ब्रॉडकम की तीसरे तिमाही के AI चिप राजस्व निर्देश $12 बिलियन कम रहा, शेयर 13% गिरे

लेखक: आदा, शेनचाओ टेकफ्लो

अमेरिकी पूर्वी समय 3 जून को बाजार बंद होने के बाद, ब्रॉडकॉम ने 2026 फाइनेंशियल ईयर की दूसरी तिमाही के परिणाम घोषित किए, जो 2026 की 3 मई तक की है। सापेक्ष संख्याओं के मामले में, यह एक रिकॉर्ड-तोड़ क्वार्टरली रिपोर्ट थी। राजस्व 221.9 अरब डॉलर, जो 48% की वार्षिक वृद्धि है, और 2017 जनवरी के बाद से कंपनी का सबसे उच्च एकल क्वार्टरली वृद्धि दर है; एडजस्टेड EPS 2.44 डॉलर, जो विश्लेषकों के समग्र अनुमान 2.40 डॉलर से अधिक है। हालाँकि, बाजार का ध्यान Q2 पर नहीं, बल्कि ब्रॉडकॉम के Q3 के AI चिप राजस्व के निर्देश पर है, जो 160 अरब डॉलर है, जो 200% से अधिक की वार्षिक वृद्धि है, लेकिन सेलसाइड के समग्र अनुमान 172 अरब डॉलर से लगभग 7 प्रतिशत कम है। यह अंतर, साथ ही कंपनी के सॉफ्टवेयर बिजनेस का हल्का सा अनुमान से कम प्रदर्शन, शेयर मूल्य में तीव्र प्रतिक्रिया का कारण बना।

ब्रॉडकम के आधिकारिक अनुपालन के अनुसार, Q2 में AI सेमीकंडक्टर आय 108 अरब डॉलर रही, जो पिछले वर्ष की तुलना में 143% की वृद्धि है और कंपनी द्वारा मार्च में दिए गए 107 अरब डॉलर के निर्देश को पार कर गई। CEO चेन फूयांग ने आय प्रकटीकरण में कहा कि इस तिमाही की वृद्धि «कस्टम AI एक्सेलरेटर्स और AI नेटवर्क की मांग» के दोहरे ड्राइवर द्वारा समर्थित है।

व्यवसाय के आधार पर, सेमीकंडक्टर समाधान व्यवसाय की आय 150.09 अरब डॉलर थी, जो 79% की वृद्धि हुई है और कुल आय का 68% हिस्सा है; इसमें AI सेमीकंडक्टर आय का हिस्सा बढ़कर 72% हो गया है, गैर-AI सेमीकंडक्टर आय 42 अरब डॉलर है, जो 6% की वृद्धि हुई है, और ऑर्डर बुक 60 अरब डॉलर से अधिक है, जो चक्रीय पुनर्जागरण को दर्शाता है। बुनियादी ढांचा सॉफ्टवेयर व्यवसाय (अर्थात VMware) की आय 71.78 अरब डॉलर है, जो 9% की वृद्धि हुई है, जो कंपनी के स्वयं के मार्गदर्शन के साथ संगत है, लेकिन StreetAccount के सर्वेक्षण के अनुसार 73.2 अरब डॉलर के विश्लेषकों के अनुमान से कम है, जिसमें लगभग 1.4 अरब डॉलर का अंतर है।

लाभ की ओर से प्रदर्शन भी मजबूत रहा। एडजस्टेड EBITDA 152 अरब डॉलर रहा, जो राजस्व का 69% है और इतिहास में सर्वोच्च स्तर पर पहुंच गया; मुक्त नकदी प्रवाह 102.6 अरब डॉलर, जो राजस्व का 46% है; और क्वार्टर के अंत में नकदी शेष 196.3 अरब डॉलर, जो पिछले क्वार्टर की तुलना में 54 अरब डॉलर बढ़ गया।

ब्रॉडकॉम के तीसरे तिमाही के लिए कुल राजस्व निर्देश 294 अरब डॉलर है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 84% की वृद्धि है और विश्लेषकों के समानुमानित अनुमान 285.4 अरब डॉलर से अधिक है; इसमें सेमीकंडक्टर आय का निर्देश 205 अरब डॉलर है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 124% की वृद्धि है। हालाँकि, AI सेमीकंडक्टर आय का निर्देश 160 अरब डॉलर है, जो LSEG जैसे संगठनों द्वारा संकलित विक्रेता समानुमानित अनुमान 172 अरब डॉलर की तुलना में 7% कम है; कुछ अधिक सकारात्मक खरीदार अनुमानों के साथ इस अंतर और अधिक है।

अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि चेन फूयांग ने फ़िलहाल 2026 वित्तीय वर्ष के लिए AI चिप आय के निर्देश में कोई वृद्धि नहीं की। CNBC के अनुसार, उन्होंने फ़ोन कॉल में दोहराया कि "कंपनी इस रुझान को 2027 वित्तीय वर्ष तक जारी रखने की उम्मीद करती है और AI सेमीकंडक्टर आय के 1000 अरब डॉलर से अधिक के निर्देश को अपरिवर्तित रखती है।" बर्नस्टीन के विश्लेषक स्टेसी रासगॉन ने इसकी टिप्पणी करते हुए कहा कि Q3 के AI प्रदर्शन के निर्देश ने ब्रॉडकॉम के स्टॉक को प्रभावित किया।

Q1 (84 अरब) और Q2 (108 अरब) के वास्तविक आय और Q3 और Q4 की अपेक्षित आय को जोड़कर, ब्रॉडकॉम के इस वित्तीय वर्ष के लिए AI चिप्स की कुल बिक्री 560 अरब डॉलर के आसपास होने का अनुमान है, जो विश्लेषकों के 576 अरब डॉलर के समान अनुमान की तुलना में लगभग 16 अरब डॉलर की कमी है।

ब्रॉडकॉम के बाद के बाजार में शेयर की कीमत में तीव्र प्रतिक्रिया देखी गई। 3 जून, अमेरिकी पूर्वी समय दोपहर 4 बजे के बाद के आंकड़ों के घोषणा के बाद, AVGO ने पहले लगभग 5% की गिरावट दर्ज की; फिर टेलीकॉन पर निर्देशों के विवरण सामने आने के साथ, गिरावट बढ़ती रही और बाद के बाजार में यह 15% से अधिक गिर गया, अंततः 13.78% की कमी के साथ बंद हुआ। फंडिंग से पहले के क्लोजिंग मूल्य लगभग 479 डॉलर के साथ, एक दिन में 2700 अरब डॉलर से अधिक का बाजार मूल्य विलुप्त हो गया।

ध्यान देने योग्य बात यह है कि बाजार पहले से ही ब्रॉडकॉम के आय प्रकटीकरण के बाद तीव्र उतार-चढ़ाव की तैयारी में थे। कई मीडिया स्रोतों के अनुसार, आय प्रकटीकरण से पहले विकल्प बाजार ने ब्रॉडकॉम के आय प्रकटीकरण के बाद एक दिन के उतार-चढ़ाव को लगभग 7.8% के आसपास मूल्यांकित कर दिया था, जो ऐतिहासिक औसत से स्पष्ट रूप से अधिक है। यह मूल्यांकन निवेशकों की दुविधा को प्रतिबिंबित करता है, क्योंकि ब्रॉडकॉम के आय प्रकटीकरण से पहले शेयर मूल्य मार्च के निम्न स्तर से 60% से अधिक बढ़ चुका था, 2026 से आज तक करीब 40% की वृद्धि हुई है, और मूल्यांकन (लगभग 90 गुना लाभ-अनुपात) सेमीकंडक्टर सहयोगियों के औसत 69 गुना की तुलना में काफी अधिक है।

इस मूल्यांकन की चिंता के कारण, ब्रॉडकॉम के अर्जित विवरण के लिए बाजार द्वारा निर्धारित अंतर्निहित दरवाजा "सभी क्षेत्रों में अपेक्षाओं से काफी अधिक" है, और किसी भी "ब्लास्ट" स्तर की प्रदर्शन निर्देश से कम कुछ भी लाभ निकास को ट्रिगर कर सकता है।

A-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल सेक्टर के लिए, टेलीकॉन पर चेन फूयांग द्वारा AI नेटवर्क बिजनेस के बारे में दिए गए बयान, AI के कुल गाइडलाइन से अधिक प्रभावी हो सकते हैं।

याहू फाइनेंस के संदर्भ में फोन कॉल की जानकारी के अनुसार, चेन फुयांग ने पुष्टि की कि इस तिमाही में AI नेटवर्क बिजनेस AI सेमीकंडक्टर आय का "लगभग 40%" है, लेकिन उन्होंने यह भी कहा कि इस अनुपात की उम्मीद है कि "समय के साथ 40% के आसपास नहीं, बल्कि लगभग 30% के स्तर तक सामान्य हो जाएगी।"

