एक ईथेरियम मूल्य में तेजी से गिरावट ब्लॉकचेन की लेनदेन को समाप्त करने की क्षमता को तोड़ सकती है और 800 अरब डॉलर से अधिक के संपत्ति को जमा कर सकती है, इटली के बैंक के एक शोध पत
केंद्रीय बैंक के सूचना प्रौद्योगिकी के निदेशक जनरल के द्वारा लिखित शोध पत्र में एक विपत्ति के परिदृश्य का वर्णन किया गया है, जहां ईथ (ETH) के मूल्य में तेजी से गिरावट ब्लॉकचेन की सुरक्षा बुनियादी ढांचे को विफलता के कगार पर ला डटती है।
रिपोर्ट का कहना है कि ऐसा विघटन सार्वजनिक लेजर पर बढ़ते क्रम में प्रमुख वित्तीय संस्थानों द्वारा रखे गए टोकनीकृत शेयरों, बांडों और स्थिर सिक्कों को फंसा देगा और उनको खतरे में डाल
मूल रूप से, यह पेपर सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर जारी किए गए विनियमित संपत्तियों की मान्यता को चुनौती देता है कि वे आधारभूत क्रिप्टोकरेंसी की उता�
रिपोर्ट के अनुसार, ईथेरियम जैसी परमिशनलेस नेटवर्क में सेटलमेंट लेयर की विश्वसनीयता अविच्छेद्य रूप से अबाउंटेड टोकन के बाजार मूल्य से जुड़ी हुई है।
वेरिफायर अर्थशास्त्र �
पेपर का मुख्य तर्क पारंपरिक वित्तीय बाजार बुनियादी ढांचे और परमिशनलेस ब्लॉकचेन के मौलिक अंतर पर आधारित है।
पारंपरिक वित्त में, समापन प्रणालियां विनियमित इकाइयों द्वारा संचालित की जाती हैं जिनके पास औपचारिक निगरानी, पूंजी आवश्यकताएं और केंद्रीय बैंक द्वारा समर्थन होता है। ये इकाइयां कानूनी और तकनीकी रूप से लेनदेनों को
विपरीत, ईथेरियम नेटवर्क एक पर निर्भर करता है "सत्यापकों" का विकेंद्रीकृत कार्यबल। ये स्वतंत्र ऑपरेटर हैं जो लेनदेन की पुष्टि और अंतिम र�
हालांकि, वित्तीय प्रणाली की सेवा करने के लिए वे कानूनी रूप से बाध्य नहीं हैं। इसलिए, लाभ द्वारा उनका प्रेरित होना ह
वेरिफायर्स को हार्डवेयर, इंटरनेट कनेक्टिविटी और साइबर सुरक्षा के लिए वास्तविक दुनिया के खरचे होते हैं। फिर भी, उनकी आय मुख्य रूप से ETH मे�
दाँ कागज� टिप्पणी करता है कि यदि स्टेकिंग अर्जन टोकन शब्दों में स्थिर रहते हैं, तो भी "विशाल और लगातार" गिरावट हो सकती है ईथरियम का डॉलर मूल्य वास्तविक दुनिया में उन अर्जित धन के मूल्य को नष्ट कर सकता है
यदि लेनदेन के सत्यापन द्वारा उत्पन्न राजस्व उपकरण चलाने की लागत से नीचे आ जाता है, तो तर्कसंगत संचालक बंद कर देंगे।
पेपर एक संभावित "नीचे की ओर कीमत के घूमने के साथ-साथ लगातार नकारात्मक अपेक्षाएं" का वर्णन करता है, जहां स्टेकर्स अपने होल्डिंग्स बेचने की तेजी से कोशिश करते है
