लेखक：कॉनर डेम्पसी
संकलन: जियाहुआन, ChainCatcher
क्रिप्टो क्रांति वास्तव में हुई है। बस इसका तरीका मूल रूप से अपेक्षित के बिल्कुल अलग था।
जब मैं 2017 में इस क्षेत्र में शुरुआत कर रहा था, तो उद्योग की सहमति यह थी: यह प्रौद्योगिकी सब कुछ बदल देगी।
सरकार द्वारा जारी वैधानिक मुद्रा को अपकेंद्रित मुद्रा द्वारा प्रतिस्थापित कर दिया जाएगा। ब्लॉकचेन प्रत्येक लेनदेन के बीच स्थित लाभार्थी मध्यस्थों को समाप्त कर देगा। शक्ति उद्यमों से उपयोगकर्ताओं के हाथों में स्थानांतरित हो जाएगी।
ये लगभग कुछ भी नहीं हुआ। लेकिन कुछ और बातें हुईं।
अब तक, मैंने चार क्रिप्टो कंपनियों में आठ साल बिताए हैं: @circle, @MessariCrypto, @coinbase, @crossmint।
मैंने इस संपत्ति वर्ग को केवल 10 बिलियन डॉलर से कम से लेकर 4 ट्रिलियन डॉलर से अधिक तक विस्तार होते देखा, जिसमें कई बार अतिरंजित बुलबुले आए और एक ऐसा संकट भी आया जो प्रणालीगत पतन के कगार पर था। मुझे पता चला कि इस उद्योग ने वास्तव में जो कुछ बनाया, वह पहले के अनुमानों से कहीं अधिक दिलचस्प है।
पांचवीं नौकरी शुरू करने से पहले, मैं इन आठ वर्षों को दर्ज करना चाहता हूं। और मैं इसके आगे कहाँ जाने की संभावना है, इसके बारे में भी बात करूंगा।
फर्जी समृद्धि (2017-18 का टोकन इश्यू बूम)
2017 की शुरुआत में, मैंने एक पुस्तक में बिटकॉइन के बारे में एक व्याख्या पढ़ी, और इससे मैंने इस क्षेत्र में प्रवेश किया। जल्द ही, मैंने जितनी भी संबंधित पुस्तकें ढूंढ सका, उन सबको पढ़ लिया, और एक योजना बनाई: सिंगापुर जाकर, इस नई प्रौद्योगिकी के बारे में अपना ब्लॉग लिखना, जो मुझे मोह ले रही थी।
मैं उस समय नहीं जानता था कि यह "प्रारंभिक टोकन फंडिंग" के विशाल अतिरंजित बुलबुले के अंतिम चरण में था। इस मॉडल के तहत कोई भी ऑनलाइन एक विचार के लिए निवेशकों को डिजिटल टोकन बेचकर फंड जुटा सकता है।
Ethereum is the main battlefield for all of this.
नवंबर 2017 में, मैंने एक सरल ईथरियम गाइड पोस्ट की, जो Reddit पर वायरल हो गई। यह ठीक बुलबुले के शिखर पर था, जो एक महीने बाद फूट गया।
अब उस लेख को वापस देखें, यह एक समय कैप्सूल की तरह है—उस समय की आशावादी भावना को संक्षिप्त करता है और एक ऐसे भविष्य का पूर्वानुमान करता है जो आया नहीं।
वर्ष का भविष्यवाणी
मुख्य बिंदु: ईथरियम जैसे ब्लॉकचेन नेटवर्क का उपयोग नए उपभोक्ता-आधारित एप्लिकेशन बनाने के लिए किया जा सकता है।
अधिकांश उपभोक्ता आधारित ऐप्स (फेसबुक, यूबर आदि) द्वारा उत्पन्न मूल्य बड़ी कंपनियों और कुछ निवेशकों की ओर बहता है। जबकि इन नए प्रकार के ऐप्स द्वारा उत्पन्न मूल्य, प्रारंभिक प्रतिभागियों (और प्रारंभिक टोकन निवेशकों) द्वारा साझा किया जाएगा।
लेख एथेरियम पर एक "डिसेंट्रलाइज्ड यूबर" बनाने की कल्पना करता है। प्रारंभिक उपयोगकर्ता और ड्राइवर प्रत्येक यात्रा पूरी करने पर टोकन कमाते हैं, जिससे वे इस नेटवर्क का एक हिस्सा बन जाते हैं। इससे नेटवर्क को शुरू करने में मदद करने वाले प्रारंभिक विश्वासीयों को अधिक न्यायसंगत ढंग से पुरस्कृत किया जा सकता है।
एक साक्ष्य के रूप में एक प्रशंसनीय लक्ष्य है। लेकिन यह अपकेंद्रीकृत क्रांति अंततः एक बड़ी गिरावट का शिकार हो गई।
