बिटकॉइन की लंबी अवधि की वृद्धि धीमी मुद्रास्फीति से प्रभावित नहीं होती, कहते हैं पॉम्पलियानो

न्यूयॉर्क, मार्च 2025 – हाल के मुद्रास्फीति डेटा के अनुसार, प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में शीतलन की प्रवृत्ति दिख रही है, लेकिन क्रिप्टोकरेंसी निवेश विशेषज्ञ एंथनी पॉम्पलियानो बिटकॉइन के लंबे समय तक के मूल्यवर्धन के लिए एक मजबूत तर्क प्रस्तुत करते हैं। पॉम्प इन्वेस्टमेंट्स के संस्थापक ने हाल ही में फॉक्स बिजनेस को समझाया कि अस्थिरता के अस्थायी समय के दौरान स्थायी मौद्रिक विस्तार के युग में बिटकॉइन का मूलभूत मूल्य प्रस्ताव क्यों नज़रअंदाज़ नहीं किया जाना चाहिए।

पारंपरिक वित्तीय बुद्धिमत्ता अक्सर बिटकॉइन को मुख्य रूप से मुद्रास्फीति के हेज के रूप में स्थित करती है। हालांकि, हाल के मैक्रोआर्थिक विकास इस सरल कथन को चुनौती देते हैं। अमेरिकी श्रम आँकड़ा कार्यालय ने फरवरी 2025 में उपभोक्ता मूल्य वृद्धि को 2.3% वार्षिक के स्तर पर मंद कर दिया, जो जून 2022 में 9.1% के शीर्ष स्तर से काफी कम है। परिणामस्वरूप, कुछ निवेशक प्रश्न कर रहे हैं कि क्या बिटकॉइन अभी भी डिजिटल सोने के रूप में अपना मूल उद्देश्य पूरा कर रहा है।

एंथनी पॉम्प्लियानो इन चिंताओं का सीधे समाधान करते हैं। वे मानते हैं कि बिटकॉइन की कीमत जब अनुपात सामान्य हो जाएंगे, तो अल्पकालिक अस्थिरता का सामना कर सकती है। हालाँकि, वे जोर देते हैं कि निवेशकों को तत्काल आर्थिक सूचकों के परे देखना चाहिए। क्रिप्टोकरेंसी का मूल मूल्य प्रस्ताव उसकी गणितीय रूप से लागू दुर्लभता पर केंद्रित है, केवल अनुपात दरों के साथ इसके सहसंबंध पर नहीं।

फेडरल रिजर्व ब्याज दरों को नियंत्रित करने और आर्थिक विकास को समर्थन देने के बीच एक सूक्ष्म संतुलन बनाए रखता है। ऐतिहासिक डेटा दर्शाता है कि केंद्रीय बैंक लंबे समय तक, यहां तक कि अप्रवाही चरणों के दौरान भी, मुद्रा आपूर्ति का विस्तार करते रहते हैं। उदाहरण के लिए, फरवरी 2020 में M2 मुद्रा आपूर्ति $15.4 ट्रिलियन से बढ़कर दिसंबर 2024 तक $20.8 ट्रिलियन हो गई, जो एग्रेसिव ब्याज दरों में वृद्धि के बावजूद 35% की वृद्धि है।

पॉम्पलियानो इस मुद्रात्मक विस्तार को बिटकॉइन के मूल्यांकन के लिए महत्वपूर्ण संदर्भ के रूप में उजागर करते हैं। वह समझाते हैं कि जबकि अल्पकालिक मुद्रास्फीति के दबाव कम हो सकते हैं, मुद्रा की मूल्यह्रास की संरचनात्मक प्रवृत्ति बनी रहती है। फेडरल रिजर्व 2% वार्षिक मुद्रास्फीति का लक्ष्य रखता है, जो दशकों में महत्वपूर्ण रूप से जमा हो जाता है। यह नीति संरचना प्रणालीगत ढंग से डॉलर-संबद्ध संपत्तियों की क्रयशक्ति को कम करती है।