स्टेक किए गए ईथ को बेचने की आवश्यकता ह�अनस्टेकिंग, जो कि प्रभावी ढंग से एक वेरिफायर को निष्क्रिय कर देता है। रिपोर्ट चेतावनी देते हुए कहती है कि एक चरम सीमा परिदृश्य में, "कोई वेरिफायर न होने का अर्थ है कि नेटवर्क अब काम �
इन परिस्थितियों में, सेटलमेंट लेयर कार्य करना बन्द कर देगी, जिससे उपयोगकर्ता ऐसे लेनदेन प्रस्तुत करने में सक्षम होंगे जिन्हें कभी प्रक्रिया नहीं दी जाती। इसलिए, श्रृंखला पर रहने वाले संपत्ति "अचल" हो जाएगी, चाहे उनकी ऑफ-चेन ऋणयोग्यता क्या हो।
जब सुरक्षा बजट टूट ज
इस बीच, यह खतरा प्रक्रिया के साधारण रूकावट से आगे तक फैला हुआ है। इस लेख में तर्क दिया गया है कि मूल्य में धमाका नेटवर्क को हथियाने के लिए बुराई करने वाले लोगों की लागत को बुरी तर
इसकी सुरक्षा कमजोरी "आर्थिक सुरक्षा बजट" की अवधारणा के माध्यम से बताई गई है, जिसे नेटवर्क पर लगातार हमला करने के लिए पर्याप्त हिस्सेदारी प्राप्त करने के लिए आवश्यक न्यूनतम निवेश के र�
ईथेरियम पर, सक्रिय सत्यापन शक्ति के 50% से अधिक नियंत्रण के साथ एक हमलावर संसद के तंत्र को बदल सकता है। इस स्थिति में दोहरे खरचे और विशिष्ट लेनदेन की दबदबा शक्ति होगी।
सितंबर 2025 तक, पेपर का अनुमान है ईथेरियम का आर्थिक सुरक्षा बजट लगभग 17 मिलियन ईथ, या लगभग 71 अरब डॉलर था। सामान्य बाजार परिस्थितियों में, लेखक के अनुसार, इस उच्च लागत ने एक हमले को "अत्यंत असंभावित" बना दिया।
हालांकि, सुरक्षा बजट स्थिर नहीं है; यह टोकन की बाजार मूल्य के साथ उतार-चढ़ाव करता है। यदि ईथ की कीमत ढह जाती है, तो नेटवर्क को खराब करने की डॉलर मूल्य भी एक साथ घट जाता है।
साथ ही, ईमानदार वेरिफायर्स के बाजार से नुकसान कम करने के लिए बाहर निकलने के साथ, सक्रिय स्टेक का कुल पूल कम हो जाता है, जो आक्रमक के लिए बहुमत के नियंत्रण के लिए एक नीचे तल को आगे ले जाता है।
पेपर एक विपरीत प्रतिलोम संबंध बताता है: जैसे-जैसे नेटवर्क के मूल टोकन का मूल्य शून्य की ओर बढ़ता है, बुनियादी ढांचे पर हमला करने की लागत तेजी से घट जाती है, लेकिन अन्य मूल्यवान संपत्तियों की उपस्थिति के कारण इस पर हमला करने का प्रलोभन बढ़ सकता है।
सुरक्षित संपत्ति के लिए फंदा
इस गतिशीलता के कारण एक विशिष्ट जोखिम होता है "वास्तविक-दुनिया" संपत्ति (RWAs) और स्थिर मुद्राएँ जो ईथेरियम नेटवर्क पर फैल गए हैं।
2025 के अंत तक, ईथेरियम में 800 अरब डॉलर से अधिक की कुल पूंजीकरण के साथ 1.7 लाख से अधिक संपत्तियां थीं। इस आंकड़ा में शामिल था लगभग 140 अरब डॉलर की संयुक्त बाजार पूंजीकरण दो सबसे बड़े डॉलर-समर्थित स्थिर मुद्राओं के लिए।
एथ (ETH) के अपनी लगभग सभी मूल्य को खो चुके एक परिदृश्य में, टोकन खुद एक जटिल हमलावर के लिए बहुत कम रुचि का होगा।
