आप क्राइसिस के बीच डीफाई लेंडिंग की अगुवाई खो रहा है, स्पार्क जमीन हासिल कर रहा है

मूल | Odaily स्टार डेली (@OdailyChina)

लेखक | अजुमा (@azuma_eth)

292 मिलियन डॉलर, यह Kelp DAO द्वारा चोरी हुए rsETH फंड की कुल राशि है; 17.2 बिलियन डॉलर, यह घटना के दिन से Aave से निकाली गई राशि है।

Aave अपनी अत्यधिक मूर्खतापूर्ण क्राइसिस कम्युनिकेशन रणनीति के कारण, समुदाय में दिनों तक आतंक के भाव को बढ़ते देख रहा है, जिससे अपने पहले के उधार खेल में सबसे बड़े लाभ — सैकड़ों अरब डॉलर के जमा राशि के पैमाने और “सबसे सुरक्षित DeFi” के उपयोगकर्ता मनोभाव को खो चुका है।

• Odaily नोट: पृष्ठभूमि के लिए, कृपया "DeFi फिर से 2.92 करोड़ डॉलर चुरा लिया गया, क्या अब Aave सुरक्षित नहीं है?" और "2.9 अरब के खाली स्थान के तहत तीन पक्षों का संघर्ष: Aave, L0, Kelp कौन भुगतान करेगा?" को देखें।

केल्प डीएओ हैकिंग घटना के बारे में विस्तार से बात करने की आवश्यकता नहीं है, और अब यह जांचना कि Aave ने rsETH को इतना उच्च LTV क्यों दिया, अर्थहीन है; यहाँ मुख्य रूप से Aave की प्रतिक्रिया रणनीति पर चर्चा करना चाहता हूँ, जिसे मैं एक लंबे समय से AAVE उपयोगकर्ता के रूप में देख रहा हूँ।

सबसे पहले बैड डीब्ट के आकार की समस्या है, जिसे Aave ने स्वयं गणना की थी। rsETH की विभिन्न स्थितियों के आधार पर, दो संभावित बैड डीब्ट स्थितियाँ हो सकती हैं — यदि सभी rsETH परिसंचरण से चोरी के नुकसान को घटा दिया जाए, तो 123.7 मिलियन डॉलर का बैड डीब्ट उत्पन्न होने का अनुमान है; यदि मुख्य नेटवर्क rsETH के मूल्य को सुरक्षित रखा जाए और सभी नुकसान को Layer2 में मैप किए गए rsETH में शामिल कर दिया जाए, तो 230.1 मिलियन डॉलर का बैड डीब्ट उत्पन्न होने का अनुमान है।

किसी भी स्थिति में, अम्ब्रेला, डीएओ खजाने और टीम के फंड रिजर्व के साथ, Aave के पास इसे कवर करने की क्षमता है। मैं समझता हूँ कि Aave खुद इस राशि को भुगतान करना नहीं चाहता है और चाहता है कि मुख्य जिम्मेदार Kelp DAO और द्वितीयक जिम्मेदार LayerZero भी अपना हिस्सा दें, लेकिन समस्या यह है कि दूसरी ओर भी ऐसा ही सोचेगी — “तुम Aave इतने अमीर हो, स्थिति इतनी बेकार है, तो कम से कम कुछ ज्यादा लेना चाहिए।” इसलिए, छोटे समय के लिए, इन तीनों के बीच सहमति पाना मुश्किल है, जिसका मतलब है कि अभी कोई ऐसा समाधान संभव नहीं है जो सभी के लिए संतोषजनक हो।

ग्राहक इतनी लंबी देरी का इंतजार नहीं कर सकते — Aave की ब्याज दरें उद्योग में हमेशा कम प्रतिस्पर्धी रही हैं, Aave में जमा करने वाले ग्राहक विश्वसनीयता, सुरक्षा और तरलता के लिए आते हैं, लेकिन अब स्थिति ऐसी है कि Aave ने घटना के बाद सबसे अधिक तनावपूर्ण दिनों में ग्राहकों को किसी भी प्रकार का बचाव प्रतिबद्धता नहीं दी, बल्कि केवल "हमारा कोड सही है" और "rsETH का लेखा Aave के नियंत्रण में नहीं है" पर जोर देकर दोष मढ़ रहा है।

