TL;DR:
- बिटमाइन को ईथर के $1,800 से नीचे गिरने के बाद लगभग $9 बिलियन के अवास्तविक नुकसान का सामना करना पड़ रहा है, जिससे इसके शेयर $17 से नीचे चले गए।
- कंपनी के पास 5.4 मिलियन ETH से अधिक हैं, जो परिसंचरण आपूर्ति का लगभग 4.5% है, और वर्तमान कीमतों पर इसका मूल्य लगभग $10 बिलियन है।
- बिटमाइन ने अधिकांश खरीदारियाँ स्वामित्व के माध्यम से वित्तपोषित कीं, जिसमें 87% होल्डिंग्स पर स्टेक किया गया है और अनुमानित वार्षिक स्टेकिंग आय $276 मिलियन कमाई है, लेकिन निवेशक अभी भी ETH की कमजोरी पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं और ख казन-क्षेत्र का दबाव समग्र रूप से उच्च बना हुआ है।
बिटमाइन की ईथेरियम खजाना रणनीति अब तक का सबसे कठिन सार्वजनिक परीक्षण ले रही है, क्योंकि ईथर $1,800 के नीचे गिर गया है, जिससे कंपनी के अनुमानित कागजी नुकसान करीब $9 बिलियन पहुँच गया है। टॉम ली की अध्यक्षता में बिटमाइन इमर्शन टेक्नोलॉजीज, ETH का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट होल्डर है, लेकिन नवीनतम क्रिप्टो संकोच ने इसके स्टॉक को 2025 में ईथेरियम खजाना मॉडल की ओर अपने परिवर्तन के बाद सबसे कमजोर स्तर पर ले आया है। असुविधाजनक बात यह है कि पैमाना और समय का मिलन हुआ है, क्योंकि लंबी अवधि के लाभ के लिए बनाई गई पोज़ीशन को अब फरवरी जैसे निम्न स्तरों और एक ऐसे बाजार के सामने मूल्यांकन किया जा रहा है, जो हर कॉर्पोरेट क्रिप्टो बैलेंस شीट को सवाल कर रहा है।
ईथेरियम ख казन मॉडल एक क्रूर मार्क-टू-मार्केट परीक्षण का सामना कर रहा है
Bitmine के शेयर बुधवार को एक और 5.9% गिर गए, $17 से नीचे चले गए और मई के शुरुआती दिनों से उनकी गिरावट 28% हो गई। ईथर भी मई के शुरुआती दिनों से 20% से अधिक खो चुका है, जब ली ने तर्क दिया था कि बाजार का “मिनी क्रिप्टो शीतकाल” संभवतः समाप्त हो चुका है और एक नया “क्रिप्टो वसंत” शुरू हो गया है। यह विपरीतता ड्रॉडाउन को और अधिक चौंकाने वाला बना देती है, क्योंकि ईथेरियम के सबसे दृश्यमान बुल्स में से एक अब उसी थीसिस के खिलाफ बाजार के तेजी से हिलने को देख रहा है, जिसका प्रचार उसने केवल कुछ सप्ताह पहले किया था।
ली के नेतृत्व में, बिटमाइन ने लगभग एक वर्ष में 5.4 मिलियन ETH जमा कर लिए हैं, जो ईथेरियम की परिसंचरण आपूर्ति के लगभग 4.5% के बराबर है। वर्तमान कीमतों पर, इन होल्डिंग्स का मूल्य लगभग $10 बिलियन है, लेकिन रिपोर्ट में उद्धृत DropsTab के डेटा के अनुसार, अप्राप्त हानि लगभग $8.9 बिलियन है। खजाना विशाल है, लेकिन गहराई से नीचे है, जो सामान्य डिजिटल-संपत्ति खजाना क्षेत्र का एक असुखद दर्पण बनाता है, जहाँ सार्वजनिक कंपनियाँ क्रिप्टो खरीदने के लिए पूंजी एकत्र करती हैं और फिर कीमतों के कमजोर होने पर अपने भंडार के अंतर्निहित मूल्य से कम पर व्यापार करती हैं।
बिटमाइन की संरचना इसे ऋण-भारित ख казना मॉडल की तुलना में कुछ सुरक्षा प्रदान करती है। कंपनी ने अपने अधिकांश ETH खरीददारी को इक्विटी जारी करके वित्तपोषित किया, जिससे लेवरेज की चिंताओं और ब्याज भुगतान के दबाव में कमी आई। इसके अलावा, यह 4.7 मिलियन ETH, यानी लगभग 87% होल्डिंग्स को स्टेक करता है और MAVAN स्टेकिंग सेवा संचालित करता है, जिसकी अनुमानित वार्षिक स्टेकिंग आय $276 मिलियन के करीब है। यह सुरक्षा वास्तविक है, लेकिन यह एक उपचार नहीं है, क्योंकि निवेशक आज स्पॉट ETH की कमजोरी पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, जबकि ली अभी भी संभावित $250,000 ETH के भविष्य के बारे में बात कर रहे हैं, जो टोकनीकरण, AI लेनदेन और कॉर्पोरेट स्टेकिंग द्वारा प्रेरित है। दृष्टि और मार्क-टू-मार्केट वास्तविकता के बीच यह अंतर अब स्टॉक की केंद्रीय तनाव का मुद्दा है, खासकर जबकि कोष समकक्षों को पुनः संकुचन के दौरान समान दबाव का सामना करना पड़ रहा है।