संभावित शीर्षक: क्रिप्टो का राजस्व नुस्खा
लेखक: प्रतीक देसाई, टोकन डिस्पैच
चॉपर, फ़ोरसाइट न्यूज़ अनुवादक: हिंदी में
मैं एन्क्रिप्शन उद्योग के मौसमी परंपराओं को प्यार करता हूँ, जैसे कि अक्टूबर में उछाल (Uptober) और अक्टूबर में डर (Recktober)। समुदाय के लोग हमेशा इन बिंदुओं के चारों ओर बहुत सारे डेटा लाते हैं, और मनुष्यों को ऐसी रोचक बातों की ओर झुकाव नहीं होता है, ना?
इन नोड्स के चारों ओर प्रवृत्ति विश्लेषण और रिपोर्टिंग अधिक रोचक हैं: "इस बार ETF फंड फ्लो अलग हैं", "क्रिप्टो इंडस्ट्री फंडिंग इस साल अंततः परिपक्व हो गई है", "बिटकॉइन इस साल बढ़ने के लिए तैयार है", आदि। हाल ही में, जब मैंने "2025 DeFi इंडस्ट्री रिपोर्ट" पढ़ी, तो कुछ चार्ट्स ने मेरा ध्यान आकर्षित किया, जो क्रिप्टो प्रोटोकॉल कैसे "विशाल आय" उत्पन्न कर रहे हैं।
ये चार्ट पूरे वर्ष के दौरान सबसे अधिक राजस्व वाले शीर्ष एन्क्रिप्टेड प्रोटोकॉल को सूचीबद्ध करते हैं, जो अतीत के एक तथ्य की पुष्टि करते हैं, जिसकी औद्योगिक विशेषज्ञों ने बहस की है: अंततः एन्क्रिप्शन उद्योग राजस्व को आ
इन चार्ट के पीछे एक और कम जाना गया प्रश्न छिपा हुआ है जिसे गहराई से देखने की आवश्यकता है: अंततः ये शुल्क कहाँ जा रहे हैं?
पिछले सप्ताह, मैंने डीएफएलएमएमए के शुल्क और राजस्व डेटा (टिप्पणी: राजस्व शुल्क का अर्थ उस शुल्क से है जो तरलता प्रदाताओं और आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान करने के बाद बचा है) का अध्ययन किया ताकि उत्तर ढूंढ सकूं। आज के विश्लेषण में, मैं इन डेटा में अधिक विवरण जोड़ूंगा और एनक्रिप्शन उद्योग में धन के प्रवाह और उसके गंत
एन्क्रिप्शन प्रोटोकॉल ने पिछले साल 16 अरब डॉलर से अधिक की कमाई की, जो 2024 में लगभग 8 अरब डॉलर की दोगुना से अधिक है।
क्रिप्टोकरेंसी उद्योग ने अपने मूल्य कैप्चर करने की क्षमता में बड़ी बढ़त की है, पिछले 12 महीनों में, डीएफआई (DeFi) के क्षेत्र में कई नए क्षेत्र उभरे हैं, जैसे कि डीईएक्स (DEX) (वितरित व्यापार सुविधा), टोकन जारी करने के प्लेटफॉर्म और डीईएक्स (perp DEX) (वितरित स्थायी अनुबंध व्यापार सुविधा)।
हालांकि,अधिकतम राजस्व लाभ केंद्र पारंपरिक ट्रैक में केंद्रित रहे, जिनमें से सबसे उल्लेखनीय स्थिर मुद्रा जारीकर्ता हैं।
स्थिर मुद्रा जारीकर्ता टेथर और सर्कल, एक्रिप्टो उद्योग के कुल आय का 60% से अधिक योगदान करते हैं। 2025 तक, उनका बाजार हिस्सा 2024 में लगभग 65% से घटकर 60% हो जाएगा।
लेकिन 2025 में डीसीएस (वितरित स्थायी अनुबंध व्यापार संस्थान) का प्रदर्शन उपेक्षा करने योग्य नहीं होगा, जो 2024 में लगभग नगण्य था।हाइपरलिक्विड, एजिक्स, लाइटर और एक्सियम चारों प्लेटफॉर्म मिलाकर उद्योग की कुल आय का 7% से 8% हिस्सा ले रहे हैं, जो उधार, स्टेकिंग, क्रॉस-चेन ब्रिज और डीईएफआई एग्रीगेटर्स जैसे परिपक्व डीईएफआई रेसिंग के प्रोटोकॉल की कुल आय से कहीं अधिक है।
तो, 2026 में राजस्व गतिशीलता क्या होगी? मैंने गत वर्ष के तीन कारकों से जो एनक्रिप्शन उद्योग के राजस्व रूप को प्रभावित कर रहे थे, उनमें से उत्तर ढूंढा:स्प्रेड लाभ, व्यापार कार्यान्वयन और चैनल वितरण।
