द बटरफ्लाई टच
मूल लेखक: आर्थर हेयेस, बिटएमईक्स सह-संस्थापक
बिटपुशन्यूज़

Editor's Note: In Arthur Hayes's latest article, "The Butterfly Touch," it is predicted that USD and CNY liquidity will continue to rise, benefiting Bitcoin and cryptocurrencies.

AI उत्साहवाद

मानव सभ्यता के इतिहास में AI मॉडल ट्रेनिंग और इन्फरेंस के लिए पूंजीव्यय (CAPEX) अभूतपूर्व है। कई लोग मानते हैं कि बुद्धिमत्ता पर इस निवेश से मानवता को बनाया गया मूल्य पिछली सभी तकनीकी निर्माणों से भिन्न होगा। मैं सहमत हूँ; हालाँकि, मानव के रूप में, हम हमेशा अतिशयोक्ति कर देते हैं। इस ब्रह्मांड में, धनात्मक अनंत और परिपूर्णता प्राप्त करना असंभव है। इसलिए, मशीनी बुद्धिमत्ता द्वारा संचालित भविष्य की अपेक्षा में, हम अतिरिक्त निर्माण कर सकते हैं।

AI उत्साही अपने खर्चे का औचित्य स्वदेशीवाद के आधार पर रखते हैं, लेकिन प्रतिबद्धता को मूल्य नहीं लगाया जाना चाहिए... संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन दोनों मानते हैं कि AI और प्रौद्योगिकी अधिकार उनके क्षेत्र के अस्तित्व के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण हैं।

प्रमुख तकनीकी नेता अपने आप को डरावनी कहानियाँ सुनाने में भी बहुत आनंद लेते हैं: अगर कोई दूसरा देश पहले मशीनी बुद्धिमत्ता का एकाधिकार प्राप्त कर ले, तो इस देश के साथ क्या होगा। वास्तविकता में, दोनों नेताओं ने देखा है कि AI और ड्रोन के प्रसार ने कैसे विजय प्राप्त की है, और वे इसमें पूरी तरह विश्वास करते हैं। इसलिए, वे सुनिश्चित करेंगे कि आर्थिक और सैन्य प्राथमिकताएँ घरेलू स्तर पर सबसे कुशल मशीनी बुद्धिमत्ता के निर्माण पर केंद्रित हों।

अमेरिका में, अब तक अधिकांश AI CAPEX लाभदायक सॉफ्टवेयर कंपनियों के संचालन नकदी प्रवाह से आया है। लेकिन वर्तमान और भविष्य के खर्च के स्तर को देखते हुए, ऋण चैनलों के माध्यम से अतिरिक्त वित्तपोषण की आवश्यकता है।

चीन में, बैंक रियल एस्टेट को वित्त पोषित करना धीमा कर रहे हैं और टेक्नोलॉजी उद्योग को वित्त पोषित करने की ओर मुड़ रहे हैं। डेटा सेंटर से संबंधित खर्च के अलावा, संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन दोनों बिजली की आपूर्ति में वृद्धि के लिए लगातार निवेश कर रहे हैं।

That is, central banks are all creating more fiat currency and easing financial conditions.

राजनीतिक इच्छाशक्ति (AI प्रतियोगिता जीतना) और वित्तीय इच्छाशक्ति (मुद्रा छपाई और ऋण के माध्यम से निर्माण का वित्तपोषण) का संयोजन क्रिप्टोकरेंसी के लिए एक आदर्श परिवेश बनाता है। कल का मुद्रा इकाई आज से कहीं अधिक होगी, और AI और बिजलीकरण पर खर्च में तेजी के कारण परिवर्तन की दर तेज हो रही है। इकाई स्मार्ट लागत में कमी के साथ, AI द्वारा कार्यों की जटिलता बढ़ रही है, जिसका अर्थ है कि कैलकुलेशन की खपत घातीय रूप से बढ़ रही है; यही 'जेवन्स पैराडॉक्स' का सार है।

