CLARITY Act सेनेट के मंच की ओर बढ़ रहा है, जिसका वादा क्रिप्टो ने सालों से मांगा है: डिजिटल संपत्ति बाजारों के लिए एक स्पष्टतर संघीय मानचित्र।
अंतर्निहित जोखिम यह है कि मानचित्र CFTC के माध्यम से चलता है, जिससे CFTC क्रिप्टो नियमन एक क्षमता परीक्षण बन जाता है, जब इसके कर्मचारी बल में एक-पांचवां हिस्सा से अधिक की कमी हुई है।
सीनेट बैंकिंग समिति ने 14 मई को 15-9 के मतों से H.R. 3633 को आगे बढ़ाया, जिससे 2025 के डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट को घर के द्वारा जुलाई 2025 में पारित होने के बाद सदन पर विचार के लिए और अधिक करीब लाया गया।
वोटिंग और हस्ताक्षर के समयसीमा ने क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर बिल की बहस को प्रभावित किया है। कार्यान्वयन परीक्षण क्षमता है।
बिल कमोडिटी फ़्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन को क्रिप्टो स्पॉट-मार्केट गतिविधि के एक बड़े हिस्से के लिए मुख्य संघीय निरीक्षक बना देगा। इसमें CFTC को डिजिटल कमोडिटी लेनदेन, जिसमें डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज, ब्रोकर और डीलर्स शामिल हैं, का सामान्य नियमन करने की आवश्यकता है, साथ ही ट्रेड मॉनिटरिंग, रिकॉर्ड रखरखाव, और कस्टमर-एसेट कॉमलिंग प्रतिबंधों के साथ।
यह एक ऐसी एजेंसी के लिए एक व्यापक संचालन अधिकार है, जिसकी अपनी निगरानी वाली संस्था ने पहले ही डिजिटल-संपत्ति कानून और मानव पूंजी प्रबंधन को FY2026 की सर्वोच्च चुनौतियों के रूप में चिह्नित कर दिया है।
विस्तारित डिजिटल संपत्ति अधिकारिता के लिए नए पंजीकरण श्रेणियों, नियम निर्माण, सहयोगात्मक नियामक प्रयासों, योग्य कर्मचारियों, संस्थागत विशेषज्ञता, अतिरिक्त डेटा प्रणालियों और विश्लेषण, और बढ़े हुए बजट संसाधनों के प्रबंधन की आवश्यकता हो सकती है, जैसा कि CFTC Office of Inspector General के अनुसार है।
हालाँकि, एक ही OIG रिपोर्ट ने कहा कि CFTC के कर्मचारियों की पूर्ण-समय समतुल्य संख्या FY2024 के अंत तक लगभग 708 से FY2025 के अंत तक लगभग 556 हो गई, जो लगभग 21.5% की कमी है।
आदेश मतों से बड़ा है
इस बिल से अधिकार क्षेत्र SEC से CFTC पर स्थानांतरित हो जाएगा और एक संचालन निर्माण को अनिवार्य किया जाएगा।
एक नया स्पॉट-मार्केट व्यवस्था का अर्थ है कि एक्सचेंज और मध्यस्थों को पंजीकरण, व्यापार निगरानी, रिकॉर्ड रखरखाव, द्वंद्व, ग्राहक संपत्ति, आचरण मानदंड और धोखाधड़ी निवारण के लिए नियमों की आवश्यकता होगी।
इस कार्य का कुछ हिस्सा फ़्यूचर्स-बाज़ार नियंत्रण से अनुकूलित किया जा सकता है। क्रिप्टो बाज़ार के लिए इसका बहुत सा हिस्सा अभी भी लिखने, स्टाफ़िंग, समीक्षा और अपडेट किया जाना होगा।
घर से पारित पाठ अनुच्छेद IV के लिए 270 दिन की प्रभावी तिथि निर्धारित करता है, जब तक कि अन्यथा प्रावधान न हो, और CFTC को पारित होने के 360 दिनों के भीतर संघर्ष हित नियम जारी करने का निर्देश देता है।