क्या वास्तव में हुआ
2001 के इंटरनेट बुलबुले जैसा एक अति-विनिमय उत्सव।
ईथरियम साबित हुआ कि यह अब तक का सबसे अधिक कुशल क्राउडफंडिंग प्लेटफॉर्म है। 3000 से अधिक टोकन लॉन्च प्रोजेक्ट्स ने दुनिया भर के निवेशकों से 220 अरब डॉलर एकत्र किए हैं।
लेकिन 2001 की तरह, बुनियादी तकनीक उन अनुप्रयोगों को समर्थन नहीं कर पा रही है जिन्हें अत्यधिक मूल्यांकन दिया गया है।
इससे भी बुरा, यह पैटर्न निवेशकों और निर्माताओं के बीच सामान्य प्रेरणा तंत्र को नष्ट कर देता है। निर्माता केवल एक विचार के साथ ही एक रात में 10 मिलियन डॉलर फंडिंग प्राप्त कर सकते हैं।
निवेशकों को केवल टोकन मिलते हैं, और टोकन केवल प्रोजेक्ट के निर्माण के बाद ही मूल्यवान बनते हैं। लेकिन निर्माता खुद भी टोकन रखते हैं और पहले दिन से ही उन्हें नकदी में बदलकर समृद्ध हो सकते हैं, इसलिए उन्हें उपयोगी उत्पाद बनाने की प्रेरणा नहीं रह जाती।
संस्थापक और प्रारंभिक निवेशक लगातार लाभ कमा रहे हैं, जबकि अनुभवहीन निवेशक लगातार नुकसान में हैं। हालांकि इसमें सच्चे ढंग से काम करने वाले लोग भी हैं, लेकिन यह मॉडल दुर्भाग्यवश लालच, धोखेबाजी और कट्टरपंथी निवेशकों को काटने का माहौल बन गया है।
It's no different from every speculative bubble over the past few hundred years.
रूपांतरण में निर्माण (सर्कल, 2018-19)
मेरी वॉलेट धीरे-धीरे खाली होती जा रही थी। मैंने Reddit पर जमा किए गए अपने थोड़े से प्रसिद्धि का उपयोग करके 2018 की शुरुआत में Circle में एक शुरुआती मार्केटिंग पद प्राप्त किया।
तब Circle चार साल की थी। उसके पास एक अनुपयोगी उपभोक्ता एप्लिकेशन (निवेश, भुगतान, व्यापार) था, और एक शांति से नोट छाप रहा था और कंपनी को चला रहा था, ओटीसी ट्रेडिंग काउंटर।
अगले दो वर्षों तक, पूरा उद्योग टोकन हुनर के बाद के बहरापन में घूम रहा है। अधिकांश प्रोजेक्ट्स उपेक्षित हो गए, अधिकांश टोकन शून्य हो गए। माहौल बहुत खराब था।
लेकिन इसी समय, क्रिप्टो के अगले उत्थान के बीज बो दिए गए।
इस बार का ध्यान उपभोक्ता आधारित अनुप्रयोगों पर नहीं, बल्कि इंटरनेट के साथ वित्त को पुनर्गठित करने पर है।
डॉलर और DeFi
डॉलर समर्थित "स्थिर मुद्राएँ", जो मूल रूप से व्यापारियों को क्रिप्टो हेडिंग के बीच आसानी से स्विच करने के लिए बनाई गई थीं। वे 1:1 के डॉलर और सरकारी प्रतिभूतियों के रिजर्व के साथ मूल्य को 1 डॉलर पर स्थिर रखती हैं।
Tether का USDT टोकन बूम के दौरान पहले उछला, और डॉलर के रिजर्व अमेरिका के बाहर के बैंक खातों में तेजी से बढ़े।
हालांकि यह सबसे पहले व्यापारिक परिदृश्य के लिए था, लेकिन स्थिर मुद्राएँ उन लोगों के लिए अद्भुत मूल्य रखती हैं जो डॉलर रखना चाहते हैं, लेकिन पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली में प्रवेश नहीं कर सकते।
जैसे पूंजी नियंत्रण से बचना चाहने वाले। संपत्ति के विविधीकरण के लिए चीनी अमीर। अर्जेंटीना और तुर्की के अनुपात से बचने वाले।
2018 में, सर्कल ने कॉइनबेस के साथ मिलकर अनुपालन वाला अमेरिकी संस्करण: USDC लॉन्च किया। प्रारंभिक उपयोग अभी भी व्यापार पर केंद्रित था, लेकिन कुछ लोगों ने भविष्यवाणी की: यह नया इंटरनेट डॉलर, किसी भी व्यक्ति को नेटवर्क के साथ 7×24 घंटे डॉलर सेवाएँ प्रदान कर सकता है।
