बिटकॉइन एक ऐसे बिंदु की ओर बढ़ रहा है जहां बाजार को दो बहुत अलग परिणामों में से एक चुनना पड़ सकता है। ट्रेडर्स अभी भी शॉर्ट रहने के लिए भुगतान कर रहे हैं, लेकिन कीमत, ETF प्रवाह, और बाजार की नेतृत्व भूमिका अब ऐसा व्यवहार नहीं कर रही है जैसे बाजार एक पतन में फंसा हुआ हो।
हाल के X पोस्ट में, अल्फरैक्टल विश्लेषकों ने तर्क दिया कि बिटकॉइन की फंडिंग दरें 2023 के बाद से सबसे नकारात्मक स्तर पर पहुँच गई हैं और कहा कि उनके स्वामित्व वाले मॉडल एक संभावित स्थानीय निचले स्तर की ओर इशारा कर रहे हैं।
अपने 'मार्केट कैपिटुलेशन ऑसिलेटर और टैक्टिकल बुल-बियर सेंटीमेंट सूचकांक' का उपयोग करते हुए, उन्होंने तर्क दिया कि यह पिछली बड़ी बिटकॉइन निम्न स्तरों के पास दिखाई देने वाले एक ही चरम क्षेत्र में गिर गया है।
नीचे दिए गए चार्ट में, संवेदनशीलता सूचकांक पिछले चक्र के धुलाई के समय गहरे निचले स्तर पर चला जाता है, जिसमें 2015 का बेयर मार्केट का निचला स्तर, लेट-2018 का कैपिटुलेशन और 2022 का निचला स्तर शामिल हैं।
नवीनतम पाठ्यांक दर्शाता है कि सूचक फिर से उसी निचली पट्टी में है, जो इस व्यापक तर्क को समर्थन देता है कि बाजार की स्थिति फिर से असामान्य रूप से तनावपूर्ण स्तर पर पहुँच गई है।
इसलिए, बिटकॉइन एक ऐसे क्षेत्र में व्यापार कर रहा है जो पहले कैपिटुलेशन और अंततः उलटफेर के साथ मेल खाता था। अन्य बाजार डेटा भी एक समान कहानी बताते हैं।
Crypto.com ने कहा कि 18 अप्रैल को सात दिनों की औसत फंडिंग दर लगभग -0.008% तक गिर गई, जो 2023 के बाद सबसे कम स्तर है, जबकि Glassnode ने कहा कि नेगेटिव फंडिंग तब तक जारी रही जब तक कि बिटकॉइन स्थिर हो गया और स्पॉट स्थितियाँ सुधर गईं।
इससे बाजार एक असामान्य स्थिति में रह जाता है। बिटकॉइन एक पोजिशनिंग वॉशआउट से बाहर निकल रहा हो सकता है, जो एक व्यापारयोग्य पुनर्जीवन को समर्थन दे सकता है, या फिर उन्हीं मैक्रो दबावों का प्रभाव अभी भी पर्याप्त मजबूत हो सकता है जो एक और गहरी गिरावट की ओर धकेल सकते हैं।
CryptoSlate काबिटकॉइन मूल्य पृष्ठ 22 अप्रैल को BTC को $78,951 पर दर्शाता है, जो 30 दिनों में 12.37% बढ़ा है, और 60.1% बाजार डोमिनेंस के साथ। बाजार एक व्यापक अनुमानित उछाल की स्थिति नहीं दिखा रहा है, लेकिन यह एक ऐसे संपत्ति को दर्शा रहा है जो नेतृत्व पुनः प्राप्त कर रही है, जबकि अन्यत्र आत्मविश्वास पतला है।
यह अंतर वास्तविक प्रश्न के केंद्र में है। बिटकॉइन एक स्थायी निम्न स्तर के करीब हो सकता है, जबकि क्रिप्टो का शेष हिस्सा पूर्ण बुल-मार्केट विस्तार के लिए तैयार नहीं है।
क्यों निचले बिंदु की स्थिति को अनदेखा करना मुश्किल हो गया है
बुलिश तर्क उस तरह से समर्थन प्राप्त कर रहा है जिस तरह स्पॉट मांग टिकी हुई है, जबकि डेरिवेटिव्स पोजिशनिंग अभी भी रक्षात्मक है।
Glassnode ने एक बाजार का वर्णन किया, जहां परपेचुअल-फ़्यूचर्स फंडिंग नकारात्मक बनी रही, भले ही बिटकॉइन अपने ड्रॉडाउन से बहाली की कोशिश कर रहा था। लंबे समय तक नकारात्मक फंडिंग तब ऊपर की ओर की दिशा में ईंधन बन सकती है, जब शॉर्ट्स भीड़ बन जाते हैं और कीमत उनके खिलाफ बदलने लगती है, हालांकि यह यह भी दर्शाता है कि लीवरेज्ड विश्वास अभी भी सावधान है।