यह ब्रॉडकॉम के प्रबंधन द्वारा AI नेटवर्क व्यवसाय के अनुपात में गिरावट के मार्ग को स्पष्ट रूप से बताने का पहला अवसर है। AI नेटवर्क (ईथरनेट स्विच चिप, ऑप्टिकल ट्रांसीवर मॉड्यूल कनेक्शन चिप आदि शामिल) वही है जिसके नीचे के नेटवर्क के लिए चीनी A-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल नेता, ZhiJiang旭創, XinYiSheng, और Tianfu Communication की मुख्य आय स्रोत हैं। इन तीन कंपनियों के शेयर मूल्य इस साल पहले से काफी बढ़ चुके हैं, और उनका संयुक्त बाजार मूल्य कभी-कभी माओताई से अधिक हो गया, ZhiJiang旭創 का गतिशील P/E लगभग 66 गुना है, जबकि Tianfu Communication का 139 गुना है, और इन मूल्यांकनों की धारणा AI नेटवर्क के सतत तेज़ विकास की अपेक्षा पर आधारित है।

चेन फूयांग के नवीनतम बयान का अर्थ है कि भले ही AI कैलकुलेशन डिमांड अभी भी उच्च स्तर पर बनी रहे, नेटवर्क लिंक का हिस्सा पहले ही शीर्ष पर पहुंच सकता है। यदि खरीददार इस संकेत को स्वीकार करते हैं, तो ए-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल लीडर्स का पूर्ववर्ती मूल्यांकन प्रीमियम सीधे परीक्षा का सामना करेगा।

बroadcom का निर्देश प्रभाव अब बाहर फैलना शुरू हो चुका है। Marvell का बाजार के बाद का स्टॉक 9% तक गिर गया, लेकिन अभी तक यह लगभग 6% तक संकुचित हो गया है। AI नेटवर्क/कनेक्टिविटी कॉन्सेप्ट से संबंधित Astera Labs, Credo Technology जैसी कंपनियाँ भी बाजार के बाद दबाव में हैं। ध्यान देने योग्य बात यह है कि Marvell का स्टॉक 2 जून को NVIDIA के CEO हुआंग रेन्क्सन के द्वारा इसे "अगली ट्रिलियन डॉलर की कंपनी" कहे जाने के कारण एक दिन में 32% तक बढ़ा, 3 जून को स्टॉक में 3.73% की और वृद्धि हुई, लेकिन बाजार के बाद की इस प्रतिपूर्ति का मतलब है कि पिछले दिन का "NVIDIA प्रीमियम" समाप्त होने का दबाव सामने आया है।

एशियाई बाजार के लिए आज के मुख्य बिंदु दो हैं। पहला, A-शेयर ऑप्टिकल मॉड्यूल नेता 'यी ज़ोंगतियान' का संयोजन क्या चेन फूयांग के नेटवर्क के हिस्से में कमी के बयान को समाहित कर पाएगा; दूसरा, कोरियाई स्टॉक SK हाइलेक्स और सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स जैसे HBM आपूर्तिकर्ता क्या AI कथानक के सामान्य शीतलन से प्रभावित होंगे। चिंगजी शुचुआंग के 2 जून के एकल लेन-देन में A-शेयर सेक्टर की पूरी दिन की मात्रा से अधिक धन की केंद्रीकृतता को देखते हुए, सेक्टर की भावनात्मक प्रतिक्रिया बढ़ सकती है।

हालांकि, फाइनेंशियल रिपोर्ट ने AI कैपेसिटी की लंबी अवधि की समृद्धि को नकारा नहीं है। चेन फूयांग ने टेलीकॉन पर AI चिप्स की मांग को फिर से “अपर्याप्त” के रूप में वर्णित किया और 2027 वित्तीय वर्ष में AI चिप्स की आय 1000 अरब डॉलर से अधिक के लक्ष्य की पुष्टि की। यूएसबी जैसे संस्थानों ने पिछले दिसंबर में ब्रॉडकॉम की फाइनेंशियल रिपोर्ट के बाद समान गिरावट के बाद “कम कीमत पर खरीदें” के तर्क में प्रवेश किया। इस बार की समायोजन वास्तव में कहानी का मोड़ है, या उच्च मूल्यांकन वाले संपत्ति का एक सामान्य लाभ लेना है, इसका निर्णय बाद के प्रमुख उद्योग नेताओं के टेलीकॉन और अत्यधिक पैमाने पर क्लाउड फर्मों के पूंजीव्यय की दिशा के प्रतिक्रिया से ही होगा।