अक्टूबर 2025 के बाद से बिटकॉइन की स्पॉट ट्रेडिंग मात्रा में 81% की कमी आई है, जो CryptoQuant के एक मार्केट नोट के अनुसार है। विश्लेषक Darkfost द्वारा ट्रैक की गई यह कमी, एक ऐसा पैटर्न है जो 2022 के अंत और 2023 की शुरुआत में पिछली बार देखा गया था, जब बेयर मार्केट समाप्त हुआ और अस्थिरता वापस आई।
वह पिछला अध्याय शिक्षाप्रद है। 2023 की पहली तिमाही में, जब BTC, $16,000 और $18,000 के बीच संकलन में रहा, तो स्पॉट वॉल्यूम कई वर्षों के निम्नतम स्तर तक सूख गया। इसके बाद एक तीव्र ब्रेकआउट आया, जिससे बिटकॉइन अगले दो वर्षों में नए उच्च स्तरों पर पहुँचा। वर्तमान संकट इसी तरह का महसूस हो रहा है—दिनभर की भागीदारी महीनों से कम होती जा रही है, और ऑन-चेन ट्रांसफ़र वॉल्यूम के साथ-साथ एक्सचेंज गतिविधि एक सुस्त सीमा में स्थिर हो गई है।
जब स्पॉट वॉल्यूम गिर जाते हैं
एक परिपक्व संपत्ति में आयतन में संकुचन अक्सर थकान का संकेत देता है। गिरावट के दौरान घबराए विक्रेता पहले ही बाहर हो चुके हैं। खरीददार अपने हाथों पर बैठे हैं, एक स्पष्ट संकेत का इंतजार कर रहे हैं। इस गतिविधि की कमी एक अस्थिर विस्तार की पूर्व सूचना हो सकती है क्योंकि जब तरलता पतली होती है, तो निम्न मात्रा में पूंजी के प्रवाह से भी अत्यधिक कीमत उतार-चढ़ाव हो सकते हैं।
लेकिन मूल बुनियादी ढांचे का काम रुका नहीं है। शीर्ष ब्लॉकचेन पर डेवलपर गतिविधि अभी भी उच्च स्तर पर बनी हुई है, जो यह दर्शाता है कि क्रिप्टो का निर्माण पक्ष स्पॉट ऑर्डर बुक से संकेत नहीं ले रहा है। ईथेरियम, BNB चेन और पॉलिगन अभी भी सप्ताहिक कमिट्स में उच्च स्तर दर्ज कर रहे हैं, भले ही खुदरा रुचि कम हो गई हो।
राजनीतिक समय भी संवेदनशील है। सीनेट वोट से कुछ दिन पहले एक प्रमुख क्रिप्टो बिल का बैंकिंग समूहों से तीव्र विरोध हो रहा है, जिससे ऐसा नियामक धुंध बनता है जो बड़े प्लेयर्स को पूंजी लगाने से रोक सकता है।
सावधानी के लिए तर्क
पिछले पैटर्न कोई मानचित्र नहीं हैं। 2023 की रिकवरी फेडरल रिजर्व की दरों में कटौती की उम्मीदों और बिटकॉइन ETF के चारों ओर नए कथाओं के उभार से समर्थित थी, जिससे एक पूंछ हवा मिली। 2026 के मध्य में, मैक्रो चित्र कम स्पष्ट है। ब्याज दरें अभी भी चिपचिपी हैं, और पिछले रैलियों को बढ़ावा देने वाला रिस्क-ऑन रोटेशन सुनिश्चित नहीं है कि वही रूप में वापस आएगा।
इसके अलावा, स्पॉट वॉल्यूम में 81% की गिरावट केवल एक ऐसे बाजार को दर्शा सकती है जो कहीं और चला गया है। डेरिवेटिव्स की प्रभुत्व, OTC डेस्क के उपयोग में वृद्धि, और संस्थागत बाहर-एक्सचेंज सेटलमेंट ने बड़े ट्रेड्स के निष्पादन के तरीके को बदल दिया है। एक्सचेंज-रिपोर्टेड स्पॉट वॉल्यूम में कमी हमेशा कुल मांग में कमी के बराबर नहीं होती।
जो निश्चित लगता है, वह है कि वर्तमान स्थिर परिस्थिति असीमित रूप से नहीं बनी रह सकती। इतनी गहरी संपीड़न अवधियाँ आमतौर पर सप्ताहों या महीनों के भीतर हल हो जाती हैं। क्या हल एक ब्रेकआउट या ब्रेकडाउन के रूप में आएगा, वह संभवतः अगले प्रेरक पर निर्भर करेगा—चाहे वह एक नियामक निर्णय हो, एक मैक्रो परिवर्तन हो, या ETFs से अचानक प्रवाह हो। अभी के लिए, ऑन-चेन संकेत स्पष्ट है: बाजार शांत है, और यह एक छोटी बात नहीं है।