बिटकॉइन फ़्यूचर्स बाजार में कीमत वृद्धि के बावजूद नकारात्मक फंडिंग दर दर्ज की गई

बिटकॉइन (BTC) ने इस महीने लगभग 14% की वृद्धि की है, जो पिछले एक वर्ष का सर्वश्रेष्ठ मासिक प्रदर्शन है, और बाजार का मानना है कि इसकी कीमत जल्द ही 80,000 डॉलर को तोड़ सकती है, जो जनवरी के बाद से अभी तक नहीं देखा गया स्तर है।

हालाँकि, सामान्यतः स्पॉट कीमत के चलन के साथ समान दिशा में चलने वाले स्थायी फ्यूचर्स बाजार का प्रदर्शन विपरीत है। विशेष रूप से, वित्तीय दर (जो बिटकॉइन की कीमत में वृद्धि के लिए धनात्मक और कमी के लिए ऋणात्मक होती है) वर्तमान में शून्य से कम है।

इससे बाजार के हिस्सेदारों ने व्याख्या की तलाश शुरू कर दी। हालाँकि कई लोग इस असंगति को ट्रेडर्स के बिटकॉइन के हालिया प्रदर्शन के प्रति अविश्वास और इसके गिरने की उम्मीद का संकेत मानते हैं, लेकिन यह एकमात्र व्याख्या नहीं है।

10x Research के संस्थापक मार्कुस थिलेन के अनुसार, जिसने शेयर मूल्य को 125,000 डॉलर तक बढ़ने का अनुमान लगाया, यह स्थिति वास्तव में 2023 की शुरुआत में संस्थागत हेजिंग गतिविधियों द्वारा प्रेरित थी। नकारात्मक वित्तपोषण दरें अब छोटे व्यापारियों द्वारा नहीं, बल्कि बाजार के संरचनात्मक परिवर्तन को दर्शाती हैं, जो बढ़ती परिपक्वता वाले हिस्सेदारों के कारण हुए हैं।

पर्पेचुअल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स बिटकॉइन की कीमत का अनुसरण करते हैं और कभी समाप्त नहीं होते, जो CME जैसे एक्सचेंज पर उपलब्ध मानक फ्यूचर्स से भिन्न हैं। फ्यूचर्स कीमत को स्पॉट कीमत से जोड़े रखने के लिए, एक्सचेंज नियमित रूप से फंडिंग रेट के रूप में शुल्क लेता है।

जब फ्यूचर्स की कीमत स्पॉट कीमत से अधिक होती है, तो इसका अर्थ है कि फ्यूचर्स बाजार में खरीददार अधिक सक्रिय हैं, और लंबे पोजीशन (फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट रखने वाले निवेशक) शॉर्ट पोजीशन (जो अपने पास नहीं होने वाले कॉन्ट्रैक्ट बेचते हैं और बाद में कम कीमत पर खरीदने की उम्मीद करते हैं) को शुल्क देते हैं। इस स्थिति में, फाइनेंसिंग दर धनात्मक होती है।

जब फ्यूचर्स की कीमत स्पॉट कीमत से कम होती है, तो इसका अर्थ है कि शॉर्ट प्रेशर फ्यूचर्स की कीमत को वास्तविक बिटकॉइन की कीमत के सापेक्ष नीचे खींच रहा है, और शॉर्ट्स मल्टिस को भुगतान कर रहे हैं, जिससे ब्याज दर ऋणात्मक हो जाती है।

फाइनेंसिंग रेट मैकेनिज्म बाजार के मूड का रियल-टाइम माप हो सकता है।

पिछले कुछ हफ्तों से, फाइनेंसिंग रेट निरंतर ऋणात्मक रहा है, जिसका अर्थ है कि शॉर्ट पोजीशन्स प्रभावी हैं, और पर्मानेंट फ्यूचर्स की कीमत स्पॉट कीमत से कम है।