कैरी ट्रेड का अर्थ है कि जो भी धन का धारक तथा स्थानांतरण करता है वह इस प्रक्रिया से लाभांश प्राप्त करता है।
स्थिर मुद्रा जारीकर्ता के राजस्व मॉडल में संरचनात्मक और कमजोरी दोनों तत्व हैं। इसकी संरचनात्मक प्रकृति इस तथ्य में है कि राजस्व का आकार स्थिर मुद्रा की आपूर्ति और परिसंचरण के साथ एक साथ बढ़ता है, और जारीकर्ता द्वारा जारी किए गए प्रत्येक डिजिटल डॉलर का अमेरिकी राष्ट्रीय ऋणपत्रों द्वारा समर्थन होता है और ब्याज अर्जित होता है। लेकिन कमजोरी इस तथ्य में है कि यह मॉडल जारीकर्ता के लगभग नियंत्रण से बाहर अर्थव्यवस्था के चर चरम चर ब्याज दरों पर निर्भर करता है। अब धन नीति ढीली चक्र अभी शुरू हुआ है, और इस वर्ष ब्याज दरों में आगे कमी के साथ, स्थि�
अगला लेन-देन के कार्यान्वयन का स्तर है, जो 2025 तक DeFi क्षेत्र में सबसे सफल रेसिंग ट्रैक होगा, जहां डीसीएफ डिस्क्लॉज़र कॉन्ट्रैक्ट ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का जन्म हुआ।
केंद्रीयकृत स्थायी विनिमय समझौता वाले व्यापार मंच क्यों तेजी से बाजार का बड़ा हिस्सा प्राप्त कर रहे हैं, इसकी समझ के लिए सबसे आसान तरीका यह है कि देखा जाए कि ये मंच अपने उपयोगकर्ताओं को कैसे व्यापार करने में सहायता करते हैं। ये मंच उपयोगकर्ताओं के लिए कम घर्षण वाले व्यापार के स्थान बनाते हैं, जिससे वे अपनी आवश्यकता के अनुसार जोखिम स्थिति में प्रवेश और बाहर निकल सकते हैं। बाजार में छोटे उतार-चढ़ाव के बावजूद, उपयोगकर्ता अपन
अस्थायी डीईएक्स के विपरीत, डीईएक्स परमानेंट स्विंग ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म उपयोगकर्ताओं को बार-बार और उच्च आवृत्ति वाले ट्रेड करने की अनुमति देता है, जिसमें आधारभूत संपत्त
हालांकि डीलिंग के निष्पादन के तरीके काफी सरल लगते हैं और बहुत तेज़ी से काम करते हैं, लेकिन उनके पीछे की तकनीकी सतह के नीचे बहुत जटिल होती है। इन प्लेटफॉर्मों को एक स्थिर डीलिंग इंटरफ़ेस बनाना होता है, जो उच्च लोड पर भी नहीं टूटे; एक विश्वसनीय ऑर्डर मैचिंग और सेटलमेंट सिस्टम बनाना होता है, जो बाजार के अस्थिर होने पर भी स्थिर रहे; और व्यापारियों की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए पर्याप्त तरलता गहराई प्रदान करनी होती है। डीसीएसएफ़ डेरिवेटिव्स एक्सचेंज में, तरलता विजय की कुंजी है: जो लंबे समय तक प
2025 में, हाइपरलिक्विड ने अपने प्लेटफॉर्म में उपलब्ध उच्चतम तरलता के साथ अपने वितरित व्यापारियों की संख्या के कारण स्थायी अनुबंधों के वितरित व्यापार के मार्ग में शीर्ष पर रहा। इसके अलावा, पिछले 12 महीनों में 10 महीनों तक यह प्लेटफॉर्म शुल्क आय के मामले में सबसे अधिक वितरित स्थायी अनुबंध व्यापारिक मंच रहा।
इस बात के लिए भी तिरस्कार करने योग्य है कि ये डीएफआई (DeFi) रेसिंग ट्रैक के अटूट अनुबंध व्यापार मंच इसलिए सफल हो रहे हैं क्योंकि उन्होंने व्यापारियों को ब्लॉकचेन और स्मार्ट अनुबंधों को समझने की आवश्यकता नहीं रखी, बल्कि लोगों के परि�
ऊपर बताए गए सभी मुद्दों के समाधान के बाद, ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म उच्च आवृत्ति और बड़े आकार के लेन-देन के लिए छोटे फीस लेकर आय के ऑटोमेटेड वृद्धि को प्राप्त कर सकता है। यहां तक कि अगर अस्थायी मूल्य अवधि के दौरान भी आय जारी रह सकती है, क्योंकि प्लेटफॉर्म ट्रेड