आधुनिक वित्त में दुर्लभता तर्क

बिटकॉइन के प्रोटोकॉल द्वारा 21 मिलियन कॉइन्स की अधिकतम आपूर्ति को निर्धारित किया गया है, जिसमें शुरुआती 2025 तक लगभग 19.5 मिलियन कॉइन्स पहले ही खनन किए जा चुके हैं। यह निश्चित आपूर्ति, फ़िएट मुद्राओं के विपरीत है, जिनकी केंद्रीय बैंक सैद्धांतिक रूप से बिना किसी सीमा के रचना कर सकते हैं। क्रिप्टोकरेंसी की हाल्विंग घटनाएँ, जो लगभग प्रत्येक चार साल में होती हैं, नई आपूर्ति के प्रकाशन को व्यवस्थित रूप से कम करती हैं।

वित्तीय विश्लेषक इस दुर्लभता की तुलना पारंपरिक मूल्य भंडारों से करते हैं। सोने की खनन प्रति वर्ष मौजूदा आपूर्ति में लगभग 1.5% की वृद्धि करती है, जबकि केंद्रीय बैंक आपातकाल के दौरान मुद्रा आपूर्ति में बहुत अधिक प्रतिशत से वृद्धि कर सकते हैं। बिटकॉइन की पूर्वनिर्धारित जारी अनुसूची पारंपरिक मुद्रा प्रणालियों की तुलना में पारदर्शिता प्रदान करती है। यह पारदर्शिता एक अनिश्चित वित्तीय परिदृश्य में अर्थशास्त्रियों द्वारा "मुद्रात्मक निश्चितता" कहलाने वाली चीज़ उत्पन्न करती है।

आर्थिक संक्रमण के दौरान बाजार मनोविज्ञान का महत्वपूर्ण भूमिका होती है। जब मुद्रास्फीति दरें तेजी से घटती हैं, तो कुछ निवेशक प्रतिस्थापन आस्तियों के लिए कम त्वरितता का अनुभव करते हैं। यह अनुभव पोर्टफोलियो को पारंपरिक निवेशों की ओर रीबैलेंस करने के कारण अस्थायी बिक्री दबाव पैदा कर सकता है। ऐतिहासिक क्रिप्टोकरेंसी डेटा पिछले आर्थिक संक्रमण के दौरान समान पैटर्न दिखाता है।

हालाँकि, पॉम्पलियानो निवेशकों को दीर्घकालिक दृष्टिकोण अपनाए रहने की सलाह देते हैं। वह जोर देते हैं कि बिटकॉइन का मूल्य प्रस्ताव किसी भी एकल आर्थिक चक्र से परे फैला हुआ है। क्रिप्टोकरेंसी स्वयं के लिए एक मौलिक रूप से अलग दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व करती है—केंद्रीकृत, सीमाहीन, और सेंसरशिप के प्रति प्रतिरोधी। ये विशेषताएँ विशिष्ट मुद्रास्फीति पाठ्यक्रमों के संदर्भ में प्रासंगिकता बनाए रखती हैं।

वैश्विक अपनाया जाना और संस्थागत एकीकरण

बिटकॉइन का परितंत्र मैक्रोआर्थिक उतार-चढ़ाव के बावजूद विस्तार जारी रख रहा है। प्रमुख वित्तीय संस्थान अब ग्राहकों को क्रिप्टोकरेंसी सेवाएं प्रदान कर रहे हैं। कई देशों ने बिटकॉइन को कानूनी मान्यता प्राप्त मुद्रा या रिजर्व संपत्ति के रूप में अपना लिया है। यह संस्थागत एकीकरण ऐसी संरचनात्मक मांग पैदा करता है जो पिछले आर्थिक चक्रों के दौरान मौजूद नहीं थी।

नीचे दी गई तालिका बिटकॉइन के बढ़ते संस्थागत स्वीकार्यता को दर्शाती है:

मूलभूत तर्कों के अलावा, बिटकॉइन की तकनीकी संरचना दीर्घकालिक मूल्यवृद्धि के सिद्धांतों का समर्थन करती है। लेन-देन को सुरक्षित करने के लिए गणनात्मक शक्ति को मापने वाला नेटवर्क का हैश रेट शुरुआती 2025 में रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया। यह बढ़ी हुई सुरक्षा नेटवर्क को हमलों के खिलाफ अधिक प्रतिरोधी बनाती है, जिससे इसका मूल्य प्रस्ताव बढ़ता है।

इसके अलावा, ऑन-चेन मेट्रिक्स महत्वपूर्ण प्रवृत्तियाँ दर्शाते हैं:

