LME कॉपर इन्वेंटरी 42 लगातार सेशनों तक गिरी, 2014 के बाद सबसे लंबी स्ट्रीक
2026/08/18 11:13:00
अमेरिकी टैरिफ के डर और चीन की मांग के कारण कॉपर बाजार तेजी से संकुचित हो रहा है, जिससे वैश्विक स्टॉक्स खाली हो रहे हैं
कॉपर बाजार एक दशक से अधिक समय में अपने सबसे तीव्र इन्वेंटरी संकुचन को दर्ज कर रहे हैं। लंदन धातु एक्सचेंज के वेयरहाउस में लाल धातु के स्टॉक 42 लगातार ट्रेडिंग सत्रों से घट रहे हैं, जो 2014 की शुरुआत के बाद से सबसे लंबी निरंतर लहर है, और यह लगभग 204,975 टन तक गिर चुका है। शेष धातु का लगभग आधा हिस्सा पहले से ही निकाले जाने के लिए आरक्षित है। इस निरंतर निकासी से 2021 के सिक्स के बाद सबसे व्यापक कैश-टू-थ्री-मंथ्स बैकवरडेशन पैदा हुआ है, जिसमें प्रॉम्प्ट प्रीमियम $434 प्रति टन तक पहुँच गए हैं और कैश कीमतें $14,500 प्रति टन के रिकॉर्ड स्तर के पास ट्रेड हो रही हैं।
यह चलन अमेरिका में संभावित रिफाइंड कॉपर शुल्क के पहले भारी शिपमेंट और चीन में निरंतर प्रवाह को दर्शाता है, जहाँ कीमतें LME स्तरों पर प्रीमियम प्राप्त कर रही हैं। वर्तमान इन्वेंटरी का पतन निकट-भविष्य की कीमत निर्धारण को पुनर्गठित कर रहा है, भौतिक संकुचन के संकेतों को बढ़ा रहा है, और व्यापारियों को जो शॉर्ट पोज़ीशन रखते हैं, उन्हें दुर्लभ त्वरित धातु के लिए अधिक प्रतिस्पर्धी बोली लगाने के लिए मजबूर कर रहा है, जिसका औद्योगिक उपभोक्ताओं और प्रमुख एक्सचेंजों पर अनुमानित पोज़ीशन पर स्पष्ट प्रभाव पड़ेगा।
रिकॉर्ड यूएस आयात एलएमई स्टॉक्स को पांच साल के निम्न स्तर की ओर खींच रहे हैं
जुलाई 2026 में संयुक्त राज्य अमेरिका के आयातकों ने 200,000 टन से अधिक शुद्ध तांबा आयात किया, जो कम से कम 12 वर्षों में सबसे बड़ी मासिक मात्रा है। कॉमेक्स गोदामों, एलएमई-पंजीकृत स्टॉक और निजी बंदरगाह भंडारण में पहले से मौजूद धातु के साथ मिलाकर, संयुक्त राज्य अमेरिका के तांबा भंडार एक मिलियन टन से अधिक पहुंच गए हैं। यह इकट्ठा होना लगभग पूरी तरह से जनवरी 2027 में शुरू होने वाले और 2028 में 30 प्रतिशत हो जाने वाले शुद्ध तांबा आयात पर 15 प्रतिशत के प्रस्तावित शुल्क की तैयारी के कारण हुआ है। व्यापार विभाग की सिफारिश प्रक्रिया अभी अनिर्णीत है, हालांकि, अमेरिकी गोदामों में धातु का पूर्वानुमानित प्रवाह अन्यत्र एलएमई के शेड्स को स्थिरता से खाली कर रहा है।
LME के स्टॉक 15 मई के बाद 400,000 टन से अधिक के स्तर से घटकर केवल 204,975 टन हो गए हैं, जिसमें रद्द किए गए वॉरंट्स शेष इन्वेंटरी का लगभग 50 प्रतिशत हैं। कैश कॉपर ने तीन महीने के अवधि के अनुबंध के प्रति प्रति टन $434 के प्रीमियम पर व्यापार करके प्रतिक्रिया दी है, जो 2021 के सिक्स के बाद सबसे व्यापक अंतर है, जिसमें एक्सचेंज की हस्तक्षेप की आवश्यकता थी। तुरंत डिलीवरी के लिए खरीददारों के बीच तेजी से मांग के कारण प्रॉम्प्ट मूल्य $14,500 प्रति टन के पास पहुंच गए हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका के स्टॉकपाइल निर्माण का पैमाना प्रभावी ढंग से दुनिया भर में उपलब्ध धातु की मात्रा को बाहर रखता है, LME पर स्थितियों को संकुचित करता है और निकट भविष्य में अत्यधिक कमी को संकेत देने वाली बैकवरडेशन संरचना को मजबूत करता है।
अनिश्चित शुल्क के कारण तांबे के स्टॉक का स्थानांतरण और भौतिक बाजार में संकुचन तेज हो गया