इसी बीच, टोकन युग में बचे हुए प्रोजेक्ट्स में से लगभग सभी फाइनेंशियल प्रकार के हैं।
जबकि ईथरियम का उपयोग फंडिंग के लिए किया जा सकता है, इसका उपयोग वित्तीय बाजार के अन्य आधारभूत घटकों को पुनर्निर्मित करने के लिए भी किया जा सकता है। ट्रेडिंग प्रोटोकॉल (Uniswap), लेन-देन प्रोटोकॉल (Aave, Compound), जिन्हें बाद में "डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस" यानी DeFi कहा गया।
स्थिर मुद्राएँ और डीफाई अंततः एक साथ आ जाएँगी। और उन्हें आकाश को छूने के लिए प्रेरित करने वाली एक सौ साल में एक बार होने वाली महामारी है।
स्वतंत्र विकास का पुनरुत्थान (Messari, 2019-2021)
2019 के अंत में, मैंने 13 सदस्यों वाली एक डेटा रिसर्च स्टार्टअप कंपनी मेसरी में शामिल हो गया, जहाँ मैं उनका पहला पूर्णकालिक मार्केटिंग अधिकारी बना।
एक 4 सदस्यीय विश्लेषक टीम है जो DeFi क्षेत्र में सबसे अग्रणी शोध कर रही है। उस समय DeFi का कुल बंद राशि 665 मिलियन डॉलर तक पहुँच चुका था।
फिर 2020 की शुरुआत में, एक रहस्यमय वायरस चीन से फैला, जिसने वैश्विक अर्थव्यवस्था को रोकने का खतरा उत्पन्न किया। सभी बाजार गिर गए।
दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने ध्वस्त होने से बचाने के लिए वैश्विक अर्थव्यवस्था में लाखों अरब डॉलर का निवेश किया। केवल 2020 के अंत तक, 9 ट्रिलियन डॉलर का निवेश किया गया।
इस पैसे को कहीं निवेश करने की जरूरत है। सभी घरों में फंसे हुए हैं, जिससे बिटकॉइन, ईथरियम, DeFi और विभिन्न प्रकार के अनुमानित संपत्तियों में बड़ी मात्रा में धन प्रवाहित हुआ।
बिटकॉइन 4000 डॉलर से कम से लगभग 70,000 डॉलर तक बढ़ा, संस्थागत निवेशकों के समर्थन से इसका बाजार पूंजीकरण ट्रिलियन डॉलर के पार पहुंचा और सोना जैसे सभी मैक्रो एसेट्स को पीछे छोड़ दिया।
Connor Dempsey केंद्रीय बैंक अभी भी पैसा छाप रहे हैं, जिससे सभी बाजार चंद्रमा पर पहुंच गए हैं, और दुनिया को एक बात भी बता दी है: इस दुनिया में अवमूल्यन रहित मुद्रा का अपना स्थान है।
बिटकॉइन ने सबसे तेज़ गति से चलकर 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की पहुँच की और सभी अन्य मैक्रो एसेट्स को पीछे छोड़ दिया।
इन शर्तों ने इसके अलावा "DeFi Summer" को भी जन्म दिया, जिसमें DeFi प्रोटोकॉल का कुल मूल्य 250 गुना बढ़कर 180 बिलियन डॉलर हो गया।
DeFi को मूल रूप से पारंपरिक वित्त को पुनर्निर्मित करना चाहिए था। लेकिन "DeFi Summer" एक बड़े ऑनलाइन गेम की तरह दिखता है, जिसमें खिलाड़ी लाभ के लिए भाग लेने वाले ट्रेडर्स हैं, और जुए की राशि कई अरब डॉलर है।
गेम का खेलने का तरीका लिक्विडिटी माइनिंग है। अज्ञात डेवलपर्स ने एक नया प्रोटोकॉल लॉन्च किया है, जिसका विषय अज्ञात कारणों से लगभग सभी खाद्य पदार्थों पर आधारित है।
YAM Finance, Spaghetti Money, SushiSwap। ट्रेडर्स अपने मौजूदा टोकन (ETH, USDC, USDT) जमा करते हैं और नए निर्मित टोकन कमाते हैं। $YAM, $SPAGHETTI, $SUSHI।
यह पूरी प्रक्रिया बेकार और आश्चर्यजनक दोनों है। प्रोटोकॉल लॉन्च होता है, और कुछ दिनों में नए बनाए गए टोकन का बाजार मूल्य 10 अरब डॉलर तक पहुँच जाता है। फिर प्रारंभिक हिस्सेदार बेच देते हैं, और टोकन का मूल्य गिर जाता है।