यही कारण है कि मुझे लगता है कि भले ही पिछले वर्ष डीसीएस (वितरित निरंतर सौदा एक्सचेंज) प्लेटफॉर्म की आय में अंकों का अनुपात था, लेकिन यह एकमात्र रेस है जो स्थिर मुद्रा जारीकर्ता के शीर्ष पर चु
तीसरा कारक डिस्ट्रीब्यूशन (वितरण) है, जो पंप.फन (pump.fun) और लेट्सबॉन्क (LetsBonk) जैसे टोकन इश्यू बुनियादी ढांचा वाले क्रिप्टो परियोजनाओं के लिए अतिरिक्त आय लाता है। यह वेब 2 बिजनेस में हमारे द्वारा देखे गए मॉडल से बहुत अलग नहीं है: एयरबीएनबी (Airbnb) और अमेज़न (Amazon) के पास कोई स्टॉक नहीं है, लेकिन बड़े वितरण चैनलों के कारण वे पहले से ही एग्रीगेटर (समाहरणकर्ता) प्लेटफॉर्म के रूप से अपनी स्थिति को पार कर चुके हैं और अतिरिक्त आपू
एन्क्रिप्टेड टोकन इश्यू इंफ्रास्ट्रक्चर अपन प्लेटफॉर्म के माध्यम से बनाए गए मीम कॉइन, विभिन्न प्रकार के टोकन और माइक्रो समुदाय आदि क्रिप्टो एसेट्स के मालिक भी नहीं होते हैं। लेकिन अविरोधी उपयोगकर्ता अनुभव बनाकर, टोकन जोड़ने की प्रक्रिया को स्वचालित करके, पर्याप्त तरलता प्रदान करके और लेनदेन के संचालन को सरल बनाकर, ये प्लेटफॉर्म क्रिप्टो एसेट
2026 तक, इन राजस्व गतिकरों के विकास के लिए दो संभावित प्रश्न निर्णायक हो सकते हैं: ब्याज दरों में कमी के कारण अंतर लाभ लेने वालों के लिए स्थिर मुद्रा जारीकर्ता की उद्योग राजस्व की हिस्सेदारी 60% से नीचे आ जाएगी क्या? व्यापार के कार्यान्वयन परत के अधिक केंद्रीकरण के साथ, स्थायी अनुबंध व्यापार मंच 8% के बाजार हिस्से को पार कर सकते हैं क्या?
एन्क्रिप्शन इंडस्ट्री के राजस्व के स्रोतों को समझने के लिए तीन महत्वपूर्ण कारकों की जांच की गई है: स्प्रेड बनाम राजस्व, ट्रेडिंग एग्जीक्यूशन और चैनल डिस्ट्रीब्यूशन, लेकिन यह केवल आधा कहानी है। उतना ही महत्वपूर्ण है कि प्रोटोकॉल द्वारा शुद्ध राजस्व को रखे जाने से पहले, कुल शुल्क का कितना प्रतिशत �
मुद्रा के खरीदे लौटाने, नष्ट करने और शुल्क के बंटवारे के माध्यम से मूल्य के हस्तांतरण का अर्थ यह है कि मुद्रा अब नियमन के प्रमाण के रूप में ही नहीं, बल्कि प्रोटोकॉ
2025 में, डीएफएक्स और अन्य प्रोटोकॉल के उपयोगकर्ता लगभग 3.03 अरब डॉलर के शुल्क भुगतान करेंगे। इनमें से, प्रोटोकॉल द्वारा तरलता प्रदाताओं और आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान करने के बाद लगभग 1.76 अरब डॉलर की आय बची रहेगी। कुल आय में से, लगभग 336 मिलियन डॉलर को स्टैकिंग पुरस्कार, शुल्क वितरण, टोकन खरीदी और नष्ट करने के माध्यम से टोकन होल्डर्स को वापस कर दिया जाएगा। इसका अर्थ है कि शुल्क का 58% प्रोटोकॉल आय में बदल जाता है।
पिछले उद्योग चक्र की तुलना में यह एक उल्लेखनीय बदलाव है। बढ़ती संख्या में प्रोटोकॉल टोकन को ऑपरेशनल प्रदर्शन के स्वामित्व का दावा बनाने के प्रयास कर रहे हैं, जो निवेशकों के लिए वास्तविक प्रोत्साहन प्रदान करता है और उन्हें अपने पसंदीदा परियोजनाओं में धन निवेश करने और उन्हें ब
