बिटकॉइन और एस एंड पी 500 के बीच 30-दिन का सहसंबंध घटकर -0.17 हो गया है, जो 2021 के बाद का सबसे कम स्तर है। इसी समय, इक्विटी बाजार में स्टॉक-टू-स्टॉक सहसंबंध रिकॉर्ड के निचले स्तर के करीब हैं।
महान एआई ऋण भोज
2025 में AI-संबंधी पूंजी व्यय लगभग 400 बिलियन डॉलर तक पहुंचने की उम्मीद है। और यहां वह हिस्सा है जिससे आपके एंटेना चलने चाहिए: इस खर्च का बढ़ता हुआ हिस्सा न कि कैश के भंडार से, बल्कि कॉर्पोरेट बॉन्ड बिक्री से वित्तपोषित किया जा रहा है।
मेटा ने हाल ही में 30 बिलियन डॉलर का बॉन्ड ऑफरिंग जारी किया। अमेज़न ने खरीददारों को आकर्षित करने के लिए आय उत्तेजना के साथ 25 बिलियन डॉलर जुटाए। ये कंपनियाँ जो पहले करोड़ों डॉलर के नकदी के पहाड़ों पर बैठी थीं, अब ऋण ले रही हैं।
यह परिवर्तन कवर अनुपातों में स्पष्ट रूप से दिखाई देता है, जो एक कंपनी की आय से अपने ऋण की सेवा करने की आसानी को मापता है। इन हाइपरस्केलर्स में से कुछ के लिए ये अनुपात लगभग 5x से घटकर 2x से कम हो गए हैं। अंग्रेजी में: इन कंपनियों को पहले हर डॉलर के ऋण भुगतान के लिए पांच डॉलर कमाने का मौका मिलता था। अब यह लगभग दो है।
इनमें से अधिकांश कंपनियाँ अभी भी कुल लेवरेज को 1x से कम रख रही हैं। लेकिन जो कंपनियाँ पहले नेट-कैश थीं, वे अब सामान्य नेट-डेट पोज़ीशन में बदल रही हैं, और वे इसे जल्दी कर रही हैं।
क्यों कम सहसंबंध आदर्श छिपाव है
इक्विटी बाजार में AI-संबंधित स्टॉक्स के बीच असामान्य रूप से उच्च विचलन देखा जा रहा है, जिसका अर्थ है कि ये कंपनियाँ किसी भी दिन एक ही कार्यात्मक AI पर आधारित होने के बावजूद अलग-अलग दिशाओं में चल रही हैं।
यह वातावरण, जो कम सहसंबंध और उच्च गैमा से चिह्नित है, सुरक्षा का एक झूठा भाव उत्पन्न करता है। सहसंबंध के आधार पर संकेंद्रित जोखिम का पता लगाने पर निर्भर करने वाले जोखिम मॉडल AI क्षेत्र में बढ़ रही बातों के प्रति मूक हैं।
बॉन्ड बाजार एक कहानी बता रहा है: टेक कंपनियाँ AI बिल्डआउट्स के लिए आक्रामकता से ऋण ले रही हैं। इक्विटी बाजार एक अलग कहानी बता रहा है: सब कुछ ठीक है, देखें हम कितने असंबंधित हैं।
क्रिप्टो इस चित्र में कहाँ फिट होता है
बिटकॉइन का S&P 500 के साथ -0.17 का सहसंबंध इस बात को दर्शाता है कि पिछले 30 दिनों में बिटकॉइन अक्सर S&P 500 के विपरीत दिशा में चला है। यदि निवेशक AI ऋण जारी करने की गति के बारे में चिंतित हो जाते हैं, तो कॉर्पोरेट क्रेडिट की स्थिति सख्त हो जाती है, जिससे ब्याज दरों, तरलता और हर संपत्ति वर्ग, जिसमें क्रिप्टो भी शामिल है, की जोखिम रुचि प्रभावित होती है।
अगर एआई राजस्व की कहानी $400 बिलियन के वार्षिक खर्च को औचित्य प्रदान करने के लिए पर्याप्त तेजी से पूरा नहीं होती है, तो डेटा सेंटर बनाने और मॉडल ट्रेन करने के लिए उधार लिए गए धन को लौटाने वाली कंपनियों को इन निवेशों से रिटर्न प्राप्त करने की आवश्यकता होती है। जो लेवरेज 1x से कम पर प्रबंधनीय लग रहा था, वह अब भारी महसूस होने लगता है।