CLARITY अधिनियम ETH को लाभ पहुंचाता है, लेकिन यह स्वर्ण मूल्यांकन के समान नहीं है

हाल ही में एक लेख देखा गया, जिसका मुख्य बिंदु यह है: यदि संयुक्त राज्य अमेरिका का CLARITY अधिनियम लागू होता है, तो ईथरियम सबसे बड़ा लाभार्थी होगा। क्योंकि ETH संयुक्त राज्य अमेरिका के नियामक ढांचे के तहत एकमात्र ऐसा संपत्ति हो सकता है जिसमें "केंद्रीयकृत डिजिटल कमोडिटी" और "प्रोग्राम करने योग्य स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म" दोनों गुण हों, इसलिए ETH का मूल्यांकन ढांचा नेटवर्क आय तर्क से, BTC, सोना और यहां तक कि संप्रभु रिजर्व संपत्ति के समान मुद्रा प्रीमियम तर्क पर स्थानांतरित होना चाहिए।

मुझे लगता है कि यह निर्णय प्रेरक है, लेकिन निष्कर्ष बहुत आगे निकाला गया है।

मैं ETH के प्रति निराश नहीं हूँ, और न ही CLARITY के ETH के लिए फायदेमंद प्रभाव को नकारता हूँ। विपरीत, नियामक स्पष्टता ETH के लिए एक महत्वपूर्ण फायदा होगी। यह संस्थागत ETH निवेश के अनुपालन चिंताओं को कम करेगी और ETF, कॉस्टडिंग, स्टेकिंग, संस्थागत DeFi, RWA और ऑन-चेन सेटलमेंट जैसी सेवाओं के विकास में मदद करेगी।

लेकिन नियामक स्पष्टता का अर्थ मुद्रा प्रीमियम नहीं है।

CLARITY संभवतः ETH की "नियामक छूट" को हल करती है, लेकिन इससे ETH को स्वचालित रूप से सोना, भूमि या वैश्विक रिजर्व एसेट के मूल्यांकन के क्षेत्र में नहीं ले जाया जाता।

These two things need to be viewed separately.

यदि ETH को बाजार द्वारा वास्तव में "प्रोग्राम करने योग्य स्वर्ण" या "उत्पादक मुद्रा संपत्ति" के रूप में माना जाता है, तो इसका मूल्यांकन BTC के समान होना चाहिए।

लेकिन वास्तविकता ऐसी नहीं है।

बाजार ETH को देख रहा है, लेकिन कुछ बहुत विशिष्ट चीजों को भी देख रहा है:

• Ethereum Mainnet Income;
• DeFi एक्टिविटी;
• स्थिर मुद्राएँ और RWA क्या मुख्य रूप से ईथरियम प्रणाली में संचित होती हैं;
• L2 से L1 के लिए मूल्य की वापसी;
• ETH स्टेकिंग रिवॉर्ड;
• ETH ETF की निवेश प्रवाह;
• सोलाना, बीएनबी चेन, बेस आदि के इकोसिस्टम की प्रतिस्पर्धा।

ये वास्तव में नेटवर्क संपत्ति, प्लेटफॉर्म संपत्ति और इकोसिस्टम संपत्ति के मूल्यांकन तर्क हैं।

BTC अलग है। BTC का कोई कैश फ्लो नहीं है, कोई एप्लिकेशन इकोसिस्टम नहीं है, और इसे नेटवर्क आय के बारे में बताने की भी आवश्यकता नहीं है। इसका तर्क सरल है: 21 मिलियन, गैर-सार्वभौमिक, सेंसरशिप-प्रतिरोधी, डिजिटल स्वर्ण। लोग इस तर्क से सहमत नहीं हो सकते, लेकिन यह वास्तव में सरल, स्पष्ट और प्रसार के लिए आसान है।

ETH का तर्क बहुत अधिक जटिल है। ETH एक साथ गैस, स्टेकिंग संपत्ति, DeFi के लिए प्रतिभूति, L2 सेटलमेंट संपत्ति और संस्थागत ऑन-चेन वित्त की बुनियादी ढांचा संपत्ति है। अधिक कार्यक्षमता अच्छी बात है, लेकिन मुद्रा प्रीमियम के लिए अक्सर अत्यंत सरल कहानी की आवश्यकता होती है।

जटिलता पारिस्थितिकी निर्माण के लिए लाभदायक हो सकती है, लेकिन सोने और BTC की तरह मुद्रा प्रीमियम बनने के लिए आवश्यक नहीं है।

मूल पाठ में एक बहुत महत्वपूर्ण कूद है: क्योंकि ETH को कानूनी रूप से एक केंद्रीयकृत डिजिटल वस्तु के रूप में मान्यता दी जा सकती है, इसलिए ETH को टियर 1 मुद्रा प्रीमियम संपत्ति के मूल्यांकन ढांचे में शामिल किया जाना चाहिए।

I think this cannot be simply derived here.

