बिटमाइन इमर्जन्स टेक्नोलॉजीज (NYSE: BMNR) ने शुक्रवार को सेक के पास एक नए प्राथमिकता स्टॉक वर्ग के माध्यम से अधिकतम $300 मिलियन जुटाने के लिए एक प्रारंभिक प्रोस्पेक्टस दायर किया, जिसमें साप्ताहिक नकदी में 9.5% का संचयी वार्षिक लाभांश शामिल है।
संरचना बिटकॉइन के लिए विकसित प्राथमिकता-लाभ उपकरण रणनीति को दर्शाती है, जिसे इस बार एक कॉर्पोरेट ईथेरियम खजाने पर लागू किया गया है, जो अब इस कॉइन की परिसंचरण आपूर्ति का 4.5% रखता है।
जून 3 को SEC के EDGAR सिस्टम पर अभिलेख संख्या 0001493152-26-027136 के तहत दायर किए गए प्रोस्पेक्टस सप्लीमेंट में $100 प्रति शेयर के नामित मूल्य पर श्रेणी A अनंत प्राथमिकता स्टॉक के 3 मिलियन शेयर्स को कवर किया गया है। शेयर्स को पहले जारीकरण के 30 दिनों के भीतर न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज पर टिकर BMNP के तहत सूचीबद्ध किए जाने की उम्मीद है। मोलिस & कंपनी और कैंटर संयुक्त प्रमुख पुस्तक चलाने वाले हैं।
BMNP उपकरण
प्राथमिक शेयर अपरिवर्तनीय है। यह धारकों को कंपनी में स्वामित्व नहीं देता। 9.5% वार्षिक लाभांश का बोझ $100 के पृष्ठ मूल्य पर जमा होता है और अगर अदा नहीं किया गया, तो इसकी संयोजित गणना होती है। लाभांश पर डिफ़ॉल्ट जुर्माना सामान्य दर के अतिरिक्त प्रति सप्ताह 5 बेसिस पॉइंट होगा, जो 15% तक सीमित है।
बिटमाइन पहले 18 महीनों में घोषित मूल्य के 110% पर, 18 महीने और तीन वर्ष के बीच 105% पर, और उसके बाद पैर मूल्य पर शेयर्स को बुला सकता है। यदि कुछ मौलिक कॉर्पोरेट परिवर्तन होते हैं, तो धारकों को पुनः खरीद अधिकार प्राप्त होते हैं।
रणनीति का तुलनात्मक उपकरण, STRC, 11.5% वार्षिक लाभांश देता है और जुलाई 2025 के आईपीओ के बाद से लगभग $10.5 अरब जुटाया है। स्ट्राइव और मेटाप्लैनेट ने समान संरचनाएँ जारी की हैं। फंडस्ट्रैट के सह-संस्थापक टॉम ली के नेतृत्व में बिटमाइन, कॉर्पोरेट-खजाना व्यापार के ईथेरियम पहलू पर अब एक ही पूंजी बाजार प्रारूप का उपयोग कर रहा है।
बिटमाइन के ETH होल्डिंग्स और पेपर-लॉस आंकड़ा
बिटमाइन के पास 5,416,901 ETH है, जो कि कॉइनजैको द्वारा ट्रैक की जाने वाली सबसे बड़ी कॉर्पोरेट ईथेरियम पोज़ीशन है। वर्तमान में लगभग $1,773 की कीमत पर, ये टोकन लगभग $9.6 बिलियन के बराबर हैं, जो 120.7 मिलियन कॉइन्स की ईथेरियम की परिसंचरण आपूर्ति का लगभग 4.5% है।
कंपनी का ETH में कुल निवेशित लागत $18.83 बिलियन है, जैसा कि प्रोस्पेक्टस में दिया गया है। इससे अनुपलब्ध हानि लगभग $9.2 बिलियन हो जाती है, जैसा कि प्रोस्पेक्टस के अनुसार है। ETH ने अगस्त 2025 में $4,946 का ऐतिहासिक उच्च स्तर प्राप्त किया और उसके बाद लगभग 64% की कमी हुई है।
