बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) बिटकॉइन के क्रूर मूल्य पतन के बावजूद अब भी अरबों डॉलर के संपत्ति रखे हुए हैं, लेकिन यह स्थिरता आवश्यक रूप से वह बुलिश संकेत नहीं है जिसे कई लोग मानते हैं।
एक विश्लेषक के अनुसार, लचीलापन बाजार निर्माताओं और अंतराल व्यापारियों से आता है, जो खरीदते और बेचते हैं, न कि कीमत में वृद्धि पर निर्भर करने वाले कठोर दीर्घकालिक धारकों से।
बिटकॉइन की BTC$67,709.77 की कीमत अक्टूबर के शुरुआती दिनों में $126,000 से अधिक पर पहुँच गई और हाल ही में लगभग $60,000 तक गिर गई। हालाँकि कीमत आधी हो गई है, लेकिन संयुक्त राज्य अमेरिका में सूचीबद्ध 11 स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने कुल मिलाकर केवल $8.5 अरब का शुद्ध निकास दर्ज किया है। ये फंड अभी भी $85 अरब के प्रबंधित संपत्ति रखते हैं, जो बिटकॉइन की पूर्ति के 6% से अधिक के बराबर है।
कई विश्लेषक, जिनके साथ कॉइनडेस्क ने पिछले हफ्ते कंसेंसस हांगकांग में बात की, ने बुलिश पोजीशनिंग के सबूत के रूप में एक ही डेटा का उल्लेख किया।
10x Research के संस्थापक मार्कस थिलेन कहते हैं कि यह लचीलापन केवल लंबी अवधि के होल्डर्स से ही नहीं, बल्कि हेज किए गए, नॉन-डायरेक्शनल पोज़ीशन वाले मार्केट मेकर्स और आर्बिट्रेजर्स से भी आता है।
"यह ETF मालिकाना स्वरूप को दर्शाता है, जिसमें बाजार मेकर और आर्बिट्रेज-केंद्रित हेज फंड शामिल हैं, जो अधिकांशतः हेज किए गए पोज़ीशन रखते हैं, साथ ही लो-टर्नओवर और लंबी निवेश अवधि वाले दीर्घकालिक संस्थागत निवेशक भी हैं," थिलेन ने बुधवार को ग्राहकों को एक नोट में कहा।
थिलेन ने 2025 के अंत के लिए संस्थाओं की रिपोर्ट्स (13F फाइलिंग्स कहलाती हैं) की ओर इशारा किया। ये दर्शाती हैं कि $61 बिलियन रखने वाले ब्लैकरॉक के IBIT ETF का 55% से 75% हिस्सा मार्केट मेकर्स और आर्बिट्रेज-केंद्रित हेज फंड्स के पास है, जो अपनी बेट्स को हेज्ड या न्यूट्रल रखते हैं, बिटकॉइन पर सचमुच बुलिश नहीं हैं।
मार्केट मेकर ऐसी संस्थाएँ हैं जो एक्सचेंज के ऑर्डर बुक में तरलता बनाती हैं, जिससे स्थिर कीमतों पर बड़े खरीद और बिक्री ऑर्डरों का बिना रुकावट के निष्पादन संभव होता है। वे बिड-अस्क स्प्रेड से लाभ कमाते हैं और इसलिए कीमत अस्थिरता के जोखिमों से बचने के लिए मार्केट-न्यूट्रल एक्सपोजर बनाए रखने का प्रयास करते हैं। इसी प्रकार, आर्बिट्रेज हेज फंड स्पॉट ETFs और फ़्यूचर्स जैसे दो बाजारों में विपरीत पोज़ीशन लेते हैं, ताकि दोनों के बीच के कीमत अंतर से लाभ कमाया जा सके।
इसलिए, दोनों संस्थाएँ बाजार में दिशात्मक दबाव (बुलिश/बेयरिश) नहीं डालती हैं।
थिलेन ने कहा कि बाजार मेकर्स ने चौथे तिमाही के दौरान बिटकॉइन $88,000 के आसपास व्यापार करने पर अपनी एक्सपोजर को लगभग $1.6 अरब से $2.4 अरब तक कम कर दिया, जिससे "अस्थिर मांग में कमी और निष्कर्षण इन्वेंट्री की आवश्यकताओं में कमी" दिखाई दी।