कानूनी वर्गीकरण यह तय करता है कि संस्थाएँ क्या संगत रूप से रख सकती हैं, क्या संगत रूप से व्यापार कर सकती हैं, क्या संगत रूप से होल्ड कर सकती हैं, और क्या संगत रूप से संबंधित उत्पाद विकसित कर सकती हैं।

The premium on currency addresses whether global markets are willing to accept it as a store of value in the long term.

यह दो बातें हैं।

सोने में मुद्रा प्रीमियम है, इसलिए नहीं कि कोई कानून इसे एक श्रेणी देता है, बल्कि क्योंकि हजारों साल की ऐतिहासिक सहमति, भौतिक दुर्लभता, केंद्रीय बैंक रिजर्व की मांग और भू-राजनीतिक हेजिंग गुण ने एक विशाल सहमति बनाई है।

BTC का मुद्रा प्रीमियम है, और यह इसलिए नहीं कि यह स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कर सकता है, बल्कि इसलिए कि यह पर्याप्त सरल, पर्याप्त शुद्ध और "डिजिटल सोना" की तरह है।

ETH को मुद्रा प्रीमियम प्राप्त करने के लिए केवल नियामक वर्गीकरण पर निर्भर नहीं रहना चाहिए। इसके अलावा, इसे साबित करना होगा कि वैश्विक संपत्ति ETH को केवल एक महत्वपूर्ण ऑन-चेन फाइनेंशियल इंफ्रास्ट्रक्चर एसेट के रूप में नहीं, बल्कि एक दीर्घकालिक संचय साधन के रूप में मानती है।

इसके बीच एक बड़ा कदम है।

मूल पाठ में ETH के एक लाभ पर जोर दिया गया है: ETH को स्टेक किया जा सकता है और ब्याज कमाया जा सकता है, जबकि BTC और सोना नहीं।

यह दृष्टिकोण आज के लिए कुछ हद तक तर्कसंगत है, लेकिन कुछ साल पहले की ओर देखने पर यह बदल सकता है।

DeFi और RWA के विकास के साथ, भविष्य में बहुत सारे संपत्ति टोकनाइज़ हो जाएंगे। सोना, सरकारी बॉन्ड, मुद्रा फंड, रियल एस्टेट फंड, आय अधिकार, कच्चा माल, स्टॉक ETF, सभी श्रृंखला पर वित्तीय प्रणाली में टोकन के रूप में आ सकते हैं।

जब ये संपत्तियाँ चेन पर आ जाएँ, तो उन्हें नए कार्य भी प्राप्त होंगे:

• जमा किया जा सकता है;
• उधार लिया जा सकता है;
• मार्केट मेकिंग कर सकते हैं;
• इसे संरचित आय उत्पादों के रूप में संयोजित किया जा सकता है;
• DeFi प्रोटोकॉल में प्रवेश करें;
• इसे स्थिर मुद्रा के साथ ऑन-चेन फंड सर्कल बनाने के लिए उपयोग किया जा सकता है।

इसलिए भविष्य में केवल ETH ही "ब्याज कमाने" वाला नहीं होगा।

अगर टोकनाइज्ड गोल्ड को DeFi में एकीकृत किया जाता है, तो यह ऑन-चेन आय भी उत्पन्न कर सकता है। टोकनाइज्ड सरकारी बॉन्ड और मनी मार्केट फंड के पास मूलभूत आय होती है। टोकनाइज्ड रियल एस्टेट फंड और अन्य RWA, के पास कैशफ्लो भी हो सकता है।

तब सवाल यह नहीं रहेगा कि "ETH ब्याज कमाता है, सोना नहीं।"

वास्तविक समस्या यह बन जाएगी:

कौन बेहतर प्रतिभूति है?

