2025 समाप्त हो चुका है, और इस साल का वित्तीय बाजार कुछ के लिए खुशी और कुछ के लिए निराशा लेकर आया।
फेडरल रिजर्व की ब्याज दर में कटौती और AI निवेश की बढ़ती उत्सुकता के चलते, वैश्विक शेयर बाजार ने लगभग छह साल में सबसे बड़ा वार्षिक उछाल हासिल किया। सोना, चांदी, और प्लेटिनम ने कई बार ऐतिहासिक ऊंचाई छूई, और पारंपरिक संपत्तियों ने शानदार प्रदर्शन दिखाया।
लेकिन क्रिप्टो बाजार इस उत्सव में सबसे बड़ा हारा हुआ साबित हुआ। 2025 में बिटकॉइन की क्लोजिंग कीमत साल की शुरुआत से कम रही, जो कि इतिहास में पहली बार था जब हाफिंग के बाद के वर्ष में वार्षिक गिरावट दर्ज की गई। "डिजिटल गोल्ड" माने जाने वाले बिटकॉइन इस बार अन्य बड़ी संपत्तियों की बढ़त से छूट गया।
बिटकॉइन के दीर्घकालिक चक्र संरचना को लेकर बाजार में मतभेद बढ़ते जा रहे हैं। कुछ का मानना है कि हाफिंग की कथा अब काम नहीं कर रही और चार साल का चक्र टूट चुका है; वहीं, कुछ लोग इसे एक अस्थायी समायोजन मानते हैं और असली बुल मार्केट आगे आने की बात कहते हैं।
2026 की शुरुआत के साथ, सभी को नए साल की शुभकामनाएं देते हुए, हम आपको 2026 के कुछ प्रमुख मौद्रिक नीति और राजनीतिक घटनाओं के बारे में बात करना चाहते हैं और देखेंगे कि ये क्रिप्टो उद्योग को कैसे प्रभावित कर सकते हैं।
बाजार ने फेडरल रिजर्व के तीन बार ब्याज कटौती करने की संभावना जताई
फेडरल रिजर्व ने साल के अंत में अपनी आखिरी बैठक में जो ब्याज दर का पूर्वानुमान दिया, वह काफी सधी हुई थी। 2026 में शायद केवल एक बार 25 बेसिस पॉइंट की कटौती की संभावना है।
हालांकि, अधिकांश संस्थान और अर्थशास्त्री इतने निराशावादी नहीं हैं। वे मानते हैं कि मध्यावधि चुनाव के राजनीतिक दबाव और फेडरल रिजर्व के मानव संसाधन में बदलाव के कारण, 2026 में ब्याज दर कटौती की संख्या बाजार की उम्मीदों से अधिक हो सकती है। 2026 में 2-3 बार दर कटौती अधिक उचित लगती है।
गोल्डमैन सैक्स, मॉर्गन स्टैनली, और बैंक ऑफ अमेरिका जैसी बड़ी संस्थाएं मूल रूप से दो बार कटौती का अनुमोदन करती हैं, जिससे दरें वर्तमान 3.50%-3.75% से घटकर लगभग 3%-3.25% हो जाएंगी। सिटी बैंक और चाइना गैलेक्सी सिक्योरिटीज का अनुमान और भी साहसी है, वे तीन बार कटौती का अनुमान लगाते हैं, कुल मिलाकर 75 बेसिस पॉइंट।
2026 में ब्याज दर कटौती की सबसे अधिक संभावना दो बार है, जैसा कि Polymarket पर दिखाया गया है।
कटौती के महीनों को लेकर भी बहुत सारी अटकलें हैं।
अधिकारियों के लिए, कम ब्याज दरें अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करने में मदद करती हैं और चुनाव जीतने की संभावना को बढ़ाती हैं। इसलिए, 2026 के 11 नवंबर के मध्यावधि चुनाव से पहले नीति प्रभाव दिखाने के लिए, ट्रंप सरकार को इसके पहले दरें काफी हद तक कम करनी होंगी। चूंकि मौद्रिक नीति को वास्तविक अर्थव्यवस्था तक पहुंचाने में कुछ समय लगता है, कटौती 2026 के अक्टूबर 28 से पहले पूरी होनी चाहिए। दिसंबर की बैठक चुनाव के लिए बहुत देर हो जाएगी।
