बिटकॉइन पिछले कई वर्षों में इतना शांत नहीं था। वास्तविक अस्थिरता 17% तक गिर गई है, जो पिछली स्ट्रेस घटनाओं के दौरान देखी गई 90% से अधिक की चोटियों से विपरीत कोने में है। the on-chain update के अनुसार, CryptoQuant इस मापदंड को लंबे समय की माध्यिका के आसपास 34% से काफी नीचे और डेटा सेट में सबसे कम मानों में से एक के रूप में स्थित करता है। जिन व्यापारियों ने रातभर के हिंसक उतार-चढ़ाव को स्वीकार कर लिया है, वे अब एक ऐसे बाजार का सामना कर रहे हैं जो लगभग हिलता ही नहीं।
इस वास्तविक अस्थिरता का संकुचन एक छोटा सा सांख्यिकीय विचित्रता नहीं है। यह एक ऐसे बाजार को दर्शाता है जो अत्यधिक संकुचित चरण में प्रवेश कर चुका है। ऐतिहासिक रूप से, समान संकुचनों का अंत तीव्र दिशात्मक विस्तार के साथ हुआ है—हालांकि समय और प्रेरक पहले से स्पष्ट नहीं होते थे। जब बिटकॉइन पिछली बार इतना स्थिर रहा, तब बड़े संस्थागत प्रवाह सतह के नीचे पुनर्स्थापित हो रहे थे। ऐसा प्रतीत होता है कि यह पैटर्न दोहराया जा रहा है।
ऑप्शन डेस्क और अस्थिरता विक्रेता सबसे अधिक प्रभावित हैं। 17% की वास्तविक अस्थिरता शॉर्ट गैमा रणनीतियों से प्राप्त किए जा सकने वाले प्रीमियम को नष्ट कर देती है। जो मार्केट मेकर अंतर्दिनीय सीमाओं का उपयोग करके स्प्रेड प्राप्त करने पर निर्भर हैं, वे पतले लाभों का सामना कर रहे हैं। इसी समय, यह सेटअप एक अलग प्रकार की प्रवाह को आकर्षित कर रहा है: संस्थागत निवेशक जो वक्र पर आगे के समय पर ऑप्शन लिख रहे हैं, और यह अनुमान लगा रहे हैं कि शांति तब तक बनी रहेगी जब तक कोई मैक्रो कैटलिस्ट इस सीमा को तोड़ न दे। हाल के टोकनीकरण मील के पत्थर—जिसमें $20 बिलियन के ऑन-चेन वास्तविक-दुनिया के संपत्ति के बीच Ondo और JPMorgan के बीच पहला लाइव सेटलमेंट शामिल है—यह दर्शाते हैं कि गहरी पूंजी वाले प्रतिभागी अस्थिरता से भागने के बजाय, इस शांति के दौरान बुनियादी ढांचा बना रहे हैं।
ऐतिहासिक संदर्भ और बाजार के प्रभाव
तुलना के लिए, पिछली स्ट्रेस घटनाओं ने इसी वास्तविक अस्थिरता माप को 90% से ऊपर धकेल दिया था। 17% तक की गिरावट का मतलब यह नहीं है कि जोखिम गायब हो गया है। इसका मतलब है कि बाजार को तीव्र अराजकता की याद धुंधली हो गई है, और पोजीशनिंग असामान्य रूप से एकपक्षीय हो गई है। पिछले चक्रों की लंबी क्षैतिज गर्मियों को याद करने वाले ट्रेडर्स इस पैटर्न को पहचानेंगे: कम अस्थिरता की ओर एक गुरुत्वाकर्षण खिंचाव, जो अचानक एक अप्रत्याशित डेटा पॉइंट या नीति परिवर्तन से ऑर्डर बुक पर प्रहार करने पर टूट जाता है।
नियामक मंच एक और अनिश्चितता की परत जोड़ता है जो अंततः पिन के रूप में कार्य कर सकती है। एक प्रमुख अमेरिकी क्रिप्टो कानून एक सीनेट वोट से केवल चार दिन पहले, एक हालिया BlockchainReporter लेख में बताए अनुसार, बैंकिंग के विरोध का सामना कर रहा है। यदि बिल पारित हो जाता है, तो यह संस्थागत कस्टडी और ट्रेडिंग मात्रा को अनलॉक कर सकता है जो अस्थिरता के गतिशीलता को स्थायी रूप से बदल सकती है। यदि यह असफल हो जाता है, तो संकुचित सीमा नीचे की ओर टूट सकती है। दोनों परिणामों में से कोई भी 17% पठन जो अब आवश्यकता का संकेत दे रहा है, उसके लिए संभावित प्रेरक हो सकता है।
अगला क्या देखें, यह व्यापारियों को जानना चाहिए
यह अस्पष्ट नहीं है कि अस्थिरता वापस आएगी या नहीं, बल्कि यह कि वह कब और किस दिशा में आएगी। वर्तमान निम्न अस्थिरता वाले वातावरण के साथ स्थिर स्पॉट प्रवाह और मंद एक्सचेंज भंडार आए हैं, लेकिन ऑन-चेन संकेतों को पहले भी गलत साबित हो चुका है जब छिपी हुई संचय या ओवर-द-काउंटर लेनदेन को नहीं पकड़ा गया। एक जोखिम यह है कि बाजार केंद्रीय बैंकों द्वारा प्राप्त नहीं होने वाले एक सुखद मैक्रो मार्ग को मूल्यांकन कर रहा है। एक और जोखिम यह है कि संबंधित संपत्तियों में एक ब्लो-ऑफ टॉप अचानक क्रिप्टो में फैल सकता है।
अभी के लिए, वास्तविक अस्थिरता का मापन चरम स्थितियों का संकेतक है, भविष्यवाणी नहीं। 17% और 34% की दीर्घकालिक माध्यिका के बीच का अंतर असामान्य रूप से व्यापक है। बाजार का इतिहास कहता है कि यह अंतर समाप्त हो जाएगा। वे व्यापारी जो संकुचन के जोखिम को नजरअंदाज करते हैं, वे एक ऐसी गति के गलत पक्ष में फंस सकते हैं, जो पिछले कई महीनों में देखी गई किसी भी गति से अधिक बड़ी हो सकती है।