लेखक: रॉबर्ट हैकेट, जेरेमी ज़हांग, a16z crypto
संपादित: Chopper, Foresight News
बहुत सालों से, स्थिर मुद्राएँ अपनी केंद्रीय पहचान की तलाश में रही हैं।
शुरू में, यह केवल एक ट्रेडिंग टूल था जिसका उपयोग विभिन्न एक्सचेंजों के बीच डॉलर संपत्ति स्थानांतरित करने के लिए किया जाता था। बाद में, स्थिर मुद्रा संचय टूल में बदल गई, जिससे लोग इसे दैनिक खपत के बजाय लंबे समय तक रखने लगे। आज, सभी डेटा एक नए विकास दिशा की ओर इशारा करते हैं: स्थिर मुद्राएं वैश्विक मुख्य वित्तीय बुनियादी ढांचे बनने लगी हैं।
नीचे दिए गए नौ चार्ट इस परिवर्तन को आगे बढ़ाने वाली निहित प्रवृत्तियों को दर्शाते हैं।
Regulatory clarity accelerates market growth
स्थिर मुद्रा के विकास के अधिकांश चरणों में, नियामक अनिश्चितता ने संस्थागत धन के प्रवाह को लंबे समय तक सीमित किया। GENIUS अधिनियम के लागू होने के साथ, नियामक ढांचा स्पष्ट हो रहा है। यह अधिनियम उद्योग के प्रवाह का स्रोत नहीं है, बल्कि इस प्रवाह को तेज कर रहा है।
GENIUS Bill के पारित होने से पहले और बाद में स्थिर मुद्रा व्यापार की मात्रा
अमेरिका ने GENIUS अधिनियम पारित करके संघीय स्तर पर स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं के लिए नियामक ढांचा स्थापित किया है। डेटा में परिवर्तन सीधे नीति के प्रभाव को साबित करता है: अधिनियम के लागू होने से कुछ क्वार्टर पहले, स्थिर मुद्रा एडजस्टेड ट्रेडिंग वॉल्यूम लगातार बढ़ रहा था; अधिनियम के प्रभावी होने के बाद, वृद्धि और तेज हो गई, और 2026 के पहले क्वार्टर में ट्रेडिंग वॉल्यूम लगभग 4.5 ट्रिलियन डॉलर पहुंच गया।
MiCA ने अमेरिकी डॉलर के अलावा स्थिर मुद्रा बाजार को बढ़ावा दिया
यूरोपीय क्रिप्टो संपत्ति नियामक ढांचे, अर्थात् क्रिप्टो संपत्ति बाजार अधिनियम (MiCA) के लागू होने की स्थिति अधिक जटिल है। 2024 के अंत में MiCA के पूर्ण रूप से लागू होने के बाद, कई प्रमुख विनिमय बाजारों ने अनुपालन के कारण USDT को हटा दिया, जिससे अमेरिकी डॉलर के अलावा स्थिर मुद्रा के व्यापार का आयाम अल्पकालिक रूप से तेजी से बढ़ा, जिसका शीर्ष 400 अरब डॉलर से अधिक हो गया।
इसके बाद बाजार का वॉल्यूम स्थिर हो गया, और कुल आधार MiCA के लागू होने से पहले की तुलना में काफी बढ़ गया, जिससे मासिक व्यापार आयोजन 15 अरब से 25 अरब डॉलर के बीच स्थिर रहा। नियामक नए नियमों ने पहले लगभग खाली अमेरिकी डॉलर के अलावा स्थिर मुद्रा के लिए आवश्यकता का बाजार पैदा किया।
स्थिर मुद्रा व्यावसायिक भुगतान के उपयोग के मामलों में निरंतर विस्तार
सबसे महत्वपूर्ण परिवर्तन शायद यह है कि लोग स्थिर मुद्राओं का वास्तविक रूप से कैसे उपयोग कर रहे हैं।