इसीलिए, बड़े संस्थानों ने 2026 की दर कटौती की समयसीमा मुख्यतः वर्ष के पहले छमाही में रखी है।
जैसे कि नोमुरा सिक्योरिटीज ने जून और सितंबर के महीनों का अनुमान लगाया है; गोल्डमैन सैक्स ने मार्च और जून का; और सिटी बैंक तथा राबोबैंक ने जनवरी, मार्च और सितंबर का समय तय किया है।
वर्तमान में, जून में ब्याज कटौती की व्यापक सहमति है, क्योंकि फेडरल रिजर्व के नए अध्यक्ष 2026 के 17-18 जून को पहली बार FOMC बैठक की अध्यक्षता करेंगे। संस्थानों का मानना है कि नई अध्यक्ष को अमेरिकी व्हाइट हाउस के प्रति अपनी निष्ठा व्यक्त करने के लिए इस बैठक में दर कटौती की घोषणा करनी होगी।
फेडरल रिजर्व ने "खरीदी" फिर शुरू की
दर कटौती की चर्चा खत्म करने के बाद, हमें फेडरल रिजर्व की 2025 की अंतिम बैठक में की गई एक और महत्वपूर्ण कार्रवाई पर ध्यान देना होगा: "रिजर्व प्रबंधन खरीद" (RMP) तंत्र के माध्यम से ट्रेजरी बांड खरीदने की शुरुआत।
12 दिसंबर, 2025 से, न्यूयॉर्क फेड हर महीने लगभग $40 बिलियन के अल्पकालिक ट्रेजरी बांड खरीदेगा। आधिकारिक तौर पर इसे "तकनीकी ऑपरेशन" कहा गया है, इसे मौद्रिक नीति नहीं माना गया। इसका उद्देश्य बैंकिंग प्रणाली में "पर्याप्त रिजर्व" बनाए रखना है और अगले अप्रैल की टैक्स सीजन के लिए तैयार करना है।
फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट वर्तमान में लगभग $6.54 ट्रिलियन है। यदि अप्रैल तक हर महीने $40 बिलियन खरीदे जाते हैं, तो यह लगभग $160 बिलियन नई संपत्तियों को जोड़ देगा।
फेडरल रिजर्व द्वारा ट्रेजरी बांड खरीदी के अलावा, एक अन्य डेटा पर ध्यान देना चाहिए: ट्रेजरी जनरल अकाउंट (TGA), जिसे फेडरल रिजर्व में सरकार के चालू खाते के रूप में समझा जा सकता है।
पिछली बार अमेरिकी सरकार के शटडाउन के दौरान, TGA बैलेंस $959 बिलियन के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया था। काफी नकदी सरकार के खाते में जमा हो गई थी।
TGA बैलेंस का बदलाव
अमेरिकी सरकार के फिर से खुलने के बाद डेढ़ महीने से अधिक का समय बीत चुका है। वर्तमान में, TGA बैलेंस लगभग $850 बिलियन है। इसका मतलब है कि $100 बिलियन खर्च किए जा चुके हैं, जिससे बाजार को काफी लिक्विडिटी मिली है।
क्रिप्टो बाजार के लिए महत्वपूर्ण यह है कि कुल लिक्विडिटी बढ़ रही है या घट रही है।
इसलिए, अगर हम आशावादी दृष्टिकोण अपनाएं, तो RMP खरीदी + TGA में बड़ी गिरावट + 2026 के अंत में टैरिफ लाभ जैसे कारक मिलकर वैश्विक लिक्विडिटी को बढ़ावा दे सकते हैं, जो क्रिप्टो बाजार की वृद्धि में मदद करेगा।
जापान को दरें क्यों बढ़ानी पड़ रही हैं?