बिटमाइन की खजाना में 203 BTC, बीस्ट इंडस्ट्रीज में $200 मिलियन का स्टेक, आठको होल्डिंग्स (नास्डैक: ORBS) में $97 मिलियन का स्टेक और $446 मिलियन नकदी शामिल है, जिससे 26 मई तक कंपनी के 2 जून के निवेशक प्रस्तुतीकरण के अनुसार कुल खजाना संपत्ति लगभग $12.3 बिलियन हो गई है, जिसे 8-K के रूप में दर्ज किया गया है।
MAVAN यील बनाम लाभांश दायित्व
300 मिलियन डॉलर पर 9.5% वार्षिक लाभांश लगभग 28.5 मिलियन डॉलर प्रति वर्ष के बराबर है। बिटमाइन कहता है कि वह इस दायित्व को मुख्य रूप से अपने MAVAN वैलीडेटर प्लेटफॉर्म से स्टेकिंग आय से वित्तपोषित करने का इरादा रखता है, जो अपने ETH होल्डिंग्स का बड़ा हिस्सा प्रबंधित करता है।
प्रोस्पेक्टस में MAVAN की वर्तमान आय दर का उल्लेख नहीं है। वर्तमान में नेटवर्क पर ईथेरियम स्टेकिंग आय 9.5% BMNP लाभांश दर से कम है, जिसका अर्थ है कि बिटमाइन को नकद आरक्षित राशि का उपयोग किए बिना दायित्व को पूरी तरह से पूरा करने के लिए कीमत में वृद्धि या अतिरिक्त स्टेकिंग पैमाने की आवश्यकता हो सकती है।
वास्तविक स्टेकिंग लाभ और वादा किए गए लाभांश के बीच का अंतर BMNP प्रस्ताव द्वारा संभावित निवेशकों के सामने उपस्थित मुख्य संरचनात्मक तनाव है।
शिफ की आलोचना
पीटर शिफ, स्वर्ण के समर्थक और लंबे समय से क्रिप्टो के आलोचक, ने X पर तर्क दिया कि ईथेरियम के तीव्र मूल्य पतन को देखते हुए 9.5% लाभ देने वाले बांड के माध्यम से अधिक ईथेरियम खरीदने के लिए पूंजी एकत्रित करना संभव नहीं है।
शिफ ने स्ट्रैटेजी के STRC उपकरण पर समान आलोचना लागू की है, जिसमें एक संभावित मृत्यु-चक्र के बारे में चेतावनी दी गई है, जिसमें संपत्ति की कीमतों में कमी के कारण प्रकाशकों को निवेशकों को आकर्षित करने के लिए क्रमिक रूप से उच्चतर आय देनी पड़ती है, जिससे पहले से ही हानिपूर्ण खजाने पर लागत का बोझ बढ़ता है।
BMNR सामान्य स्टॉक और पूंजी-संरचना तर्क
BMNR का सामान्य स्टॉक हाल के उच्च स्तरों से लगभग 50% गिर चुका है। इससे शेयर विस्तार के संदर्भ में समता-आधारित पूंजी उठाना महंगा हो जाता है। प्राथमिक संरचना इस समस्या का समाधान करती है: बिटमाइन डॉलर-संदर्भित पूंजी को एक निश्चित आय दर पर स्वीकार करता है, बिना सामान्य शेयर जारी किए।
स्ट्रैटेजी के STRC कार्यक्रम ने दिखाया कि यह संरचना अत्यधिक अस्थिर अंतर्निहित संपत्ति के खिलाफ भी पैमाने पर पूंजी उत्पन्न कर सकती है — इसने लगभग 10 महीनों में $10.5 बिलियन जुटाए। क्या यही तर्क ईथेरियम के लिए भी लागू होता है, जिसमें अलग स्टेकिंग-यील्ड इकोनॉमिक्स, एक गहरी हालिया कीमत में गिरावट, और $9.2 बिलियन का निवेशित लागत अंतर है, यही प्रश्न BMNP ऑफरिंग बाजार के सामने रखती है।
प्रस्तावना में ऑफरिंग के लिए कोई समाप्ति तिथि निर्दिष्ट नहीं की गई है।