किसकी उतार-चढ़ाव कम है?

किसका आय स्रोत अधिक स्पष्ट है?

किसकी नियामक स्वीकृति अधिक है?

Institutional balance sheet ke liye kaun adhik uchit hai?

कौन वैश्विक धन के दीर्घकालिक धारण के लिए अधिक संभावना रखता है?

इस दृष्टिकोण से, ETH टोकनाइज़्ड गोल्ड, टोकनाइज़्ड ट्रेजरी बॉन्ड्स या टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड्स की तुलना में आवश्यक रूप से बेहतर नहीं है।

ETH की स्टेकिंग रिवॉर्ड्स नेटवर्क सुरक्षा मैकेनिज्म से आती हैं, जो पारंपरिक अर्थों में बिना जोखिम वाली आय नहीं हैं। इसमें प्रोटोकॉल जोखिम, वेरिफायर जोखिम, स्लैशिंग जोखिम, लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल जोखिम, नियामक जोखिम और मूल्य उतार-चढ़ाव का जोखिम शामिल है।

एथेरियम का स्टेकिंग संस्थागत निवेशकों के लिए एक बहुत अच्छी सुविधा है, लेकिन इसे सीधे "बेहतर सोना" समझना गलत होगा।

मैं यही मानता हूँ कि मुद्रा प्रीमियम मुख्य रूप से BTC, सोना, और भविष्य में संभावित टोकनाइज्ड सोना से संबंधित है।

BTC की स्थिति स्पष्ट है: डिजिटल सोना।

Gold's position is also clear: the most important non-sovereign store of value in the traditional world.

अगर टोकनाइज्ड गोल्ड विकसित होता है, तो यह बहुत दिलचस्प हो सकता है। यह सोने के ऐतिहासिक विश्वास को विरासत में प्राप्त करता है और चेन पर तरलता, संयोज्यता और प्रतिभूति के लाभ प्राप्त करता है। इस तरह, सोने का मुद्रा प्रीमियम अनिवार्य रूप से ETH की ओर नहीं जाएगा, बल्कि टोकनाइज्ड गोल्ड द्वारा और मजबूत हो सकता है।

यह ETH के लिए जरूरी नहीं कि खराब हो। क्योंकि इन टोकनाइज्ड संपत्तियों को भी चेन-पर बुनियादी ढांचे की आवश्यकता होती है, और ये एथेरियम या एथेरियम L2 पर जारी, व्यापार और प्रतिभूति के रूप में उपयोग किए जा सकते हैं।

लेकिन इसका मतलब है कि ETH अंतिम मुद्रा प्रीमियम संपत्ति की बजाय बुनियादी ढांचा संपत्ति की तरह है।

बुनियादी ढांचा निश्चित रूप से मूल्यवान होता है। लेकिन बुनियादी ढांचे का मूल्यांकन आमतौर पर सीधे सोने के कुल बाजार पूंजीकरण, भूमि या रियल एस्टेट के मुद्रा प्रीमियम, या वैश्विक रिजर्व एसेट पूल के साथ तुलना करके नहीं, बल्कि उपयोग, आय, नेटवर्क प्रभाव और मूल्य अधिग्रहण पर आधारित होता है।

मूल पाठ के अनुसार, CLARITY ETH और अन्य स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म के बीच अंतर बनाएगी, क्योंकि अन्य L1 Tier 2 मूल्यांकन प्रणाली में शामिल हो सकते हैं, जबकि ETH Tier 1 पर बना रहेगा।

इस निर्णय को भी सावधानी से लेना चाहिए।

वास्तविक दुनिया केवल अमेरिकी नियामक वर्गीकरण के आधार पर ब्लॉकचेन का चयन नहीं करती है।

विभिन्न देशों, विभिन्न संपत्तियों और विभिन्न संस्थान बहुत सारे कारकों के आधार पर नींव के नेटवर्क का चयन करते हैं:

• लागत;
• प्रदर्शन;
• Compliance API;
• KYC/AML आवश्यकताएँ;
• स्थानीय नियामक दृष्टिकोण;
• एकोसिस्टम रिसोर्सेज;
• लिक्विडिटी;
• एसेट जारीकर्ता और सेवा प्रदाता का संबंध;
• क्या लाइसेंस्ड एनवायरनमेंट की आवश्यकता है?