क्रिप्टोकरेंसी का क्षेत्र दूर तक आदर्श नहीं है, अधिकांश प्रोटोकॉल अभी तक टोकन होल्डर्स को कोई लाभ नहीं दे रहे हैं। लेकिन एक बड़े दृष्टिकोण से, उद्योग में बड़ा बदलाव हो चुका है, जो एक संकेत है कि सब कुछ सही दिशा मे�
पिछले एक वर्ष में, टोकन होल्डर्स के लाभ का प्रोटोकॉल की कुल आय के साथ अनुपात लगातार बढ़ा है, जो पिछले साल की शुरुआत में ऐतिहासिक उच्च स्तर 9.09% को पार कर गया था, और 2025 में अगस्त के शिखर पर 18% से अधिक हो गया।
इस परिवर्तन का प्रभाव टोकन ट्रेडिंग पर भी पड़ता है: अगर मेरे पास ऐसे टोकन हैं जिनसे कभी लाभ नहीं हुआ है, तो मेरा ट्रेडिंग निर्णय केवल मीडिया के नारी के द्वारा प्रभावित होगा; लेकिन अगर मेरे पास ऐसे टोकन हैं जो मुझे रिपोर्ट या फीस बांटकर लाभ प्रदान करते हैं, तो मैं इन्हें आय उत्पादक संपत्ति के रूप में देखूंगा। यह अवश्य ही सुरक्षित या विश्वसनीय नहीं हो सकता, लेकिन यह बदलाव बाजार द्वारा टोकन की कीमत निर्धारित करने के तरीके को प्रभावित करेगा, जिससे इसकी मूल्य
जब निवेशक 2025 की ओर देखते हैं और 2026 में क्रिप्टो उद्योग में राजस्व के प्रवाह का अनुमान लगाने की कोशिश करते हैं, तो प्रेरणा तंत्र एक महत्वपूर्ण कारक बन जाएगा। पिछले वर्ष, उन परियोजना टीमों ने जिन्होंने मूल्य हस्तांतरण को प्राथमिकता दी, वे वास्तव में उभर कर सामने आईं।
हाइपरलिक्विड अद्वितीय समुदाय जीवन ज़रूरतों का निर्माण करता है, जो उपयोगकर्ताओं को हाइपरलिक्विड सहायता निधि के माध्यम से अपनी लगभग 90% आय वापस करता है।
टोकन ऑफर प्लेटफॉर्म में, पंप.फन ने "प्लेटफॉर्म पर सक्रिय उपयोगकर्ताओं को प्रोत्साहित करना" वाले विचार को मजबूत किया है, और दैनिक खरीदी के माध्यम से प्लेटफॉर्म के मूल टोकन PUMP की सर्कुलेटिंग आपूर्ति का 18.6% नष्ट कर दिया है।
2026 तक, "मूल्य हस्तांतरण" एक छोटे समूह के लिए विकल्प न होकर, एक आवश्यक रणनीति बन जाएगा, जिसे सभी प्रोटोकॉल अपनाएंगे जो अपने मूलभूत तत्वों के आधार पर टोकन के आधार पर कारोबार करना चाहते हैं। पिछले वर्ष के बाजार के बदलावों ने निवेशकों को प्रोटोकॉल आय और टोकन होल्डर्स के मूल्य के बीच अंतर बताना सिखाया। एक बार जब टोकन होल्डर्स अपने टोकन के माध्यम से स्वामित्व का दावा कर सकते हैं, तो पहले के मॉडल में लौटना
मुझे लगता है कि "2025 DeFi इंडस्ट्री रिपोर्ट" क्रिप्टोकरेंसी इंडस्ट्री द्वारा राजस्व निर्माण मॉडल की एक नई प्रकृति का खुलासा नहीं करता है, जिसके बारे में पिछले कुछ महीनों में बहुत चर्चा हो चुकी है। इस रिपोर्ट का मूल्य डेटा के माध्यम से सच्चाई का पता लगाने में है, और इस डेटा के गहराई से विश्लेषण के बाद हम क्रिप्टोकरेंसी इंडस्ट्री में राजस्व निर्माण के सफलता के सं
रिपोर्ट विभिन्न प्रोटोकॉल के आय नेतृत्व वाले रुझानों के विश्लेषण के मजो अपने ग्राही के लिए अंतर लाभ, लेनदेन के कार्यान्वयन और चैनल वितरण के मुख्य चैनल को नियंत्रित करता है, वह अधिकतम लाभ अर्जित करत
मैं 2026 तक अधिक परियोजनाओं की उम्मीद कर रहा हूँ जो शुल्क को टोकन होल्डर्स के लंबे समय तक लाभ के रूप में परिवर्तित करेंगे, विशेष रूप से ब्याज दरों में कमी के चक्र के कारण अंतर लाभ कम होने के माहौल में यह प्रवृत्ति अधिक स्पष्ट होगी।
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