बिटकॉइन का BTC$73,825.48 अस्थिरता वर्षों तक इसकी सबसे बड़ी विशेषता और सबसे बड़ी कमी दोनों के रूप में मानी जाती रही। हाल ही में, यह रोलर कोस्टर एक चिकनी सवारी की ओर शांत हो गया है, जहाँ अस्थिरता 2021 में 120 के उच्च स्तर से लगभग 35 तक गिर गई है। जबकि समालोचक इस शामिल होने को इस संपत्ति के अपने फायदे को खोने का संकेत मानते हैं, तदानुसार बिटकॉइन निवेशक और मेयर मल्टीपल के निर्माता ट्रेस मेयर का कहना है कि वे पूरी तरह से गलत निष्कर्ष निकाल रहे हैं।
मेयर ने कॉइनडेस्क के साथ एक साक्षात्कार में सुझाव दिया कि बिटकॉइन की घटती अस्थिरता कमजोरी का संकेत नहीं है, बल्कि यह इसके बढ़ते आर्थिक महत्व का प्रत्यक्ष प्रतिबिंब है।
मेयर ने कहा, "गैरी जेंसलर ने कहा था कि वे 'बिटकॉइन को नियंत्रित करेंगे,' डिजिटल संपत्ति को नियंत्रित करने के लिए नियामक प्रयासों की ओर इशारा करते हुए।" और हमने देखा है कि अस्थिरता कम हो गई है।"
इस "शांतिकरण" को हार के रूप में नहीं देखकर, मेयर इसे बिटकॉइन के विशाल संस्थागत अपनाये जाने की पुष्टि मानते हैं। बाजार सिर्फ इतना बड़ा हो गया है कि वह पहले की तरह अनियमित रूप से नहीं खिसक सकता। "बैरबेल भारी होता जा रहा है," मेयर ने कहा, जिसने बाजार की तरलता के लिए एक स्पष्ट उपमा का उपयोग किया। "यह अब 50 पाउंड का भार नहीं है। यह 2,500 पाउंड का भार है।"
मेयर के अनुसार, विकल्प बाजार की जटिल कार्यप्रणाली, विशेष रूप से कॉल बेचने के कारण यह भारी संरचनात्मक बदलाव हो रहा है। जैसे-जैसे संस्थाएं और डिजिटल संपत्ति कंपनियां अपने बिटकॉइन होल्डिंग्स के खिलाफ कवर्ड कॉल बेचकर प्रारंभिक प्रीमियम आय प्राप्त करने लगती हैं, वैसे-वैसे वे अनजाने में कीमत में उतार-चढ़ाव पर दमनकारी प्रभाव डालती हैं।
चूंकि ये संस्थाएँ मूल रूप से भविष्य में एक पूर्वनिर्धारित कीमत पर अपना बिटकॉइन बेचने के लिए सहमत होती हैं, इसलिए उन लेनदेन के दूसरी ओर के मेकर को अपनी पोज़ीशन को सक्रिय रूप से हेज करने के लिए मजबूर किया जाता है। जब बिटकॉइन की कीमत ऊपर की ओर बढ़ती है, तो ये मेकर अपने जोखिम को संतुलित करने के लिए संपत्ति बेच देते हैं, जिससे कीमत में उछाल पर एक प्राकृतिक, संरचनात्मक ऊपरी सीमा बनती है। परिणामस्वरूप एक अधिक परिपक्व, पूर्वानुमेय संपत्ति बनती है—जो बाजार की आँखों के सामने ही परिपक्व हो रही है।
जब आप बाजार में कॉल अस्थिरता बेचने में सक्षम होते हैं, तो मार्केट मेकर्स को नेगेटिव डेल्टा करना पड़ेगा," मेयर ने कहा। "यह नेगेटिव कॉल दीवार बारबेल पर वजन जोड़ने के समान है। कीमत आवश्यक रूप से ऊपर नहीं जाती, लेकिन उस संपत्ति की कुल आर्थिक सामग्री बढ़ जाती है।"
मेयर ने आठ साल पहले मेयर मल्टीपल अनुपात बनाया, जो बिटकॉइन की वर्तमान कीमत को इसके 200-दिन के चलती औसत से विभाजित करता है, एक दीर्घकालिक प्रवृत्ति रेखा जो अल्पकालिक शोर को समतल करती है। 1 से अधिक का मान इस बात को दर्शाता है कि बिटकॉइन अपने दीर्घकालिक औसत से ऊपर व्यापार कर रहा है, 1 से कम का मान इस बात को दर्शाता है कि यह इसके नीचे व्यापार कर रहा है। ऐतिहासिक रूप से, 2.4 से अधिक के मान से बाजार के शीर्ष का संकेत मिलता है, जबकि 0.8 से कम के मान आकर्षक प्रवेश बिंदुओं को दर्शाते हैं।