उन समयरेखाओं में सीनेट बातचीत के आगे बढ़ने के साथ बदलाव हो सकता है, लेकिन हाउस की आधारभूत रिपोर्ट कानूनी स्पष्टता और एजेंसी के कार्यान्वयन के बीच के अंतर को दर्शाती है। कांग्रेस एक ही बिल में कार्य आवंटित कर सकता है; नियामक को अभी भी कर्मचारी भर्ती करने, नियम बनाने, फर्मों को पंजीकृत करने, प्रणालियाँ बनाने और बाजारों की निगरानी करनी होगी।
वहीं पर क्षमता की समस्या बजट के एक छोटे नोट से अधिक हो जाती है।
| CLARITY अधिनियम की आवश्यकता होगी | वर्तमान क्षमता संकेत | कार्यान्वयन परिणाम |
|---|---|---|
| नए डिजिटल कमोडिटी पंजीकर्ता श्रेणियाँ | CFTC OIG का कहना है कि विस्तारित अधिकार क्षेत्र के लिए नए पंजीकरण श्रेणियों और योग्य कर्मचारियों की आवश्यकता हो सकती है | क्रिप्टो कंपनियाँ तब तक एक स्पष्ट व्यवस्था के तहत संचालित नहीं की जा सकतीं जब तक कि पंजीकरण नियम और समीक्षा क्षमता मौजूद नहीं होतीं |
| नियम निर्धारण और संघर्ष नियम | हाउस टेक्स्ट CFTC टकराव-हित नियमों के लिए 360-दिन की सीमा देता है | स्पष्टता का वादा कानूनी लेबल से परे विस्तृत नियमों पर निर्भर करता है |
| बाजार निगरानी और निष्पादन | CFTC के बजट तालिकाओं में FY2025 के वास्तविक में 140, FY2026 के अनुमोदित में 105, और FY2027 के लिए अनुरोधित 108 कार्यबल (FTEs) दर्शाए गए हैं। | धोखाधड़ी और हेराफेरी के खिलाफ अधिकारी के पीछे जांचकर्मी, डेटा और परीक्षण क्षमता की आवश्यकता होती है |
| कमीशन-लेवल नियम निर्माण डेप्थ | CFTC की वर्तमान कमिश्नर्स की पेज पर पांच सीट वाली संरचना के वर्तमान कमिश्नर्स अनुभाग में केवल माइकल एस. सेलिग को सूचीबद्ध किया गया है | हाउस एग्रीकल्चर नेता तर्क देते हैं कि प्रमुख क्रिप्टो नियम अधिक स्थायी होते हैं जब वे पूरी तरह से स्टाफेड द्विदलीय आयोग से आते हैं |
संख्याएँ प्रो-CLARITY अधिनियम के आसान संस्करण को भी जटिल बनाती हैं।
CFTC का FY2027 अनुरोध $410 मिलियन मांगता है, जो वेतन और व्यय के लिए $365 मिलियन FY2026 के निर्धारित आधार से अधिक है, और 636-FTE FY2026 आधार के खिलाफ 650 FTEs की मांग करता है।
यह एक वास्तविक वित्तपोषण वृद्धि है, लेकिन अनुरोधित कर्मचारी संख्या में बदलाव केवल FY2026 के आधार के आधार पर 14 FTEs है।
वह वृद्धि एक ओआईजी रिपोर्ट के साथ स्थित है जो एक बहुत बड़े संचालन भार और हाल के पेट्रोल एफटीई में एक-पांचवां से अधिक की कमी का वर्णन करती है।
संसाधन उपकरणों को अभी भी पैसे की आवश्यकता है
हाउस द्वारा पारित बिल संसाधन समस्या को मान्यता देता है। खंड 410 डिजिटल कमोडिटी नियमन और पंजीकरण से जुड़े फाइलिंग शुल्क और वार्षिक शुल्क को मंजूरी देगा, और डिजिटल कमोडिटीज़ या विशेष बाजार ज्ञान की आवश्यकता वाले पोज़ीशन के लिए त्वरित भर्ती अधिकार स्थापित करेगा।