बहुत सारे RWA, स्थिर मुद्रा और भुगतान के उपयोग मामले आवश्यक रूप से ईथरियम मेननेट का चयन नहीं करेंगे। वे L2 का चयन कर सकते हैं, एप्लिकेशन चेन का चयन कर सकते हैं, कंसोर्टियम चेन का चयन कर सकते हैं, या अन्य किसी ऐसे L1 का चयन कर सकते हैं जो स्थानीय नियामक और व्यावसायिक आवश्यकताओं के साथ अधिक सुसंगत हो।

इससे अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि भले ही बहुत सारे व्यवहार ईथरियम पारिस्थितिकी में हो रहे हों, इसका अर्थ यह नहीं है कि ETH आवश्यक रूप से अनुपातिक रूप से मूल्य को पकड़ता है।

पिछले कुछ वर्षों में लोगों ने देखा है कि L2 ने ईथरियम इकोसिस्टम को विस्तार दिया है, लेकिन एक समस्या भी उत्पन्न की है: L2 बड़े होने के बाद, ETH में कितना मूल्य वापस आ रहा है?

यदि बड़ी मात्रा में लेनदेन L2 पर होते हैं, और लागत लगातार कम हो रही है, और एप्लिकेशन लेयर और L2 खुद अधिक उपयोगकर्ता मूल्य को पकड़ लेते हैं, जबकि ETH मेननेट केवल अंतिम सेटलमेंट और सुरक्षा की भूमिका निभाता है, तो ETH की मूल्य पकड़ने की क्षमता को अभी भी साबित किया जाना है।

इथरियम इकोसिस्टम बड़ा होने से यह आवश्यक नहीं कि ETH उतना ही मूल्यवान बन जाए।

इसीलिए मुझे लगता है कि ETH का मूल्यांकन अभी भी नेटवर्क आय, सेटलमेंट की मांग, जमा की मांग, स्टेकिंग रिवॉर्ड और पारिस्थितिक मूल्य के पुनर्प्रवाह जैसे विशिष्ट मुद्दों पर लौटना चाहिए।

एक और अंतर स्पष्ट करने की आवश्यकता है: संस्थागत निवेशकों का चेन पर फाइनेंस में प्रवेश, इस बात का तात्पर्य यह नहीं है कि वे ETH को अपने कोर एसेट पोर्टफोलियो के रूप में अवश्य शामिल करेंगे।

संस्थाएँ ऐसा कर सकती हैं:

• इथेरियम नेटवर्क का उपयोग करें;
• एथेरियम L2 का उपयोग करें;
• Tokenized fund issuance;
• स्थिर मुद्रा के साथ निपटान करें;
• ऑन-चेन होस्टिंग और कॉम्प्लायंस ट्रांसफर टूल्स का उपयोग करें;
• DeFi या लाइसेंस्ड DeFi का उपयोग करें;
• सेवा प्रदाता के माध्यम से ऑन-चेन फाइनेंस में प्रवेश करें।

लेकिन इसका अर्थ यह नहीं है कि उन्हें ETH की बड़ी मात्रा में खरीदनी चाहिए।

व्यवसायों द्वारा क्लाउड सेवाओं का व्यापक उपयोग इस बात का तात्पर्य नहीं है कि उन्हें क्लाउड सेवा प्रदाता के स्टॉक खरीदने चाहिए। संस्थागत संगठनों द्वारा किसी चेन के इंफ्रास्ट्रक्चर का उपयोग इस बात का तात्पर्य नहीं है कि उन्हें नींव के टोकन को लंबे समय तक रखना चाहिए।

ETH को “उपयोग किए जाने वाले नेटवर्क” से “लंबे समय तक स्थायी संपत्ति” में बदलने के लिए, इसके बीच एक स्पष्ट मूल्य पकड़ने का तंत्र होना आवश्यक है।

अगर यह तंत्र स्पष्ट नहीं हो पाता, तो बाजार फिर से ETH की कीमत निर्धारित करने के लिए आय, शुल्क, स्टेकिंग रिवॉर्ड और पारिस्थितिकी विकास पर लौट आएगा।

पिछले चक्र में, बाजार बड़ी कहानियों को मूल्यांकन देने के लिए तैयार था।

वर्ल्ड कंप्यूटर, वैल्यू इंटरनेट, ग्लोबल सेटलमेंट लेयर, डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस का आधार—ये सभी कथाएँ बहुत शक्तिशाली हैं। ईथरियम निश्चित रूप से इनमें से सबसे महत्वपूर्ण प्रतिनिधि है।

लेकिन अब बाजार बदल चुका है।

निवेशक अधिक अधिक पूछने लगेंगे:

आय कहाँ है?