सिग्नल और भी दिलचस्प हो जाता है क्योंकि कीमत एक ही बेयरिश स्क्रिप्ट का अनुसरण करना बंद कर चुकी है। बिटकॉइन अब एक ऐसे संपत्ति की तरह व्यापार कर रहा है जो एक-दिशात्मक लिक्विडेशन में फंसी हुई है, बल्कि एक ऐसी संपत्ति की तरह जिसने ऐसे खरीददार पाए हैं जो मैक्रो डर को अवशोषित करने को तैयार हैं।
वे खरीददार चक्र के सबसे महत्वपूर्ण चैनलों में से एक, ETF कॉम्प्लेक्स में दिखाई दे रहे हैं। Farside Investors के अनुसार, अप्रैल 14 को अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF ने $411.4 मिलियन, अप्रैल 17 को $663.9 मिलियन, और अप्रैल 20 को एक और $238.4 मिलियन आकर्षित किया।
उस प्रवाह पैटर्न से पता चलता है कि जब बाजार तनावपूर्ण हो गया, तो बड़े आवंटक नहीं गायब हो गए।
रिबाउंड अधिक विश्वसनीय लगता है क्योंकि यह एक वास्तविक संस्थागत रीसेट के बाद आया है। मार्च की शुरुआत तक, स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने पहले ही साढ़े पाँच सप्ताह की पाँच सप्ताह की बाहरी प्रवाह श्रृंखला अनुभव कर ली थी, जिसमें लगभग $3.8 अरब का निकास हुआ, और मार्च की शुरुआत में प्रवाहों का बहाव फिर से शुरू हुआ।
उस पहले का वॉशआउट वर्तमान सेटअप को परिभाषित करता है। संस्थागत निवेशक प्रतीत होते हैं कि उन्होंने जोखिम कम कर लिया है और अब अधिक चयनात्मक ढंग से पुनः संलग्न हो रहे हैं।
यदि यह प्रक्रिया तब तक जारी रहती है जब तक फंडिंग नकारात्मक बनी रहती है या केवल धीरे-धीरे सामान्य होती है, तो शॉर्ट पक्ष को वर्तमान मूड की तुलना में अधिक संवेदनशीलता का सामना करना पड़ सकता है। यह निचले स्तर के मामले का सबसे मजबूत संस्करण है, और इसमें यह घोषणा करने की आवश्यकता नहीं है कि पूर्ण चक्र का बुल मार्केट पहले से ही शुरू हो चुका है।
क्यों मैक्रो और नीति अभी भी ऊपर की ओर की सीमा रखती हैं
अब बाजार यह निर्धारित करेगा कि एक रणनीतिक पुनर्जीवन को अधिक व्यापक और स्थायी कुछ बनाया जा सकता है। यहीं पर सीमाएँ नजरअंदाज करना मुश्किल हो जाती हैं।
IMF की अप्रैल 2026 की विश्व आर्थिक निकास ने चेतावनी दी कि एक लंबे या व्यापक संघर्ष, बढ़ती भू-राजनीतिक विभाजन, और नए व्यापार तनाव विकास को काफी कमजोर कर सकते हैं और वित्तीय बाजारों को अस्थिर कर सकते हैं। यह चेतावनी बिटकॉइन के वर्तमान पुनर्जीवन प्रयास पर सीधे लागू होती है।
एक बाजार स्थिति के दबाव के कारण ऊपर की ओर सिकुड़ सकता है। यदि वैश्विक मैक्रो पृष्ठभूमि बरकरार रूप से खराब होती रहती है, तो एक व्यापक बुल चरण को बनाए रखना कठिन होता है।
दरों की छवि इस ऊपरी सीमा को मजबूत करती है। फेडरल रिजर्व की 18 मार्च की बैठक के मिनट्स में दिखाया गया कि समिति ने फेडरल फंड्स लक्ष्य रेंज को 3.5% से 3.75% पर बनाए रखा और आने वाले डेटा और जोखिमों के संतुलन पर ध्यान केंद्रित रखा।
यह अभी भी उस प्रकार के आक्रामक आसानी चक्र से काफी दूर है, जो पारंपरिक रूप से उच्च-बीटा संपत्तियों को आत्मविश्वास के साथ उच्चतर मूल्यांकन के लिए सहायक रहा है। Coinbase Research ने अप्रैल के दृष्टिकोण में एक समान निष्कर्ष पर पहुँचा, जिसमें तर्क दिया गया कि निकट भविष्य की क्रिप्टो मूल्य गतिविधि को अधिकतर मैक्रो समाचारों द्वारा चलाया जा रहा है, क्रिप्टो-नेटिव प्रेरकों द्वारा नहीं।
इससे बिटकॉइन एक संकीर्ण लेकिन महत्वपूर्ण खिड़की में रह जाता है। यह डेरिवेटिव्स बाजार की अपेक्षा से अधिक प्रतिरोधी दिखता है, लेकिन यह अभी भी समग्र अर्थव्यवस्था से अछूता नहीं लगता।