उन उपकरणों को अभी भी उपयोगयोग्य संसाधन बनना होगा। शुल्क प्राधिकरण, अनुदान द्वारा पहले से प्रदान की गई रकमों से जुड़ा हुआ है, और अनुभाग के प्राधिकरण अनुमोदन के बाद चौथे वित्तीय वर्ष के बाद समाप्त हो जाते हैं।
साधारण अंग्रेजी में, क्लैरिटी एक्ट में CFTC को स्केल करने में मदद करने के लिए तंत्र शामिल हैं, लेकिन वे अभी भी कांग्रेस द्वारा धन उपलब्ध कराए जाने और एजेंसी द्वारा अधिकार को लोगों, प्रणालियों और निगरानी में बदले जाने पर निर्भर करते हैं।
यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि बिल का बाजार प्रभाव दूसरे चरण पर निर्भर करता है।
व्यावहारिक स्पष्टता तब शुरू होती है जब नियम अंतिम हों, पंजीकरण मार्ग खुले हों, अनुपालन की अपेक्षाएँ ज्ञात हों, और नियमन की रेखाएँ इतनी स्पष्ट हों कि बाजार के हिस्सेदार विधिक जोखिम का मूल्यांकन कर सकें।
सीनेट के कृषि नेताओं ने पहले ही इस मुद्दे को मान लिया है।
एक बूजमन-बुकर मार्केट-स्ट्रक्चर ड्राफ्ट रिलीज ने कहा कि यह दृष्टिकोण एक नया CFTC फंडिंग स्ट्रीम बनाएगा, जबकि सेनेटर जॉन बूजमन ने कहा कि एजेंसी को विस्तारित अधिकारों को संभालने के लिए पहले दिन से ही स्टाफिंग और संसाधन उपलब्ध होने चाहिए।
CFTC का डिजिटल-एसेट्स एजेंडा भी कांग्रेस के बातचीत के दौरान आगे बढ़ रहा है।
अप्रैल में अध्यक्ष माइकल एस. सेलिग ने हाउस एग्रीकल्चर कमिटी को बताया कि एजेंसी क्रिप्टो दिशानिर्देश, टोकनाइज़्ड सुरक्षा, प्रेडिक्शन मार्केट, भुगतान स्टेबलकॉइन पूंजी उपचार, निषेध और बाजार निगरानी सहित क्षेत्रों पर काम कर रही है।
वह कार्यसूचि एजेंसी को तैयार होने में मदद कर सकती है, लेकिन यह यह भी दर्शाती है कि क्लैरिटी अधिनियम पहले से गतिशील नीति और निरीक्षण के कार्यभार पर लागू होगा।
कार्रवाई रेखा विशेष रूप से खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए महत्वपूर्ण है। क्लैरिटी अधिनियम टोकन और स्थानों को एक साफ़ कानूनी घर देगा जबकि स्पॉट बाजारों के लिए संघीय सुरक्षा भी प्रतिबद्ध करेगा।
FY2027 के अनुरोध से नियमन FTEs FY2025 के वास्तविक स्तर से नीचे रह जाएंगे, भले ही स्पॉट-मार्केट अधिकार क्षेत्र विस्तारित होने की उम्मीद है, जिसका अर्थ है कि कांग्रेस ने शायद इसे नियंत्रित करने के लिए आवश्यक कर्मचारियों को बनाने से तेज़ी से एक साफ़ नियम पुस्तिका बना दी हो।
कमीशन डेप्थ क्षमता का एक हिस्सा है
कर्मचारी भर्ती केवल कार्वाई का एक पहलू है। शासन की क्षमता दूसरा है।
CFTC की कमीशनर्स पेज कहती है कि एजेंसी में पांच कमीशनर्स हैं और 19 मई तक, इसके वर्तमान कमीशनर्स अनुभाग में सेलिग को अध्यक्ष के रूप में सूचीबद्ध किया गया है।
सेलिग का 22 दिसंबर, 2025 को शपथ ली गई। वर्तमान पेज प्रदर्शन को संस्थागत-डेप्थ साक्ष्य के रूप में माना जाना चाहिए, न कि इस बात पर कानूनी निष्कर्ष के रूप में कि एजेंसी क्या कर सकती है या नहीं कर सकती।
