6 जून को Apyx का apxUSD स्टेबलकॉइन $0.93 तक गिर गया, जो एक लगभग 7% का डीपेग है जो ब्रॉड मार्केट सेलऑफ के साथ बिटकॉइन के $63,000 से नीचे गिरने के साथ मेल खाता है। प्रोटोकॉल ने इस घटना को एक विफलता के रूप में नहीं, बल्कि अपने असामान्य कॉलैटरलाइजेशन मॉडल का एक अपेक्षित परिणाम के रूप में प्रस्तुत किया, जो पारंपरिक फ़िएट रिज़र्व के बजाय वेरिएबल-रेट प्राथमिक शेयर्स पर निर्भर करता है।
यहाँ बात यह है: अधिकांश स्टेबलकॉइन बैंक खातों या यूएस ट्रेजरी में रखे डॉलर्स से समर्थित होते हैं। apxUSD मुख्य रूप से Strategy के STRC प्राथमिक शेयर्स से समर्थित है, जो पहले MicroStrategy के नाम से जाना जाता था। इससे apxUSD का मूल्य व्यवहार USDC या USDT जैसे किसी चीज़ से मूलभूत रूप से अलग हो जाता है, और अल्पकालिक डीपेग ने ठीक इसी तरह से दिखाया।
वास्तव में क्या हुआ
Apyx खुद को पहला लाभांश-समर्थित स्टेबलकॉइन प्रोटोकॉल, यानी DBS के रूप में वर्णित करता है। साधारण भाषा में: यह सार्वजनिक बाजारों से लाभांश देने वाली प्राथमिक शेयर्स लेता है और उन्हें ऑन-चेन पर स्टेबलकॉइन मिंट करने के लिए प्रतिभूति के रूप में उपयोग करता है। उन शेयर्स से उत्पन्न होने वाले लाभांश प्रोटोकॉल के परितंत्र में प्रवाहित होते हैं, जिससे सिद्धांत रूप से एक स्थायी आय स्तर प्राप्त होता है जिसे शुद्ध फ़िएट-समर्थित प्रतिद्वंद्वी नहीं मिल सकते।
प्रोटोकॉल रिपोर्ट करता है कि लगभग 104% की अतिरिक्त सुरक्षा दर बनाए रखी गई है। इसका मतलब है कि प्रत्येक परिसंचरण में विद्यमान apxUSD के डॉलर के पीछे लगभग $1.04 का सुरक्षा निधि बना हुआ है। यह बफर, लाभांश आय और नकदी/ट्रेजरी आरक्षित राशि के साथ, 4 जून को हुए प्रकार के सदमे को बर्दाश्त करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
STRC प्राथमिक शेयर्स का पैर मूल्य $100 है। अगस्त 2025 में उनके पेश होने के बाद से, वे चार बार इस पैर मूल्य के नीचे व्यापारित हुए हैं, और हर बार उन्होंने वापसी की है।
मार्च 2026 तक, एपिक्स के पास लगभग 288,888 STRC शेयर थे, जिनका मूल्य लगभग 29 मिलियन डॉलर था, जिससे यह प्रोटोकॉल का सबसे बड़ा बाहरी होल्डिंग बन गया।
लाभांश-आधारित मॉडल, समझाया गया
USDC जैसे पारंपरिक फ़िएट-समर्थित स्टेबलकॉइन अपने पीग को बनाए रखते हैं क्योंकि बैंक खाते में एक डॉलर हमेशा एक डॉलर के बराबर होता है। दूसरी ओर, apxUSD का समर्थन बाजार की स्थितियों के साथ उतार-चढ़ाव करता है। प्रोटोकॉल इसे अतिसमर्थन बफर के साथ पूरा करता है और लाभांश तंत्र को एकीकृत करके समर्थन स्वास्थ्य की गणना में केवल स्पॉट मूल्यों पर निर्भरता को कम करता है।
Apyx Morpho बाजारों के भीतर कार्य करता है, एक ऋण प्रोटोकॉल जहां इसके निर्मित बफर अस्थिरता में श्रृंखलाबद्ध लिक्विडेशन को रोकने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। प्रणाली सीधे वास्तविक समय में संपत्ति को बाजार के अनुसार मूल्यांकन नहीं करती, बल्कि लाभांश आय समायोजन और नकद आरक्षित राशि को शामिल करती है ताकि अस्थायी मूल्य विकृतियों को सुगम बनाया जा सके।
प्रोटोकॉल एक आय वाला समकक्ष भी चलाता है, जिसे apyUSD कहा जाता है, जो मूल सुरक्षा द्वारा उत्पन्न कुछ लाभांश आय को प्राप्त करता है। एक साथ, दोनों टोकन Apyx की मुख्य उत्पाद सूट बनाते हैं, जहाँ apxUSD स्थिर इकाई के रूप में और apyUSD आय वाहन के रूप में कार्य करते हैं।
अप्रैल 2026 में apxUSD को Kraken पर ट्रेडिंग के लिए उपलब्ध कराया गया, जिससे इसे एक्सचेंज-स्तरीय तरलता प्राप्त हुई, जो कई नए स्टेबलकॉइन प्रोजेक्ट्स की कमी है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
मार्च 2023 में सिलिकॉन वैली बैंक के पतन के दौरान सर्कल का USDC अल्पकालिक रूप से $0.87 पर व्यापारित हुआ, और इसे एक वास्तविक संकट के रूप में माना गया। दूसरी ओर, apxUSD के लिए 7% का डीपेग, इसके स्वयं के प्रोटोकॉल द्वारा अपेक्षित व्यवहार के रूप में प्रस्तुत किया जाता है।
104% की ओवरकॉलैटरलाइजेशन दर कुछ प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में सुरक्षा का एक पतला मार्जिन प्रदान करती है। उदाहरण के लिए, मेकरडीओ का DAI ऐतिहासिक रूप से 150% से अधिक ओवरकॉलैटरलाइजेशन अनुपात बनाए रखता रहा है। एपिक्स का कम बफर गंभीर ड्रॉडाउन के दौरान त्रुटि के लिए कम स्थान छोड़ता है, हालांकि प्रोटोकॉल का तर्क है कि इसकी लाभांश आय और ख казन आरक्षित राशि संकीर्ण अनुपात के लिए आंशिक रूप से पूरक हैं।
रणनीति के प्राथमिक शेयर्स एक ऐसी कंपनी से जुड़े हुए हैं जिसके पास विशाल बिटकॉइन पोज़ीशन हैं। जब बिटकॉइन गिरता है, तो STRC अक्सर उसका अनुसरण करता है, जिसका अर्थ है कि apxUSD का जमानत उसी बाजार से संबंधित है जिसके भीतर इसे स्थिरता प्रदान करनी चाहिए।