लियम अकिबा राइट
Chopper, Foresight News
अमेरिकन बिटकॉइन की खजाना संपत्ति रणनीति में एक विरोधाभास है: कंपनी के बिटकॉइन भंडार लगातार बढ़ रहे हैं, लेकिन शेयर मूल्य विपरीत दिशा में लगातार कमजोर हो रहा है।
इस कंपनी ने हाल ही में घोषणा की कि बिटकॉइन होल्डिंग 7000 से अधिक बिटकॉइन से बढ़कर 8000 बिटकॉइन हो गई है। इसी बीच, कंपनी ने 1:15 के रिवर्स स्प्लिट की घोषणा की है, जिसमें प्रत्येक 15 पुराने शेयर्स को मिलाकर 1 नया शेयर बनाया जाएगा। रिवर्स स्प्लिट केवल प्रति शेयर ट्रेडिंग कीमत को बढ़ाता है, इससे कंपनी का कुल मूल्यांकन नहीं बदलता, और स्प्लिट पूरा होने के तुरंत बाद निवेशकों के होल्डिंग का कुल बाजार मूल्य भी नहीं बदलता।
यह स्टॉक स्प्लिट 2 जुलाई को क्लोजिंग के बाद आधिकारिक रूप से लागू हुआ, और 6 जुलाई को नए स्टॉक कोड के साथ नास्डैक पर समायोजित ट्रेडिंग शुरू हुई। एक ओर 8000 बिटकॉइन का विशाल भंडार है, दूसरी ओर बाजार कंपनी के मूल्यांकन के लिए तैयार नहीं है। भले ही रिवर्स स्प्लिट पूरा हो जाए, केवल तभी कंपनी का मूल्यांकन स्थिर रह सकता है जब तक निवेशक कंपनी के प्रति शेयर बिटकॉइन संग्रह में वृद्धि और माइनिंग बिजनेस के लाभ के तर्क को मान्यता देते रहें। विपरीत, यदि बाजार इस स्प्लिट को व्यक्तिगत डिमांड कमजोरी और कंपनी की स्वयं की रणनीति के समर्थन में कठिनाइयों का संकेत मानता है, तो स्टॉक मूल्यांकन को समर्थन देना और भी कठिन हो जाएगा।
बिटकॉइन रिजर्व को शेयर की कीमत को समर्थन देना चाहिए था, लेकिन वास्तविकता में बहुत सारी बाधाएँ हैं
American Bitcoin ने बिटकॉइन के एक बड़े भंडार को जमा कर लिया है।
2026 पहली तिमाही की फाइल की गई रिपोर्ट के अनुसार, कंपनी का बिटकॉइन होल्डिंग 2025 के अंत तक लगभग 5,401 BTC से बढ़कर 31 मार्च तक 7,021 BTC हो गया। उस समय कंपनी के सह-संस्थापक और मुख्य रणनीतिक अधिकारी एरिक ट्रंप ने कहा कि कंपनी वास्तव में 7,300 से अधिक बिटकॉइन रखती है और विश्व के शीर्ष सूचीबद्ध बिटकॉइन होल्डर्स में शामिल हो गई है।
फाइनेंशियल रिपोर्ट के साथ समान समय पर उपलब्ध कराए गए आंकड़ों के अनुसार, कंपनी ने पहले तिमाही में 817 बिटकॉइन स्वयं खनन किए और ओटीसी बाजार से अतिरिक्त 803 बिटकॉइन खरीदे। भले ही बिटकॉइन की कीमत में तिमाही के आधार पर लगभग 22% की कमी आई, खनन बिजनेस की ग्रॉस मार्जिन 50% से अधिक बनी रही और प्रति बिटकॉइन खनन लागत 36,200 डॉलर तक कम हो गई।
यह ऑपरेशन मॉडल महत्वपूर्ण है, क्योंकि बाजार में अधिकांश बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियाँ केवल स्टॉक जारी करके फंड एकत्र करके बिटकॉइन खरीदती हैं, जबकि American Bitcoin का माइनिंग बिजनेस है, जिससे यह बाजार की स्पॉट कीमत से कम लागत पर बिटकॉइन प्राप्त कर सकता है और जब वित्तीय स्थिति और बाजार की स्थिति अनुमति दे, तो अतिरिक्त पोजीशन बढ़ा सकता है।
लेकिन यह रिपोर्ट एक समस्या को भी उजागर करती है: केवल बिटकॉइन भंडार को जमा करने से शेयर मूल्य का समर्थन नहीं हो सकता।