हाउस कृषि नेताओं ने अध्यक्ष डोनाल्ड ट्रम्प को 15 मई का पत्र भेजकर इस बात को स्पष्ट किया।
पत्र में कहा गया कि स्पॉट डिजिटल कमोडिटी लेनदेन को केंद्रीय नियंत्रण में लाने के लिए CFTC के कार्यक्षेत्र को विस्तारित करने वाला कानून महत्वपूर्ण नियमन की आवश्यकता होगी। इसमें यह भी कहा गया कि एक पूर्ण पांच सदस्यीय आयोग बेहतर और अधिक स्थायी नियम बनाने में मदद करेगा।
सामान्य क्रिप्टो बाजार को खरबों में मापा जाता है, जिससे कार्यान्वयन जोखिम को वास्तविक पैमाना मिलता है जबकि कीमत प्रतिक्रिया रिकॉर्ड से बाहर रहती है।
CryptoSlate मार्केट पेजेस $2.56 ट्रिलियन के आसपास कुल क्रिप्टो मार्केट कैपिटलाइजेशन दिखाते हैं, जिसमें बिटकॉइन अकेले लगभग $1.54 ट्रिलियन है।
कमीशन डेप्थ राजनीतिक जोखिम के साथ भी मिलता है।
सेनेटर एंजेला अल्सोब्रूक्स, जिन्होंने समिति में बिल को आगे बढ़ाने के लिए मतदान किया, ने कहा कि यह मतदान सीनेट के मंच पर समर्थन की गारंटी नहीं देता और अनसुलझे वित्तीय अपराध और नैतिकता मुद्दों पर ध्यान आकर्षित किया।
सीनेट बैंकिंग के अल्पमत स्टाफ ने अलग से तर्क दिया कि खासियत में अवैध वित्त और DeFi की कमजोरियाँ छोड़ दी गई हैं।
उन आलोचनाओं से अंतिम पाठ को आकार दिया जा सकता है, और कोई भी अनसुलझा व्यवहार जो कानून में कांग्रेस छोड़ देती है, उससे नियामक व्यवस्था चलाने के लिए पूछे गए एजेंसी के लिए निरीक्षण समस्याएं बन सकती हैं।
समय से क्षमता जोखिम अधिक स्पष्ट हो जाता है।
गैलेक्सी डिजिटल का अगस्त के शुरुआती समय का हस्ताक्षर स्थिति, हाल ही में CryptoSlate द्वारा रिपोर्ट की गई, अगर कांग्रेस उसी गति से आगे बढ़ती रही, तो CFTC के कर्मचारी, वित्तपोषण और कमिशनर डेप्थ को एक नीति संबंधी चिंता से गिनती में बदल देगी।
CLARITY अधिनियम पहले से ही CFTC को कार्य के लिए कुछ उपकरण प्रदान करता है। हाउस पाठ में वित्तपोषण और भर्ती तंत्र शामिल हैं, सीनेट कृषि ने बाजार-संरचना अधिकार को संसाधनों से जोड़ दिया है, और CFTC नेतृत्व पहले से ही डिजिटल-संपत्ति अगेंडा बना रहा है।
कार्यान्वयन दबाव का केंद्र है।
एक बाजार संरचना बिल जो कमजोर अनुदान, पतली कमीशन डेप्थ या छोटी भर्ती रनवे के साथ जोड़ा गया हो, क्रिप्टो को संचालन स्पष्टता की तुलना में अधिक कानूनी स्पष्टता दे सकता है।
कंपनियाँ जानेंगी कि अगले चरण को कौन नियंत्रित करता है, फिर भी उन नियमों, पंजीकरणों, समीक्षाओं और निष्पादन दृष्टिकोण का इंतजार करेंगी जो व्यवस्था को उपयोगयोग्य बनाते हैं।
CLARITY अधिनियम के लिए अगली परीक्षा सीनेट के पारित होने या राष्ट्रपति के हस्ताक्षर से परे जाती है।
पोस्ट CLARITY Act क्रिप्टो के लिए एक नया नियामक देगा, जबकि CFTC के पास इसे संचालित करने के लिए कर्मचारी नहीं हैं सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।