फेडरल रिजर्व पर चर्चा खत्म करने के बाद, अब हमारी नजरें प्रशांत महासागर के पार जापान की ओर जाती हैं।
जापान के केंद्रीय बैंक की दिसंबर बैठक के मिनट्स से पता चलता है कि नीति निर्माताओं ने दरें बढ़ाने की आवश्यकता पर चर्चा की है। कुछ सदस्यों ने "समयानुकूल" कदम उठाने की बात की है ताकि मुद्रास्फीति को नियंत्रित किया जा सके। ब्लूमबर्ग के सर्वेक्षण में अर्थशास्त्रियों ने अनुमान लगाया है कि जापान के केंद्रीय बैंक अगले छह महीनों में फिर दरें बढ़ा सकता है। अधिकांश का मानना है कि यह दर बढ़ोतरी 1.25% पर रुकेगी। पूर्व उच्च अधिकारी Hideo Hayakawa ने यहां तक कहा कि 2027 की शुरुआत तक दरें 1.50% तक पहुंच सकती हैं।
जब वैश्विक बाजार दरों में कटौती कर रहे हैं, जापान दरें क्यों बढ़ा रहा है?
इस मुद्दे को जापान की स्थिति से समझना होगा। पिछले कई दशकों से, जापान ने मुद्रास्फीति के साथ संघर्ष किया है। उसकी दरें लंबे समय तक शून्य के करीब थीं या नकारात्मक थीं। लेकिन अब स्थिति बदल गई है। मुद्रास्फीति बढ़ रही है और वेतन भी बढ़ रहा है। जापान के केंद्रीय बैंक को आखिरकार अपनी मौद्रिक नीति को "सामान्यीकृत" करने का मौका मिल रहा है।
समस्या यह है कि जापान भारी कर्ज में डूबा हुआ है। सरकारी कर्ज GDP के लगभग 200% के बराबर है। जापानी सरकारी बांड की वार्षिक दर पहले से ही 2008 के स्तर से नीचे है। इतनी उच्च कर्ज स्तर पर, अगर दरें काफी तेज़ी से बढ़ती हैं, तो सरकार के ब्याज खर्चों में विस्फोटक वृद्धि हो सकती है। बॉन्ड बाजार शायद इसे झेल न सके।
और मुश्किल यह है कि जापानी येन की स्थिति कमजोर होती जा रही है। बैठक से पहले, येन 10 महीने में सबसे कमजोर स्तर पर पहुंच गया था, लगभग 1 अमेरिकी डॉलर = 160 येन की दर के करीब। पिछली बार जब येन इस स्तर तक गिरा था, तो जापान सरकार ने सीधे बाजार में हस्तक्षेप किया था। तकनीकी रूप से, दरें बढ़ाने से मुद्रा मजबूत होनी चाहिए, लेकिन येन और भी कमजोर हो गया।
यहां मूल समस्या है: जापानी अर्थव्यवस्था एक कठिन स्थिति में है। या तो बॉन्ड बाजार को बचाएं या येन को बचाएं। दोनों को एक साथ बचाना संभव नहीं है। जापान का केंद्रीय बैंक एक ओर मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए दरें बढ़ा रहा है, तो दूसरी ओर बॉन्ड बाजार को स्थिर करने के लिए बड़ी मात्रा में जापानी सरकारी बांड खरीद रहा है। दरें बढ़ाने से येन महंगा होता है, लेकिन बॉन्ड खरीदने से उसमें लिक्विडिटी बढ़ जाती है। यह एक प्रकार से "बाएं हाथ से दाएं हाथ को मारने" जैसा है।