यह वास्तविक पश्चिमी वन्य काल है।
पिछले टोकन बूम की तरह, डीफाई समर ने अपने पतन से पहले कई मिलियनर्स को जन्म दिया।
इसने एक अरबपति को भी जन्म दिया—उनका नाम सैम बैंकमैन-फ्राइड है। यह व्यक्ति, क्रिप्टो की अगली आपदा का केंद्र बन जाएगा।
शिखर पर (Coinbase, 2021)
अप्रैल 2021 में, Coinbase ने 100 बिलियन डॉलर के अनुमानित मूल्य के साथ IPO पूरा किया। जल्द ही, मुझे उनकी विकास और जोखिम निवेश टीम में शामिल किया गया।
मेरा काम उन लोगों के पास बैठकर लिखना है जो एमएए और शुरुआती क्रिप्टो स्टार्टअप में निवेश करते हैं, उद्योग-विषयक लेख लिखना और उस कॉइनबेस पॉडकास्ट को बनाना जो लंबे समय तक नहीं रहा। यह मेरे लिए एक बहुत ही दिलचस्प कमरा रहा है, जो मुझे अक्सर ऐसा महसूस कराता है:
(मूल चित्र Coinbase के मुख्यालय पर लिया गया है)
यह एक नामक डिजिटल कला के चारों ओर दूसरी लहर के अनुमानित बुलबुले के गठन का समय भी है—NFT।
अगर DeFi पेशेवर ट्रेडर्स का क्षेत्र है, तो NFT सामान्य लोगों के लिए अधिक उपयुक्त है। यह कलाकारों को ऑनलाइन आय कमाने का एक नया तरीका प्रदान करता है और नेटवर्क प्रपत्र मानकों पर इसकी क्षमता को दर्शाता है।
लेकिन प्रारंभिक टोकन और DeFi Summer की तरह, NFT व्यापार जल्द ही नियंत्रण से बाहर हो गया।
कार्टून बंदर, "पंक" और पेंगुइन की डिजिटल तस्वीरें एक की बिक्री 100 डॉलर से शुरू हुई। एक बीपल नामक कलाकार ने कई तस्वीरों को जोड़कर एक कार्य बनाया, जिसे क्रिस्टीज़ में 69 मिलियन डॉलर के अप्राकृतिक मूल्य पर बेचा गया।
क्रिप्टो संस्कृति हर जगह दिखाई देती है। लैरी डेविड ने सुपरबॉल विज्ञापन में क्रिप्टो संदेहवादियों की मजाक उड़ाई। सैम बैंकमैन-फ्राइड के एक्सचेंज FTX ने मियामी हीट के होम ग्राउंड के नामकरण अधिकारों के लिए 135 मिलियन डॉलर खर्च किए।
सभी लोग टोकन, NFT और स्टॉक के माध्यम से धन कमा रहे हैं।
यह 2017 के उस पागलपन की दोहराव है। रिकॉर्ड स्तर पर मुद्रा छपाई के प्रेरणा से, बुलबुले का आकार पिछले चक्र की तुलना में लगभग चार गुना है।
क्लीयरिंग (2022)
लेकिन जल्द ही, फ्लाईव्हील अलग होने लगा।
जिन ब्याज दरों में कमी, मुद्रा छापने और आर्थिक उत्तेजना ने सभी संपत्ति की कीमतों को बढ़ाया, वे अंततः उपभोक्ता वस्तुओं की कीमतों में रिस गए।
BTC, ETH, नास्दैक, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स सभी 2021 के अंत में शीर्ष पर पहुंच गए। उस क्षण सबको स्पष्ट हो गया: मुद्रास्फीति को रोका नहीं जा सकता, केंद्रीय बैंकों को विपरीत कार्रवाई करनी पड़ी, और जिन नीतियों के कारण स्टॉक और क्रिप्टो ने नए रिकॉर्ड बनाए थे, उन्हें एक-एक करके वापस लेना पड़ा।
ब्याज दरों में वृद्धि और वित्तीय संकुचन के तहत, सभी अपने हाथों में महंगे दामों पर खरीदे गए संपत्तियों को देखकर संदेह करने लगे हैं।
शायद मंदिर की तस्वीरें एक मिलियन डॉलर के बराबर नहीं हैं। शायद SUSHI 30 अरब डॉलर के बराबर नहीं होना चाहिए। शायद DOGE 900 अरब डॉलर के बराबर नहीं है।
फिर, सब कुछ टूटने लगा।
अगर टोकन महामारी 2001 के इंटरनेट बुलबुले के समान है, तो आगे जो हुआ वह 2008 के वित्तीय संकट के समान था। कुछ विषैले संपत्ति, जिनमें उच्च लीवरेज शामिल था, ने लगभग सभी संबंधित चीजों को नीचे खींच लिया।