उपयोगकर्ता कहाँ हैं?

मूल्य अधिग्रहण कहाँ है?

वास्तविक आवश्यकता कहाँ है?

रेगुलेटरी पाथ कहाँ है?

बिजनेस साइकिल कहाँ है?

यह वही है जिसे हम पिछले कुछ वर्षों से बार-बार कहते आए हैं, Web3 केवल एक दृष्टि तक सीमित नहीं रह सकता, अंततः इसे मूल्य के मूल और सबसे बुनियादी व्यावसायिक तर्क पर लौटना होगा। क्या इससे पैसा कमाया जा सकता है? क्या यह उपयोगकर्ताओं को बेहतर अनुभव प्रदान कर सकता है? क्या यह वास्तविक आर्थिक वृद्धि पैदा कर सकता है? अगर इन प्रश्नों के उत्तर नहीं दिए जा सकते, तो कितनी भी विशाल कहानी लंबे समय तक मूल्यांकन को समर्थन नहीं दे सकती।

ETH भी ऐसा ही है।

यह निश्चित रूप से सबसे महत्वपूर्ण Web3 बुनियादी ढांचों में से एक है, लेकिन अधिक अधिमूल्यांकन प्राप्त करने के लिए बाजार को शायद इस बात को देखने की आवश्यकता है:

• DeFi पुनः वृद्धि हो रही है;
• मेननेट आय पुनः स्थापित;
• L2 का L1 पर मूल्य प्रवाह अधिक स्पष्ट है;
• स्टेबलकॉइन और RWA ईथरियम प्रणाली में वास्तविक सेटलमेंट मांग बनाते हैं;
• ETH की जमानत के रूप में मांग लगातार बढ़ रही है;
• संस्थाएँ केवल ईथरियम का उपयोग ही नहीं करतीं, बल्कि वास्तव में ETH रखने की आवश्यकता होती है।

इनमें से कोई भी एक बिल द्वारा स्वतः पूरा नहीं हो सकता।

इसलिए मैं CLARITY के ETH पर प्रभाव को समझना पसंद करूंगा: नियामक छूट को कम करना, न कि ट्रिलियन डॉलर के मुद्रा प्रीमियम पुनर्मूल्यांकन की जगह खोलना।

पिछले समय ETH के लिए नियामक अनिश्चितता वास्तव में मौजूद थी। यदि संयुक्त राज्य अमेरिका के नियामक ETH की कच्ची वस्तु प्रकृति को स्पष्ट रूप से मान्यता देते हैं, तो यह ETH के लिए एक बड़ा लाभ होगा।

लेकिन यह “नियामक पूंछ जोखिम वाले नेटवर्क संपत्ति” से “अधिक स्पष्ट नियामक वाले नेटवर्क संपत्ति” में बदल गया है।

यह पहले से ही महत्वपूर्ण है।

It does not mean that ETH automatically becomes a substitute for gold, BTC, or global reserve assets.

यदि बाजार अंततः ETH का मूल्यांकन नेटवर्क आय, स्टेकिंग रिवॉर्ड, L2 मूल्य रिफंड, DeFi एक्टिविटी, RWA सेटलमेंट वॉल्यूम और संस्थागत उपयोग के आधार पर करता है, तो ETH का मूल्यांकन अभी भी मूलभूत बातों से सीमित रहेगा।

यह बुरी बात नहीं है। अच्छे बुनियादी ढांचे के संपत्ति, जिनका मूल्य उच्च होना चाहिए। लेकिन यह मुद्रा प्रीमियम संपत्ति के समान नहीं है।

मैं अभी भी मानता हूँ कि ETH डिजिटल संपत्ति उद्योग के सबसे महत्वपूर्ण संपत्तियों में से एक है।

इसका दीर्घकालिक मूल्य कई पहलुओं से आता है:

First, it is the most important open smart contract network.