बाजार प्रतिभागी ध्यान देते हैं कि शुल्क का समयसूची अभी भी अनिश्चित है, कुछ मूल्यांकनों के अनुसार प्रस्तावित 15 प्रतिशत शुल्क के मूल अनुसूची पर लागू होने की संभावना 20 प्रतिशत से काफी कम है। फिर भी, तांबे का भौतिक स्थानांतरण पहले ही हो चुका है। व्यापारी और उत्पादकों ने शिपमेंट्स को पश्चिम की ओर रीडायरेक्ट कर दिया है, जिससे LME भंडारों द्वारा पारंपरिक रूप से आपातकालीन आपूर्ति के स्रोत के रूप में प्रदान किया जाने वाला बफर कम हो गया है। इस पुनर्वितरण से, खुली स्थिति और भौतिक मांग के संदर्भ में उपलब्ध वॉरेंट स्टॉक्स के स्तर आलोचनात्मक रूप से कम हो गए हैं।
परिणामस्वरूप एक बाजार बन गया है, जिसमें शॉर्ट फ़्यूचर्स पोज़ीशन रखने वाले होल्डर्स को अपने अनुबंधों के समाप्त होने से पहले धातु प्राप्त करने के लिए बढ़ते दबाव का सामना करना पड़ रहा है, जिससे कैश बाजार में कीमत में और उछाल का खतरा बढ़ गया है। यूरोप और एशिया में औद्योगिक उपयोगकर्ता प्रारंभिक डिलीवरी के लिए पहले से ही अधिक प्रीमियम का सामना कर रहे हैं, जबकि समग्र कीमत वक्र वैश्विक खनन आपूर्ति में किसी अचानक बदलाव के बजाय स्टॉक स्थान में संरचनात्मक परिवर्तन को दर्शाता है।
नकद प्रीमियम त्वरित अभाव के साथ पांच साल के चरम स्तर पर पहुंच गए
एलएमई पर कैश-टू-थ्री-मंथ कॉपर स्प्रेड $434 प्रति टन तक विस्तारित हो गया है, जो 2021 के स्क्वीज के दौरान देखे गए स्तरों के बराबर है। सितंबर के अनुबंधों की तुलना में फ्रंट-मंथ प्रीमियम शीर्ष दिनों में $370 प्रति टन से ऊपर चढ़ गए हैं, जो तत्काल धातु की मांग की तीव्रता को दर्शाता है। ये स्प्रेड भौतिक संकीर्णता का वास्तविक समय सूचक के रूप में कार्य करते हैं: जब निकटतम अनुबंध अन्य अनुबंधों की तुलना में महत्वपूर्ण प्रीमियम पर व्यापार करते हैं, तो बाजार यह संकेत देता है कि उपलब्ध इन्वेंटरी निकट-भविष्य की खपत और अनुबंधित प्रतिबद्धताओं के संबंध में पर्याप्त नहीं है। शेष 204,975 टन में से लगभग आधा पहले ही निकालने के लिए रद्द कर दिया गया है, जिससे प्रभावी मुक्त प्रवाह काफी छोटा हो गया है।
इसलिए शॉर्ट पोज़ीशन धारकों को वॉरंट्स या भौतिक डिलीवरी प्राप्त करने के लिए तीव्रता से प्रतिस्पर्धा करनी पड़ती है, जिससे एक स्व-पुष्टिकरण बोली प्रक्रिया की स्थिति बनती है। कैश कीमतें लगभग $14,500 प्रति टन के पास व्यापार कर रही हैं, और कुछ सेशन में, कैश सेटलमेंट पिछले रिकॉर्ड के बराबर या उससे अधिक हो गए हैं। तीन महीने का कॉन्ट्रैक्ट अभी भी उच्च स्तर पर बना हुआ है, जो $14,100 प्रति टन से अधिक पर व्यापार कर रहा है और वर्ष-तक-आज लगभग 14 प्रतिशत का लाभ प्राप्त किया है।
LME भंडार में कमी से भौतिक तांबे की कमी बढ़ गई है
यह कॉन्फ़िगरेशन एक साधारण आक्रमण से भिन्न है क्योंकि कीमत संरचना केवल वित्तीय प्रवाहों द्वारा नहीं, बल्कि सत्यापित इन्वेंटरी गतिविधियों द्वारा चलाई जा रही है। वेयरहाउस धातु निष्क्रिय फ़्यूचर्स के लिए अंतिम डिलीवरी तंत्र है; जब यह भंडार तेज़ी से कम होता है, तो भौतिक निपटान को सुरक्षित करने की लागत बढ़ जाती है। बाजार का अनुसरण करने वाले विश्लेषक देखते हैं कि वर्तमान बैकवर्डेशन ने पहले ही कुछ प्रतिभागियों को अपनी पोज़ीशन को योजना से पहले समायोजित करने के लिए मजबूर कर दिया है। रद्द किए गए प्रमाणपत्रों और निरंतर बाहरी प्रवाहों का संयोजन उस सुरक्षा सीमा को कम कर दिया है, जो पहले शॉर्ट-कवरिंग मांग को सम्हालती थी।
परिणामस्वरूप, भंडार में हर अगली कमी के सत्र ने तत्काल धातु के प्रीमियम को बढ़ा दिया है। खरीद अनुबंधों के लिए LME मूल्य पर निर्भर उपभोक्ता उच्चतर प्रभावी लागत का सामना कर रहे हैं, जबकि नकद बाजार में वितरण करने में सक्षम उत्पादक और व्यापारी उच्चतर लाभ प्राप्त कर रहे हैं। कई सप्ताहों तक इन स्प्रेड्स के टिके रहने से पता चलता है कि यह संकुचन संरचनात्मक है, न कि अस्थायी, जो धातु के उच्च मूल्य वाले क्षेत्रों की ओर लगातार पुनः निर्देशित होने में मूल कारण है।
