अरिजोना के अटॉर्नी जनरल क्रिस मेयस ने मैरिकोपा काउंटी न्यायालय में कल्शीएक्स एलएलसी और कल्शी ट्रेडिंग एलएलसी के खिलाफ 20 अपराध आरोप दायर किए हैं। आरोपों में कंपनी को अवैध जुआ व्यवसाय चलाने और चुनाव परिणामों पर प्रतिबंधित बेट्स प्रदान करने का आरोप लगाया गया है।

यह पहली बार है जब किसी अमेरिकी राज्य ने एक प्रेडिक्शन मार्केट ऑपरेटर के खिलाफ आपराधिक कार्रवाई शुरू की है। चार आरोप चुनाव पर बेटिंग से संबंधित हैं। इनमें 2028 के राष्ट्रपति चुनाव, 2026 के अरिजोना गवर्नर के चुनाव और दो अतिरिक्त स्थानीय चुनाव बाजारों पर अनुबंध शामिल हैं। अभियोजकों का आरोप है कि कलशी ने पेशेवर और कॉलेज स्पोर्ट्स पर अनधिकृत बेटिंग, साथ ही SAVE एक्ट के पारित होने पर भी बेटिंग प्रदान की। प्रत्येक आरोप पर $10,000 से $20,000 तक का जुर्माना हो सकता है, जिससे कुल अधिकतम प्रभाव $400,000 है।

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कलशी की पूर्वाग्रहित हमला असफल रहा

ये शुल्क कलशी द्वारा 12 मार्च को अरिजोना, यूटाह और आयोवा के खिलाफ पूर्वभावी नागरिक मुकदमे दायर करने के बाद केवल पांच दिनों बाद आए। इन मुकदमों के साथ, कंपनी ने स्थिति के घटित होने से पहले राज्य की कार्रवाई को रोकने का प्रयास किया। हालांकि, अरिजोना को इससे नहीं डराया गया।

"कलशी खुद को 'भविष्यवाणी बाजार' के रूप में बेच सकता है, लेकिन वास्तव में यह एक अवैध जुए का संचालन करता है और अरिजोना चुनावों पर बेट लगाता है। दोनों अरिजोना कानून का उल्लंघन करते हैं। कोई भी कंपनी यह नहीं तय कर सकती कि वह कौन से कानूनों का पालन करेगी।" - क्रिस मेयस, अटॉर्नी जनरल, अरिजोना

अरिजोना के कानून के अनुसार, चुनाव पर बेटिंग स्पष्ट रूप से प्रतिबंधित है। इसी समय, राज्य में संचालित कोई भी जुए का व्यवसाय लाइसेंस की आवश्यकता होती है। कैल्शी के पास ऐसा कोई लाइसेंस नहीं है और वह तर्क देता है कि इसका डिज़ाइग्नेटेड कॉन्ट्रैक्ट मार्केट के रूप में CFTC अनुमोदन पर्याप्त है।

CFTC ने कलशी का समर्थन किया

CFTC के अध्यक्ष माइकल सेलिग, एक ट्रम्प द्वारा नियुक्त व्यक्ति, ने आरोपों का तीव्रता से जवाब दिया। उन्होंने इसे अधिकार क्षेत्र का विवाद कहा और आपराधिक अनुसंधान को पूरी तरह से अउचित माना। संघीय एजेंसी के अनुसार, कैल्शी के घटना अनुबंध Commodity Exchange Act (CEA) के तहत "स्वैप्स" के रूप में योग्य हैं। इस प्रकार, वे केवल संघीय अधिकार क्षेत्र के अंतर्गत आते हैं।

फरवरी 2026 में, CFTC ने नेवादा के खिलाफ Crypto.com के समर्थन में नौवें परिपथ के सामने एक अमिकस ब्रीफ दायर कर दिया था। एजेंसी ने तर्क दिया कि राज्य स्तरीय नियमन उस "नियामक खंडन" को पुनः पेश कर देगा, जिसे कांग्रेस ने डॉड-फ्रैंक अधिनियम के साथ जानबूझकर समाप्त कर दिया था। 2026 की शुरुआत में, ट्रंप कालीन CFTC ने बाइडन प्रशासन के तहत शुरू किए गए चुनाव पर बेटिंग पर प्रतिबंध के प्रस्ताव को वापस ले लिया। प्रभावी रूप से, केंद्रीय एजेंसी सक्रिय रूप से प्रेडिक्शन मार्केट उद्योग का समर्थन कर रही है, जबकि व्यक्तिगत राज्य प्रतिरोध कर रहे हैं।

कलशी: अवैध जुआ या नियमित वित्तीय बाजार?