अब जबकि जापानी सरकारी बांड की वार्षिक दर 2008 से पहले के स्तर तक पहुंच गई है, येन अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगभग 35 साल में सबसे कमजोर स्तर पर है। इसे देखकर यह कहा जा सकता है कि जापान का केंद्रीय बैंक दरों को बढ़ाते हुए बॉन्ड बाजार को बचाने के लिए येन की बलि दे रहा है।
जापान की दरें बढ़ाने का क्रिप्टो बाजार पर नकारात्मक प्रभाव स्पष्ट और प्रत्यक्ष रहा है। पिछली बार जब जापान ने दरें बढ़ाईं, तो क्रिप्टो बाजार में भारी गिरावट हुई। कारण हमने पिछली लेखों में चर्चा की है जैसे कि "जापानी दरें बढ़ाने से बिटकॉइन क्यों गिरता है?" और "जापानी दरें बढ़ने से क्रिप्टो बाजार पर प्रभाव"। संक्षेप में, यह वैश्विक निवेशकों के लिए जापानी येन को लगभग 0% ब्याज दर पर उधार लेने, उसे डॉलर में बदलने और उसे उच्च रिटर्न वाले परिसंपत्तियों जैसे बिटकॉइन और अमेरिकी शेयर बाजार में निवेश करने के बारे में है। यह लगभग मुफ्त में पैसा उधार लेकर निवेश करने जैसा है। कौन खुश न होगा?
जब जापान अचानक दरें बढ़ा देता है, तो येन उधार लेने की लागत बढ़ जाती है। इस स्थिति में इन निवेशकों को अपने जोखिम भरे परिसंपत्तियों को बेचकर येन वापस खरीदना पड़ता है ताकि उधार लौटाया जा सके।
क्या नए साल में जापान की दरें बढ़ाने से क्रिप्टो बाजार पर पहले जैसा असर होगा? लेखक का मानना है कि जरूरी नहीं। इसके कुछ कारण हैं:
पहला, बाजार पहले ही जापान की दरें बढ़ाने की संभावना को समझ चुका है। नए साल में दरें बढ़ाने के प्रभाव उतने अप्रत्याशित नहीं होंगे। बाजार पहले ही इसकी चर्चा कर चुका है और कई महीने पहले से ही अपनी स्थिति समायोजित कर चुका है।
दूसरा, जैसा कि पहले चर्चा हुई, फेडरल रिजर्व दरों को कम कर रहा है। अगर फेड 2026 में 2-3 बार दरें कम करता है, तो अमेरिकी-जापानी दरों में अंतर कम हो जाएगा, जिससे येन उधार लेने और अमेरिकी डॉलर में निवेश करने की आकर्षण कम हो जाएगी।
तीसरा, समग्र लिक्विडिटी दिशा अधिक महत्वपूर्ण है। फेडरल रिजर्व की संरचना में बदलाव, RMP ट्रेजरी बांड खरीदना, TGA खाते से धन जारी करना, और टैरिफ लाभ जैसे कुल उपाय वैश्विक लिक्विडिटी को बढ़ावा दे सकते हैं। इन परिस्थितियों में, जापान की सख्ती का प्रभाव अधिकतर संतुलित हो सकता है।
हालांकि, अल्पकालिक उतार-चढ़ाव निश्चित रूप से होगा। अगर जापान का केंद्रीय बैंक अपनी दरें अचानक तेज़ी से बढ़ाता है या फेडरल रिजर्व उतनी आक्रामक दरें कम नहीं करता जितना उम्मीद था, तो बाजार में अल्पकालिक घबराहट हो सकती है। लेकिन दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, वैश्विक लिक्विडिटी का समग्र चलन क्रिप्टो बाजार की दिशा तय करेगा।
अगर डेमोक्रेट्स ने मध्यावधि चुनाव जीता?