वैश्विक एक्सचेंज स्टॉक्स में तीव्र क्षेत्रीय अंतर देखा गया
जबकि LME के भंडार में गिरावट आई है, Comex-पंजीकृत तांबे के भंडार लगभग 667,000 मेट्रिक टन तक बढ़ गए हैं, जो शुल्क प्रस्तावों को पहली बार समर्थन मिलने के बाद से लगभग 700 प्रतिशत की वृद्धि है। शंघाई फ्यूचर्स एक्सचेंज के भंडार भी कम होते गए हैं, जिससे LME और SHFE का संयुक्त कुल अब तीनों एक्सचेंज के समग्र योग का 30 प्रतिशत से कम हो गया है। LME, SHFE और Comex के भरोसेमंद भंडार सतत कई सप्ताहों से कम हो रहे हैं, लेकिन संरचना संयुक्त राज्य अमेरिका की ओर अचानक बदल गई है। यह क्षेत्रीय असंतुलन इस बात को दर्शाता है कि प्रतीत होने वाला वैश्विक भंडार उत्तरी अमेरिका के बाहर उपलब्ध धातु की मात्रा को अधिक दर्शाता है। तीनों एक्सचेंजों की निगरानी करने वाले व्यापारी महसूस करते हैं कि US भंडारों में “बंद” हुई धातु अंतर्राष्ट्रीय प्रवाह से प्रभावी रूप से हटा दी गई है, जिससे यूरोपीय और एशियाई बाजारों को काफी कम समूह के लिए प्रतिस्पर्धा करनी पड़ रही है।
इस अंतर के व्यावहारिक परिणाम आर्बिट्रेज और लॉजिस्टिक्स पर पड़ते हैं। कॉपर जो कॉमेक्स गोदामों या निजी अमेरिकी स्टोरेज में जाता है, उसे LME के अनुबंधों को सुलझाने या चीनी भौतिक मांग को पूरा करने के लिए अतिरिक्त परिवहन लागत और समय की देरी के बिना आसानी से उपलब्ध नहीं कराया जा सकता। चीन में प्रीमियम LME की तुलना में उच्च स्तर पर बने रहे हैं, जिससे संयुक्त राज्य अमेरिका द्वारा रिकॉर्ड मात्रा में कॉपर के अवशोषण के बावजूद पूर्व की ओर भेजे जाने वाले शिपमेंट्स में और वृद्धि हुई है। परिणामस्वरूप, अटलांटिक और प्रशांत के दोनों पक्षों पर समानांतर रूप से स्टॉक में कमी हो रही है, जबकि उत्तरी अमेरिकी स्टॉक में संचय हो रहा है। यह पैटर्न LME में पतन को तेज कर रहा है और 2014 के बाद से सबसे लंबी निरंतर स्टॉक कमी की श्रृंखला को बनाए हुए है। LME पर रद्द किए गए प्रमाणपत्रों का पालन करने वाले बाजार प्रतिभागी रिपोर्ट करते हैं कि उच्च रद्दीकरण दर का अर्थ है कि आगामी सत्रों में अतिरिक्त प्रवाह होगा, जब तक कि प्रणाली में पर्याप्त गति से नया धातु पहुंचाया नहीं जाता। अब तक, प्रवाह की दर की तुलना में प्रवेश मात्रा सीमित रही है, जिससे उपलब्ध संतुलन पर निरंतर दबाव बना हुआ है।
चिली की उत्पादन दृष्टिकोण आपूर्ति-पक्षीय दबाव बढ़ाता है
चिली की कॉपर आयोग ने 2026 के लिए राष्ट्रीय उत्पादन में 2.6 प्रतिशत की वार्षिक गिरावट का अनुमान लगाया है, जो 5.3 मिलियन टन तक होगी, जिसका कारण कोडेल्को और कुछ बीएचपी संचालनों का कमजोर प्रदर्शन है। दुनिया के सबसे बड़े कॉपर उत्पादक के रूप में, चिली की आपूर्ति में कोई भी स्थायी कमी उस समय वैश्विक बाजार से एक महत्वपूर्ण मात्रा को हटा देती है, जब भंडार पहले ही तेजी से संकुचित हो रहे हैं। यह अनुमान भंडार के पुनर्स्थानापन के प्रभाव को बढ़ाता है, क्योंकि यह नए शुद्ध धातु के माध्यम से कारखाने के स्टॉक को पुनः भरने की दर को सीमित करता है। पिछले कुछ वर्षों में खदान स्तर की विघटन और कम गुणवत्ता ने उत्पादन वृद्धि को सीमित किया है, और हालिया मार्गदर्शन से पता चलता है कि यह सीमा वर्तमान कैलेंडर वर्ष में बनी रहेगी। उत्पादन डेटा को मूल्य मॉडल में शामिल करने वाले व्यापारी महसूस करते हैं कि चिली की आपूर्ति में कमी और स्कूलों से तेजी से निकासी का संयोजन अप्रत्याशित मांग की मजबूती या आगे के लॉजिस्टिक बंधनों के लिए कोई मार्जिन नहीं छोड़ता है।
