क्रिप्टो में एएमएम कैसे काम करता है?

आख़री अपडेट 22 जुलाई 2026

परिभाषा: एएमएम वे डिसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज (डीईएक्स) प्रोटोकॉल हैं जो पारंपरिक ऑर्डर बुक के बजाय संपत्तियों की कीमत निर्धारित करने के लिए गणितीय सूत्रों का उपयोग करते हैं।
लिक्विडिटी पूल: व्यापार एक विशिष्ट प्रतिपक्ष के बजाय उपयोगकर्ताओं (लिक्विडिटी प्रदाता) द्वारा प्रदान किए गए टोकन के "पूल" के खिलाफ होता है।
मूल्य निर्धारण तंत्र: अधिकांश एएमएम व्यापार के आकार के निरपेक्ष लगातार तरलता सुनिश्चित करने के लिए स्थिर उत्पाद सूत्र ($x \cdot y = k$) का उपयोग करते हैं।
अर्जन क्षमता: तरलता प्रदाता (एलपी) ट्रेडिंग शुल्क का आनुपातिक हिस्सा कमाते हैं, हालांकि वे अस्थायी हानि जैसे जोखिमों का सामना करते हैं।
विकास: आधुनिक AMM जैसे Uniswap v4 और Curve, पूंजी की दक्षता बढ़ाने के लिए "संकेंद्रित तरलता" और "मिश्रित अपरिवर्तनीय" मॉडल का उपयोग करते हैं।

पारंपरिक वित्त (TradFi) और KuCoin जैसे केंद्रीकृत एक्सचेंजों में, व्यापार एक केंद्रीकृत लिमिट ऑर्डर बुक (CLOB) पर निर्भर करता है। खरीददार और बिक्रेता अपनी कीमतें सूचीबद्ध करते हैं, और एक "मैचमेकिंग" इंजन उन कीमतों के मिलने पर व्यापार को निष्पादित करता है।

हालाँकि, ऑन-चेन ऑर्डर बुक्स अक्सर उच्च गैस लागत और लेटेंसी के कारण अक्षम होती हैं। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के साथ मिडिलमैन को बदलकर स्वचालित बाजार निर्माता (एएमएम) ने इस समस्या का समाधान किया। खरीददार का इंतजार करने के बजाय, आप स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के भंडार के खिलाफ सीधे व्यापार करते हैं।

एक एएमएम कैसे काम करता है, इसे समझने के लिए, आपको तीन मूल घटकों को कल्पना करना होगा:

ए. तरलता पूल

एक तरलता पूल एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में बंद टोकनों का एक डिजिटल "बर्तन" होता है। अधिकांश पूल टोकनों के एक युग्म से बने होते हैं (जैसे, ETH/USDT)।

B. लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स (एलपी)

LP उपयोगकर्ता होते हैं जो ट्रेडिंग को सुगम बनाने के लिए अपने टोकन को पूल में डिपॉज़िट करते हैं। इसके बदले, उन्हें LP टोकन प्राप्त होते हैं, जो पूल का उनका हिस्सा दर्शाते हैं और उन्हें ट्रेडिंग शुल्क का एक हिस्सा (आमतौर पर प्रति स्वैप 0.01% से 0.3%) प्राप्त करने का अधिकार देते हैं।

C. गणितीय सूत्र

AMM में "मेकर" एल्गोरिथम है। यह पूल में टोकन के अनुपात के आधार पर कीमत निर्धारित करता है।

अनिस्वैप द्वारा विकसित सबसे प्रसिद्ध AMM मॉडल, स्थिर उत्पाद बाजार मेकर (CPMM) है। यह एक भ्रमकारी रूप से सरल समीकरण का उपयोग करता है:

$$x \cdot y = k$$

कहाँ:

$$$$ = पूल में टोकन A की मात्रा।
$$$$ = पूल में टोकन B की मात्रा।
$$$$ = एक नियत कुल तरलता जो एक स्वैप के दौरान अपरिवर्तित रहनी चाहिए।

यह व्यवहार में कैसे काम करता है

एक तालाब की कल्पना करें जिसमें 10 ETH ($x$) और 20,000 USDT ($y$) हैं।

अचर $k$ है $10 \cdot 20,000 = 200,000$।

यदि कोई व्यापारी USDT का उपयोग करके ETH खरीदना चाहता है:

वे पूल में USDT जोड़ते हैं।
पूल को ETH हटाना होगा ताकि $x \cdot y$ अभी भी $200,000$ के बराबर रहे।
चूंकि ईथर की आपूर्ति कम हो रही है, इसकी कीमत (USDT के सापेक्ष) बढ़ रही है।