बिटकॉइन वर्तमान में अपनी लंबी अवधि के रुझान 0.94 के थोड़ा नीचे है। मेयर ने ध्यान दिया कि महत्वपूर्ण बात यह है कि मानक विचलन की पट्टियाँ, जो सांख्यिकीय रेंज हैं जिसमें मूल्य सामान्यतः चलता है, अधिक ट्रेडिंग इतिहास जमा होने के साथ काफी संकुचित हो गई हैं।
पांच वर्षों के पिछले आधार पर, औसत से एक मानक विचलन लगभग 1.3 पर स्थित है, दो मानक विचलन 1.6 पर और तीन मानक विचलन 2.13 पर। इसकी तुलना 2011 तक के डेटा के आधार पर पिछले अवधियों से करें, जहां कीमत नियमित रूप से कहीं अधिक चरम गुणांकों तक पहुंचती थी।
अर्थात, यह उपकरण उसी तरह परिपक्व हो रहा है जिस तरह कोई भी संपत्ति गहरे और अधिक नियमित पूंजी को आकर्षित करती है।
मेयर ने 2017 में ही लेजरएक्स पर भौतिक रूप से निपटान वाले बिटकॉइन कॉल और पुट विकल्प बेचना शुरू कर दिया, जो कि पहले संघीय नियमित क्रिप्टो डेरिवेटिव एक्सचेंज में से एक था।
आज यह बाजार लीवरेज्ड ETF जैसे BITX से लेकर स्ट्रैटेजी (MSTR) के इक्विटी तक, और कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर बिटकॉइन के दिखाई देने तक भारी रूप से विस्तारित हो गया है, जैसे SpaceX का 18,712 BTC होल्डिंग का रिपोर्ट किया गया।
मेयर का तर्क है कि बिटकॉइन के लिए कम अस्थिरता लाभदायक है क्योंकि यह दर्शाती है कि यह संपत्ति एक प्रतिभावन उपकरण से बढ़कर ऐसी चीज़ बन गई है जिसे निवेश समितियाँ, परिवार के कार्यालय और कॉर्पोरेट्स वास्तव में बीमा कर सकते हैं। "इस प्रकार के समर्थन को प्राप्त करने के लिए, आपको कुछ ऐसा चाहिए जो वास्तव में उबाऊ हो, जैसे सोना," उन्होंने कहा। "सोना इतना उबाऊ है — और यही हमें चाहिए।"
उन्होंने सम्मेलनों में उपस्थिति को उस परिपक्वता का एक स्पष्ट संकेत बताया। उनका ब्लॉग 2008 में चल रहा था, जब बिटकॉइन का अस्तित्व ही नहीं था, और वे ऐसे प्रमुख स्वर्ण सम्मेलनों में नियमित रूप से प्रस्तुति देते थे, जिनमें 2,000-3,000 उपस्थिति होती थी। "इस साल हमारे पास सम्मेलनों में दर्जनों हजार उपस्थिति थी और पिछले साल उससे भी अधिक। यह एक वास्तविक उद्योग है। यह एक वास्तविक भंडार संपत्ति है।"
मेयर बिटकॉइन के लिए जोखिमों को मानते हैं, जैसे कि यदि BTC की कीमत पर्याप्त रूप से बढ़ नहीं पाती है तो पर्याप्त माइनर्स को व्यवसाय में बनाए रखने के लिए नेटवर्क सुरक्षा कमजोर हो सकती है। क्वांटम एक अन्य संभावित दीर्घकालिक खतरा है, यदि क्वांटम कंप्यूटर पर्याप्त रूप से शक्तिशाली हो जाते हैं और बिटकॉइन की क्रिप्टोग्राफिक कुंजियों को तोड़ सकते हैं। मेयर ने चिंता को माना, लेकिन ध्यान दिया कि एक विनाशकारी दुरुपयोग की खोज के लिए बिटकॉइन का स्थापित पुरस्कार अब तक अनाहूत रहा है, और प्रूफ-ऑफ-वर्क की पीछे की ओर संगतता को संरचनात्मक स्थिरता के रूप में इशारा किया।
जोखिमों के बावजूद, मेयर अगले 15 वर्षों के लिए बिटकॉइन-ओवर-गोल्ड के समर्थक बने रहते हैं। "सोने के साथ, उच्च कीमतें अधिक आपूर्ति लाती हैं। बिटकॉइन के साथ ऐसा नहीं है और हमें नहीं पता कि कौन सी तकनीकें सोने की प्रभुत्व को खतरे में डाल सकती हैं। हमारे पास एस्टेरॉइड खनन हो सकता है। समुद्रों की खोज के लिए एआई रोबोट। लेकिन हम जानते हैं कि बिटकॉइन 21 मिलियन होगा।"