स्थिर मुद्रा फंसाव: एक स्थिर मुद्रा जारी करना बिना उसे चलाने के बुनियादी ढांचे के
लेखक: कश रज़ाग्ही, सर्कल
अनुवाद: पेगी, ब्लॉकबीट्स

संपादकीय टिप्पणी: विनियमन के स्पष्ट होने और संस्थागत भागीदारों के आने के साथ, स्थिर मुद्राएँ एक तकनीकी उपकरण से आवश्यक वित्तीय बुनियादी ढांचे में बदल रही हैं। इस लेख में बताया गया है कि स्थिर मुद्रा जारी करना एक सरल तकनीकी चयन नहीं है, बल्कि विश्वास, तरलता और अनुपालन क्षमता से जुड़ा एक दीर्घकालिक रणनीति है। अधिकांश परियोजनाएं पैमाने पर बढ़ने से पहले ही रुक जाती हैं, बाजार प्राकृतिक रूप से कुछ परिपक्व नेटवर्कों पर अभिसरित हो रहा है। अधिकांश व्यवसायों के लिए, वास्तविक सवाल 'क्या जारी करें'

निम्नलिखित मूल पाठ है

पिछले कुछ महीनों में, मैंने दुनिया की कुछ सबसे बड़ी कंपनियों के शीर्ष अधिकारियों के साथ एक परिचित तरह की बातचीत को दोहराया है। उन्होंने तुरंत, अंतरराष्ट्रीय स्तर पर प्रवाहित हो सकने वाली स्थिर मुद्राओं, जैसे कि USDC, EURC जैसी डिजिटल डॉलर और यूरो में बहुत रुचि दिखाई है। उनमें से कई लोग भी यह सोच रहे हैं: क्या हमें अपनी स्थिर मुद्रा जारी क

इस उत्साह को समझा जा सकता है। बाजार में वास्तविक आकार और लंबे समय तक बने रहने वाली वृद्धि की ऊर्जा है। 2025 में, स्थिर मुद्रा बाजार की कुल मूल्य वस्तु 1 जनवरी 2025 के लगभग 205 अरब डॉलर से बढ़कर 31 दिसंबर 2025 तक 300 अरब डॉलर से अधिक हो गई। Circle द्वारा जारी USDC अभी भी इस श्रेणी में मुख्य संपत्ति में से एक है, और 2025 के अंत में इसकी मूल्य वस्तु 75 अरब डॉलर से अधिक रही।

लेकिन वास्तविक रूप से शामिल होने से पहले, प्रत्येक कंपनी को खुद से एक सवाल पूछना चाहिए: क्या आपको अपने व्यवसाय में स्थिर मुद्रा का उपयोग करने की आवश्यकता है, या फिर आप वास्तव में "स्थिर मुद्रा जारी करने" के व

यह एक तकनीकी मुद्दा नहीं है, बल्कि यह एक रणनीतिक मुद्दा है: क्या मुद्रा जारी करना आपके व्यावसायिक मॉडल का मु

संबंधित रूप से, ब्लॉकचेन पर एक स्थिर मुद्रा बनाना वास्तव में सबसे आसान भाग है। आधारभूत रूप से, यह केवल एक सॉफ्टवेयर इंजीनियरिंग अभ्यास है: ब्लॉकचेन आधारित टोकन कॉन्ट्रैक्ट को लिखना और तैनात करना। एक इंजीनियरिंग टीम के साथ, या कुछ मामलों में एक व्हाइट-लेबल साझेदार के साथ, एक टोकन को बहुत कम समय में लॉन्च किया जा सकता है। लेकिन एक बार जब उत्पाद चल रहा हो तो स्थिर मुद्रा का संचालन एक लगातार वित्तीय बुनियादी ढांचा बनाए रखना �

एक विश्वसनीय, नियमन द्वारा नियंत्रित स्थिर मुद्रा चलाने के लिए, जो संस्थागत, नियामक और करोड़ों उपयोगकर्ताओं की अपेक्षाओं को पूरा कर सके, विभिन्न बाजार चक्रों में वास्तविक समय में भंडार का प्रबंधन करना, कई बैंक साझेदारों के साथ दैनिक बैलेंस करना, स्वतंत्र निगरानी कराना और कई न्यायालयीय क्षेत्रों में नियामक रिपोर्टिंग करना आवश्यक है। इसका अर्थ है कि 24x7 चलने वाली एक नियामक तंत्र, जोखिम नियंत्रण, धन प्रबंधन और तरलता ऑपरेशन की एक प्रणाली का निर्माण करना आवश्यक है, जिसमें दबाव वाली स्थितियों में स्पष्ट अपग्रेड और उपचार तंत्र हो और जिसमें त्रुटि के प्रति शून्य सहनशीलता हो। ये क्षमताएं "एक बार बाहरी अनुबंध कर देने के बाद उपेक्षा करने योग्य" चीजें नहीं हैं; इनके साथ लागत, जटिलता

सिस्टम के दृष्टिकोण से, प्रत्येक नई, स्वतंत्र, स्थिर मुद्रा तरलता और विश्वास को आगे बढ़ाती है। प्रत्येक जारीकर्ता जमा, नियामक ढांचा और पुनर्प्राप्ति चैनल के लिए पुनर्निर्माण कर रहा है, जो दबाव के समय स्थिर मुद्रा के आधार पर कुल गहराई और लचीलापन को कम कर देता है। इसके विपरीत, USDC में शामिल होने से पहले दिन से ही तरलता, मानक और संचालन क्षमता को एक पहले से ही व्यापक रूप से अपनाए गए एकीकृत नेटवर्क में एकीकृत करना संभव हो जाता है।

व्यावसायिक प्रबंधकों के लिए जो इस निर्णय का मूल्यांकन कर रहे हैं, व्यवहारिक दृष्टिकोण से देखा जाए तो दोनों मार्गों के बीच का अंतर बहुत स्पष्ट हो �

लाभ के लालच की ओर

वर्तमान में, फिनटेक कंपनियों, भुगतान संस्थानों से लेकर क्रिप्टो परियोजनाओं तक, एक बड़ी संख्या में नए खिलाड़ी अपनी-अपनी स्थिर मुद्राओं को खोजने या सीधे लॉन्च करने के लिए आ रहे हैं। 2025 तक स्थिर मुद्रा बाजार में वृद्धि, नियमन वातावरण के धीरे-धीरे स्पष्ट होने के साथ-साथ संस्थागत रुचि में वृद्धि को दर्शाती है। लेकिन वास्तविकता यह है कि, हालांकि सैकड़ों स्थिर मुद्रा परियोजनाएं लॉन्च कर चुकी हैं, लेकिन लगभग 95% ने कभी भी टिकाऊ और �

कुछ लोगों का मानना है कि उच्च ऑपरेशन लागत वहन किए बिना एक ही आर्थिक लाभ की प्रतिलिपि बनाई जा सकती है। वास्तविकता रोमांचक नहीं है। चाहे आप स्वयं जारी करें या स्थिर मुद्रा के लिए एक व्हाइट लेबल सेवा का उपयोग करें, आप विश्वास, तरलता और पैमाने पर आधारित उद्योग में प्रवेश करते ह

कभी-कभी गलतियों की कीमत अरबों में मापी जाती है। इस साल के शुरुआती मीडिया रिपोर्ट के अनुसार, एक जारीकर्ता एक ऑपरेशन गलती के कारण अपने 30 ट्रिलियन टोकन बेवजह बना गया था। चाहे कुछ मिनट में ठीक कर दिया गया था, लेकिन यह शीर्षकों में आ गया था। एक अन्य घटना में, एक प्रमुख स्थिर मुद्रा बाजार में उथल-पुथल के दौरान अस्थायी रूप से अलग हो गई, जिससे फिर से स्पष्ट हो गया कि दबाव के तहत छोटे बुनियादी ढांचा दोष बढ़ सकते हैं और चरणों में आगे बढ़ सकते हैं।

इन घटनाओं ने याद दिलाया है कि स्थिर मुद्राओं की सफलता उच्च दबाव वाले वातावरण में उनकी सख्त ऑपरेशनल गतिविधियों पर निर्भर करती है। बाजार और नीति निर्मात