उत्पादन की कमी विशेष रूप से प्रासंगिक है क्योंकि शुद्ध तांबा वह रूप है जो LME और Comex गोदामों में प्रवेश करता है। थोड़ी दूरी पर सांद्रण शिपमेंट और पिघलाने की क्षमता भी शुद्ध उपलब्धता को प्रभावित कर सकती है, लेकिन एक्सचेंज स्टॉक पर तुरंत प्रभाव शुद्ध उत्पादन पर निर्भर करता है। जब कोई प्रमुख उत्पादक कम मात्रा का संकेत देता है, तो बाजार वर्ष के आगे के समय में शुद्ध संतुलन को संकुचित होने की अपेक्षा करता है। यह अपेक्षा वर्तमान प्रीमियम संरचना को समर्थन देती है और स्टॉकधारकों को धातु को एक्सचेंज प्रणाली में डिलीवर करने के बजाय बनाए रखने के लिए प्रेरित करती है। इसलिए, निर्माण, बिजली प्रसारण और इलेक्ट्रिक-वाहन आपूर्ति श्रृंखलाओं में औद्योगिक उपभोक्ताओं को उच्च मूल्यों पर लंबी अवधि के अनुबंध प्राप्त करने होंगे या कैश-बाजार में आगे की छलांगों के प्रति संवेदनशीलता का सामना करना पड़ सकता है। चिली का दृष्टिकोण इस बात को मजबूत करता है कि वर्तमान स्टॉक निकासी प्राथमिक आपूर्ति में संकुचन के पृष्ठभूमि में हो रही है, सिर्फ मांग में विनाश के विपरीत।
चीनी मांग घरेलू इन्वेंटरी ट्रेंड्स के बावजूद धातु को अवशोषित करती रहती है
चीन तांबे के प्रवाह के लिए एक महत्वपूर्ण गंतव्य बना रहा है, भले ही स्थानीय एक्सचेंज स्टॉक में कमी आई हो। डीआरके में निर्यात प्रतिबंधों के बाद स्मेल्टर्स को सांद्रण सामग्री की आपूर्ति में संकुचन का सामना करना पड़ा, जिससे रिफाइंड आयात की मांग बढ़ी। चीनी बाजारों में भौतिक प्रीमियम लंबे समय तक LME मूल्यों के सापेक्ष उच्च बने रहे, जिससे व्यापारियों के लिए धातु को पूर्व की ओर भेजने का एक सुस्थित आर्बिट्रेज प्रोत्साहन बना रहा। ऊर्जा अवसंरचना और निर्माण में औद्योगिक उपभोग, साथ ही संकुचित सांद्रण आपूर्ति को प्रतिस्थापित करने की आवश्यकता, ने आयात की रुचि को बनाए रखा। हालांकि औपचारिक चीनी बॉन्डेड-वेयरहाउस डेटा में देरी हो सकती है, लेकिन बाजार रिपोर्ट्स से पता चलता है कि LME स्टॉक पर हुई कमी को इस मांग को पूरा करने के लिए आंशिक रूप से निर्देशित किया गया है।
एलएमई के निकास में चीन का योगदान अमेरिकी टैरिफ-संचालित संचय से भिन्न है। चीन की ओर जाने वाली धातु आमतौर पर भौतिक निर्माण श्रृंखला में प्रवेश करती है, न कि केवल अनुमानित भंडारण में रुकती है। इस भिन्नता का अर्थ है कि यदि परिस्थितियाँ बदल जाएँ, तो धातु LME भंडारगृहों में जल्दी से वापस नहीं आएगी। परिणामस्वरूप, भंडार में कमी एक शुद्ध पुनर्स्थापना व्यापार की तुलना में अधिक स्थायी है। एशियाई भौतिक बाजारों का अनुसरण करने वाले विश्लेषकों का अवलोकन है कि सतत प्रीमियम संरचना ने LME एशियाई भंडारगृहों से नियमित डिलीवरी को प्रोत्साहित किया है, जिससे समग्र गिरावट तेज हुई है। LME एशियाई स्टॉक्स के पहले की कमी का एक महत्वपूर्ण हिस्सा होने के कारण, चीनी मांग चैनल ने 42-सेशन की स्ट्रीक को बढ़ाने में मापने योग्य भूमिका निभाई है। इस प्रकार, चीनी भौतिक आवश्यकताओं और अमेरिकी टैरिफ स्थिति के बीच का पारस्परिक क्रिया एक द्वि-निकास पैदा करता है, जिसे एक्सचेंज प्रणाली के लिए संक्षिप्त काल में पुनः पूरा करना कठिन साबित हुआ है।
अनुमानित स्थिति उच्च मूल्य स्तरों को समर्थन देती है