दूसरा, यह DeFi, स्थिर मुद्रा, RWA और ऑन-चेन वित्त का एक महत्वपूर्ण सेटलमेंट लेयर है।

तीसरा, यह सबसे अधिक नियामक रूप से समर्थनयोग्य डिसेंट्रलाइज्ड इंफ्रास्ट्रक्चर में से एक है।

चौथा, इसमें डेवलपर्स, एप्लिकेशन, संपत्ति और संस्थागत पहचान की दीर्घकालिक जमा है।

पाँचवें, यह जब Web3 वास्तविक रूप से बड़े पैमाने पर व्यावसायिक अनुप्रयोगों में प्रवेश करेगा, तो एक बहुत महत्वपूर्ण नींव का विश्वास और निपटान संपत्ति बन सकता है।

लेकिन ये मूल्य, बेहतर ढंग से बुनियादी ढांचा मूल्य, नेटवर्क मूल्य, पारिस्थितिकी मूल्य और जमानत मूल्य के रूप में हैं।

यह कुछ सीमितता प्रीमियम, नियामक स्पष्टता प्रीमियम और नेटवर्क प्रभाव प्रीमियम का लाभ उठा सकता है, लेकिन BTC या सोने जैसा शुद्ध मुद्रा प्रीमियम अवश्य नहीं मिल सकता।

ETH का लंबे समय के लिए उच्च मूल्य है, लेकिन मूल्यांकन के ढांचे को बदलना नहीं चाहिए।

मेरा इस बात के मुख्य निर्णय सरल है:

CLARITY ETH के लिए अच्छी खबर है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि ETH को सोने के रूप में मूल्यांकन किया जा सकता है।

नियमों की स्पष्टता अच्छी बात है, लेकिन नियमों की स्पष्टता मुद्रा प्रीमियम नहीं है।

ETH एक बहुत महत्वपूर्ण ऑन-चेन फाइनेंशियल इंफ्रास्ट्रक्चर एसेट है, लेकिन यह अनिवार्य रूप से वैश्विक संपत्ति के भंडारण का अंतिम माध्यम नहीं है।

भविष्य में मुद्रा प्रीमियम का वास्तविक लाभ शायद अभी भी BTC, सोना, और टोकनीकृत सोना तथा अन्य उच्च विश्वसनीय संचय साधन ही प्राप्त करेंगे। ETH इन संपत्तियों को ब्लॉकचेन पर लाने, प्रवाहित करने, प्रतिभूति के रूप में रखने, निपटान करने और संयोजित करने की मुख्य बुनियादी ढांचे में से एक होगा।

इस स्थिति इतनी महत्वपूर्ण है कि ETH को फिर से "बेहतर सोना" बनाने की आवश्यकता नहीं है।

ETH के लिए अधिक स्थिर मूल्यांकन ढांचा होना चाहिए:

नियामक स्पष्टता से छूट सुधार हुआ;

संस्थागत प्रवेश से मांग में वृद्धि होती है;

DeFi, RWA, स्थिर मुद्राएँ और L2 इकोसिस्टम नेटवर्क उपयोग निर्धारित करते हैं;

नेटवर्क आय, स्टेकिंग आवश्यकताएँ और मूल्य प्रवाह लंबे समय के मूल्यांकन केंद्र को निर्धारित करते हैं;

Currency premium can serve as an upside scenario but should not be used as a baseline assumption.

यही मेरी इस ETH पुनर्मूल्यांकन तर्क के बारे में सबसे बड़ी आपत्ति है।

वेब3 उद्योग अक्सर एक वास्तविक लाभ को एक विशाल मूल्यांकन कहानी में बदल देता है। इस उद्योग को कल्पना की आवश्यकता है, लेकिन अधिक महत्वपूर्ण है कि यह मूल प्रश्नों पर लौटे।

यह संपत्ति वास्तव में किस समस्या का समाधान करती है?

कौन इसे लंबे समय तक रखेगा?

इसे रखने के लाभ और जोखिम क्या हैं?

इसका मूल्य वास्तव में कहाँ से आता है?

अगर पारिस्थितिकी विकसित हो जाती है, तो क्या मूल्य वास्तव में इस टोकन पर वापस आता है?

इन प्रश्नों का स्पष्ट रूप से उत्तर नहीं देने पर, केवल नियामक वर्गीकरण पर निर्भर रहने से एक वास्तविक मूल्यांकन छलांग को समर्थन देना कठिन है।