दो वर्षों के अधिकांश समय तक, वॉल स्ट्रीट ने AI को बोर्ड पर सबसे बुलिश ट्रेड के रूप में व्यवहार किया है, एक विकास इंजन जो कमाई को टर्बोचार्ज करता है, विस्तारित मूल्यांकन को समर्थन देता है, और आगे किसी बिंदु पर उत्पादकता का लाभ देता है।
हालांकि, फेड के पास वही आंकड़े उपलब्ध हैं और ऐसा प्रतीत होता है कि वह एआई बिल्ड-आउट को एक नया मांग स्रोत मानने की ओर अधिक झुकाव रखता है, जहां बाजार अभी भी मुद्रास्फीति को अपने 2% लक्ष्य की ओर ले जाने के लिए संघर्ष कर रहा है।
गोल्डमैन सैक्स अब अपेक्षा करता है कि 2026 में एआई-संबंधित पूंजी खर्च $800 बिलियन तक पहुँच जाएगा, और यह गणना करता है कि इस वृद्धि से इसका पूरे वर्ष का व्यापार निवेश अनुमान 7.8% तक बढ़ जाएगा, जबकि इसके अपने आप में पूंजी खर्च वृद्धि में लगभग 3.3 प्रतिशत बिंदु जोड़ देगा।
ट्रेंडफोर्स, दुनिया के नौ सबसे बड़े क्लाउड प्रदाताओं का अनुसरण करता है, स्थित करता है कि उनका संयुक्त 2026 का खर्च लगभग 830 अरब डॉलर के पास होगा, जो पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 79% की वृद्धि है। इस वृद्धि का एक काफी बड़ा हिस्सा बढ़ती कीमतों को दर्शाता है, न कि अतिरिक्त क्षमता, जिसमें माइक्रोसॉफ्ट अपने 190 अरब डॉलर के बजट में से लगभग 25 अरब डॉलर को महंगी मेमोरी और घटकों के कारण जोड़ता है।
इससे फेड जो इनपुट्स को सबसे अधिक ध्यान से देखता है, उन पर काफी भार पड़ता है, जिससे यह निवेश बूम एक नीतिगत परेशानी में बदल सकता है।
800 बिलियन डॉलर का AI खर्च वास्तव में कहाँ जाता है?
इस खर्च को भौतिक रूप में कल्पना करने में मदद मिलती है। यह सारा पैसा भूमि, स्टील, ट्रांसफॉर्मर, तांबे के तार, गीगावॉट्स की नई उत्पादन क्षमता, औद्योगिक स्तर की ठंडा करने की व्यवस्था, और इस सबको इकट्ठा करने के लिए नियुक्त अत्यंत कुशल और अत्यंत दुर्लभ कारीगरों के रूप में आकार लेता है।
गोल्डमैन ने इसे एक लहर के रूप में वर्णित किया जो सर्वर, सेमीकंडक्टर, मेमोरी, बिजली बुनियादी ढांचे, डेटा केंद्र, सॉफ्टवेयर और अनुसंधान बजट को छूती है, और बैंक का लंबी अवधि का मॉडल इस वर्ष लगभग 765 बिलियन डॉलर से शुरू होकर 2031 तक 1.6 ट्रिलियन डॉलर की ओर बढ़ते हुए AI कैपेक्स का अनुमान लगाता है।
ऊर्जा अब सबसे बड़ी सीमा बन गई है। मई के अंत में भाषण में, फेड गवर्नर लिसा कुक ने नोट किया कि पिछले वर्ष में बिजली और पानी के मूल्य दोनों लगभग 5% बढ़ गए हैं, चिप्स, हाई-टेक उपकरण और सॉफ्टवेयर सभी महंगे हो गए हैं, और विशेष निर्माण व्यवसायों में वेतन में काफी वृद्धि हुई है। परिवारों को अपने मासिक बिलों पर इस दबाव का अहसास हो रहा है, जिससे कई राज्य विधानमंडलों द्वारा बड़े डेटा-केंद्र विकास को धीमा करने की दिशा में कदम उठाए जाने से राजनीतिक प्रतिक्रिया शुरू हो गई है।
केंद्रीय बैंक के नेतृत्व ने इसके कहाँ ले जाने के बारे में असामान्य रूप से स्पष्ट और ईमानदारी से कहा है। मार्च में जेरोम पावल ने पत्रकारों को बताया कि निर्माण का तेजी से बढ़ना “इन चीजों के निर्माण में शामिल सभी प्रकार की वस्तुओं और सेवाओं पर दबाव डाल रहा है,” और उन्होंने स्वीकार किया कि प्रभाव “शायद मुद्रास्फीति को बढ़ा रहा है।”
उसी मई के भाषण में कूक ने आगे कहा कि “AI के कारण बढ़ी हुई निवेश मांग के कारण कीमतों में एक और झटका आ सकता है” और यह बताया कि कंपनियों ने $1.5 ट्रिलियन से अधिक की डेटा-सेंटर योजनाएं घोषित की हैं, जिनमें से केवल एक छोटा सा हिस्सा ही वास्तव में बनाया गया है।
AI की मांग ओर, दूसरे शब्दों में, तकनीक द्वारा अंततः प्राप्त किए जाने वाले किसी भी उत्पादकता लाभ से काफी पहले कीमत डेटा में दिखाई दे रही है।
बिटकॉइन के दर कट बेट के लिए इसका क्या अर्थ है
परिणाम सिलिकॉन वैली के बैलेंस शीट्स से सीधे क्रिप्टो में जाते हैं। बिटकॉइन ने इस साल का अधिकांश समय इस अपेक्षा पर निर्भर रखा कि मंदी वाला मुद्रास्फीति फेड को दरों को कम करने, वित्तीय स्थितियों को ढीला करने और 2024 के रैली को सक्रिय करने वाली जोखिम भावना को फिर से जगाएगा।