मनी मैनेजर्स ने कॉमेक्स तांबे में नेट लॉन्ग पोज़ीशन को शुरुआती 2021 के बाद से अभी तक के सर्वोच्च स्तरों तक बढ़ा दिया है, जिसमें हाल के रिपोर्टिंग अवधियों में 3,000 से अधिक लॉट जोड़कर लगभग 80,880 लॉट तक पहुंच गए हैं। यह पोज़ीशनिंग इस आशा को दर्शाती है कि इन्वेंटरी संकुचन और टैरिफ अनिश्चितता की स्थिति बनी रहेगी और कीमतों का समर्थन करती रहेगी। अनुमानित प्रवाहों ने भौतिक निकासी के प्रति कीमत प्रतिक्रिया को बढ़ाया है, जिससे तीन महीने का LME तांबा $14,100 प्रति टन से ऊपर पहुंच गया है और नकद कीमतें रिकॉर्ड स्तर के पास समर्थित हैं। वास्तविक भौतिक कमी के साथ वित्तीय पोज़ीशनिंग का समन्वय, शुद्ध अनुमानित घटनाओं की तुलना में एक अधिक स्थायी रैली का कारण बना है। वर्ष-से-शुरू के 14 से 16 प्रतिशत के लाभ के साथ, तांबा बेस-धातु समूह में मजबूत प्रदर्शन करने वालों में से एक है।
इस पोज़ीशन में निहित जोखिम यह है कि टैरिफ अनिश्चितता का कोई अप्रत्याशित समाधान या LME गोदामों में अचानक बड़ी डिलीवरी होने से तेज़ी से अनवाइंडिंग की संभावना है। हालाँकि, अभी के लिए, इन्वेंटरी डेटा और रद्द किए गए वॉरंट अनुपात लंबी प्रवृत्ति के लिए मूलभूत औचित्य प्रदान करते हैं। ट्रेडर्स जो कमिटमेंट्स-ऑफ-ट्रेडर्स रिपोर्ट्स का निरीक्षण करते हैं, उन्होंने नोट किया है कि नेट लॉन्ग में वृद्धि इन्वेंटरी में कमी के साथ हुई है, न कि अलग-थलग, जिससे यह संभावना कम हो जाती है कि रैली केवल तकनीकी है। इस प्रकार, प्रतिभूति मांग और भौतिक कमी के बीच का बातचीत ने बैकवर्डेशन को मजबूत किया है और शॉर्ट पोज़ीशन बनाए रखने की लागत को बढ़ाया है। औद्योगिक हेजर्स और उत्पादकों को अब एक ऐसे बाजार में संचालन करना होगा, जहाँ भौतिक और वित्तीय प्रतिभागी दोनों सीमित निकट-भविष्य की आपूर्ति के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं।
ऐतिहासिक संदर्भ 42-सेशन की लगातार श्रृंखला की दुर्लभता पर प्रकाश डालता है
42 सत्रों तक निरंतर इन्वेंटरी में कमी LME कॉपर के इतिहास में दुर्लभ है। पिछली तुलनीय लगातार गिरावट 2014 की शुरुआत में हुई थी। अधिकांश ड्रॉडाउन एक सप्ताह के कुछ भाग में उलट जाते हैं, जब मूल्य प्रोत्साहन से नया धातु वेयरहाउस नेटवर्क में आता है। वर्तमान मामला इसलिए जारी है क्योंकि सामान्य रूप से धातु को LME शेड्स में वापस आकर्षित करने वाले मूल्य संकेत, संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन में मजबूत प्रोत्साहन के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। 400,000 टन से ऊपर का मध्य मई का शिखर, तीन महीनों से कम समय में लगभग आधा हो गया है, जो प्राप्त रिकॉर्ड में सबसे तेज़ मल्टी-सप्ताह की कमी में से एक है। कुल स्टॉक के लगभग 50 प्रतिशत के पास बने रहने वाले रद्द किए गए प्रमाणपत्र यह संकेत देते हैं कि प्रक्रिया अभी समाप्त नहीं हुई है।
2021 के सिक्वीज़ के साथ तुलना शिक्षाप्रद है। उस घटना में भी चरम पिछड़ाव था और डिलीवरी के दबाव को संभालने के लिए एक्सचेंज की हस्तक्षेप की आवश्यकता थी। वर्तमान स्थिति में भी समान इन्वेंटरी-आधारित विशेषता है, लेकिन इसका मूल कारण अचानक के उत्पादन सदमे या स्पेक्युलेटिव कॉर्नर के बजाय एक जानबूझकर भौगोलिक पुनर्वितरण है। अब तक किसी तुलनीय हस्तक्षेप के अभाव से यह संकेत मिलता है कि LME इस चलन को व्यवस्थित मानता है, हालांकि यह चरम स्तर पर है। ऐतिहासिक गोदाम डेटा पर नज़र रखने वाले बाज़ार प्रतिभागी महसूस करते हैं कि वर्तमान स्तर पर स्टॉक अभी भी पिछले चक्रों में दर्ज किए गए निरपेक्ष निम्नतम स्तरों से काफी ऊपर हैं, लेकिन गिरावट की गति और उच्च कैंसलेशन अनुपात के कारण, यदि बाहरी प्रवाह जारी रहे, तो स्थिति जल्दी से बढ़ सकती है। इसलिए 42 सत्रों की लगातार श्रृंखला की दुर्लभता एक सावधानी का संकेत है कि छोटे ऐतिहासिक घटनाओं पर आधारित मीन-रिवर्जन मान्यताएं तब तक लागू नहीं होंगी, जब तक कि कसूरी और चीनी मांग के कारक समझौते पर नहीं आते।