हालांकि, अभिलेखन अब भी अरबों डॉलर के टोकनाइज्ड राजकोषीय बॉन्ड, कॉर्पोरेट बॉन्ड और फिएट-समर्थित स्थिर मुद्रा में रखा जाएगा।
रिपोर्ट का तर्क है कि ये संपत्ति प्राथमिक लक्ष्य बन जाएंगी। यदि एक हमलावर कमजोर श्रृंखला पर नियंत्रण प्राप्त कर लेता है, तो वे सिद्धांत रूप से इन टोकन को फिएट के लिए बेचे जाने के लिए एक एक्सचेंज पर भेजने के बराबर इन्हें चेन पर एक अलग वॉलेट पर भेजकर दोहरा खर्च कर सकते हैं।
यह झटका सीधे इसमें लाता है पारंपरिक वित्ती।
यदि प्रदाता, ब्रोकर-डीलर या फंड नियमानुसार इन टोकनाइज़्ड संपत्तियों को अंकित मूल्य पर पुनर्खरीद करने के बाध्य हैं, लेकिन चेन पर स्वामित्व रिकॉर्ड नुकसान पहुंचाए गए हैं या उनका दुरुपयोग किया गया है, तो वित्तीय तनाव क्रिप्टो मार्केट से वास्तविक दुनिया के बै
इसके बारे में ध्यान रखते हुए, पेपर चेतावनी देता है कि नुकसान अनुमानित क्रिप्टो व्यापारियों तक सीमित नहीं रहेगा, "विशेष रूप से यदि जारीकर्ता कानूनी रूप से उन्हें अपने अंकित म�
कोई आपातकालीन न
पारंपरिक वित्तीय संकटों में, भयानक स्थिति अक्सर एक "सुरक्षा की ओर भागदौड़" को उत्पन्न करती है, जिसमें भाग लेने वाले विपन्न से स्थिर स्थानों तक पूंजी का अंतरण करते हैं। हालांकि, ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे के ढह जाने
एक वित्तीय निवेशक जो एक असफल ईथेरियम नेटवर्क पर टोकनाइज़ेशन संपत्ति धारण कर रहा है, एक सुरक्षा की ओर भागना उस संपत्ति को एक अन्य ब्लॉकचेन में स्थानांतरित करने का अर्थ हो सकता है। हालांकि, इस "बुनियादी ढांचा में परिव
पहले, क्रॉस-चेन पुल, जो प्रोटोकॉल्स ब्लॉकचेन के बीच संपत्तियों को स्थानांतरित करने के लिए उपयोग कि� हैक के प्रति संवेदनशील और डर के दौरान एक बड़े पलायन का सामना करने के लिए पैमाने पर नहीं बढ़ सकता।
इन पुलों पर हमला हो सकता है, और आगे बढ़ता अनिश्चितता के स्तर के कारण संपत्तियों के "अनुमान लगाए जा सकते हैं", जिसके परिणामस्वरूप "कमजोर स्थिर मुद्राओं" के अलग होने की संभावना है।
दूसरा, पारिस्थितिकी तंत्र की विकेंद्रित प्रकृति समन्वय को कठिन बनाती है। केंद्रीकृत स्टॉक एक्सचेंज के विपरीत जो अफवाह को शांत करने के लिए व्या� ईथेरियम एक वैश्विक प्रणाली है विरोधाभासी प्रोत्साहन क
तीसरा, संपत्ति का एक महत्वपूर्ण हिस्सा फंस सकता है डीएफआई प्रोटोकॉल।
डीएफईलैम्बा के आंकड़ों के अनुसार, लेखन के समय डीएफई अनुबंधों में लगभग 85 अरब डॉलर बंद हैं, और इनमें से कई प्रोटोकॉल स्वचालित संपत्ति प्रबंधक के रूप में कार्य करते हैं जिनकी शासन प्रक्रियाएं त्वरित रूप से एक सेटलमेंट-लेयर विफलता के जवाब में नहीं दे सकती हैं।