• लंबी अवधि के होल्डर का संचय: एक वर्ष से अधिक समय तक बिटकॉइन रखने वाले पते परिसंचरण आपूर्ति का लगभग 68% नियंत्रित करते हैं
• एक्सचेंज आउटफ्लो: ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म की तुलना में अधिक कॉइन्स निजी वॉलेट में स्थानांतरित हो रहे हैं, जिससे संचय की बजाय अनुमान लगाने की बात सामने आती है
• नेटवर्क विकास: मूल्य अस्थिरता के बावजूद नए पते बनते रह रहे हैं, जो जैविक अपनाये जाने का संकेत देते हैं

ये तकनीकी कारक विश्लेषकों द्वारा “मजबूत हाथ” मालिकाना पैटर्न कहलाने वाली स्थिति बनाते हैं। जब दीर्घकालिक निवेशक अधिकांश आपूर्ति पर नियंत्रण रखते हैं, तो अस्थायी कीमत में उतार-चढ़ाव का समग्र बाजार संरचना पर कम प्रभाव पड़ता है। यह मालिकाना वितरण पूर्व बिटकॉइन चक्रों से काफी अलग है, जो अनुमानित व्यापार से प्रभावित थे।

बिटकॉइन अब केवल एक प्रौद्योगिकी प्रयोग के रूप में नहीं, बल्कि एक अलग संपत्ति वर्ग के रूप में कार्य कर रहा है। पोर्टफोलियो प्रबंधक अब इसका पारंपरिक संपत्तियों के साथ सहसंबंध विश्लेषण कर रहे हैं। 2024 के दौरान, बिटकॉइन का S&P 500 के साथ लगभग 0.3 का सहसंबंध और स्वर्ण के साथ 0.1 का सहसंबंध दिखाया गया। ये कम सहसंबंध बहु-संपत्ति पोर्टफोलियो में वास्तविक विविधता के लाभ प्रदान करते हैं।

इसके अलावा, बिटकॉइन के जोखिम-समायोजित रिटर्न लंबे समय तक पारंपरिक संपत्तियों की तुलना में अधिक लाभदायक हैं। हालाँकि अस्थिरता स्थापित बाजारों की तुलना में अधिक है, लेकिन जोखिम प्रति इकाई के आधार पर रिटर्न को मापने वाला शार्प अनुपात 2020 के बाद से लगातार सुधरा है। यह सुधार बढ़ती तरलता और परिपक्व होते बाजार संरचना दोनों को दर्शाता है।

नियामक स्पष्टता और बाजार का परिपक्व होना

नियामक ढांचे दुनिया भर में लगातार विकसित हो रहे हैं। यूरोपीय संघ का क्रिप्टो-एसेट्स में बाजार (MiCA) नियम दिसंबर 2024 में पूरी तरह से लागू हो गया, जिससे क्रिप्टोकरेंसी बाजारों के लिए व्यापक नियम प्रदान किए गए। इसी तरह, संयुक्त राज्य अमेरिका ने कानून और नियामक कार्रवाइयों के माध्यम से कई नियामक स्थितियों को स्पष्ट किया है।

यह नियामक स्पष्टता संस्थागत निवेशकों के लिए अनिश्चितता को कम करती है। जब नियमों की भविष्यवाणी की जा सकती है, तो बड़े पूंजी आवंटन अधिक संभव हो जाते हैं। पेंशन फंड, निधियाँ और बीमा कंपनियाँ नियामक मार्गों की स्पष्टता के साथ क्रिप्टोकरेंसी आवंटन पर विचार करने लगती हैं। यह संस्थागत रुचि रिटेल-आधारित विनिमय से बिल्कुल अलग मांग प्रोफ़ाइल बनाती है।

एंथनी पॉम्पलियानो के विश्लेषण में बिटकॉइन की वैश्विक वित्त में बदलती भूमिका पर प्रकाश डाला गया है। जबकि मंद होती सूचकांक मुद्रास्फीति अस्थायी बाजार अनिश्चितता पैदा कर सकती है, क्रिप्टोकरेंसी का मौलिक मूल्य प्रस्ताव अपरिवर्तित बना रहता है। इसकी गणितीय रूप से लागू की गई दुर्लभता, बढ़ती संस्थागत अपनाया जाना, और अलग संबंध प्रोफ़ाइल इसे छोटे समय के आर्थिक सूचकों के बावजूद दीर्घकालिक मूल्यवृद्धि के लिए सशक्त बनाते हैं। निवेशकों को बिटकॉइन को केवल एक मुद्रास्फीति हेज के रूप में नहीं, बल्कि एक रूपांतरणकारी मौद्रिक प्रौद्योगिकी के रूप में विचार करना चाहिए, जिसकी अद्वितीय विशेषताएँ किसी भी एकल आर्थिक चक्र को पार करती हैं। जैसे-जैसे मौद्रिक नीतियाँ क्रमिक मुद्रा मूल्यह्रास के पक्ष में जारी रहती हैं, बिटकॉइन की स्थिर आपूर्ति लंबे समय के होराइज़न पर क्रयशक्ति के संरक्षण में बढ़ती मूल्यवान होती जा रही है।

