Cboe ने प्रेडिक्शन मार्केट्स के साथ प्रतिस्पर्धा के लिए हां/नहीं विकल्पों के लिए आवेदन किया है

Cboe सभी या कुछ नहीं विकल्पों को वापस लाना चाहता है, एक ऐसा अनुबंध जो एक शर्त पूरी होने पर एक निश्चित रकम का भुगतान करता है और अगर शर्त पूरी नहीं होती है तो शून्य का भुगतान करता है।

हालांकि यह एक छोटे उत्पाद अपडेट जैसा लग सकता है, लेकिन समय के मामले में इसे नजरअंदाज करना मुश्किल है। भविष्यवाणी बाजारों ने एक नया रिटेल प्रतिक्रिया विकसित किया है: एक मान्यता को एक ऐसी संख्या में बदल दें जो ओड्स की तरह दिखे, फिर उस संख्या को खरीदें या बेचें।

Cboe का SEC के लिए प्रस्ताव उसी प्रवृत्ति को US एक्सचेंज नियमों, क्लीयरिंग और ब्रोकरेज वितरण के भीतर पैक करने का प्रयास है।

हालांकि, यह ध्यान देने योग्य है कि Cboe Polymarket की सुविधा-दर-सुविधा प्रतिलिपि बनाने की कोशिश नहीं कर रहा है। कंपनी वास्तव में नियामकों के देखते हुए उसी मानसिक मॉडल के लिए प्रतिस्पर्धा करने की कोशिश कर रही है: सरल हां/नहीं का ढांचा, एकल कीमत, और त्वरित प्रतिक्रिया।

अगर यह काम करता है, तो प्रायिकता ट्रेडिंग एक क्रिप्टो-मूल कौतुहल बने रहने के बजाय एक मुख्यधारा खुदरा प्रारूप बन जाएगी, जो समान अनुपालन रूपरेखाओं के साथ इक्विटीज और मानक विकल्पों के साथ स्थित होगी।

यदि यह विफल हो जाता है, तो इसका कारण पेऑफ आकार का अपरिचित होना नहीं होगा, बल्कि इसलिए कि अनुमति-आधारित बाजारों में उनके द्वारा सूचीबद्ध किए जा सकने वाली चीजों और उनकी किसी भी ऐसी चीज के ओर अत्यधिक समीपता के लिए सीमाएँ होती हैं जो स्पोर्ट्सबुक व्यवहार की तरह दिखे।

बाइनरी विकल्प समझाने में आसान होते हैं और समझने में और भी आसान, जो निवेदन का एक हिस्सा है।

एक खरीददार आज एक ऐसे अनुबंध के लिए मूल्य भुगतान करता है जो अवधि के अंत में एक विशिष्ट शर्त पूरी होने पर एक निश्चित भुगतान प्रदान करता है। अनेक डिज़ाइन में, अनुबंध “कोई संभावना नहीं” और “निश्चित” के बीच एक संकीर्ण बैंड के भीतर व्यापार करता है, इसलिए मूल्य अंतर्निहित ऑड्स की तरह महसूस होता है, हालांकि शुल्क, बाजार घर्षण और जोखिम प्रीमियम इसे एक साफ प्रायिकता पठन से दूर रखते हैं।

वह एकल संख्या हुक है: आपको अपने पास क्या है, यह समझने के लिए ग्रीक्स सीखने की आवश्यकता नहीं है।
बाइनरी ऑप्शन्स का एक लंबा कागजी रिकॉर्ड भी है। सीबीओई ने 2008 में बाइनरी ऑप्शन्स लॉन्च किए और बाद में जब उपयोग कम रहा, तो वापस चले गए।

वर्तमान प्रयास चर्चाओं के साथ जुड़ा हुआ है जिसमें छोटे ब्रोकरेज के साथ एक नियमित विकल्प प्रदान करने का लक्ष्य है, जबकि खुले समय घटना प्रश्नों के बजाय वित्तीय बाजार परिणामों पर ध्यान केंद्रित किया जा रहा है।

तो बाइनरी विकल्प की 60-सेकंड समझ यह है कि आप एक शर्त खरीद रहे हैं, न कि एक लाभ जो बाजार के इतना आगे जाने के साथ बढ़ता है। या तो यह मनी में सेटल हो जाता है, और आपको निश्चित भुगतान मिलता है, या यह मनी से बाहर सेटल हो जाता है, और आपको कुछ नहीं मिलता।