अब तक हमने मौद्रिक नीति की चर्चा की, लेकिन 2026 में क्रिप्टो उद्योग पर सीधे प्रभाव डालने वाला एक और बड़ा कारक है - नवंबर का अमेरिकी मध्यावधि चुनाव।
ट्रंप और उनके वित्त मंत्री बेज़ेंट यह अच्छी तरह जानते हैं कि अगर वे मध्यावधि चुनाव में कांग्रेस में रिपब्लिकन पार्टी की सीटें बचाना चाहते हैं, तो उन्हें अमेरिकी जनता को वोटिंग से पहले आर्थिक लाभ महसूस कराना होगा। यही कारण है कि वे दरें कम करने, टैरिफ लाभ जैसे उपायों को तेजी से लागू करने की कोशिश कर रहे हैं ताकि चुनाव से पहले अर्थव्यवस्था को उत्तेजित किया जा सके।
वर्तमान में, डेमोक्रेट्स को थोड़ा लाभ दिख रहा है। पिछले कुछ महीनों के स्थानीय चुनावों ने डेमोक्रेट्स को ताकत दी है। उन्होंने न्यूयॉर्क शहर के मेयर, न्यू जर्सी राज्य के गवर्नर, वर्जीनिया राज्य के गवर्नर जैसे महत्वपूर्ण चुनाव जीते हैं। यहां तक कि कुछ पारंपरिक रूप से रिपब्लिकन राज्यों में भी डेमोक्रेट्स ने सफलता हासिल की है।
उदाहरण के लिए, जॉर्जिया में एक रूढ़िवादी क्षेत्र ने पहली बार डेमोक्रेट्स को चुना। ध्यान दें कि पिछले राष्ट्रपति चुनाव में ट्रंप ने यहां 12% के लाभ से जीत दर्ज की थी।
अगर इस प्रवृत्ति ने अगले साल तक जारी रखा, तो रिपब्लिकन पार्टी कांग्रेस में अपना नियंत्रण खो सकती है।
पूर्व सभापति नैन्सी पेलोसी ने हाल ही में एक साक्षात्कार में आत्मविश्वास से कहा कि डेमोक्रेट्स 2026 में मध्यावधि चुनाव में हाउस ऑफ रिप्रेजेंटेटिव्स वापस जीतेंगे। पूरे डेमोक्रेटिक पार्टी में एक आशावादी माहौल बह रहा है।
वहीं, रिपब्लिकन पार्टी कई चुनौतियों का सामना कर रही है:
भले ही ट्रंप सरकार अभी टैरिफ नीति समायोजित कर रही हो, दरें कम कर रही हो, लेकिन अल्पकालिक प्रभाव दिखाना मुश्किल है। जबकि मध्यावधि चुनाव नवंबर में है। ट्रंप के पास बहुत कम समय बचा है।
ट्रंप ने हाल ही में सीनेट के रिपब्लिकन सदस्यों को "फिलिबस्टर" प्रणाली को हटाने का आग्रह किया है। सीनेटर लंबी बहस से किसी विधेयक के पारित होने में देरी कर सकते हैं। ट्रंप इसे हटाकर अपनी नीति को तेजी से लागू करना चाहते हैं।
2026 के शुरू में, मध्यावधि चुनाव के परिणाम का आकलन करना अभी जल्दबाजी होगी। लेकिन एक बात निश्चित है: ट्रंप अपनी कांग्रेस सीटें बचाने के लिए हर संभव कोशिश करेंगे। दरें कम करना, वित्तीय उत्तेजना, टैरिफ लाभ आदि सब कुछ लागू करेंगे। और यह अल्पकालिक में क्रिप्टो बाजार और जोखिम भरे संपत्तियों के लिए सकारात्मक हो सकता है।
इसलिए निवेश के दृष्टिकोण से, लेखक का मानना है कि 2026 की पहली छमाही में अभी भी कई निवेश अवसर और समय खिड़की हो सकती है। लेकिन जैसे-जैसे मध्यावधि चुनाव नजदीक आएगा, अनिश्चितता तेजी से बढ़ेगी। अगर पोल्स डेमोक्रेट्स की बढ़त दिखाते हैं, तो बाजार पहले से ही इस उम्मीद को कीमत में शामिल कर सकता है। इससे क्रिप्टो उद्योग पर दबाव दिख सकता है।