- Aave V3 ने शून्य बैड डेब्ट रिकॉर्ड किया, क्योंकि स्वचालित लिक्विडेशन और ओवरकोलैटरलाइजेशन ने अस्थिर बाजारों में ऋणदाताओं की सुरक्षा की।
- उधारकर्ताओं ने लिक्विडेशन शुल्क और कीमतों के उछाल के दौरान लाभ को खोने के कारण 30% तक की हानि सही।
- रिकर्सिव लेवरेज ने गतिविधि को बढ़ाया लेकिन जोखिम बढ़ाया, जिसमें लिक्विडेशन प्रमुख क्रिप्टो संपत्तियों में केंद्रित थे।
कनाडा के बैंक की एक नई रिपोर्ट ने Aave V3 की जांच की और पाया कि 2024 में इसकी ऋण प्रणाली बैड डेब्ट से बच गई। 27 जनवरी, 2023 से 6 मई, 2025 तक के डेटा का उपयोग करके, अध्ययन ने दिखाया कि स्वचालित लिक्विडेशन और ओवरकोलैटरलाइजेशन ने अपने ईथेरियम-आधारित ऋण बाजारों में उच्च बाजार उतार-चढ़ाव के दौरान ऋणदाताओं के नुकसान को रोका।
शून्य बुरा ऋण लेकिन कठोर जोखिम नियंत्रण
पेपर के अनुसार, Aave V3 ने 2024 के दौरान कोई नॉन-परफॉर्मिंग लोन नहीं दर्ज किया। प्रणाली ने उधारकर्ताओं से अपने उधार ली गई राशि से अधिक कॉलैटरल जमा करने का आवश्यकता रखी। जब पोज़ीशनेस जोखिम सीमाओं को पार कर गईं, तो लिक्विडेशन स्वचालित रूप से ट्रिगर हो गए।
परिणामस्वरूप, पोज़ीशन्स को अक्सर जमानत के मूल्य शेष ऋण के नीचे गिरने से पहले बंद कर दिया जाता था। इस संरचना ने नमूना अवधि के दौरान ऋणदाताओं के नुकसान को सीमित करने में मदद की। हालाँकि, रिपोर्ट में यह नोट किया गया कि यह सुरक्षा पारंपरिक क्रेडिट जाँच के बजाय पूरी तरह से स्वचालित तंत्रों पर निर्भर करती थी।
उधारकर्ता लिक्विडेशन के दौरान नुकसान सहते हैं
हालाँकि, एक ही डिज़ाइन ने जोखिम को उधारकर्ताओं की ओर ले जाया। कनाडा के बैंक के अनुसार, लिक्विडेशन शुल्क 5% से 10% के बीच था। कीमत में वापसी के बाद मिस हुए लाभ के साथ मिलाकर, कुछ मामलों में कुल उधारकर्ता नुकसान 10% से 30% तक पहुँच गया।
इसके अलावा, लिक्विडेशन धीरे-धीरे समायोजन के बजाय संकेंद्रित लहरों में हुए। चार संपत्तियों ने लिक्विडेशन हुए मूल्य का लगभग 90% हिस्सा दिया। इनमें व्रैप्ड ईथर, व्रैप्ड स्टेक्ड ईथर, व्रैप्ड बिटकॉइन, और व्रैप्ड eETH शामिल थे।
यह केंद्रीकरण दर्शाता है कि उधारकर्ता जोखिम कैसे कुछ सीमित प्रमुख क्रिप्टो संपत्तियों से जुड़ा रहा। परिणामस्वरूप, तीव्र मूल्य में कमी के कारण पूरे प्रणाली में तेज़ और समूहबद्ध लिक्विडेशन हुए।
रिकर्सिव लेवरेज उधार गतिविधि को बढ़ाता है
रिपोर्ट ने प्रोटोकॉल के भीतर उधार लेने के व्यवहार पर भी जोर दिया। इसमें पाया गया कि रिकर्सिव लेवरेज कुल उधार ली गई मात्रा का 20% से अधिक था। इसके अलावा, यह सभी उधार लेने की लेनदेन का 8.2% था।
इस रणनीति में सुरक्षा के खिलाफ बार-बार उधार लेकर एक्सपोजर बढ़ाया जाता था। यह गतिविधि को बढ़ावा देती थी, लेकिन बाजार में गिरावट के दौरान जोखिम भी बढ़ा देती थी। जैसे-जैसे कीमतें गिरीं, लीवरेज पोज़ीशन जल्द ही लिक्विडेशन सीमा के करीब पहुंच गए। ये निष्कर्ष Aave V4 के एक नए संरचना के साथ लॉन्च होने के समय आए हैं। रिपोर्ट के अनुसार, अपडेटेड डिज़ाइन बाजारों के बीच तरलता और जोखिम को अलग करने का लक्ष्य रखता है, जबकि अधिक लचीली उधार की स्थितियां पेश करता है।