औद्योगिक उपभोक्ता लागत में वृद्धि का सामना कर रहे हैं
बिजली यूटिलिटीज, निर्माण कंपनियाँ और बिजली के उपकरणों के निर्माता तांबे के तत्काल मूल्य में उच्च प्रभावी मूल्यों का सामना कर रहे हैं। टन के लिए $400 से अधिक का कैश प्रीमियम पहले से ही उच्च तीन महीने के मानक में एक महत्वपूर्ण वृद्धि जोड़ता है। LME कैश या निकटतम फ़्यूचर्स के खिलाफ मूल्यांकित अनुबंध अब इस संकुचित प्रीमियम को समाहित करते हैं, जिससे ऐसी परियोजनाओं के निवेश लागत में वृद्धि होती है जो वैकल्पिक सामग्रियों को आसानी से प्रतिस्थापित नहीं कर सकतीं। विद्युत वाहन और नवीकरणीय ऊर्जा आपूर्ति श्रृंखलाएँ, जो तार और घटकों के लिए तांबे पर भारी रूप से निर्भर हैं, विशेष रूप से संवेदनशील हैं। क्रय प्रबंधकों की रिपोर्ट के अनुसार, निकट-भविष्य की डिलीवरी के लिए भौतिक धातु प्राप्त करने के लिए या तो पूरा कैश प्रीमियम भुगतान करना होता है या एक्सचेंज-बाहर स्रोतों से लंबे लीड समय स्वीकार करना होता है।
लागत प्रभाव केवल स्पॉट खरीद तक सीमित नहीं है। कई औद्योगिक उपयोगकर्ता फ़्यूचर्स के साथ हेज करते हैं; जब वक्र तीव्रता से बैकवर्डेटेड होता है, तो छोटी अवधि के हेज को रोल करना अधिक महंगा हो जाता है। इसलिए, उच्चतर सीधी कीमतों और तीव्रतर निकट-भविष्य के प्रीमियम के संयोजन से कॉपर की एक्सपोजर की निरपेक्ष और सापेक्ष लागत दोनों बढ़ गई है। कुछ उपभोक्ताओं ने अतिरिक्त स्टॉक में कमी होने से पहले आपूर्ति को सुरक्षित करने के लिए खरीदारी को तेज कर दिया है, जो स्वयं शेष स्टॉक पर मांग के दबाव में योगदान करता है। अन्य ने उत्पादकों के साथ लंबी अवधि के स्थिर मूल्य अनुबंधों की खोज की है, जिससे जोखिम आपूर्ति पक्ष पर स्थानांतरित हो गया है। परिणामस्वरूप, एक ऐसा बाजार है जहां भौतिक संकुचन सीधे औद्योगिक लागत संरचनाओं में स्थानांतरित होता है, बजाय केवल प्रतिबंधित प्रतिभागी ट्रेडिंग खातों में सीमित रहने के।
इन्वेंटरी स्थिरीकरण के लिए संभावित प्रेरक तत्व सीमित रहते हैं
कई कारक अंततः निकासी को धीमा या उलट सकते हैं: यूएस शुल्क के प्रस्ताव के खिलाफ एक स्पष्ट निर्णय, एलएमई गोदामों में डिलीवरी में अचानक वृद्धि, या चीनी भौतिक प्रीमियम का महत्वपूर्ण नरम होना। वर्तमान में, इनमें से कोई भी आगामी प्रतीत नहीं होता। शुल्क अनिश्चितता अभी भी संयुक्त राज्य में संचय को बढ़ावा दे रही है, चीनी प्रीमियम पूर्व की ओर प्रवाह के समर्थन में बने हुए हैं, और एलएमई प्रणाली में नई डिलीवरी पर्याप्त नहीं हुई हैं जो कैंसिलेशन को कवर कर सके। विश्लेषकों का ध्यान है कि रद्द किए गए वॉरंट्स का उच्च अनुपात इंगित करता है कि आगे के प्रवाह पहले से ही निर्धारित हैं। जब तक निकाले जाने के लिए आरक्षित धातु की मात्रा में कमी नहीं होती और नए वॉरंट्स को उच्चतर दर से बनाया जाता है, तब तक सूची का प्रवाह संभवतः नीचे की ओर ही रहेगा।
तुरंत स्थिरता के कारक के अभाव के कारण अधिक कीमत वृद्धि का जोखिम बना रहता है। यदि निकटतम अनुबंधों में खुली रुचि उपलब्ध वॉरंट्स की तुलना में बड़ी रहती है, तो शॉर्ट-कवरिंग मांग तीव्र हो सकती है। विपरीत रूप से, कोई भी बड़ी अप्रत्याशित डिलीवरी कैश प्रीमियम को कम कर सकती है और वक्र को समतल होने की अनुमति दे सकती है। इसलिए, बाजार प्रतिभागी दैनिक LME स्टॉक रिपोर्ट और रद्द करने के डेटा का बढ़ी हुई ध्यान से निरीक्षण कर रहे हैं। वर्तमान संरचना में संतुष्टि के लिए सीमित स्थान छोड़ा गया है; प्रत्येक अतिरिक्त ह्रास सत्र पुरानी श्रृंखला को बढ़ाता है और डिलीवरी के लिए उपलब्ध मुक्त प्रवाह को और कम करता है।