वह निश्चित लाभ का अहसास ही कारण है कि बहुत से छोटे ट्रेडर्स इन कॉन्ट्रैक्ट्स को विकल्पों की बजाय अधिक ओड्स की तरह वर्णित करते हैं, और यही कारण है कि ये उस मानसिक श्रेणी में सुव्यवस्थित रूप से बैठते हैं जिसे प्रेडिक्शन मार्केट्स ने लोकप्रिय बनाया।

उनके बीच का महत्वपूर्ण अंतर यह है कि कॉन्ट्रैक्ट कहाँ रहता है।

Cboe का संस्करण नियमित एक्सचेंज स्टैक के अंदर स्थित होगा: मानक ब्रोकर रेल, निगरानी, मार्जिन नियम और क्लीयरिंग।

प्रेडिक्शन मार्केट्स विभिन्न डिज़ाइन और नियामक वातावरणों को कवर करते हैं, जिनमें यूएस-नियमित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स से लेकर ऑफशोर या क्रिप्टो-नेटिव स्थान शामिल हैं जो स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स, ऑरेकल्स और स्थान-स्तरीय नियम पुस्तिकाओं पर निर्भर करते हैं।

यह भिन्नता यह तय करती है कि किसे पहुंच प्राप्त होगी, क्या सूचीबद्ध किया जा सकता है, विवादों का कैसे समाधान किया जाएगा, और उत्पाद कितनी जल्दी विकसित हो सकता है।

बाइनरी विकल्पों के लहरों के रूप में बार-बार पुनर्प्रकट होने का एक कारण है।

खुदरा मांग बार-बार ऐसे बाजारों और संपत्तियों के आसपास समूहित होती है जो सरल और सीमित महसूस होते हैं। एक निश्चित हानि, निश्चित भुगतान अनुबंध जोखिम के आकार को एक अच्छा और साफ तरीका प्रदान करता है। आप बटन दबाने से पहले यह तय कर सकते हैं कि आप कितना खोने को तैयार हैं, और आपको कभी एक मानक विचलन के आंदोलन को भुगतान वक्र में अनुवादित करने की आवश्यकता नहीं होती।

पिछले कुछ वर्षों में बदला वह इंटरफेस है जिसे लोगों ने सीखा।

प्रेडिक्शन मार्केट्स ने यह विचार मानकीकृत कर दिया कि आप विश्वासों को कीमत के रूप में ट्रेड कर सकते हैं। उन्होंने संभावना को उन लोगों के लिए समझने योग्य बना दिया जो हॉड के नीचे क्या है, इसके बारे में चिंता नहीं करते।

एक ऐसा कॉन्ट्रैक्ट जो "हाँ 62" या "नहीं 38" कहता है, उपयोगकर्ता अनुभव की एक जीत है क्योंकि यह अनिश्चितता को एकल व्यापार्य संख्या में संकुचित कर देता है, और यह अपने दृष्टिकोण को अपडेट करने की क्रिया को एक रणनीति बनाने के बजाय एक स्लाइडर खिसकाने की तरह महसूस कराता है।

इसका मतलब है कि हम Cboe के इस निवेश को उसके वास्तविक स्वरूप में देख सकते हैं: एक वितरण खेल। एक्सचेंज पहले से ही बुनियादी ढांचा और ब्रोकर पाइपलाइन रखते हैं। Cboe खुद स्पष्ट रूप से कह चुका है कि यह अपनी वृद्धि की योजना के हिस्से के रूप में भविष्यवाणी बाजारों और क्रिप्टो से जुड़े क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, भले ही यह अपने मुख्य व्यवसाय में विकल्पों के बूम से लाभ उठा रहा है।

यहाँ एक असुविधाजनक, अपरिहार्य इतिहास का पाठ भी है। बाइनरी विकल्प विक्रेता दुनिया में एक गंदा शब्द बन गए क्योंकि धोखाधड़ी और दुरुपयोगपूर्ण विदेशी बाजारकरण ने उत्पाद की सरलता का उपयोग करके कुछ ऐसा बेचा जो संपूर्ण रूप से न्यायसंगत बाजार कुछ भी नहीं था। यह विरासत किसी भी US एक्सचेंज प्रयास के लिए बाध्यता को बढ़ाती है।