स्लिपेज और कीमत प्रभाव

चूंकि एएमएम एक गणितीय वक्र के साथ आगे बढ़ते हैं, इसलिए आप जो कीमत देखते हैं वह बड़े ऑर्डर के लिए लगभग कभी वह कीमत नहीं होती जो आपको मिलती है।

मूल्य प्रभाव: आपके व्यापार के कारण होने वाला मूल्य में बदलाव। उथले पूल में बड़े व्यापार विशाल मूल्य प्रभाव उत्पन्न करते हैं।
स्लिपेज: अन्य व्यापारों के एक साथ होने के कारण अपेक्षित मूल्य और निष्पादित मूल्य के बीच का अंतर।

अस्थायी हानि (IL)

यह लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स के लिए "अदृश्य" जोखिम है। IL तब होता है जब पूल में टोकन की मार्केट कीमत उस कीमत से अलग हो जाती है जिस पर आपने उन्हें जमा किया था।

नोट: इसे "अस्थायी" कहा जाता है क्योंकि यदि कीमतें अपने मूल अनुपात पर वापस आ जाती हैं, तो हानि गायब हो जाती है। हालाँकि, यदि आप कीमतें अलग होने पर विड्रॉ करें, तो हानि स्थायी हो जाती है।

अर्बिट्रेज: कीमत सुधार इंजन

AMM के पास कोई "ऑरेकल" नहीं होता जो उन्हें बिनेंस पर ETH का मूल्य बताए। वे अर्बिट्रेजर्स पर निर्भर करते हैं। यदि KuCoin पर ETH $2,000 है लेकिन AMM पर $1,950 है, तो अर्बिट्रेजर्स AMM पर खरीदेंगे और KuCoin पर बेचेंगे जब तक कि AMM की कीमत वैश्विक बाजार के साथ मेल नहीं खाती।

मॉडल प्रकार	मुख्य विशेषता	सर्वश्रेष्ठ
स्टैंडर्ड एएमएम (v2)	पूर्ण श्रेणी की तरलता (0 से अनंत)	शुरुआती; सरल निष्क्रिय आय
संकेंद्रित तरलता (v3)	LPs विशिष्ट कीमत सीमाओं में तरलता प्रदान करते हैं	पेशेवर एलपी; उच्च पूंजी कुशलता
स्टेबलस्वैप (कर्व)	सहसंबंधित संपत्तियों के लिए समतल वक्र	USDT/USDC, WBTC/BTC स्वैप्स
मल्टी-एसेट (बैलेंसर)	एक पूल में अधिकतम 8 टोकन	सूचकांक-जैसे पोर्टफोलियो

वॉलेट कनेक्ट करें: MetaMask या Rabby का उपयोग करके DEX (Uniswap, PancakeSwap) से कनेक्ट करें।
जोड़ी चुनें: वे टोकन चुनें जिन्हें आप बदलना चाहते हैं।
स्लिपेज सहिष्णुता सेट करें: अस्थिर टोकन के लिए, इसे 0.5% – 1% पर सेट करें ताकि व्यापार विफल न हो।
स्वैप की पुष्टि करें: अपने वॉलेट में लेनदेन पर हस्ताक्षर करें।

क्या एएमएम सुरक्षित हैं?

जबकि गणित मजबूत है, AMM में स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम होता है। यदि कोड में कोई भेद्यता है, तो तरलता पूल खाली कर दिया जा सकता है। हमेशा "बैटल-टेस्टेड" प्रोटोकॉल जैसे Uniswap या Curve का उपयोग करें।

अलग-अलग AMM पर कीमत अलग क्यों होती है?

प्रत्येक AMM अपना अलग जलीय द्वीप होता है। यदि SushiSwap पर एक विशाल व्यापार होता है लेकिन Uniswap पर नहीं, तो कीमतें तब तक अलग होती रहेंगी जब तक कि कोई आर्बिट्रेजर उन्हें संतुलित करने के लिए हस्तक्षेप न करे।

क्या मैं एक तरलता प्रदाता के रूप में अपना सारा पैसा खो सकता हूँ?

कुल नुकसान दुर्लभ है लेकिन संभव है यदि जोड़ी में से एक टोकन "रग पुल" करता है या शून्य हो जाता है। आपको अस्थायी नुकसान का सामना भी करना पड़ता है, जो कभी-कभी आपके द्वारा कमाए गए शुल्क से अधिक हो सकता है।

एलपी टोकन क्या हैं?

LP टोकन मूल रूप से एक रसीद होते हैं। वे साबित करते हैं कि आपके पास पूल का एक प्रतिशत हिस्सा है। आप अक्सर इन टोकन को "यील्ड फार्म्स" में स्टेक कर सकते हैं ताकि अतिरिक्त पुरस्कार (लिक्विडिटी माइनिंग) कमाएं।

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