साथ ही, पेपर क्रिप्टो एकोसिस्टम में "अंतिम समर्थक ऋणदाता" की कमी पर प्रकाश डालता है।
ईथेरियम में वेरिफायर एग्जिट की गति को कम करने के लिए बिल्ट-इन तंत्र हैं - प्रति दिन लगभग 3,600 एग्जिट तक प्रोसेसिंग की सीमा है - लेकिन ये तकनीकी थ्रॉटल हैं, आर्थिक बैकस्टॉप नहीं।
लेखक ने इस विचार को भी अस्वीकृत कर दिया कि बड़ी जेब वाले एक्टर्स, जैसे एक्सचेंज, "बड़ी खरीदारी" के माध्यम से गिरते हुए ईथ प्राइस को स्थिर कर सकते हैं, जिसे एक वास्तविक विश्वास की संकट में "काफी कम संभावना के साथ काम करने वाला" बताया गया, जहां बाजार स्वयं बचाव निधि पर
एक विनियमन दुवि�
इटली के बैंक के इस पेपर ने अंततः इस संक्रमण जोखिम को एक तत्काल नीति प्रश्न के रूप में रूप दिया है: क्या परमिशनलेस ब्लॉकचेन को महत्वपूर्ण वित्तीय बाजार बुनियाद
लेखक टिप्पणी करता है कि जबकि कुछ कंपनियां अधिकृत इकाइयों द्वारा चलाए गए परमिशनेड ब्लॉकचेन का प्राथमिकता से उपयोग करती हैं, लेकिन उनकी पहुंच और अंतःक्रियाशीलता के कारण सार्व
पेपर में उद्धृत है ब्लैकरॉक बीयूआईडीएल फंड, ईथेरियम पर उपलब्ध एक टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड और सोलाना, लोकतांत्रिक रेल पर प्रारंभिक चरण की पारंपरिक वित्तीय गतिविधि के रूप में एक प्रमुख �
हालांकि, विश्लेषण सुझाव देता है कि इस बुनियादी ढांचे को आयात करने में एक अद्वितीय जोखिम है कि "स्थायीत्व परत की स्वास्थ्य स्थिति एक अनुमानपूर्ण टोकन की बाजार कीमत से जुड़ी हुई है
पेपर इस निष्कर्ष पर पहुंचता है कि केंद्रीय बैंकों की "अपेक्षा नहीं की जा सकती" कि वे समाधान बुनियादी ढांचे को सुरक्षित रखने के लिए निजी रूप से जारी किए गए मूल टोकनों के मूल्य को बरकरार रखेंगे। इसके बजाय, यह सुझाव देता है कि नियामकों को संपोषित संपत्ति के जारीकर्ताओं पर कठोर
दस्तावेज़ में सबसे ठोस प्रस्ताव में जारीकर्ताओं के बाहरी डेटाबेस में स्वामित्व को बनाए रखने और एक पूर्व निर्धारित "आपातकालीन श्रृंखला" के रूप में नामित करने की बात कही गई है। सिद्धांत रूप से, यह मूल्यवर्ग के आधार पर एक नए नेटवर्क में संपत्ति के ईथेरियम लेयर असफल हो जात
ऐसी सुरक्षा उपायों के बिना, पेपर की चेतावनी है कि वित्तीय प्रणाली एक दृश्य में नींद के चलने का जोखिम है जहां एक निवेशक श्रेणी के क्रिप्टो संपत्ति में धमाका वैध वित्त के पाइपलाइन को र
दस्तावेज़ ईथेरियम के छिपे हुए 'मृत्यु सर्पिल' तंत्र करों के सुरक्षा रेटिंग के बावजूद 800 अरब डॉलर के संपत्ति को जमा कर सकता है सबसे पहले पर दिखाई दिय क्रिप्टोस्लेट।