पहले तिमाही में कंपनी की माइनिंग आय 62.10 मिलियन डॉलर थी, शुद्ध नुकसान 81.80 मिलियन डॉलर था, समायोजित EBITDA नुकसान 91.30 मिलियन डॉलर था, और डिजिटल संपत्ति से संबंधित मूल्यह्रास क्षति 117.2 मिलियन डॉलर तक पहुंच गई। हालाँकि कंपनी बिटकॉइन का निरंतर उत्पादन और अधिग्रहण कर सकती है, लेकिन निवेशक यह विचार करेंगे कि इन वृद्धि की गई भंडार की मात्रा वर्तमान स्टॉक मूल्यांकन के साथ सुसंगत है या नहीं।
इस 8,000 बिटकॉइन के पोजीशन के मील के पत्थर ने कंपनी के रिजर्व एसेट के कथन को मजबूत किया, लेकिन शेयर मूल्य के सामने आने वाले बहुत सारे नकारात्मक कारकों को हल नहीं कर सका।
अमेरिकन बिटकॉइन के अनुसार, इस रिवर्स स्प्लिट का मुख्य उद्देश्य A क्लास सामान्य शेयर की प्रति शेयर कीमत बढ़ाकर नैसडैक के न्यूनतम लिस्टिंग प्राइस नियमों को पूरा करना है। 22 जून को जमा किए गए 8-K फाइल में बताया गया कि शेयरधारकों की सामान्य सभा ने प्रारंभ में 5:1 से 40:1 के रेंज में रिवर्स स्प्लिट प्रस्ताव को मंजूरी दी, और वार्षिक शेयरधारक सभा के बाद, बोर्ड ने अंततः 15:1 के स्प्लिट अनुपात को अंतिम रूप दिया।
कंपनी के प्रोक्सी पत्र में, इस शेयर विभाजन के साथ कई जोखिम भी पहले से उल्लेखित किए गए हैं:
- Share price increase may not necessarily match the extent of total share reduction;
- स्टॉक स्प्लिट नए निवेशकों को आकर्षित करने में कठिनाई पैदा कर सकता है, और इसे बाजार द्वारा नकारात्मक ढंग से व्याख्या किया जा सकता है;
- इकलौते शेयर की तरलता और कम हो सकती है, जिससे टुकड़े वाले शेयर रखने वाले निवेशकों की लेनदेन लागत बढ़ जाएगी।
उपरोक्त जोखिमों ने 8000 BTC के होल्डिंग के इस सकारात्मक कारक को बाजार में आकर्षक बनने से काफी हद तक कमजोर कर दिया है। भले ही कंपनी बिटकॉइन को लगातार खरीदती रहे, लेकिन अगर निवेशक यह निर्णय लेते हैं कि कंपनी का मूल्यांकन कम किया जाना चाहिए, तो शेयर की द्वितीयक बाजार प्रवृत्ति अभी भी कमजोर बनी रहेगी।
बिटकॉइन खजाने के संपत्ति रखने वाली सूचीबद्ध कंपनियों के लिए, शेयर मूल्य जीवनरेखा है: जब शेयर मूल्य स्थिर रूप से मजबूत होता है, तो कंपनी इच्छित मूल्य पर नए शेयर जारी करके फंडिंग कर सकती है और बाजार के धन का उपयोग करके बिटकॉइन को लगातार बढ़ा सकती है।
प्रॉक्सी में दूसरा महत्वपूर्ण जोखिम भी उजागर हुआ है: रिवर्स स्प्लिट के बाद, कंपनी की कानूनी अधिकृत कुल पूंजी अपरिवर्तित रहेगी। प्रचलित शेयरों की कुल संख्या कम हो जाएगी, लेकिन कंपनी द्वारा जारी किए जा सकने वाले शेयरों की अधिकतम सीमा पहले के अनुसार ही बनी रहेगी, जिससे भविष्य में अतिरिक्त जारीकरण के लिए काफी शेयर आरक्षित हो जाएंगे। कंपनी का कहना है कि ये शेयर वित्तपोषण, एकीकरण और अन्य व्यावसायिक आवश्यकताओं के लिए उपयोग किए जा सकते हैं, साथ हि चेतावनी दी गई है कि भविष्य में जारीकरण से मौजूदा शेयरधारकों के हित में भारी विलय होगा।
यहां तक कि अगर कंपनी वर्तमान में नए शेयर जारी करना शुरू नहीं करती है, तो भी "भविष्य में बड़ी संभावना से फिर से इक्विटी फाइनेंसिंग होगी" की उम्मीद के कारण स्टॉक प्रदर्शन पर लगातार दबाव बना रहेगा।
शेयर मूल्यांकन ही वास्तविक परीक्षा है
वर्तमान बाजार में सबसे महत्वपूर्ण प्रश्न यह है कि इस शेयर को खरीदना, सीधे बिटकॉइन रखने की तुलना में या अन्य सरलीकृत बिटकॉइन निवेश उत्पादों का चयन करने की तुलना में अतिरिक्त मूल्य प्रदान करता है?
