संस्थागत खरीददारों ने मार्च 2024 के बाद से परिसंचरण से 1.2 मिलियन बिटकॉइन से अधिक हटा दिए हैं, लेकिन कीमत अब वहीं है जहाँ शुरू हुई थी। यह असंगति अब क्रिप्टोक्वांट के सीईओ की यंग जू द्वारा एक “विशाल हस्तांतरण” कहलाने वाली बात को दर्शा रही है—एक वितरण चरण जो बाजार द्वारा कभी देखा गया सबसे मजबूत खरीद दबाव में से कुछ को चुपचाप अवशोषित कर रहा है। A market update from CryptoQuant CEO Ki Young Ju ने संख्याएँ प्रस्तुत कीं: ETFs ने 509,102 BTC स्वीकार किए और माइक्रोस्ट्रेटेजी ने उस समयावधि के दौरान 650,706 BTC खरीदे, जिससे कुल 1,240,808 BTC हुआ। यह सतोशि नकामोटो के अनुमानित 1 मिलियन BTC स्टैक से अधिक है और एक्सचेंज पर मौजूद 2.7 मिलियन BTC में से लगभग आधा है। हालाँकि, बिटकॉइन ब्रेकआउट नहीं कर पाया। कुछ और होना ही पड़ा।
संस्थागत क्रेतागण बनाम मूल्य स्थिरता
अवशोषण चौंकाने वाला है। जनवरी 2023 से, माइक्रोस्ट्रेटेजी ने अकेले 711,206 BTC खरीदे और केवल 32 BTC बेचे, जिससे 711,174 BTC निकाल लिए गए। एक्सचेंज रिजर्व कम हैं, और संयुक्त राज्य अमेरिका में स्पॉट बिटकॉइन ETF समूह ने एक रिकॉर्ड गति से इकट्ठा किया है। बाजार का तार्किक निष्कर्ष हो सकता था कि आपूर्ति संकुचन के कारण कीमतें तेजी से ऊपर बढ़ेंगी। हालाँकि, इन प्रवाहों के बावजूद रैली न होना इस बात का संकेत है कि पुराने सिक्कों के बदलाव से प्रतिस्पर्धी बिक्री दबाव हो रहा है। की यंग जू इसे एक वितरण चरण के रूप में प्रस्तुत करते हैं—एक बाजार संरचना जहाँ मौजूदा होल्डर्स ETFs और कॉर्पोरेट खजाने द्वारा बनाई गई मांग में अपने सिक्के बेच रहे हैं। यह क्रय की कमी के बारे में नहीं है। यह इस बात के बारे में है कि उस क्रय में कितना बेचा जा रहा है।
यह संस्थागत लहर टोकनीकरण और क्रिप्टो अधिग्रहण में व्यापक प्रवृत्तियों को दर्शाती है डिजिटल संपत्ति के दृश्य को पुनर्गठित करते हुए, जहाँ गहरी जेब वाले खिलाड़ी पारंपरिक वित्तीय बुनियादी ढांचे और ऑन-चेन संपत्तियों दोनों को अवशोषित कर रहे हैं। अंतर यह है कि बिटकॉइन के मामले में, कीमत बाइड की पुष्टि नहीं कर रही है। इससे नए संस्थागत पूंजी के दृढ़ संकल्प और दीर्घकालिक होल्डर्स के लाभ लेने या जोखिम कम करने के व्यवहार के बीच तनाव पैदा होता है।
कौन बेच रहा है?
CryptoQuant के डेटा में विक्रेताओं का नाम नहीं दिया गया है, लेकिन पैमाना बताता है कि यह केवल छोटे निवेशकों का आतंक नहीं है। कई महीनों से एक्सचेंज रिजर्व कम हो रहे हैं, इसलिए केवल एक्सचेंज पर डिपॉज़िट की लहर इसे समझाने के लिए असंभव है। एक संभावित स्रोत माइनर हो सकते हैं, जिनमें से कुछ हैल्विंग के बाद संकुचित मार्जिन का सामना कर रहे हैं और शक्ति के समय बेच सकते हैं। एक अन्य संभावना पुराने व्हेल समूह हैं—2017 या 2021 के चक्र से बिटकॉइन रखने वाले वॉलेट—जो अन्य संपत्तियों में स्थानांतरित हो रहे हैं या सिर्फ पैसा निकाल रहे हैं। की यूनग जू ने जोर देकर कहा कि बिटकॉइन निवेशकों की औसत लागत $53,000 के आसपास है, और पारंपरिक रूप से बेयर मार्केट तब तक समाप्त नहीं हुए जब तक कीमत रियलाइज्ड प्राइस के नीचे नहीं गई। यह फ्लोर नवीनतम कीमत क्रियाओं को देखते हुए अब असहज रूप से करीब है।
संदर्भ के लिए, क्रिप्टो स्थान में समान संस्थागत गतिविधियाँ दिखाई दे रही हैं, जैसे कि एक Nasdaq-सूचीबद्ध कंपनी के स्टेकिंग डिमांड के कारण SUI में हालिया वृद्धि जैसा कि पहले रिपोर्ट किया गया। हालाँकि, बिटकॉइन में, कीमत में उछाल के बिना अवशोषित हुई आपूर्ति का विशाल आकार यह सुझाता है कि वितरण इकट्ठा करने के रूप में ऐतिहासिक है। ट्रेडर्स यह पता लगाने के लिए ऑन-चेन गतिविधियों का विश्लेषण कर रहे हैं कि क्या यह एक बहु-महीने का शीर्ष है या एक नए ऊँचाई के लिए अंतिम हलचल है।
रियलाइज्ड प्राइस फ्लोर पुनः देखा जाता है
की यूंग जू ने स्वीकार किया कि पहले उन्हें लगता था कि $53K के निकट रियलाइज्ड कीमत पर वापसी असंभव है, जिसका कारण ETF और MSTR प्रवाह था। अब यह मान्यता परीक्षण के अधीन है। यदि वर्तमान बिक्री-भारी वितरण चरण जारी रहा, तो बाजार उस स्तर की ओर खिसक सकता है, जो $63K के संदर्भ मूल्य से -16% की गिरावट को दर्शाएगा। ट्रेडर्स के लिए, मुख्य संकेत खरीदारी नहीं है—जो अभी भी अत्यधिक मजबूत है—बल्कि ऑन-चेन बिक्री मात्रा क्या कम होने लगती है। वितरण में स्थिरता आधी रात में ही सप्लाई का संतुलन बदल सकती है। उससे पहले, अवशोषण का पैराडॉक्स बाजार को परिभाषित करता है: पहले कभी नहीं, इतना बिटकॉइन पहले कभी बंद नहीं हुआ, और फिर भी कीमत हिलने से मना कर देती है।