पहला विषैला संपत्ति Terra का UST स्थिर मुद्रा है।
प्रमुख स्थिर मुद्राएँ (USDC, USDT) साधारणतः नकदी और सरकारी प्रतिभूतियों के साथ समर्थित होती हैं। UST एक जटिल एल्गोरिथमिक तंत्र का उपयोग करती है जो अनुबंध को बनाए रखता है। बाजार अच्छा होने पर यह तंत्र काम करता है, लेकिन बाजार में बिक्री होने पर यह सीधे विस्फोट हो जाता है।
320 अरब डॉलर कुछ ही दिनों में वाष्पित हो गए। जिन्होंने सोचा था कि उनके पास यह है, वे जागे और पाए कि उनके हाथ में कुछ नहीं है।
इसके बाद, 100 अरब डॉलर के पैमाने वाली त्रिकोण कैपिटल नामक एक हेज फंड दिवालिया हो गई—इसने टेरा पर भारी निवेश किया था और पूरे उद्योग में अत्यधिक लीवरेज का उपयोग किया था।
त्रिकोण ने क्रिप्टो ऋण प्लेटफॉर्म सेल्सियस और वॉयेजर से बड़ी राशि उधार ली। इन प्लेटफॉर्म्स ने उपयोगकर्ता जमा राशि को ऋण देकर "सुरक्षित" 8% रिटर्न की तलाश की। त्रिकोण का निपटान हो गया, प्लेटफॉर्म ने निकासी जमा कर दी और दिवालियापन का आवेदन किया, जिससे सामान्य निवेशकों की जमा राशि भी खतरे में पड़ गई।
Coinbase पर, हमने FTX और Sam Bankman-Fried को ब्लॉकफाई जैसे दिवालिया ऋणदाता प्लेटफॉर्म को बचाने के लिए देखा।
उन्हें "क्रिप्टो के J.P. मॉरगन" और उद्योग के सफेद घुटने टेकने वाले के रूप में सलाह दी गई।
लेकिन वास्तविकता यह है कि SBF और FTX खुद सबसे अधिक जोखिम के अधीन थे।
क्या आपको याद है कि FTX ने मियामी हीट के होम ग्राउंड के नामकरण अधिकार खरीदे थे? वह लेनदेन, और पूरा SBF साम्राज्य, FTX द्वारा बिना किसी पीछे के बनाए गए FTT टोकन पर निर्भर था। SBF ने FTT को प्रतिभूति के रूप में इस्तेमाल करके विशाल कर्ज लिया। जब FTT की कीमत गिर गई, तो कर्ज वापस मांग लिया गया, और FTX सीधे दिवालिया हो गया।
सबसे बुरी बात यह है कि FTX ने अपने ग्राहकों की जमा राशि का उपयोग निवेश और विभिन्न रिक्तियों को भरने के लिए किया। इस कंपनी का 320 अरब डॉलर का मूल्यांकन था, लेकिन एक हफ्ते में यह ढह गई और 80 अरब डॉलर की ग्राहक राशि गायब हो गई।
SBF ने एक्सचेंज ऑपरेशन के मूल नियम का उल्लंघन किया: ग्राहक के पैसे को नहीं छूना।
यह क्रिप्टो का लेमैन ब्रदर्स मोमेंट है।
महाचुनाव और कैसीनो (2023-25)
FTX के पतन के बाद, SBF को जेल भेज दिया गया। क्रिप्टो मार्केट 12 महीनों में 3 ट्रिलियन से घटकर 1 ट्रिलियन से नीचे आ गया।
इसके बाद, बाइडन प्रशासन ने अमेरिका के भीतर इस उद्योग को निगलने के लिए कदम उठाया।
गैरी जेन्सलर के नेतृत्व में SEC ने आंतरिक लगभग सभी अनुपालन करने वाली कंपनियों के खिलाफ सिक्योरिटीज अधिनियम के उल्लंघन के कारण मुकदमा दायर किया है।
Coinbase, Kraken, Uniswap, Robinhood सभी को कानूनी अधिसूचना मिली है। वे कंपनियाँ जिन्होंने कई वर्षों तक कानूनी रूप से काम करने के लिए प्रयास किए, उन्हें SEC का प्राथमिक लक्ष्य बना दिया गया है।
इसी बीच, एलिजाबेथ वॉरेन बैंकों पर गुप्त रूप से दबाव डाल रही हैं, ताकि वे क्रिप्टो ग्राहकों को छोड़ दें, उद्योग के बैंकिंग मार्गों को काट दें, और टीमों को विदेशों की ओर धकेल दें।
This strategy produced several unexpected consequences.