कीमत भविष्यवाणियाँ निरंतर संकुचन से होने वाले ऊपर की ओर के जोखिमों को दर्शाती हैं
अनुसंधान संस्थाओं ने इन्वेंटरी विकासों के जवाब में 2026 के लिए औसत कीमत अनुमानों में वृद्धि की है। एक हालिया समायोजन ने पूरे वर्ष के औसत को पिछले $12,700 से बढ़ाकर $13,500 प्रति टन की ओर ले जाया, जिसमें यह उल्लेख किया गया कि यदि निकासी जारी रही, तो ऊपर की ओर के जोखिम मजबूत हैं। $14,500 के पास व्यापार किए जा रहे स्पॉट मूल्य पहले से ही कई पिछले पूरे वर्ष के औसतों से अधिक हैं, जो दर्शाते हैं कि भौतिक संकीर्णता ने मूल्य के दृष्टिकोण को कितनी तेजी से बदल दिया है। सीमित चिली उत्पादन, द्वि-क्षेत्रीय मांग के निकास, और उच्च स्पेकुलेटिव पोजीशनिंग का संयोजन यह समर्थन करता है कि यदि स्टॉक गिरते रहे, तो आगे की ओर की संभावना है।
ये भविष्यवाणी समायोजन अनुमानित कथाओं के बजाय दृश्यमान भंडार डेटा पर आधारित हैं। 42-सेशन की गिरावट और 50 प्रतिशत रद्द करने की दर दुर्लभता के लिए स्पष्ट साक्ष्य प्रदान करती हैं जिन्हें मॉडल सम्मिलित कर सकते हैं। एक साथ, संयुक्त राज्य का उच्च स्टॉकपाइल टैरिफ नीति में परिवर्तन होने पर संभावित अतिरिक्त दबाव पैदा करता है। इसलिए, भविष्यवाणी सीमाएँ निकट-भविष्य की संकुचितता और नीति के संबंध में मध्यम-अवधि की अनिश्चितता को शामिल करती हैं। व्यापारी और औद्योगिक उपयोगकर्ताओं को खरीद और हेजिंग रणनीतियाँ निर्धारित करते समय इन प्रतिस्पर्धी बलों का मूल्यांकन करना होगा। वर्तमान मूल्य परिवेश उन्हें पुरस्कृत करता है जो शीघ्र ही भौतिक धातु प्राप्त कर सकते हैं, जबकि कम स्तरों पर विलंबित डिलीवरी पर निर्भर रहने वालों को दंडित करता है।
बेस-धातु समूह और व्यापक कच्चे माल बाजारों के पैटर्न
तांबे के भंडार में गिरावट अन्य LME धातुओं में भंडार में कमी के साथ हो रही है, हालांकि तांबे की 42-सेशन की लगातार श्रृंखला अपनी अवधि के लिए उल्लेखनीय है। एल्युमीनियम और जिंक भी महत्वपूर्ण घटाव का सामना कर चुके हैं, जिससे बेस-धातु समूह में सामान्य संकुचन का भाव बढ़ा है। औद्योगिक गतिविधि का नेतृत्व करने वाला सूचक होने के कारण, तांबे की कीमत और भंडार संकेतों पर मैक्रो निवेशक विशेष ध्यान देते हैं। वर्तमान घटना यह दृष्टिकोण मजबूत करती है कि भौतिक बाजार तब भी जल्दी संकुचित हो सकते हैं, जब वैश्विक उत्पादन पर्याप्त प्रतीत हो, केवल इसलिए कि धातु का स्थानांतरण होता है, उपभोग नहीं।
व्यापक कच्ची माल बाजार कच्ची माल के वितरण पर व्यापार नीति के प्रभाव के बारे में तांबे की स्थिति को देख रहे हैं। अमेरिका द्वारा तांबे का संचय अन्य रणनीतिक सामग्रियों में देखे गए पैटर्न को दर्शाता है, जब टैरिफ या कोटा जोखिम उभरते हैं। तांबे का अनुभव यह दर्शाता है कि एक्सचेंज स्टॉक कितनी जल्दी स्थानांतरित हो सकते हैं और ये स्थानांतरण मूल एक्सचेंज पर मूल्य वक्रों को कैसे पुनर्गठित कर सकते हैं। विविध कच्ची माल पोर्टफोलियो में निवेशकों के लिए, सबक यह है कि क्षेत्रीय नीति अनिश्चितता से स्थानीय अभाव पैदा हो सकता है, भले ही वैश्विक स्टॉक पर्याप्त हों। तांबे की वर्तमान संरचना इस गतिविधि का एक जीवंत मामला अध्ययन प्रस्तुत करती है।
शॉर्ट पोज़ीशन के लिए बाजार संरचना जोखिम बढ़ रहे हैं