10x Research के डेटा के अनुसार, बिटकॉइन की 30 दिन की औसत फंडिंग दर -5% है, जबकि ऐतिहासिक औसत 8% धनात्मक है। यह बेंचमार्क से 13 प्रतिशत अंक कम है, और यहां तक कि कीमत में वृद्धि के बावजूद, फंडिंग दर और भी गिर रही है।

“बिटकॉइन फंडिंग रेट एक असामान्य संकेत दे रहा है,” टायरन ने शनिवार को अपने ग्राहकों को भेजी गई रिपोर्ट में लिखा। “30 दिन का औसत -5% है, जबकि ऐतिहासिक सामान्य स्तर +8% है, भले ही बिटकॉइन 15% बढ़ गया हो और ऑप्शन स्क्लीव ने पुनः वापसी की हो, फंडिंग रेट अभी भी गिर रहा है, जो यह संकेत देता है कि फ्यूचर्स बाजार में मार्केट सेंटीमेंट के परिवर्तन के बजाय कुछ संरचनात्मक परिवर्तन हो रहे हैं।”

Tiren pointed out three sources of short-term pressure in the futures market.

सबसे पहले हेज फंड के रिडीम्पशन। पिछले पांच वर्षों में, क्रिप्टोकरेंसी हेज फंड का प्रदर्शन बिटकॉइन से 140% कम रहा है, और निवेशक अपनी पूंजी वापस ले रहे हैं। इसमें समय लगता है, और रिडीम्पशन नोटिस अवधि के दौरान, फंड बिटकॉइन फ्यूचर्स पर शॉर्ट पोजीशन लेता है ताकि कीमत जोखिम को हेज किया जा सके, जबकि वे पैसे बैंक या ट्रेडिंग खाते में वापस आने का इंतजार करते हैं। थिलेन कहते हैं कि ये मैकेनिकल जोखिम प्रबंधन लेनदेन हैं, शॉर्ट सेलिंग नहीं।

दूसरा लेनदेन दो स्वतंत्र संस्थागत लेनदेन को शामिल करता है, जिनमें से प्रत्येक को हेजिंग के लिए बिटकॉइन फ्यूचर्स पर शॉर्ट पोजीशन लेना आवश्यक है। एक लेनदेन Strategy (MSTR) के स्टॉक की कीमत में गिरावट पर बेट लगाता है, जो सबसे बड़ी सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध बिटकॉइन फ्यूचर्स कंपनी है। बिटकॉइन कोष कंपनी, फ्यूचर्स पर शॉर्ट पोजीशन के साथ-साथ बिटकॉइन को सीधे पार कर लेगी। दूसरी रणनीति का लक्ष्य है... 11% की आय प्राप्त करना यह रणनीति MSTR प्राथमिक शेयर (STRC) पर शॉर्ट पोजीशन लेकर और साथ ही फ्यूचर्स पर शॉर्ट पोजीशन लेकर क्रिप्टोकरेंसी मूल्य उतार-चढ़ाव के जोखिम से बचती है। केवल अप्रैल में, इस रणनीति ने 35 अरब डॉलर जुटाए, जिससे दोनों लेनदेनों का समानांतर विकास हुआ।

तीसरा बिंदु यह है कि बिटकॉइन माइनर्स का कृत्रिम बुद्धिमत्ता में रूपांतरण होने का प्रवृत्ति स्पष्ट रूप से बढ़ रही है। हट 8 जैसे माइनर्स, जिनका शेयर मूल्य 6 अप्रैल से 48% बढ़ गया है, वे बिटकॉइन उत्पादन को कम कर रहे हैं और कृत्रिम बुद्धिमत्ता की गणना पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। इन शेयर्स में निवेश करने वाले फंड एक साथ बिटकॉइन फ्यूचर्स पर शॉर्ट पज़ कर रहे हैं, ताकि क्रिप्टोकरेंसी व्यापार में संबंध को समाप्त किया जा सके। फिर से यह बता दें कि यह एक जोखिम प्रबंधन रणनीति है, बिटकॉइन फ्यूचर्स पर पूर्ण शॉर्ट पज़ नहीं।