लेखक: आदा, शेनचाओ टेकफ्लो
अमेरिकी पूर्वी समय 3 जून को बाजार बंद होने के बाद, ब्रॉडकॉम ने 2026 फाइनेंशियल वर्ष की दूसरी तिमाही के परिणाम घोषित किए, जो 2026 की 3 मई तक की है। सापेक्ष संख्याओं के मामले में, यह एक रिकॉर्ड-तोड़ क्वार्टरली रिपोर्ट थी। राजस्व 221.9 अरब डॉलर, जो 48% की वार्षिक वृद्धि है, और 2017 जनवरी के बाद से कंपनी का सबसे उच्च एकल क्वार्टरली वृद्धि दर है; एडजस्टेड EPS 2.44 डॉलर, जो विश्लेषकों के समझौता अनुमान 2.40 डॉलर से अधिक है। हालांकि, बाजार का ध्यान Q2 पर नहीं, बल्कि ब्रॉडकॉम के Q3 के AI चिप राजस्व के निर्देश पर है, जो 160 अरब डॉलर है, जिसमें 200% से अधिक की वार्षिक वृद्धि है, लेकिन सेलसाइड के समझौता अनुमान 172 अरब डॉलर से लगभग 7 प्रतिशत कम है। यह अंतर, साथ ही कंपनी के सॉफ़्टवेयर बिजनेस का हल्का सा अनुमान से कम प्रदर्शन, शेयर मूल्य में तीव्र प्रतिक्रिया का कारण बना।
Q2 का परिणाम लगभग आदर्श रहा, AI सेमीकंडक्टर आय 13 क्वार्टर्स से लगातार बढ़ रही है
ब्रॉडकम के आधिकारिक अनुपालन के अनुसार, Q2 में AI सेमीकंडक्टर आय 108 अरब डॉलर रही, जो पिछले वर्ष की तुलना में 143% की वृद्धि है और कंपनी द्वारा मार्च में दिए गए 107 अरब डॉलर के निर्देश को पार कर गई। CEO चेन फूयांग ने आय प्रकटीकरण में कहा कि इस तिमाही की वृद्धि 'कस्टम AI एक्सेलरेटर्स और AI नेटवर्क की मांग के दोहरे ड्राइवर' द्वारा समर्थित है।
व्यवसाय के आधार पर, सेमीकंडक्टर समाधान व्यवसाय की आय 150.09 अरब डॉलर थी, जो 79% की वृद्धि हुई है और कुल आय का 68% हिस्सा है; इसमें AI सेमीकंडक्टर आय का हिस्सा बढ़कर 72% हो गया है, गैर-AI सेमीकंडक्टर आय 42 अरब डॉलर है, जो 6% की वृद्धि हुई है, और ऑर्डर बुक 60 अरब डॉलर से अधिक है, जो चक्रीय पुनर्जागरण को दर्शाता है। बुनियादी ढांचा सॉफ्टवेयर व्यवसाय (अर्थात VMware) की आय 71.78 अरब डॉलर है, जो 9% की वृद्धि हुई है, जो कंपनी के स्वयं के निर्देशों के साथ संगत है, लेकिन StreetAccount के सर्वेक्षण के अनुसार 73.2 अरब डॉलर के विश्लेषकों के अनुमान से कम है, जिसमें लगभग 1.4 अरब डॉलर का अंतर है।
लाभ के पहलू में भी प्रदर्शन समान रूप से मजबूत रहा। एडजस्टेड EBITDA 152 अरब डॉलर रहा, जो राजस्व का 69% है और ऐतिहासिक उच्चतम स्तर पर पहुंच गया; मुक्त नकदी प्रवाह 102.6 अरब डॉलर, जो राजस्व का 46% है; और क्वार्टर के अंत में नकदी शेष 196.3 अरब डॉलर, जो पिछले क्वार्टर की तुलना में 54 अरब डॉलर बढ़ गया।
Q3 गाइडेंस रेवेन्यू ने अपेक्षाओं को पार कर दिया, लेकिन AI सेमीकंडक्टर आय में "12 बिलियन डॉलर की कमी"
ब्रॉडकम के तीसरे चौथाई के लिए कुल राजस्व निर्देश 294 अरब डॉलर है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 84% की वृद्धि है और विश्लेषकों के समानुमानित अनुमान 285.4 अरब डॉलर से अधिक है; इसमें सेमीकंडक्टर आय का निर्देश 205 अरब डॉलर है, जो 124% की वृद्धि है। हालाँकि, AI सेमीकंडक्टर आय का निर्देश 160 अरब डॉलर है, जो LSEG जैसे संगठनों द्वारा संकलित विक्रेता समानुमानित अनुमान 172 अरब डॉलर की तुलना में 7% कम है; कुछ अधिक सकारात्मक खरीदार अनुमानों के साथ इस अंतर और अधिक है।
अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि चेन फूयांग ने फ़िलहाल 2026 वित्तीय वर्ष के लिए AI चिप आय के निर्देश में कोई वृद्धि नहीं की। CNBC के अनुसार, उन्होंने फ़ोन कॉल में दोहराया कि "कंपनी इस रुझान को 2027 वित्तीय वर्ष तक जारी रखने की उम्मीद करती है और AI सेमीकंडक्टर आय के 1000 अरब डॉलर से अधिक के निर्देश में कोई बदलाव नहीं करती है।" बर्नस्टीन के विश्लेषक स्टेसी रासगॉन ने इसकी टिप्पणी करते हुए कहा कि Q3 के AI प्रदर्शन के निर्देश ने ब्रॉडकॉम के स्टॉक को प्रभावित किया।
Q1 (84 अरब) और Q2 (108 अरब) की वास्तविक आय और Q3 और Q4 की अपेक्षित आय को जोड़कर, ब्रॉडकॉम के इस वित्तीय वर्ष के लिए AI चिप्स की कुल बिक्री 560 अरब डॉलर के आसपास होने का अनुमान है, जो विश्लेषकों के 576 अरब डॉलर के सामान्य अनुमान की तुलना में लगभग 16 अरब डॉलर की कमी है।
बाजार के बंद होने के बाद 13% से अधिक गिरावट, ऑप्शन बाजार पहले से ही तीव्र उतार-चढ़ाव को कीमत दे चुका था
ब्रॉडकॉम का बाजार के बाद का स्टॉक प्रतिक्रिया तीव्र रहा। अमेरिकी पूर्वी समय 3 जून को शाम 4 बजे अर्जित रिपोर्ट के बाद, AVGO ने पहले लगभग 5% की गिरावट दर्ज की; फिर टेलीकॉन पर निर्देशों के विवरण सामने आने के साथ, गिरावट बढ़ती रही और बाजार के बाद एक बार 15% से अधिक गिरी, अंततः 13.78% की गिरावट के साथ बंद हुआ। रिपोर्ट से पहले के क्लोजिंग मूल्य लगभग 479 डॉलर के संदर्भ में, एक दिन में बाजार पूंजीकरण में 2700 अरब डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि बाजार पहले से ही ब्रॉडकॉम के आय प्रकटीकरण के बाद तीव्र उतार-चढ़ाव की तैयारी में थे। कई मीडिया स्रोतों के अनुसार, आय प्रकटीकरण से पहले विकल्प बाजार ने ब्रॉडकॉम के आय प्रकटीकरण के बाद एक दिन के उतार-चढ़ाव को लगभग 7.8% के आसपास मूल्यांकित कर दिया था, जो ऐतिहासिक औसत से स्पष्ट रूप से अधिक है। यह मूल्यांकन निवेशकों की दुविधा को प्रतिबिंबित करता है, क्योंकि ब्रॉडकॉम के आय प्रकटीकरण से पहले शेयर मूल्य मार्च के निम्न स्तर से 60% से अधिक बढ़ चुका था, 2026 से आज तक करीब 40% की वृद्धि हुई है, और मूल्यांकन (लगभग 90 गुना का लाभ/मूल्य अनुपात) सेमीकंडक्टर समुदाय के लगभग 69 गुना के औसत से काफी अधिक है।
इस मूल्यांकन की चिंता के कारण, ब्रॉडकॉम के अर्जित आंकड़ों के लिए बाजार द्वारा निर्धारित अंतर्निहित दरवाजा “सभी पहलुओं में अपेक्षाओं से काफी अधिक” है, और किसी भी “बेहद अच्छे” प्रदर्शन से कम का निर्देश लाभ निकालने को प्रेरित कर सकता है।
AI नेटवर्क की आय का अनुपात 40% से घटकर 30% हो जाएगा
A-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल सेक्टर के लिए, टेलीकॉन पर चेन फूयांग द्वारा AI नेटवर्क बिजनेस के बारे में दिए गए बयान की तुलना में AI का कुल गाइडेंस अधिक प्रभावी हो सकता है।
Yahoo Finance के एक फोन कॉल के संदर्भ में, चेन फुयांग ने पुष्टि की कि इस तिमाही में AI नेटवर्क बिजनेस AI सेमीकंडक्टर आय का "लगभग 40%" है, लेकिन उन्होंने यह भी कहा कि इस अनुपात की अपेक्षा है कि "समय के साथ 40% के आसपास नहीं, बल्कि लगभग 30% के स्तर तक सामान्य हो जाएगी।"