इसके अलावा, "रेड क्वीन इफेक्ट" है: जैसे-जैसे प्रतिद्वंद्वी मॉडल की दक्षता में सुधार करते हैं, किसी कंपनी द्वारा निवेश किया गया AI CAPEX तेजी से मूल्यहीन हो जाता है। इससे बेहतर मॉडल बनाने के लिए खर्च बढ़ाने की प्रतियोगिता शुरू हो जाती है, जिससे प्रतिद्वंद्वी द्वारा निवेश किए गए हजारों अरब डॉलर (जल्द ही ट्रिलियन में पहुंचने वाले) पुराने हो जाते हैं। इसलिए, बाह्य बाजार घटनाओं से अवरुद्ध न होने तक, AI CAPEX का खर्च असीमित रूप से विस्तारित होगा।

यह महोत्सव कब खत्म होगा?

मुझे लगता है कि दो घटनाएँ लगभग एक साथ होंगी और एआई बनाने के लिए ट्रिलियनों का खर्च करने की आवश्यकता के बारे में लोगों के विचार बदल देंगी।

मार्केट ने अपनी क्षमता पार कर दी: एक विशाल और वित्तीय रूप से अनियोजित AI-संबंधित IPO या भारी एकीकरण के कारण, जिससे मार्केट सहन नहीं कर पाया। इससे मार्केट उत्साह से बाहर आएगा, और लोग शुरू कर देंगे कि मशीनी बुद्धिमत्ता क्या वास्तव में इतनी कीमत के लायक है।

राजनीतिक दिशा में परिवर्तन: 2028 का अमेरिकी चुनाव। AI के व्यापक निर्माण के कारण कच्चे माल, श्रमिक, विशेष रूप से बिजली की कीमतों में वृद्धि कई क्षेत्रों में अलोकप्रिय है। इसके अलावा, 90% अमेरिकी पास में बड़ी मात्रा में शेयर नहीं रखते, इसलिए शेयर भावों में तेजी से लाभ नहीं उठा सकते। राजनीतिक रूप से, AI के खिलाफ, मानव श्रम के मूल्य पर ध्यान केंद्रित करके, मुद्रास्फीति को नियंत्रित करके मत प्राप्त करना बहुत आसान है।

लेकिन इस समय, डॉलर और रेनमिन्बी की तरलता जारी रहेगी। बिटकॉइन और क्रिप्टोकरेंसी इससे लाभान्वित होंगी।

हर देश अपने दरवाजे की बर्फ साफ करे

ट्रम्प ईरान पर बमबारी कर रहे हैं, और युद्ध के वैश्विक अर्थव्यवस्था पर प्रभाव की कोई परवाह नहीं कर रहे हैं। या फिर शायद उन्हें परवाह है, लेकिन इस साल 'विशेष सैन्य अभियान' के तेजी से विजयी होने की मान्यता अत्यधिक आशावादी साबित हुई है। अमेरिका के पास भगवान द्वारा प्रदान की गई सस्ती ऊर्जा (कार्बनिक ईंधन) और उपजाऊ खेती की भूमि है। चीजें महंगी हो सकती हैं, लेकिन यहां तक कि यदि होरमुज़ जलडमरूमध्य का कुछ हिस्सा बंद हो जाए, तो अमेरिकी भूखे नहीं मरेंगे—जब तक कि राजनेता खाद्य वाउचर के बजाय फलुजा पर पैसा खर्च करने का फैसला न करें।

लेकिन यूरोप, अफ्रीका और एशिया के अधिकांश क्षेत्रों के लोगों को इतनी भाग्यशाली स्थिति नहीं मिली। दुर्भाग्यवश, इन देशों के राजनीतिक शीर्षक गलत ढंग से मानते हैं कि अमेरिकी राजनेता जब दूसरे युद्ध के लिए फैसला करते हैं, जो मूलभूत वस्तुओं की आपूर्ति को खतरे में डाल सकता है, तो वे इन देशों की खाद्य और ऊर्जा की कमी को ध्यान में रखेंगे। इन देशों ने अमेरिका पर भरोसा करते हुए, पाइपलाइनों, व्यापार मार्गों या आवश्यक वस्तुओं का स्टॉक बनाने के बजाय, अपने अधिशेष को डॉलर में वित्तीय संपत्ति में संचित किया है।