विश्वास ही वास्तविक नेटवर्क प्रभा�

कोई भी व्यक्ति ब्लॉकचेन पर एक टोकन बना सकता है। वास्तव में, हजारों की संख्या में इसके अस्तित्व में हैं - जिनमें से अधिकांश को कुछ मिनटों में ढाला गया है और उतनी ही जल्दी भूल गए हैं। स्थिर मुद्रा (स्टेबलकॉइन) के उप-बाजार में भी, 300 से अधिक परियोजनाएं लॉन्च की जा चुकी हैं, लेकिन वास्तविक उपयोग और मूल्य को वाहन के रूप में ले जाने वाले बहुत कम हैं; अधिकांश, लगभग 95%, कभी वास्तव में सफल नहीं हुए हैं।

अंतर तकनीक में नहीं, बल्कि पैमाने और विश्वास में है। स्थिर मुद्रा की वास्तविक चुनौतियां विस्तार चरण में शुरू होती हैं: जब व्यापार की मात्रा विभिन्न बाजारों और चक्रों में बढ़ती है, तो तरलता, पुनर्प्राप्ति क्षमता, नियमन और प्रणाली की उपलब्धता को लगा�

आप कुछ मिनटों में एक टोकन बना सकते हैं, लेकिन विश्वास कुछ मिनटों में नहीं बनाया जा सकता। विश्वास पारदर्शिता, पैमाने और बाजार चक्रों के माध्यम से निरंतर तरलता के साथ बनता है, जिसके दौरान यह लगातार जुड़ता रहता है। यही कारण है कि स्थिर मुद्रा बाजार अंततः कुछ जारीकर्ताओं के हाथों में केंद्रित हो गया है - जिसके कारण 30 जनवरी 2026 तक USDC के ऐतिहासिक जमा राशि 60 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गई।

पहिया बनाने के बजाय सहयोग का चयन करें

अधिकांश व्यवसायों के लिए, सही प्रश्न "हमें अपने स्थिर मुद्रा को कैसे जारी करना चाहिए?" नहीं बल्कि "हमें अपने व्यवसाय में स्थिर मुद्रा को कैसे एकीकृत करना चाहिए ताकि नए विकास को जारी कि�

USDC और EURC के साथ, व्यवसाय आज ही डिजिटल डॉलर और यूरो को एम्बेड कर सकते हैं, ताकि तुरंत निपटान, वैश्विक पहुंच और दसियों ब्लॉकचेन पर अन्तःक्रिया की जा सके, जबकि अपने आप को आरक्षित प्रबंधन और विनियमन अनुपालन की जटिलताओं से बचाया जा सके।

अगला अध्याय लिखते है

स्थिर मुद्रा उद्योग एक नए चरण में प्रवेश कर रहा है। नीति निर्माता स्पष्ट नियम बना रहे हैं, संस्थान अपने मानकों को ऊपर ले जा रहे हैं, और बाजार धीरे-धीरे एक सरल समझौते पर आ रहा है: विश्वास, तरलता और नियमों का पालन ही वास्तविक बचाव की दीवार है।

लक्ष्य अधिक स्थिर मुद्राओं के स्वामित्व का नहीं, बल्कि कम लेकिन बेहतर स्थिर मुद्राओं के स्वामित्व का है - जो वर्तमान की मांग का जवाब दे सके, साझा तरलता, पारदर्शी भंडार और बाजार चक्रों के माध्यम से साबित प्रदर्शन के साथ।

किसी स्थिर मुद्रा रणनीति के निर्माण में लगे हुए संस्थान के लिए, पहला कदम "क्या बनाना है" निर्धारित करने के बजाय, "किसके साथ बनाना है" निर्धारित करना चाहिए। अगर आप अपने व्यवसाय को स्थिर मुद्रा के माध्यम से सशक्त बनाना चाहते हैं, लेकिन अपने आपको स्थिर मुद्रा जारीकर्ता बनने से बचाना चाहते हैं, तो समय के साथ परीक्षण के लिए एक विकल्प पहले से ही स्पष्ट है: सर्कल के साथ बात करें औ

[मूल स्रोत लमैंन

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