स्थिर मुद्रा व्यापारिक भुगतान C2C क्षेत्र में केंद्रित हैं
ट्रेडिंग ट्रांजैक्शन की संख्या के आधार पर, व्यक्ति से व्यक्ति (C2C) ट्रेडिंग अग्रणी है, जिसमें 2025 के पूरे वर्ष में 789.5 मिलियन ट्रांजैक्शन हुए। जबकि व्यक्ति से व्यापारी (C2B) ट्रेडिंग सबसे तेजी से बढ़ी, जिसमें 2024 में 124.9 मिलियन ट्रांजैक्शन से बढ़कर 2025 में 284.6 मिलियन ट्रांजैक्शन हुए, जो 128% की सालाना वृद्धि है।
Stablecoin payment card infrastructure growth trend
स्थिर मुद्रा भुगतान कार्ड के डेटा भी इस रुझान की पुष्टि करते हैं।
Rain तकनीक के आधार पर बनाए गए स्थिर मूल्य वाले मुद्रा भुगतान कार्ड प्रोजेक्ट (जिसमें Etherfi Cash, Kast, Wallbit शामिल हैं) के मासिक जमा राशि 2024 नवंबर में लगभग शून्य से बढ़कर 2026 की शुरुआत तक महीने के 3 अरब डॉलर से अधिक हो गई। यह राशि स्थिर मूल्य वाली मुद्रा के सीधे खर्च के बजाय भुगतान के लिए जमा की गई जमानत है, लेकिन इसकी वृद्धि की दर बहुत प्रतिनिधित्वपूर्ण है: स्थिर मूल्य वाली मुद्रा के व्यावसायिक भुगतान के संदर्भ में समग्र उत्थान हो रहा है।
Stablecoin velocity has significantly increased
प्रत्येक डॉलर स्थिर मुद्रा की परिसंचरण दर लगातार बढ़ रही है।
स्थिर मुद्रा की परिसंचरण दर का चलन
2024 के शुरुआत से, स्थिर मुद्रा की परिसंचरण गति (समायोजित मासिक ट्रांसफर कुल राशि ÷ परिसंचरण बाजार मूल्य) लगभग दोगुनी हो गई है, जो 2.6 गुना से बढ़कर 6 गुना हो गई है। बढ़ी हुई परिसंचरण गति का अर्थ है कि स्थिर मुद्रा व्यापार की मांग की वृद्धि, नए जारीकरण की दर से अधिक तेज है, और मौजूदा पूंजी की उपयोग कुशलता में भारी वृद्धि हुई है।
This is also a core feature of mature payment networks: the underlying currency is used frequently, not merely held passively.
ट्रेडिंग स्ट्रक्चर बदल रहा है, भुगतान गुण उभर रहे हैं
यदि लेनदेन, फंड प्रवाह और विनिमय तंत्र जैसे कार्यों (स्थिर मुद्रा लेनदेन का अधिकांश हिस्सा) को हटा दिया जाए, तो पिछले वर्ष विभिन्न पक्षों के बीच भुगतान का अनुमानित योग 350 अरब से 550 अरब डॉलर था।
B2B स्थिर मुद्रा भुगतान प्रमुखता प्राप्त करता है
B2B अभी भी स्टेबलकॉइन भुगतान का प्रमुख केंद्र है और इसका आयाम सबसे अधिक है। इसके साथ ही, व्यक्तिगत ट्रांसफर, व्यापारी भुगतान आदि विशिष्ट परिदृश्य तेजी से विस्तार कर रहे हैं।
स्थिर मुद्रा भुगतान की भौगोलिक केंद्रीकरण अधिक है
भौगोलिक वितरण के आधार पर, स्थिर मुद्रा भुगतान गतिविधियाँ असमान रूप से वितरित हैं।
Asia is the primary region for stablecoin payments.