यह केवल इतना नहीं कहा जा सकता कि ये अनुबंध सरल हैं। इसे इस तरह से कहा जाना चाहिए कि वे एक ऐसी संरचना के भीतर सरल हैं, जिसकी निगरानी की जाती है, मानकीकृत की गई है, और बहुत, बहुत कठिन है कि इसे धोखेबाजी के लिए उपयोग किया जाए।

जब आप दोनों स्टैक्स को एक-दूसरे के सामने रखते हैं, तो प्रतिस्पर्धा अनुमति-आधारित ऑड्स बनाम खुले ऑड्स बन जाती है।

नियमित एक्सचेंज स्टैक के तीन बनावटी लाभ हैं।

पहले, यह पहले से ही ब्रोकरेज ऐप्स के अंदर मौजूद है, जहाँ काफी हद तक रिटेल ट्रेडिंग होती है।

दूसरा, इसके साथ कस्टडी, क्लीयरिंग और मानकीकृत निपटान के चारों ओर एक स्पष्टतर सेट ऑफ गार्डरेल्स है।

तीसरा, इसे एक सामाजिक बेटिंग उत्पाद के बजाय एक वित्तीय उपकरण के रूप में प्रस्तुत किया जा सकता है।

लेकिन उस स्टैक में ऐसी सीमाएँ भी शामिल हैं जो अविवाद्य हैं। एक यूएस एक्सचेंज “कुछ भी” लिस्ट नहीं कर सकता जिस पर लोग बहस करना चाहें। उत्पाद का क्षेत्र उन चीजों द्वारा सीमित है जिन्हें नियामक सहन करेंगे, जिसे निगरानी समर्थन कर सकती है, और जो एक्सचेंज को एक कैसीनो चलाने का दृष्टिकोण नहीं देता।

क्रिप्टो-नेटिव और अन्य खुले मंच उन स्थानों पर खूब फलते-फूलते हैं जहाँ ये सीमाएँ सबसे कमजोर होती हैं। वे तेजी से आगे बढ़ते हैं, वे बाजार डिज़ाइन पर त्वरित रूप से दोहराव कर सकते हैं, और वे सांस्कृतिक रूप से प्रासंगिक प्रश्नों को सूचीबद्ध कर सकते हैं जो वित्त के बाहर ध्यान आकर्षित करते हैं।

उनकी समस्या पैमाने पर कानूनी मान्यता और विश्वास है।

जब कॉन्ट्रैक्ट एक ऑरेकल, विवाद प्रक्रिया या स्थान के नियमपुस्तिका के आसपास बनाया जाता है, तो उपयोगकर्ता को विश्वास होना चाहिए कि किनारे के मामलों में निपटान साफ़ होगा। यह मुख्यधारा के खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए एक कठिन बिक्री है, भले ही उपयोगकर्ता फॉरमैट पसंद करते हों।

यहीं पर यूएस-नियमित भविष्यवाणी बाजार की कहानी चीजों को जटिल बना देती है। Kalshi ने सालों से तर्क दिया है कि घटना अनुबंध संघीय वस्तु संरचना के भीतर स्थित हो सकते हैं, और इसने राज्य गेमिंग नियमों के अंत और संघीय नियंत्रण के आरंभ के बीच कानूनी लड़ाइयाँ लड़ी हैं।

फरवरी के शुरुआत में, एक मैसाचुसेट्स के न्यायाधीश ने कलशी को राज्य में खेल से संबंधित अनुबंध प्रस्तावित करने से रोक दिया, जब तक कि यह एक राज्य गेमिंग लाइसेंस प्राप्त न कर ले, जो एक याद दिलाता है कि यहां तक कि एक संघीय नियमित मुद्दा भी राज्य स्तरीय जुआ प्रणाली के साथ टकरा सकता है।

Cboe शैली के उत्पाद पर सबसे बड़ी सीमा “सूचीबद्ध वास्तविकता” समस्या है: एक अनुमति-आधारित स्थान अपनी शेल्फ पर क्या रख सकता है।