पहला, क्रिप्टो में किसी भी व्यावसायिक मॉडल वाली चीज (जैसे DeFi) को लॉन्च करना सिक्योरिटी के रूप में वर्गीकृत किया जाएगा और आपके खिलाफ किसी भी समय मुकदमा दायर किया जा सकता है।
इसलिए कानूनी रूप से सबसे सुरक्षित विकल्प, कोई स्पष्ट उपयोग नहीं रखने वाले टोकन, यानी "Meme टोकन" जारी करना बन गया।
एक प्लेटफॉर्म Pump.fun पर, लाखों मीम कॉइन लॉन्च किए गए। इग्गी एज़ालिया, केटलिन जेनर, हॉक टुआह लड़की ने सभी अपने मीम कॉइन जारी किए। एक भी अपवाद नहीं, सब विपत्ति रहे।
एक और कैसीनो बन गया है, और पिछले से भी बड़ा है। 600 लाख से अधिक मीम कॉइन जारी किए गए हैं। यह सेक्टर 2024 के अंत तक 1500 अरब डॉलर के शीर्ष पर पहुंच गया, जो डॉलर में, उस वर्ष के NFT बुलबुले के आकार से भी अधिक था।
दूसरा, उद्योग ने पहली बार राजनीतिक जागरूकता शुरू की। कुछ शीर्ष कंपनियों ने क्रिप्टो के समर्थन वाले PAC को कई करोड़ डॉलर दिए और वाशिंगटन में संगठित लॉबिंग की।
तीसरा, डोनल्ड ट्रम्प ने अवसर देखा। उन्होंने जेंसलर को निकालने, बैंकों के प्रति दुश्मनी को समाप्त करने और अमेरिका को "विश्व की क्रिप्टो राजधानी" बनाने का वादा किया, जिससे हाल ही में सक्रिय हुए उद्योग को चुनावी संपत्ति बना दिया गया। कई लोगों का मानना है कि क्रिप्टो मतदाताओं ने ही उन्हें चुनाव जीतने में मदद की।
फिर, उनके कार्यभार स्वीकार करने से तीन दिन पहले, ट्रंप ने एक मीम कॉइन: $TRUMP जारी किया। उनकी पत्नी ने भी जारी किया: $MELANIA।
यह मेरे आठ साल के क्रिप्टो सर्कल में रहने के दौरान देखी गई सबसे अजीब बात है। विरोधाभास यह है कि $TRUMP मीम कॉइन बुलबुले के अंत का प्रतीक बन गया—इसने सभी अन्य तरलता को निकाल लिया, और तुरंत उसके बाद पूरा मीम कॉइन बाजार ढह गया।
इंस्टीट्यूशनल ओरिएंटेशन (Crossmint, 2025-26)
उस अजीब घटना को छोड़कर, उद्योग ने ट्रम्प पर अपनी जीत दर्ज की।
जब ट्रम्प की जीत निश्चित हुई, बिटकॉइन ने नया उच्च स्तर हासिल किया। बाजार ने एक तथ्य को पहले से ही समेट लिया: दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था, क्रिप्टो के प्रति शत्रुतापूर्ण दृष्टिकोण से मित्रतापूर्ण दृष्टिकोण की ओर बदल रही है।
Gensler ने इस्तीफा दे दिया। नए SEC ने अमेरिकी क्रिप्टो कंपनियों के खिलाफ मुकदमा वापस ले लिया। बैंक इस क्षेत्र को फिर से एक्सेस कर सकते हैं।
सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि GENIUS अधिनियम 2025 के जुलाई में पारित हुआ—अमेरिका का पहला संघीय स्तर का प्रमुख क्रिप्टो कानून, जिसने स्थिर मुद्राओं के लिए स्पष्ट नियम तैयार किए।