यदि संघर्ष का जोखिम बिगड़ता है, यदि ऊर्जा मूल्य वित्तीय स्थितियों को आगे बढ़ाते हैं, या यदि दर की अपेक्षाएँ अधिक संकुचित दिशा में बदलती हैं, तो उत्थान अभी भी तेजी से ऊँचाई खो सकता है।
क्यों अगला बुल चरण संकीर्ण शुरू हो सकता है
ब्रॉड क्रिप्टो मार्केट की संरचना तुरंत पूर्ण-स्पेक्ट्रम बुल मार्केट कहने के खिलाफ भी है। CryptoSlate'sमार्केट डेटा के अनुसार, 60% से अधिक बिटकॉइन की डोमिनेंस यह सुझाती है कि नेतृत्व अभी भी मार्केट के सबसे लिक्विड एसेट में केंद्रित है।
यह आमतौर पर तब होता है जब निवेशक व्यापक जोखिम के बजाय तरलता और अनुमानित गुणवत्ता को प्राथमिकता देते हैं। यह वर्तमान परिदृश्य और नीतिगत पृष्ठभूमि के अनुकूल है।
SEC की क्रिप्टो टास्क फोर्स पेज एक ऐसी नियामक प्रक्रिया दिखाता है जो सक्रिय, सार्वजनिक है, लेकिन अभी पूरी नहीं हुई है। यूरोप में, MiCA संक्रमण अवधि 1 जुलाई, 2026 को समाप्त हो जाएगी, जिसके बाद अनधिकृत रूप से EU ग्राहकों को सेवा प्रदान करने वाले फर्म EU कानून का उल्लंघन करेंगे।
यह एक अधिक औपचारिक वातावरण है, जो पिछले क्रिप्टो रैलियों को संचालित करने वाले ढीले नियामक अवधियों की तुलना में है। बाजार परिपक्व हो रहा है, लेकिन अधिक करीब से निरीक्षण के अधीन है।
एक ही समय पर, क्रिप्टो के भीतर पैसा अभी भी उद्योग के नलकों से बह रहा है। स्टेबलकॉइन की आपूर्ति रिकॉर्ड $320 बिलियन तक पहुँच गई है, जहाँ USDT और USDC ने वाशिंगटन द्वारा बाजार-संरचना कानून के साथ लड़ाई जारी रखने के दौरान भी तरलता पर अधिकार बनाए हुए हैं।
यह साबित करता है कि वर्तमान क्रिप्टो जीतस्टाइल व्यापक अनुमानित विस्तार पर नहीं, बल्कि बिटकॉइन, स्टेबलकॉइन और नियमित रेल पथ पर केंद्रित है।
यदि एक बड़ा बुल फेज अंततः विकसित होता है, तो यह जोखिम वक्र के भर पर एक साथ नहीं, बल्कि उस संकीर्ण आधार से शुरू हो सकता है।
अभी के लिए, बिटकॉइन डेरिवेटिव्स के लोगों की उम्मीद से अधिक एक व्यापारयोग्य निचले स्तर की ओर दिख रहा है, लेकिन बाजार अभी तक एक पूर्ण बुल मार्केट का निर्णय प्राप्त नहीं कर चुका है।
अल्फ्रैक्टल का चार्ट दर्शाता है कि इसका भावना सूचकांक कई प्रमुख बिटकॉइन निम्न स्तरों के पास अत्यधिक निम्न स्तर तक गिर गया है, जिससे लगता है कि भावना और स्थिति एक सामान्य गिरावट के बजाय ऐतिहासिक समर्पण क्षेत्र में वापस आ गई है।
फिर भी, एक स्थिर चार्ट आकार को गुणात्मक रूप से समर्थन कर सकता है, लेकिन 21 दिनों के भीतर बन रहे स्थानीय निचले बिंदुओं के समयन भाषा की पुष्टि के लिए अकेले पर्याप्त रूप से सटीक नहीं है।
अगला परीक्षण स्पष्ट है। यदि ईटीएफ प्रवाह बने रहते हैं, यदि फंडिंग नकारात्मक बनी रहती है या केवल धीरे-धीरे सामान्य होती है, और यदि मैक्रो स्ट्रेस स्थिर हो जाता है, तो एक स्थायी निचले स्तर के लिए मामला मजबूत होता है।
यदि प्रवाह कमजोर हो जाते हैं या भू-राजनीतिक और दर दबाव फिर से तीव्र हो जाते हैं, तो वर्तमान पुनर्जीवन एक नए बुल मार्केट के पहले चरण की बजाय अधिक संकुचन की तरह दिखेगा।
पोस्ट बिटकॉइन केवल 21 दिन बाद वास्तविक बुल मार्केट रैली के लिए? शॉर्ट्स तब जमा हो रहे हैं जब स्पॉट मांग वापस दबाव शुरू कर रही है सबसे पहले CryptoSlate पर दिखाई दी।