BCA रिसर्च के मार्को पैपिक ने सबसे अच्छे ढंग से कहा:

पूरा पृथ्वी — शाब्दिक रूप से — अमेरिकी प्रभुत्व के लिए जुड़ा हुआ है... जर्मनी की रक्षा क्यों रूस के लिए पर्याप्त नहीं है? क्योंकि... अमेरिका। अधिकांश खाड़ी देशों के पास होरमुज़ जलडमरूमध्य से ऊर्जा परिवहन बुनियादी ढांचे से क्यों नहीं बचने के लिए कुछ भी नहीं है? क्योंकि... अमेरिका। वैश्विक निर्माण चीन में क्यों केंद्रित है? क्योंकि... अमेरिका।

बीज, खाद या ईंधन प्राप्त न कर पाने के कारण इन देशों के निवेश निर्णय बदल जाएंगे। जब आप एक ऐसे युद्ध के कारण अन्न और ऊर्जा प्राप्त नहीं कर पा रहे हैं, जिसमें आपने हिस्सा नहीं लिया है, तो अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियाँ या स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 ETF होल्ड करना अर्थहीन है। इन कमियों को पूरा करने के लिए, संप्रभु देश भविष्य में डॉलर संपत्तियों को कमजोर करके बुनियादी ढांचे, रक्षा और भौतिक सामग्री में निवेश करेंगे।

यह अमेरिकी वित्तीय बाजारों के लिए एक समस्या है, क्योंकि विदेशी धारण बहुत बड़ा है। इसे अनदेखा किया गया, तो डॉलर संपत्ति का धीमा निपटान बाजार में गिरावट का कारण बनेगा। अमेरिकी वित्त मंत्री बेसेंट और अन्य निर्णय लेने वाले इसे समझते हैं। उनके पास दो प्रतिक्रिया विकल्प हैं: डॉलर स्वैप सीमाओं का उपयोग बढ़ाना, या बैंक नियमन नियमों में संशोधन करना।

ऑस्ट्रेलिया का 'बुरा' पक्ष: अमेरिकी बॉन्ड बेचकर एविएशन फ्यूल खरीदें।

ऑस्ट्रेलिया का 'अच्छा': अमेरिकी फेडरल रिजर्व से डॉलर उधार लेकर एयरोस्पेस जेट ईंधन खरीदें।

अगर अमेरिकी बाजार को सार्वजनिक देशों की बिक्री को बराबर करने के लिए अधिक गति की आवश्यकता है, तो नियामक आवश्यकताओं को ढीला किया जा सकता है ताकि बैंक अधिक अमेरिकी सार्वजनिक प्रतिभूतियों और अमेरिकी स्टॉक रख सकें। eSLR (सप्लीमेंटल लीवरेज रेश्यो) से संबंधित पूंजी आवश्यकताओं में ढील इस दिशा में एक कदम है।

1970 के दशक में तेल डॉलर प्रणाली के स्थापित होने के बाद, अधिशेष बचत को डॉलर संपत्ति में निवेश करना 'उत्तम अभ्यास' था। लेकिन आज, डॉलर संपत्ति रखने से आपको एक जहाज उर्वरक या तेल प्राप्त होना सुनिश्चित नहीं है। 'जस्ट-इन-टाइम' मर चुका है, 'जस्ट-इन-केस' अब भी बना हुआ है। यह एक ऐसा संरचनात्मक प्रवृत्ति है जो कई दशकों तक जारी रहेगी। इसका अर्थ है कि मौद्रिक नीति निर्माताओं को विदेशी निवेशकों द्वारा संपत्ति को 'काल्पनिक डॉलर वित्तीय संपत्तियों' के बजाय भौतिक अवसंरचना में स्थानांतरित करने से बने खाली स्थान को पूरा करने के लिए आर्थिक परिस्थितियों को सख्त बनाए रखना होगा।