CryptoSlate ने दस्तावेज़ीकृत किया है कि अब यह संपत्ति तरलता चक्रों के साथ कितनी कसकर जुड़ी हुई है, एक संवेदनशीलता जिसने बिटकॉइन हैल्विंग को प्रमुख मूल्य चलन बनाने के लिए पार कर लिया है। $800 बिलियन की मांग के कारण दरों में कटौती असंभव है, क्योंकि प्रत्येक डॉलर की AI-संबंधित मूल्य दबाव फेड को अपनी स्थिति पर बने रहने का एक और कारण प्रदान करती है।
बाजार पहले से ही इसकी कीमत फिर से तय कर चुके हैं। फ़्यूचर्स और भविष्यवाणी बाजार अब जून 16-17 की बैठक में होल्ड की संभावना 93% से अधिक रखते हैं, जो केविन वॉर्श द्वारा पावेल से मई में हस्तांतरण के बाद उनकी पहली बैठक होगी। CryptoSlate ने इस उलटफेर को इसके विकास के साथ-साथ ट्रैक किया है, जब बॉन्ड ट्रेडर्स वर्ष के अंत तक हाइक की कीमत लगा रहे थे, और उन अनुमानों के साथ जिन्होंने फेड को हिले बिना रखा।
पुनर्मूल्यांकन ने स्पॉट मूल्यों में भी प्रभाव डाला है, जिससे बिटकॉइन 4 जून तक लगभग $63,600 तक गिर गया, जिससे वह अल्पकालिक रूप से $62,000 के नीचे चला गया, जो अपने अक्टूबर 2025 के रिकॉर्ड का लगभग आधा है और सप्ताह में 13% से अधिक कम हो गया है। इस क्षति का बड़ा हिस्सा निकासों से आया है, क्योंकि बिटकॉइन ETFs ने 2024 में फंड्स के शुरू होने के बाद सबसे लंबी 11-सत्र की बाहरी प्रवाह लहर दर्ज की, जिसका मूल्य लगभग $3.45 बिलियन था। इस पूंजी का एक बड़ा हिस्सा सीधे AI और सेमीकंडक्टर स्टॉक में स्थानांतरित हो गया, जो पहले से ही मैक्रो समस्या का कारण थे।
पाँच वर्ष की अवधि में, AI शायद अपने समर्थकों द्वारा वादा किए गए कार्य कर सकती है, लागत को कम करके, सामान्य श्रम को स्वचालित करके, और प्रति कर्मचारी उत्पादन में वास्तविक वृद्धि के माध्यम से मुद्रास्फीति को कम करके। हालाँकि, निर्माण चरण पहले अक्सर विपरीत दिशा में काम करता है। वर्षों की बुनियादी ढांचा मांग को संकीर्ण अवधि में खींचने से हमें किसी वास्तविक दक्षता को देखने से पहले ही हार्डवेयर, ऊर्जा और प्रतिभा की कीमतें बढ़ जाती हैं, इसलिए मूल्य सदमा जल्दी आता है और लाभ बाद में मिलता है।
इमीडिएट कंसीक्वेंस और डिले बेनिफिट्स के बीच का यह अंतर ही फेड को परेशान कर रहा है। वॉर्श ने तर्क दिया है कि एआई “स्ट्रक्चरली डिसिन्फ्लेशनरी” साबित होगा और “हमारे जीवनकाल की सबसे अधिक उत्पादकता बढ़ाने वाली लहर” की शुरुआत करेगा, जिससे उनकी नीतिगत दरों को कम करने के प्रति खुलेपन की पुष्टि होती है। लेकिन कूक और गवर्नर माइकल बैर दूसरी दिशा की ओर झुके हुए हैं, जहाँ बैर कहते हैं कि वे मानते हैं कि एआई बूम नीतिगत दरों को कम करने का कारण नहीं होगा।
ट्रेडर्स, दूसरी ओर, अधिकांशतः समयनिर्धारण से परेशान रहे हैं। बिटकॉइन, इक्विटीज और बाजार के शेष हिस्सों के साथ, उनके सामने आने वाले पहले निर्णय के प्रति प्रतिक्रिया करता है। इसलिए, एक “उत्पादकता परिकल्पना” जो 2030 में शायद लाभदायक होगी, इस सप्ताह, महीने या यहां तक कि चौथाई में रखी गई पोज़ीशन्स के लिए कम मदद करती है। 3% से अधिक मुद्रास्फीति के साथ, जून में वार्श को अपने विश्वासों पर कार्रवाई करने के लिए कम स्थान छोड़ देती है, चाहे वह कहीं भी अपनी दिशा निर्धारित करना चाहते हों।
वही एआई बूम, जो टेक मूल्यांकन को बढ़ा रहा है और सूचकांकों को ऊपर ले जा रहा है, वही बल Fed को सावधान बनाए रख सकता है, जिससे क्रिप्टो ट्रेडर्स ने अठारह महीने इंतजार किया है, उस तरलता चक्र की देरी हो सकती है। यदि नीति निर्माता वार्षिक $800 बिलियन के खर्च को एक और स्थायी मांग के स्तंभ के रूप में मान लेते हैं, तो बिटकॉइन का दर कट ट्रेड एक काफी पतले आधार पर टिका हुआ है, जिसके बारे में इसके होल्डर्स स्वीकार करना पसंद नहीं करेंगे।
पोस्ट AI का $800 बिलियन का खर्च बूम बिटकॉइन की फेड समस्या बन रहा है सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।