वाशिंगटन ने संस्थागत दर्शकों को स्पष्ट संकेत दिया है: क्रिप्टो, विशेष रूप से स्थिरांक, जल्द ही एक बड़ा व्यापार बनने वाला है।
स्ट्राइप और मास्टरकार्ड ने ब्रिज, BVNK जैसी स्थिर मुद्रा कंपनियों को 10 अरब डॉलर से अधिक के अनुमानित मूल्य पर अधिग्रहित किया। रेन ने लगभग 20 अरब डॉलर की सी-पर्याप्तता पूरी की। मेरा पुराना नौकरीदाता, USDC के पीछे का सर्कल, 2025 जून में आईपीओ करेगा, और इसका शीर्ष मूल्यांकन 600 अरब डॉलर तक पहुँच गया।
इस समय, मैं Crossmint का मार्केटिंग हेड था। हमने MoneyGram के साथ एक साझेदारी की, जिसके तहत हमने इस सदी पुरानी रेमिटेंस कंपनी को स्टेबलकॉइन का उपयोग करके क्रॉस-बॉर्डर फंड ट्रांसफर करने में मदद की।
Crossmint @crossmint · 2025/9/18 बड़ी खबर: 200 देशों और 50 मिलियन उपयोगकर्ताओं की सेवा करने वाली @MoneyGram, स्थिर मुद्रा का उपयोग कर रही है। इसका समर्थन Crossmint वॉलेट + स्थिर मुद्रा बुनियादी ढांचे द्वारा किया जा रहा है। यही सीमाओं के पार वित्त का भविष्य है।
जैसे-जैसे "टोकनाइज्ड" डॉलर के लाभ स्पष्ट हो रहे हैं, वॉल स्ट्रीट अन्य संपत्तियों के टोकनीकरण को गंभीरता से ले रही है।
लैरी फिंक ने भी अपना रुख बदल दिया है। उन्होंने एक समय बिटकॉइन को "धोखाधड़ी सूचकांक" कहा था। आज, 14 ट्रिलियन डॉलर के BlackRock के सीईओ, टोकनाइजेशन को "बाजार का अगला पीढ़ी का रूप" कहते हैं और भविष्यवाणी करते हैं कि सभी शेयर, बॉन्ड और संपत्ति वर्ग अंततः ब्लॉकचेन पर चलेंगे।
हमने अपेक्षा नहीं की गई क्रांति (वर्तमान)
मेरे उस Reddit लेख के बाद से आठ साल हो गए, और हम अभी तक एक डिसेंट्रलाइज्ड यूबर नहीं बना पाए हैं।
ब्लॉकचेन ने सभी मध्यस्थों को समाप्त नहीं किया है, और पूरी तरह से डिसेंट्रलाइज्ड मुद्रा ने सरकार द्वारा जारी किए गए कानूनी मुद्रा को प्रतिस्थापित नहीं किया है।
लेकिन मुझे विश्वास है कि भविष्य में इस समय को वापस देखने पर, इसे एक नए इंटरनेट फाइनेंस सिस्टम के प्रारंभिक अव्यवस्थित दिनों के रूप में याद किया जाएगा।
हर एक उत्साह और मंदी की लहर, उस बुनियादी ढांचे को चिकना करती है। यह बुनियादी ढांचा, वैश्विक वित्त को पुनर्गठित करने में सक्षम है, और इसे किसी भी नेटवर्क कनेक्शन वाले व्यक्ति तक पहुँचाता है।
Token fundraising demonstrates that a company can raise money from anyone in the world.