लगभग दो-तिहाई व्यापार आयतन एशिया से आता है, जिसमें मुख्य रूप से सिंगापुर, हांगकांग और जापान शामिल हैं।
उत्तरी अमेरिका बाजार का हिस्सा लगभग एक चौथाई है, यूरोप का लगभग 13%। लैटिन अमेरिका और अफ्रीका का संयुक्त आकार बहुत छोटा है, कुल मिलाकर 10 बिलियन डॉलर से कम है।
Local stablecoins operate on global underlying networks
अमेरिकी डॉलर के अलावा स्थिर रुपयों का उभार केवल यूरोप में ही सीमित नहीं है, बल्कि उभरते बाजारों में भी तेजी से फैल रहा है, और इसके पीछे के कारण अलग-अलग हैं।
ब्राजीलियाई रियल से जुड़ी स्थिर मुद्रा BRLA की मासिक ट्रांसफर मात्रा में परिवर्तन
ब्राजील एक स्पष्ट उदाहरण है। ब्राजीलियाई रियल समर्थित स्थिर मुद्रा BRLA का मासिक व्यापार आयतन 2023 की शुरुआत में लगभग शून्य से बढ़कर 2026 की शुरुआत तक लगभग 4 अरब डॉलर हो गया, जिसमें ब्राजील के तत्काल भुगतान नेटवर्क PIX के समाकलन ने BRLA की लोकप्रियता को बहुत बढ़ाया।
The cross-border payment attributes of stablecoins are weakening
लंबे समय से, स्थिर मुद्राओं को पारग्रामी उपकरण के रूप में परिभाषित किया गया है, लेकिन पारग्रामी लेनदेन का वास्तविक अनुपात लगातार कम हो रहा है।
2024 की शुरुआत में लगभग पांच प्रतिशत से बढ़कर 2026 की शुरुआत तक घरेलू लेनदेन का हिस्सा लगभग सात प्रतिशत हो गया। यह परिवर्तन एक स्पष्ट संकेत देता है: स्थिर मुद्राओं का मूल मूल्य अब केवल अंतर्राष्ट्रीय हस्तांतरण और विदेशी मुद्रा विनिमय तक सीमित नहीं है, बल्कि ये वैश्विक नींव के नेटवर्क के साथ-साथ स्थानीय दैनिक भुगतान के उपकरण के रूप में परिवर्तित हो रही हैं।
Summary
सभी डेटा को मिलाकर, एक स्पष्ट उद्योग चित्र सामने आया है, जो आम जनता की पिछली अपेक्षाओं से पूरी तरह अलग है: पहले लोग मानते थे कि स्थिर मुद्राओं का मुख्य मूल्य अंतर्राष्ट्रीय हस्तांतरण में है। लेकिन वास्तविकता इसके विपरीत है—स्थिर मुद्राएं गहराई से स्थानीयकरण की ओर बढ़ रही हैं। वर्तमान में डॉलर समर्थित स्थिर मुद्राएं प्रभुत्व रखती हैं, लेकिन स्थिर मुद्राएं केवल डॉलर का निर्यात उपकरण नहीं हैं। यूरो, ब्राजीलियाई रियल जैसी स्थानीय मुद्राओं से समर्थित गैर-डॉलर स्थिर मुद्राओं का बाजार हिस्सा लगातार बढ़ रहा है।
हालांकि पी2पी ट्रांसफर अभी भी स्थिर मुद्राओं का सबसे बड़ा उपयोग का मामला है, लेकिन दैनिक व्यावसायिक भुगतान का हिस्सा लगातार बढ़ रहा है।
हर तिमाही के डेटा से लगातार साबित हो रहा है कि स्थिर मुद्राएँ धीरे-धीरे सामान्य जन भुगतान बुनियादी ढांचे में विकसित हो रही हैं। इनकी उत्पत्ति से ही वैश्विक प्रकृति है, लेकिन इनके लागू होने के तरीके अब अधिक स्थानीयकृत होते जा रहे हैं।
उद्योग का विकास अभी शुरुआती चरण में है, लेकिन स्थिर मुद्राओं का अंतिम रूप और विकास का पैटर्न धीरे-धीरे स्पष्ट हो रहा है।