वैश्विक निजी क्रेडिट बाजार में दरारें निवेशकों को हिला रही हैं, और चिंता बढ़ रही है कि यह तनाव क्रिप्टो बाजारों में फैल सकता है।
ब्लूमबर्ग ने शुक्रवार को रिपोर्ट किया कि ब्लैकरॉक की $26 बिलियन की निजी क्रेडिट फंड बढ़ती निकासी अनुरोधों के बीच निकासी सीमित करना शुरू कर चुकी है। यह कदम ब्लू ओवल पर देखे गए समान तनाव के बाद आया, जिसने पिछले महीने निकासी पूरी करने के लिए $1.4 बिलियन के ऋण बेचे और रिपोर्ट के अनुसार एक विघटित यूके प्रॉपर्टी लेंडर के प्रति एक्सपोजर रखता है।
शुक्रवार को ब्लैकरॉक (BLK), ऐपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट (APO), एरेस मैनेजमेंट (ARES) और KKR सहित प्रमुख संपत्ति प्रबंधकों के शेयर 4%-6% गिर गए, जिससे 2026 की गिरावट बढ़ गई।
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अगर उधार लेने का दबाव निजी क्रेडिट फंड्स को पोज़ीशन बंद करने के लिए मजबूर करता है, तो यह डिजिटल संपत्तियों सहित सभी संपत्ति वर्गों में व्यापक डिलीवरेजिंग को ट्रिगर कर सकता है, जिसमें बिटकॉइन BTC$67,779.10 शामिल है, जैसा कि स्विस क्रिप्टो बैंक AMINA Bank के डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के प्रमुख एंड्रेजा कोबेल्जिक ने एक ईमेल नोट में चेतावनी दी।
2025 के मध्य तक, अमेरिकी बैंकों ने निजी क्रेडिट प्रदाताओं को लगभग 300 बिलियन डॉलर के ऋण और निजी समतुल्य निधियों को अन्य 285 बिलियन डॉलर के ऋण प्रदान किए, कोबेलजिक ने लिखा, जिससे यह जोखिम उत्पन्न होता है कि क्रेडिट की समस्याएँ बैंकिंग क्षेत्र तक फैल सकती हैं।
"अकेले में इसे प्रबंधित किया जा सकता है," उन्होंने कहा। "लेकिन एक व्यापक वैश्विक ऋण कमी की घटना के बीच में, एक ऊर्जा सदमे और ब्याज दर कटौती की उम्मीदों के गिरने के साथ उभरना, यह एक अलग बातचीत है।"
"जोखिम संपत्तियों, जिनमें क्रिप्टो शामिल हैं, के लिए, यहाँ एक अव्यवस्थित विघटन एक महत्वपूर्ण द्वितीयक सदमा का प्रतिनिधित्व करेगा जो वर्तमान मूल्यनिर्धारण में प्रतिबिंबित नहीं है," उन्होंने कहा।
ब्लॉकचेन रेल पर क्रेडिट जोखिम का एक दूसरा चैनल सामने आ सकता है।
टोकनीकृत निजी क्रेडिट उत्पाद — जो कि ऋण और निधियों को सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर टोकन के रूप में पैकेज और जारी किए जाते हैं — व्यापक वास्तविक दुनिया के संपत्ति (RWA) प्रवृत्ति के हिस्से के रूप में तेजी से बढ़े हैं। rwa.xyz के डेटा के अनुसार, ऑन-चेन निजी क्रेडिट बाजार अब $5 बिलियन से थोड़ा कम है। 2025 में वैश्विक निजी क्रेडिट बाजार के लगभग $3.5 ट्रिलियन की तुलना में यह अभी भी बहुत छोटा है, estimated by the Alternative Credit Council.
लेकिन डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) के भीतर इन संपत्तियों की बढ़ती उपस्थिति का अर्थ है कि आधारभूत ऋण में तनाव सीधे क्रिप्टो बाजारों तक फैल सकता है।
"संस्थाएँ क्रिप्टो में प्रवेश कर रही हैं, लेकिन अक्सर ऐसे उत्पादों के साथ जिन्हें डीजेन्स और डीएफआई स्वाभाविक रूप से भी पूरी तरह समझ नहीं पाते," रियल-वर्ल्ड एसेट प्रोटोकॉल प्लूम के सह-संस्थापक टेडी पॉर्नप्रिन्या ने कहा।
उन्होंने कहा कि वास्तविक दुनिया के क्रेडिट उत्पादों में जटिल जोखिम हो सकते हैं जो क्रिप्टो निवेशकों के लिए हमेशा स्पष्ट नहीं होते, जिसमें अस्थिर कुल संपत्ति का मूल्य उतार-चढ़ाव और ऐसे ब्याज दरें शामिल हैं जो शुल्क या क्रेडिट जोखिम को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करतीं।
एक हालिया एपिसोड दिखाता है कि ऑफ-चेन क्रेडिट स्ट्रेस कैसे DeFi में फैल सकता है।
एक रिपोर्ट के अनुसार, जो जोखिम सलाहकार फर्म Chaos Labs द्वारा तैयार की गई है, ऑटो-पार्ट्स आपूर्तिकर्ता First Brands Group का 2025 में दिवालियापन Fasanara Capital द्वारा चलाए जा रहे एक निजी क्रेडिट रणनीति को प्रभावित किया। इस रणनीति का एक टोकनाइज़ड संस्करण, mF-ONE, Midas RWA प्लेटफॉर्म पर जारी किया गया था और Morpho प्रोटोकॉल पर उधार लेने के लिए प्रतिभूति के रूप में उपयोग किया गया था।
जब दिवालियापन से जुड़ी निहित निवेश योजना की एक्सपोजर को कम किया गया, तो टोकन का कुल संपत्ति का मूल्य लगभग 2% गिर गया, जिससे अत्यधिक लीवरेज उधारकर्ता लिक्विडेशन के कगार पर आ गए और प्लेटफॉर्म पर तरलता संकुचित हो गई। ऋणदाताओं ने अंततः नुकसान से बच लिया, लेकिन यह घटना यह दर्शाती है कि DeFi सुरक्षा के रूप में उपयोग किए जाने वाले टोकनीकृत निजी क्रेडिट कैसे पारंपरिक क्रेडिट स्ट्रेस को ऑन-चेन बाजारों में स्थानांतरित कर सकते हैं।