अधिक + अधिक समय

युद्ध मुद्रास्फीति का होता है, और अमेरिका-ईरान संघर्ष भी इसका अपवाद नहीं है। AI CAPEX और बुनियादी ढांचे के निर्माण को ऋण जारी करने का बहाना बनाया जा रहा है। राजनेता वास्तविकता और अनुभूति की आवश्यकता के कारण मुद्रा मुद्रण का समर्थन करते हैं। यही कारण है कि 28 फरवरी के बाद बिटकॉइन, सोने और अमेरिकी स्टॉक टेक्नोलॉजी स्टॉक्स जैसे अन्य प्रमुख जोखिम संपत्तियों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन कर रहा है।

बिटकॉइन ने इस साल की शुरुआत में 60,000 डॉलर पर निचला स्तर छूआ, जिसके पीछे अभी तक नहीं बनाए गए ट्रिलियन डॉलर और युआन का समर्थन है, और 126,000 डॉलर तक वापस आना अब निश्चित है। कई आलोचक इस रैली में शामिल नहीं हो रहे हैं क्योंकि पिछले 24 महीनों में बिटकॉइन का प्रदर्शन प्रौद्योगिकी स्टॉक्स और सोने की तुलना में कमजोर रहा है। वे समझते नहीं हैं कि मुद्रा के अतिरिक्त प्रिंटिंग के खिलाफ हेज के रूप में बिटकॉइन क्यों अभी भी प्रभावी है। लेकिन यह मुद्रा की तरलता में वृद्धि के प्रति अत्यधिक संवेदनशीलता दिखाएगा। मुझे लगता है कि जब 90,000 डॉलर के स्तर को तोड़ा जाएगा और कई कॉल ऑप्शन सेलर्स को पोजीशन क्लोज करना पड़ेगा, तो ऊपर की ओर की गति विस्फोटक हो जाएगी।

मुझे नहीं पता कि बिटकॉइन कितना ऊपर जा सकता है, लेकिन मैं Maelstrom के पोर्टफोलियो का जोखिम सर्वोच्च स्तर पर रखूंगा, जब तक कि कोई विशाल परिवर्तन न हो। नवंबर के मध्य में होने वाले अमेरिकी राजनीतिक चुनावों तक, अमेरिकी राजनीति द्वारा AI और मुद्रास्फीति के प्रति दृष्टिकोण बहुत खराब हो सकता है, जो उछाल के दौरान एक छोटी बाधा बन सकता है।

लेकिन याद रखें: उच्च तेल की कीमतें ट्रम्प के लिए उतनी हानिकारक नहीं हैं जितना लोग सोचते हैं। MAGA कैलिफोर्निया में हार जाएगा (जहां ऊर्जा नीतियों के कारण तेल की कीमतें संयुक्त राज्य में सबसे अधिक हैं), लेकिन 100 डॉलर के कच्चे तेल और वेनेजुएला तथा मध्य पूर्व के बुनियादी ढांचे के पुनर्निर्माण से ट्रम्प समर्थकों के राज्यों के तेल और गैस उद्योग को लाभ होगा। जब तक सामान्य अमेरिकी की जेब में पैसा पहुंचाया जा सके, ट्रम्प के पास पुनर्निर्वाचन के लिए समय है। तो, चलो, प्यारे, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 10,000 पॉइंट की ओर बढ़े!

शेटकॉइन (Shitcoin) खेलने का समय आ गया है। हमारे पहले से ही बड़ी मात्रा में रखे गए Hyperliquid ($HYPE) और Zcash ($ZEC) के अलावा, मेरा अगला पसंदीदा एसेट $NEAR है। मेरी अगली पोस्ट में मैं समझाऊंगा कि क्यों 'प्राइवेसी नैरेटिव' और 'Near Intents' का संयोजन इस प्रोटोकॉल के लिए सकारात्मक कैश फ्लो पैदा करेगा। इससे इस टोकन की निम्न प्रदर्शन की स्थिति पूरी तरह से बदल जाएगी और यह एक बड़ा पैच-अप अवसर पैदा करेगा, जिससे यह तेजी से कई साल पहले के अपने इतिहास के उच्चतम स्तर की ओर बढ़ेगा।

अब बुलिश मार्केट है; आँखें बंद करें और खरीद का बटन दबाएँ। बेचने का समय आएगा, लेकिन अभी नहीं। इसे बर्बाद मत करो, चलो सब मिलकर पागल होते हैं।

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