहुँच चुका है—संसद द्वारा पारित, अब सीनेट के मतदान का इंतजार है।

अंतर राजनीतिक वातावरण में है। FIT21 के समय डेमोक्रेटिक पार्टी व्हाइट हाउस को नियंत्रित कर रही थी, और क्रिप्टो कानून में शीर्ष स्तर की गतिशीलता नहीं थी, लेकिन अब ट्रम्प सरकार स्पष्ट रूप से इसका समर्थन कर रही है। हालाँकि, नैतिक प्रावधानों का समझौता संस्करण व्हाइट हाउस द्वारा अस्वीकार कर दिया गया है, और डेमोक्रेटिक कोर सदस्य अभी भी बहस के बाहर हैं। अगर अगले सप्ताह की पहली सप्ताह को मिस कर दिया गया, तो सीनेट 14 सितंबर तक छुट्टी पर चला जाएगा। 3 नवंबर के मध्य-अवधि चुनाव को ध्यान में रखते हुए, 2026 के भीतर हस्ताक्षर हो पाएगा या नहीं, अब केवल "व्हाइट हाउस चाहता है या नहीं" के आधार पर तय नहीं होगा।

इतिहास के अनुसार, 6 वर्षों में 50+ बिल, और केवल 1 बिल कानून बना। क्लैरिटी एक्ट दूसरा बिल होगा? इन दो महीनों में ही निर्णय हो जाएगा।