इसके लिए बुलिश कारण यह है कि American Bitcoin ने बिटकॉइन को लगातार खरीदा है, माइनिंग लाभ मॉडल स्थिर है, नए जारी होने का प्रभाव नियंत्रित है, और स्टॉक स्प्लिट के बाद बाजार की तरलता धीरे-धीरे सुधर रही है। इस परिदृश्य में, यह विपरीत स्प्लिट केवल कॉइन होल्डिंग की दीर्घकालिक रणनीति का एक थोड़ा अजीब लेकिन सुलझाया जा सकने वाला पहलू है।
बेचने के कारण भी स्पष्ट हैं। यदि तरलता निरंतर कमजोर रही, तो यह शेयर एक कठिनाई में फंसी छोटी कैपिटलाइजेशन वाली कंपनी की तरह ही व्यापार करता रहेगा; या यदि भविष्य की वित्तपोषण ने भंडार वृद्धि के लाभ को समाप्त कर दिया, तो 8,000 BTC के मील के पत्थर का महत्व काफी कम हो जाएगा।
निवेशक कंपनी के विशाल बिटकॉइन भंडार को स्वीकार कर सकते हैं, लेकिन एक साथ कंपनी के कुल मूल्यांकन में कमी कर सकते हैं। 12 जुलाई तक, बिटकॉइन स्पॉट मूल्य 64,000 डॉलर से थोड़ा कम था, जो 2025 अक्टूबर के इतिहास के उच्चतम स्तर से लगभग 50% कम है, और पूरे क्रिप्टो मार्केट में जोखिम की प्रवृत्ति में भारी विभाजन है। इस परिदृश्य में, बस इसलिए कि कोई कंपनी बिटकॉइन खरीदती है, बाजार स्वयं ही मूल्यांकन प्रीमियम नहीं देगा; कंपनी को साबित करना होगा कि इसके स्टॉक होने से सीधे बिटकॉइन खरीदने से अधिक मूल्य प्राप्त होता है।
अमेरिकन बिटकॉइन की मुख्य विशिष्टता यह है कि इसमें स्केलेबल माइनिंग और कम लागत पर बिटकॉइन जमा करने की क्षमता है; जबकि मुख्य दबाव यह है कि क्या यह मॉडल मौजूदा शेयरधारकों को दुर्लभ बनाए बिना, नए शेयर जारी किए बिना लगातार पोजीशन बढ़ा सकता है।
अगली चुनौतियाँ हैं: पहला, एकल स्टॉक का व्यापार आयतन और तरलता स्थिर हो पाएगी या नहीं; दूसरा, कंपनी क्या 8000 बिटकॉइन के भंडारण और धारण के तरीके के बारे में विस्तृत दस्तावेज़ जारी करेगी; तीसरा, भविष्य के फंडिंग कदम प्रति शेयर बिटकॉइन होल्डिंग को बढ़ाएंगे, न कि केवल नए फंड के माध्यम से संपत्ति खरीदकर।
यह उद्यम, पूरे क्रिप्टो कोश खेल का एक दबाव परीक्षण नमूना है। ट्रम्प से संबंधित राजनीतिक टैग मार्केट की ध्यान आकर्षित कर सकते हैं, बिटकॉइन का निरंतर खरीदारी कोश संपत्ति की कहानी को मजबूत कर सकती है, लेकिन मूलभूत समस्याओं को हल नहीं कर सकती। एक्सचेंज पर सूचीबद्ध रहने के लिए कंपनी को रिवर्स स्टॉक स्प्लिट करना पड़ रहा है, जो स्वयं ही मूलभूत दुर्बलता को प्रकट करता है।
यदि फंड्स कंपनी के रिजर्व विस्तार के तर्क को लगातार स्वीकार करते रहे, तो बाजार इस स्टॉक स्प्लिट को एक अल्पकालिक कठिनाई के रूप में देखेगा, और कंपनी के पास बिटकॉइन बैलेंस शीट को लगातार बढ़ाने की संभावना है; जब बाजार में खरीदारी की मांग कम हो जाएगी, तो 8,000 BTC के होल्डिंग का मील का पत्थर, "बिटकॉइन रिजर्व और कंपनी के स्टॉक प्राइस के बीच गंभीर असंगति" के रूप में बाजार द्वारा मोड़ के रूप में माना जाएगा।