प्रश्न 1: मंदी वाले सूचकांक का बिटकॉइन के निवेश थीसिस पर क्या प्रभाव पड़ता है?
मंद अनुपात से छोटी अवधि की अनुमानित रुचि कम हो सकती है, लेकिन बिटकॉइन के मूल्य प्रस्ताव को मौलिक रूप से नहीं बदलता। क्रिप्टोकरेंसी की निश्चित आपूर्ति और केंद्रीकृत प्रकृति लंबी अवधि के मुद्रा मूल्यह्रास के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करती है, जो धीमी मुद्रा विस्तार के दौरान भी बनी रहती है।

Q2: बिटकॉइन को सोने जैसे पारंपरिक मुद्रास्फीति हेज के विपरीत क्या अलग बनाता है?
बिटकॉइन जांचने योग्य आपूर्ति सीमाओं के साथ गणितीय दुर्लभता प्रदान करता है, जबकि सोने की खनन लगातार आपूर्ति बढ़ाती रहती है। बिटकॉइन प्रदान करता है वैश्विक स्थानांतरण क्षमता, छोटे भिन्नों तक विभाज्यता, और क्रिप्टोग्राफिक सुरक्षा जो भौतिक संपत्तियाँ मिलाने में असमर्थ हैं। ये प्रौद्योगिकीगत लाभ पारंपरिक मूल्य संग्रहण के बाहर एक अलग मूल्य प्रस्ताव बनाते हैं।

Q3: फेडरल रिजर्व की नीतियाँ बिटकॉइन के दीर्घकालिक दृष्टिकोण को कैसे प्रभावित करती हैं?
फेडरल रिजर्व का 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य समय के साथ डॉलर की खरीद शक्ति को व्यवस्थित रूप से कम करता है। चूंकि बिटकॉइन की आपूर्ति 21 मिलियन कॉइन से अधिक नहीं बढ़ सकती, इसलिए जब विश्वभर के केंद्रीय बैंकों द्वारा नियंत्रित मुद्रास्फीति नीतियों के माध्यम से फ़िएट मुद्राएँ धीरे-धीरे अपनी खरीद शक्ति खोती हैं, तो बिटकॉइन सापेक्ष रूप से अधिक मूल्यवान हो जाता है।

Q4: क्या निवेशक आर्थिक संक्रमण के दौरान बिटकॉइन की कीमत अस्थिरता के बारे में चिंतित होने चाहिए?
लघु-अवधि की अस्थिरता आर्थिक संक्रमण के दौरान सामान्य बाजार व्यवहार को दर्शाती है। दीर्घ-अवधि के निवेशक आमतौर पर अस्थायी मूल्य उतार-चढ़ाव के बजाय मौलिक कारकों पर ध्यान केंद्रित करते हैं। बिटकॉइन का ऐतिहासिक प्रदर्शन दर्शाता है कि सभी प्रमुख सुधारों से यह बहाल हो गया है, और प्रत्येक चक्र में अपनाने में वृद्धि के साथ नए सर्वोच्च स्तरों को छूआ है।

प्रश्न 5: संस्थागत अपनाने से बिटकॉइन की कीमत स्थिरता पर क्या प्रभाव पड़ता है?
संस्थागत अपनाया जाना समय के साथ बाजार की तरलता बढ़ाता है और अस्थिरता को कम करता है। बड़े होल्डर्स आमतौर पर बाजार के शिखर और निचले स्तर के समय का अनुमान लगाने के बजाय डॉलर-कॉस्ट एवरेजिंग रणनीतियों का उपयोग करते हैं। यह खरीदारी का व्यवहार पिछले बाजार चक्रों में प्रमुख रहे खुदरा-आधारित अनुमानों की तुलना में अधिक स्थिर मांग पैटर्न बनाता है।