यह ब्रॉडकॉम के प्रबंधन द्वारा AI नेटवर्क व्यवसाय के अनुपात में गिरावट के मार्ग को स्पष्ट रूप से बताने का पहला अवसर है। AI नेटवर्क (ईथरनेट स्विच चिप, ऑप्टिकल ट्रांसीवर मॉड्यूल कनेक्शन चिप आदि शामिल) वास्तव में चीनी A-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल नेता, Zhongji Xuchuang, Xinyisheng और Tianfu Communications के मुख्य आय स्रोतों के अनुरूप नीचे की दिशा की कहानी है। इन तीन कंपनियों के शेयर मूल्य इस साल पहले से काफी बढ़ चुके हैं, और उनका संयुक्त बाजार मूल्य एक समय में माओटाई से अधिक हो गया, Zhongji Xuchuang का गतिशील P/E लगभग 66 गुना है, Tianfu Communications का 139 गुना है, और मूल्यांकन की मान्यताएँ AI नेटवर्क के सतत तीव्र विकास की अपेक्षा पर आधारित हैं।
चेन फूयांग के नवीनतम बयान का अर्थ है कि भले ही AI कैलकुलेशन की मांग अभी भी उच्च स्तर पर बनी रहे, नेटवर्क लिंक का हिस्सा पहले ही शीर्ष पर पहुंच सकता है। यदि खरीददार इस संकेत को स्वीकार करते हैं, तो ए-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल नेताओं का पिछला मूल्यांकन प्रीमियम सीधे परीक्षा का सामना करेगा।
स्प्रेड प्रभाव: मारवेल ने बाद के व्यापार में गिरावट दिखाई, एशियाई AI श्रृंखला आज दबाव में है
ब्रॉडकॉम का निर्देशात्मक प्रभाव अब बाहर फैलना शुरू हो चुका है। मारवेल का बाजार के बाद का स्टॉक 9% तक गिर गया, लेकिन अभी तक यह लगभग 6% तक संकुचित हो गया है, और AI नेटवर्क/कनेक्टिविटी कॉन्सेप्ट से संबंधित अन्य कंपनियाँ जैसे एस्टेरा लैब्स, क्रेडो टेक्नोलॉजी आदि भी बाजार के बाद दबाव में हैं। ध्यान देने योग्य बात यह है कि मारवेल का स्टॉक 2 जून को निवेशकों के कारण 32% की छलांग लगाई, क्योंकि निवेशकों के CEO हुआंग रेन्युन ने इसे "अगली ट्रिलियन डॉलर की कंपनी" कहा था, 3 जून को सामान्य स्टॉक में 3.73% की और चढ़ाई हुई, लेकिन बाजार के बाद की इस प्रतिक्रिया का मतलब है कि पिछले दिन का "निवेशक प्रीमियम" सामने आया है।
एशियाई बाजार के लिए आज के मुख्य बिंदु दो हैं। पहला, A-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल नेता 'यी ज़ोंगटियान' का संयोजन क्या चेन फूयांग के नेटवर्क के हिस्से में गिरावट के बयान को समाहित कर पाएगा; दूसरा, कोरियाई स्टॉक SK हाइलेक्स और सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स जैसे HBM आपूर्तिकर्ता क्या AI कथानक के सामान्य शीतलन से प्रभावित होंगे। चिंगजी शुचुआंग के 2 जून के एकल लेन-देन में A-शेयर सेक्टर की पूरी दिन की व्यापार मात्रा से अधिक धन की केंद्रीकृतता को देखते हुए, सेक्टर की भावनात्मक प्रतिक्रिया बढ़ सकती है।
हालांकि, फाइनेंशियल रिपोर्ट ने AI कैपेसिटी की लंबी अवधि की समृद्धि को खारिज नहीं किया है। चेन फूयांग ने फोन कॉल पर AI चिप्स की मांग को फिर से “अपूर्ण” के रूप में वर्णित किया और 2027 वित्तीय वर्ष में AI चिप्स की आय 100 अरब डॉलर से अधिक होने के लक्ष्य की पुष्टि की। यूएसबी जैसे संस्थानों ने पिछले दिसंबर में ब्रॉडकॉम की फाइनेंशियल रिपोर्ट के बाद समान गिरावट के बाद “कम कीमत पर खरीदें” के तर्क में प्रवेश किया था। इस बार की समायोजन घटना वास्तव में कहानी का मोड़ है, या उच्च मूल्यांकन वाले संपत्ति का एक सामान्य लाभ निकास है, इसका निर्णय केवल भविष्य के प्रमुख उद्योग नेताओं की फोन कॉलों और अत्यधिक पैमाने पर क्लाउड प्रदाताओं के पूंजीव्यय की दिशा के प्रति देखभाल से ही हो सकता है।