इसलिए आतंक की भावना समुदाय में लगातार बढ़ रही है, और उपयोगकर्ता खतरे से बचने के लिए हर संभव तरीका अपना रहे हैं—जो पैसा निकाल सकते हैं, वे सीधे निकाल लेते हैं, जो निकाल नहीं पा रहे हैं, वे अन्य पूल से उधार लेने लगते हैं, जिससे प्रभाव धीरे-धीरे फैल रहा है। इसलिए अब Aave की स्थिति यह है कि एक ओर लगातार पूंजी निकासी का सामना कर रहा है, और दूसरी ओर कई पूल उपयोग दर के पूर्ण होने के कारण तरलता की कमी का सामना कर रहे हैं।

यह अजीब स्थिति बिल्कुल नहीं होनी चाहिए थी (कम से कम इतनी खराब नहीं)… चूंकि Aave के पास पैसा है, तो भागने से बचने के लिए शुरुआत में ही समुदाय को एक निश्चितता की बूंद क्यों नहीं दी गई? सिर्फ 230 मिलियन का बुरा ऋण (शायद उससे कम) — यह पैसा केवल Aave ही नहीं, बल्कि बाद में LayerZero और Kelp DAO के साथ बातचीत करके भी बांटा जा सकता है।

अब, 2.3 बिलियन डॉलर के लिए वादा किए गए राहत के लिए, Aave ने 172 बिलियन डॉलर की जमा राशि को खो दिया (अंक अभी भी बढ़ सकते हैं), और यह AAVE के मूल्य में इन दिनों की कमी को शामिल नहीं करता... कोई भी तरीका से गिनें, यह एक भारी नुकसान है।

Aave के लिए और भी बुरी बात यह है कि जितना बुरा उसका स्थिति होगा, उतना ही LayerZero, Kelp DAO जैसे प्रतिद्वंद्वी आराम से रहेंगे, क्योंकि वे यह निर्णय करेंगे कि Aave को समस्या को जल्द से जल्द हल करने के लिए अधिक प्रेरणा मिलेगी, जिससे Aave को खेल में अधिक नुकसान होगा।

इस बिंदु तक पहुँचकर, Aave ने खुद को ही फंसा लिया है।

जबकि Aave को परेशानी हो रही है, उसका प्रतिद्वंद्वी Spark बहुत अच्छी स्थिति में है। और यह और भी दुखद है कि Spark, Aave द्वारा स्वयं "पाला गया" प्रतिद्वंद्वी है।

Spark मूल रूप से Sky (पूर्व MakerDAO) द्वारा Aave V3 के ओपन सोर्स कोड के आधार पर विकसित एक लेंडिंग प्रोटोकॉल है, और दोनों तरफ वास्तव में एक ही नींव के कोड लॉजिक का उपयोग करते हैं। प्रतिफल के रूप में, Spark और Aave के बीच पहले लाभ साझाकरण समझौता था, लेकिन बाद में Aave ने Spark पर अनुबंध उल्लंघन का आरोप लगाया, और रास्ते में अंतर के कारण, अब दोनों के बीच केवल प्रत्यक्ष प्रतिस्पर्धा है।

Kelp DAO की चोरी से तीन महीने पहले, Spark ने rsETH के लिए समर्थन हटा दिया था (विवरण के लिए “एक ही दिन, अलग किस्मत: Aave ने rsETH के नुकसान के साथ लगभग 2 करोड़ खोए, Spark ने बिना किसी नुकसान के वापसी की” पढ़ें), आप इसे रणनीतिक सावधानी, जोखिम प्रबंधन की कठोरता, या पूरी तरह से भाग्य का परिणाम मान सकते हैं, लेकिन परिणाम यह है कि Spark इस घटना में किसी भी प्रभाव से अछूता रहा — इस बिंदु पर ही, Spark Aave के पुराने “सबसे सुरक्षित DeFi” के टैग को बेबाक ढंग से हमला कर सकता है।