DeFi ने साबित कर दिया है कि ट्रेडिंग और उधार दोनों को केवल कोड पर चलाया जा सकता है (देखें @HyperliquidX और @pendle_fi)।
NFTs ने इंटरनेट स्वामित्व के लिए आधार रखा है।
यहां तक कि सबसे बेवकूफ राउंड—Meme टोकन—ने भी साबित कर दिया कि यह नींव का नेटवर्क विशाल वैश्विक लेन-देन का सामना कर सकता है।
इसे स्टॉक, बॉन्ड, रियल एस्टेट जैसे अन्य अनुकूलित संपत्तियों से बदल दें, और स्पष्ट नियामक ढांचे के साथ, फिर पूरे वित्तीय प्रणाली का स्थानांतरण एक सहज प्रक्रिया बन जाएगा।
आलोचक इस सब को नज़रअंदाज़ करने की कोशिश कर सकते हैं। लेकिन स्थिर मुद्राओं के डेटा सबसे कठिन हैं जिन्हें अस्वीकार किया जा सके।
अभी तक 3000 अरब डॉलर से अधिक की स्थिर मुद्रा आपूर्ति, 2025 में 33 ट्रिलियन डॉलर की सेटलमेंट की गई है। इस साल अब तक, 40 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की सेटलमेंट हो चुकी है, और 100 ट्रिलियन डॉलर को पार करने की संभावना है।
संदेहवादी कहेंगे कि इसमें से बड़ा हिस्सा क्रिप्टो ट्रेडिंग और रोबोट गतिविधि है। यह सही है। लेकिन आकार यहाँ है, और अमेरिकी सरकार आपको दिशा बता रही है।
एक बात बहुत महत्वपूर्ण है, लेकिन थोड़ी जटिल है: स्थिर मुद्रा अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों द्वारा समर्थित है, और ये प्रतिभूतियाँ अमेरिकी सरकार द्वारा वित्तपोषण के लिए जारी की गई ऋण हैं।
प्रत्येक स्थिर मुद्रा जारी करने पर, अमेरिकी ऋण के लिए एक नया अनुरोध उत्पन्न होता है, और वर्तमान में अमेरिकी सरकार को इसी प्रकार का अनुरोध सबसे अधिक आवश्यकता है। इस कारण से, वित्त मंत्री ने स्थिर मुद्रा की वृद्धि को अमेरिकी रणनीतिक प्राथमिकता के रूप में सूचीबद्ध कर दिया है:
हाल की रिपोर्ट के अनुसार, इस सदी के अंत तक स्थिर मुद्राएँ 3.7 ट्रिलियन डॉलर का बाजार बन सकती हैं। GENIUS अधिनियम के पारित होने के साथ, यह परिदृश्य अधिक संभव होता जा रहा है। समृद्ध स्थिर मुद्रा पारिस्थितिकी तंत्र अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों के लिए निजी क्षेत्र की मांग को बढ़ाएगा...
Where is the path?
AI सब कुछ बदल रहा है, क्रिप्टो भी इसके बाहर नहीं है।
क्रिप्टो और AI का संयोजन शुरू हो चुका है। मिलियनों AI एजेंट्स जल्द ही वास्तविक दुनिया में लेनदेन करेंगे। वे स्थिर मुद्रा से समर्थित कार्ड के साथ 200 से अधिक देशों के व्यापारियों से जुड़ेंगे। वे अपने क्रिप्टो वॉलेट और स्थिर मुद्राओं का उपयोग करके परस्पर सीधे लेनदेन भी करेंगे।
हमारे लिए खरीदारी करने, वित्तीय प्रबंधन करने और पूरी कंपनी के लिए लेनदेन करने वाले एजेंट, लगभग निश्चित हैं।
आगे देखें, हम ऐसे व्यापार मॉडल देखेंगे जो पूरी तरह से एजेंट-संचालित होंगे और जिनमें मानव बंद चक्र में शामिल नहीं होंगे। एक हेज फंड की कल्पना करें: यह प्रत्येक SEC फाइलिंग पढ़ता है, अपने खुद के मॉडल बनाता है, अपने खुद के लिए ट्रेड करता है, और किसी विश्लेषक या फंड मैनेजर को नहीं देखता।
जैसे-जैसे यह विज्ञान कथा भविष्य धीरे-धीरे साकार हो रहा है, क्रिप्टो, पुरानी प्रणालियों को बदलने के बजाय उनके साथ एकीकृत होकर, पूरी तरह से मुख्यधारा में प्रवेश करेगा।
बैकएंड एन्क्रिप्टेड होगा। फ्रंटएंड उन चीजों के बिल्कुल जैसा दिखेगा जिनका लोग पहले से उपयोग कर रहे हैं। अधिकांश लोग इसे नहीं देख पाएंगे।
संस्थाएँ कई दशकों से उपयोग किए जा रहे पुराने बुनियादी ढांचे को बदल देंगी। स्टार्टअप अभूतपूर्व गति और कवरेज के साथ वैश्विक स्तर पर वित्तीय उत्पाद लॉन्च करेंगे। अंतिम परिणाम एक 7×24 घंटे कार्यरत वित्तीय प्रणाली होगी, जो नाइजीरिया के लोगों के लिए और न्यूयॉर्क के लोगों के लिए समान रूप से उपयोगकर्ता-अनुकूल होगी।
From here, a million more innovations will emerge.
आठ साल बाद इन भविष्यवाणियों को देखने पर, क्या यह आज मेरे पुराने लेख को वापस देखने जैसा ही शर्मनाक होगा, देखते हैं।