अरिजोना एक अलग-थलग मामला नहीं है। जनवरी 2026 तक, कलशी के खिलाफ 19 से अधिक राज्य कार्रवाइयाँ हो चुकी थीं। इलिनोइस, मोंटाना, ओहायो, नेवादा, मैरीलैंड और न्यू जर्सी से निषेधाज्ञाएँ आईं। हालाँकि, अरिजोना का कदम पहला आपराधिक मुकदमा है। कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट में राज्य जुए के कानूनों को रद्द करने के लिए एक स्पष्ट प्रीमप्शन खंड शामिल है। मुख्य प्रश्न यह है कि क्या कलशी के इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स इस खंड के अंतर्गत आते हैं। कलशी को 2020 में डिज़ाइग्नेटेड कॉन्ट्रैक्ट मार्केट के रूप में सीएफटीसी की मंजूरी मिली थी। 2024 के अंत में, एक फेडरल कोर्ट ने कंपनी को तब के चेयरमैन रोस्टिन बेहनम के तहत सीएफटीसी के खिलाफ मुकदमा दायर करने के बाद चुनाव कॉन्ट्रैक्ट्स का व्यापार करने की अनुमति दे दी। 2025 की शुरुआत में, कलशी ने स्पोर्ट्स इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स लॉन्च किए, जिससे तुरंत राज्य स्तर पर प्रतिक्रिया हुई।

इस मुद्दे पर संघीय अदालतें अभी भी विभाजित हैं। अप्रैल 2025 में न्यू जर्सी ने कैल्शी को अस्थायी निषेधाज्ञा प्रदान की, जिससे संघीय प्राधिकरण की प्राथमिकता स्थापित हुई। फरवरी 2026 में टेनेसी ने इसी तरह का आदेश जारी किया। दूसरी ओर, मैरीलैंड ने अगस्त 2025 में कैल्शी के आवेदन को अस्वीकार कर दिया। नवंबर 2025 में नेवादा ने कैल्शी के पक्ष में पहले जारी की गई निषेधाज्ञा को रद्द कर दिया। वर्तमान में, तृतीय परिपथ अपीलीय अदालत न्यू जर्सी के मामले की समीक्षा कर रही है। इसका फैसला राष्ट्रीय मानक तय करने की उम्मीद है। मैसाचुसेट्स में, एक अपीलीय अदालत ने कैल्शी के खिलाफ जारी निषेधाज्ञा पर अस्थायी स्थगन कर दिया है। अब एक त्वरित ब्रीफिंग प्रक्रिया शुरू हो चुकी है। जटिलता को और बढ़ाते हुए, 2024 में सुप्रीम कोर्ट का Loper Bright निर्णय है। उसके बाद से, अदालतें संस्थागत स्थितियों पर निर्भरता के स्थान पर स्वतंत्र व्याख्या करती हैं। परिणामस्वरूप, CFTC को अपने क्षेत्राधिकार के दावों को लागू करने के लिए अधिक कठिन मानदंड पूरा करना पड़ता है।

अरब डॉलर की मूल्यांकन और राज्य प्रतिरोध

आपराधिक उत्कर्ष कलशी पर तेजी से विकास के चरण के दौरान हुआ। नवंबर 2025 में, कंपनी ने सीक्वोइया और कैपिटलज के नेतृत्व में $1 बिलियन जुटाया। उस समय, मूल्यांकन $11 बिलियन था। एक नए राउंड के लिए, कलशी अब $20 बिलियन के मूल्यांकन का लक्ष्य रख रहा है। 2025 में ट्रेडिंग मात्रा लगभग $23 बिलियन तक पहुँच गई। आय में 994 प्रतिशत की वृद्धि हुई और यह लगभग $260 मिलियन हो गई। इसमें से लगभग 89 प्रतिशत खेल कार्यक्रम अनुबंधों से आया। 9 मार्च से 15 मार्च, 2026 के सप्ताह के दौरान, कलशी ने मार्च मैडनेस के कारण $2.9 बिलियन का रिकॉर्ड साप्ताहिक मात्रा दर्ज किया। इसी बीच, रॉबिनहुड साझेदारी अब कुल ट्रेडिंग मात्रा का 50 प्रतिशत से अधिक हिस्सा बन गई है। कुल मिलाकर, प्लेटफॉर्म के पास 5.1 मिलियन मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता हैं।

प्रतिद्वंद्वी Polymarket को नियामक प्रतिकूलताओं का भी सामना करना पड़ रहा है। 2022 में CFTC समझौते के कारण संचालन बंद करने के बाद, यह प्लेटफॉर्म दिसंबर 2025 में संयुक्त राज्य अमेरिका बाजार में लौट आया। जुलाई 2025 में CFTC-नियमित एक्सचेंज QCEX के अधिग्रहण ने इस लौटने को संभव बनाया। जनवरी 2026 में, नेवादा ने Polymarket के खिलाफ अस्थायी रोक आदेश जारी किया। इन विकासों के बाद, Crypto.com ने कई राज्यों में स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट्स को स्वयं निलंबित कर दिया, जिसके बाद उन्हें निलंबन आदेश मिले।

फिर भी, अरिजोना की कार्रवाई संकेत देती है कि व्यक्तिगत राज्य अपनी जुए की अधिकारिता को बिना लड़े हार नहीं मानेंगे। 2025 में यूएस प्रेडिक्शन मार्केट क्षेत्र ने $44 बिलियन से अधिक ट्रेडिंग मात्रा उत्पन्न की। केवल फरवरी 2026 में, कैल्शी और पॉलीमार्केट ने मिलकर लगभग $18 बिलियन की ट्रेडिंग मात्रा उत्पन्न की। जितना बड़ा बाजार बढ़ता है, उतना ही राज्य नियामक अधिक आक्रामकता से प्रतिक्रिया देते हैं।