प्रेडिक्शन मार्केट्स सांस्कृतिक प्रासंगिकता से ऊर्जा लेते हैं। फ्लायव्हील सांस्कृतिक है। लोग प्रासंगिक चीज़ का व्यापार करते हैं, उस चीज़ का जिस पर वे पहले से बहस कर रहे हैं, और उन अनुबंधों की कीमत बातचीत का हिस्सा बन जाती है। वित्तीय परिणामों के संकीर्ण लेन में इसे पुनः उत्पन्न करना बहुत कठिन होगा, बिना उस आकर्षण को खोए जो इस प्रारूप को आकर्षक बनाता है।

नियमित दुनिया में भी, सीमा को चुनौती दी गई है।

कलशी का राजनीतिक अनुबंधों को सूचीबद्ध करने का प्रयास CFTC के साथ एक उच्च प्रोफाइल वाले कानूनी संघर्ष का कारण बना, और 2024 में एक अपीलीय निर्णय इस बारे में बहसों में एक महत्वपूर्ण संदर्भ बन गया कि कुछ राजनीतिक घटना अनुबंधों को सामग्री व्यवस्था के अंतर्गत स्वीकार्य माना जा सकता है।

वह विवाद Cboe द्वारा प्रस्तावित नहीं है, लेकिन यह मैदान दर्शाता है: जितना आप सब कुछ पर बाजारों के करीब आते हैं, उतना ही आप गेमिंग, सार्वजनिक नीति और प्रोत्साहन के बारे में तर्कों को आमंत्रित करते हैं।

तो, एक Cboe उत्पाद जो वित्तीय सीमाओं के साथ जुड़ा रहे, शायद सबसे जोरदार लड़ाइयों से बच सकता है, लेकिन यह उन प्लेटफॉर्म्स के सामने शुष्क महसूस हो सकता है जो उन प्रश्नों को सूचीबद्ध कर सकते हैं जो समूह चैट को घेरे हुए हैं।

एक्सचेंज प्रायिकता-आकार के UI को उधार ले सकता है, लेकिन यह आसानी से उन विषयों की विशालता को उधार नहीं ले सकता जिन्होंने प्रेडिक्शन मार्केट्स की सांस्कृतिक गतिशीलता को संचालित किया।

प्रायिकता व्यापार में एक दूसरा तनाव होता है, और यह तब तक नहीं जाएगा जब तक कि रेलें नियमित न हो जाएँ।

एक हाँ/नहीं का फ्रेम भाग लेने की मनोवैज्ञानिक बाधा को कम करता है। यह सुलभता के लिए अच्छा है, लेकिन यह आलोचना को भी आमंत्रित करता है कि यह फॉर्मेट अनिवार्यता के लिए डिज़ाइन किया गया है: त्वरित समाधान, सरल कहानियाँ, और यह महसूस करना कि आप जोखिम उठा रहे हैं बजाय ओड्स खरीद रहे हैं।

एक साफ़ और अच्छी तरह से संचालित वेन्यू में भी, बाजार-संरचना के जोखिम महत्वपूर्ण होते हैं। पतली तरलता के कारण कीमतें उछल सकती हैं, जिससे संभावना एक शोर वाले उत्पाद में बदल जाती है।

समायोजन प्रोत्साहन गेम करने के प्रयासों को आकर्षित कर सकते हैं, विशेष रूप से उन सीमा स्थितियों के आसपास जहाँ अनुबंध की परिभाषा मूल आर्थिक सत्य से अधिक महत्वपूर्ण होती है।

और अस्पष्ट शब्दावली विष है। यदि कोई अनुबंध व्याख्या के लिए जगह छोड़ता है, तो पहला विवाद कहानी बन जाता है, और विश्वास जल्दी ही वाष्पित हो जाता है।

नियमित मंच इनमें से कुछ जोखिमों को कम कर सकते हैं। वे परिभाषाओं को मानकीकृत कर सकते हैं, निपटान प्रक्रियाओं को प्रकाशित कर सकते हैं और दुरुपयोगपूर्ण गतिविधियों पर नियंत्रण रख सकते हैं। लेकिन वे मूल आकर्षण समालोचना को दूर नहीं कर सकते, क्योंकि यह समालोचना डिज़ाइन के बारे में है। एक ऐसा अनुबंध जो अनिश्चितता को एकल व्यापार्य संख्या में बदल देता है, हमेशा कुछ दर्शकों के लिए, भले ही यह एक प्रसिद्ध स्वीकृति संस्थान के माध्यम से स्पष्ट हो, बेटिंग का एक वित्तीयकृत संस्करण दिखेगा।