इसलिए, स्पार्क Aave से निकलने वाली धनराशि के लिए एक बचाव स्थान बन गया। घटना के दिन से, स्पार्क का TVL लगभग 20 अरब डॉलर (नीचे के चित्र में हरा हिस्सा) बढ़ गया है, सन युचेन ने घटना के दिन Aave से 53,665 ETH (1.24 अरब डॉलर के मूल्य के बराबर) निकालकर स्पार्क में जमा किए, और हाल के दिनों में इसे जमा करते रहे हैं, जिससे उनकी कुल जमा राशि 13 अरब डॉलर हो गई है — DeFi दुनिया में, सन गुरु की गतिविधियों को सीखना चाहिए।

23 अप्रैल को, अपबिट ने आधिकारिक रूप से स्पार्क (SPK) के लिए कोरियाई वॉन ट्रेडिंग पेयर लॉन्च किया, जिससे SPK की कीमत एक दिन में 80% से अधिक बढ़ गई और इसका बाजार पूंजीकरण AAVE से काफी कम हो गया।

फिशपूल के संस्थापक वांग चुन ने X पर कहा: "पिछले वर्ष में, मैंने Spark से 83.7 करोड़ SPK पुरस्कार प्राप्त किए और CoWSwap पर बेचकर 663 ETH और 140 लाख डॉलर प्राप्त किए। अब मुझे थोड़ा पछतावा हो रहा है।"

Spark स्पष्ट रूप से इस बात को समझता है कि यह Aave से मार्केट शेयर छीनने का एक उत्कृष्ट अवसर है। घटना के बाद, Spark के स्ट्रैटेजी डायरेक्टर MonetSupply लगभग इस मुद्दे पर सबसे अधिक बात करने वाले KOL बन गए हैं, जो एक दिन में कई दर्जन पोस्ट करते हैं। हालाँकि उनके बयानों ने कुछ हद तक जनता को इस बात को समझने में मदद की है, लेकिन वास्तविकता में इसने Aave के चारों ओर आतंक को बढ़ाया है।

लेकिन यह सबसे शुद्ध व्यावसायिक प्रतिस्पर्धा है, मोनेटसप्लाई ने केवल सबसे सही चुनाव किया है।

On April 24 at midnight, perhaps recognizing the severity of the current situation, Aave founder Stani announced on X the launch of a relief initiative called DeFi United, with participating partners including LayerZero, Ethena, ether.fi, Ink Foundation, Golem Foundation, Trydo, and others; Stani will also personally donate 5000 ETH to address the current issues.

धन पहले ही खो चुका है, और उपयोगकर्ता विश्वास को गंभीर नुकसान पहुंचा है। इस देर से बयान के आधार पर, Aave के लिए जमा धन और उपयोगकर्ता विश्वास को जल्दी से वापस पाना मुश्किल होगा।

DeFi उधार दें प्रतियोगिता लंबे समय से “एक अग्रणी, कई मजबूत” का पैटर्न दिखा रही है, और Aave हमेशा से एक अटूट नेतृत्व की स्थिति रखता आया है। लेकिन अब, Aave ने अपना राज्य समर्पित कर दिया है। इसके पीछे, चुनौतीकर्ता तीव्र गति से आ रहे हैं, Spark के अलावा, Morpho, Jupiter Lend जैसे अन्य प्रतिद्वंद्वी भी Aave से हिस्सा काटने की कोशिश कर रहे हैं।

पिछले साल, स्टानी ने लंदन में एक पांच मंजिला विशाल विला लगभग 30 मिलियन डॉलर में खरीदी, जो पिछले वर्ष में ब्रिटेन के थके हुए लक्ज़री रियल एस्टेट बाजार में सबसे महंगी लेन-देन में से एक थी। मुझे नहीं पता कि क्या “डॉट नर्श” जैसी कोई चीज़ मौजूद है, लेकिन सु झू जैसे लोगों के मामले को देखते हुए, ऐसा लगता है कि वे लोग जो समुदाय में उच्च प्रोफाइल पर खर्च करते हैं, वे हमेशा कुछ बुरी घटनाओं से जूझते हैं।

मुझे अनुमान नहीं लगाना कि स्टानी अपने पांच मंजिला विला में अब क्या सोच रहा है।