अगर Cboe इस उत्पाद को विचार चरण से निकालकर खातों में ला देता है, तो सफलता उबाऊ माइक्रोस्ट्रक्चर विवरणों में दिखाई देगी।

आप चाहेंगे कि संकीर्ण स्प्रेड्स नवीनता चरण के बाद भी बने रहें, और पहले हफ्ते के बाद भी मात्रा टिकी रहे, केवल लॉन्च स्पाइक के लिए नहीं। आप यह भी देखना चाहेंगे कि ब्रोकर इसे कहीं दृश्यमान स्थान पर रखें, न कि दबा दें, क्योंकि इसे एक्सचेंज पर करने का पूरा उद्देश्य वितरण है।

आप यह भी देखना चाहेंगे कि कॉन्ट्रैक्ट मेनू कितनी जल्दी विस्तारित होता है बिना किसी नियामक लड़ाई के। समतुल्य-सूचकांक सीमाओं का एक संकीर्ण सेट एक प्रारंभिक जीवन साक्ष्य होगा। आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण घटना-शैली कॉन्ट्रैक्ट्स का एक व्यापक सेट यह साबित करेगा कि फॉरमेट फेंस के अंदर विकसित हो सकता है।

इसके चारों ओर का राजनीतिक टोन ही दूसरा संकेत होगा।

चुपचाप स्वीकृति एक प्रकार की अनुमति होती है। जोरदार आपत्तियाँ विस्तार को जमा कर सकती हैं, भले ही वे उत्पाद को नष्ट न करें। कैलशी विवाद दर्शाते हैं कि एक नए बाजार प्रारूप से अनुमति-रहित जुए की चर्चा कितनी जल्दी बदल सकती है, और यह कैसे राज्य-दर-राज्य का कष्ट बन सकता है।

अंततः, Cboe का कदम यह मान्यता है कि भविष्यवाणी बाजारों ने व्यापक वित्तीय दुनिया को कुछ मूल्यवान चीज़ निर्यात की: विश्वासों को व्यापार करने का एक संक्षिप्त तरीका। खुले मंचों ने संस्कृति बनाई और उपयोगकर्ताओं को इंटरफ़ेस सिखाया।

नियमित मंचों के पास वितरण और वैधता है, जिसे बड़े पैमाने पर खुदरा पूंजी अभी भी पसंद करती है। सवाल यह है कि क्या यह वैधता एक ऐसे फॉर्मेट के साथ साथ रह सकती है, जो पहली नजर में ऑड्स जैसी लगती है।

वॉल स्ट्रीट जल्द ही एक प्रेडिक्शन मार्केट में नहीं बदलने वाली है। लेकिन ऐसा लगता है कि यह प्रेडिक्शन मार्केट के उस हिस्से को समझने की कोशिश कर रही है जिसे रिटेल ने सबसे आसानी से समझा, और फिर इसे एक ऐसी संरचना के भीतर फिट करने की कोशिश कर रही है जो नियामकों, राजनेताओं और किसी भी लोकप्रिय और सरल चीज के बाद अपरिहार्य रूप से आने वाले प्रतिक्रिया चक्र का सामना कर सके।

क्या यह एक स्थायी नए खुदरा आदत बन जाएगा, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि अनुमति प्राप्त बाजार क्या सुरक्षित रूप से सूचीबद्ध कर सकते हैं, और वे ऊर्जा से संबंधित सभी बाजारों में से कितना हिस्सा प्राप्त कर सकते हैं बिना उस रेखा को पार किए जो एक ट्रेडिंग उत्पाद को जुआ बना देती है।

पोस्ट वॉल स्ट्रीट क्रिप्टो के प्रेडिक्शन मार्केट्स की नकल करने के लिए व्याकुल है, जबकि Cboe ने “हाँ/नहीं” विकल्प के लिए आवेदन किया है सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।