शॉर्ट फ़्यूचर्स पोज़ीशन रखने वाले लोगों के सामने एक बढ़ती हुई कठिनाई है। उपलब्ध LME धातु के कम होने और लगभग आधे पहले ही रद्द हो चुके होने के कारण, समाप्त होने वाले अनुबंधों के खिलाफ डिलीवरी की जा सकने वाली मात्रा सीमित है। इससे शॉर्ट्स को कैश मार्केट में आक्रामक ढंग से बोली लगाने या अनुकूल नहीं होने वाले स्प्रेड पर पोज़ीशन रोल करने की संभावना बढ़ जाती है। 2021 का स्क्वीज़ इस बात को दर्शाता है कि ऐसी स्थितियाँ कैसे तेज़ी से अनियंत्रित कीमत हलचल में बदल सकती हैं। हालाँकि LME ने अभी तक हस्तक्षेप नहीं किया है, लेकिन कम फ्री फ्लोट और उच्च रद्दीकरण दरों के संयोजन से इस जोखिम में वृद्धि बनी हुई है।
जोखिम प्रबंधन के अभ्यास इसी के अनुसार अनुकूलित हो रहे हैं। कुछ प्रतिभागी निकट के अनुबंधों में शॉर्ट एक्सपोज़र कम कर रहे हैं या पहले से भौतिक इन्वेंटरी सुरक्षित कर रहे हैं। अन्य सामान्य से अधिक सटीकता से दैनिक स्टॉक और वैरेंट डेटा का निरीक्षण कर रहे हैं। बाजार संरचना स्वयं बदल चुकी है: वेयरहाउस धातु अब एक विश्वसनीय बफर नहीं है जो बड़े शॉर्ट-कवरिंग प्रवाहों को बिना महत्वपूर्ण कीमत प्रभाव के समाहित कर सके। जब तक इन्वेंटरी स्थिर नहीं हो जाती या रद्दीकरण अनुपात नहीं गिरता, तब तक लंग और शॉर्ट पोज़ीशन के बीच असममिति उन प्रतिभागियों के पक्ष में होगी जो भौतिक धातु रखते हैं या उसे प्रदान करने में सक्षम हैं।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
कॉपर की उपलब्धता के लिए 42-सेशन के इन्वेंटरी में कमी का क्या अर्थ है?
एक निरंतर 42-सेशन की गिरावट का अर्थ है कि अधिक से अधिक आठ सप्ताह के लिए प्रत्येक ट्रेडिंग दिन LME कॉपर स्टॉक में शुद्ध कमी दर्ज की गई है। कुल मात्रा मई के मध्य में 400,000 टन से अधिक से लगभग 205,000 टन तक गिर गई है, और लगभग आधा शेष निकास के लिए पहले ही रद्द कर दिया गया है। इससे फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स या भौतिक ऑफटेक के खिलाफ तुरंत डिलीवरी के लिए उपलब्ध मुक्त प्रवाह काफी कम हो जाता है। यह अवधि 2014 के बाद सबसे लंबी है और यह संकेत देती है कि कारखाने प्रणाली से धातु के निकलने की दर सतत रूप से नए डिलीवरी की दर से अधिक है।
क्यों अमेरिकी तांबे के आयात 12 साल के उच्चतम स्तर पर हैं जबकि LME स्टॉक कम हो रहे हैं?
जुलाई में अमेरिकी आयातकों ने 200,000 टन से अधिक शुद्ध तांबा आयात किया, जो कम से कम 12 वर्षों में सबसे बड़ी मासिक मात्रा है, क्योंकि बाजार प्रतिभागी शुद्ध आयात पर संभावित शुल्क की तैयारी कर रहे हैं। प्रस्तावित शुल्क 2027 में 15 प्रतिशत से शुरू होंगे और बाद में बढ़ेंगे। इसलिए तांबा संयुक्त राज्य अमेरिका के भीतर स्टॉकपाइल किया जा रहा है, जिससे संयुक्त राज्य अमेरिका की कुल भंडार में एक मिलियन टन से अधिक पहुंच गई है। यह धातु अब LME भंडारों के लिए उपलब्ध नहीं है, जिससे लंदन एक्सचेंज पर देखी गई कमी हुई है।
वर्तमान कॉपर बैकवर्डेशन कितना व्यापक है, और यह क्यों महत्वपूर्ण है?
कैश कॉपर तीन महीने के अनुबंध की तुलना में लगभग $434 प्रति टन के प्रीमियम पर व्यापार किया गया है, जो 2021 के सिक्स के बाद सबसे अधिक है। मुख्य महीने के प्रीमियम भी $370 प्रति टन से अधिक हो गए हैं। पीछे की ओर की स्थिति यह संकेत देती है कि तत्काल भौतिक आपूर्ति मांग की तुलना में दुर्लभ है। यह औद्योगिक उपयोगकर्ताओं के लिए त्वरित धातु प्राप्त करने की लागत बढ़ाती है और छोटे फ़्यूचर्स धारकों को सीमित वारंट्स के लिए प्रतिस्पर्धा करने के लिए मजबूर करती है, जिससे कैश बाजार में कीमत में और उछाल का खतरा बढ़ जाता है।
शेष LME तांबे का कितना हिस्सा पहले से ही निकाले जाने के लिए आरक्षित है?
लगभग 205,000 टन, जो अभी भी LME भंडारण सुविधाओं में हैं, का लगभग 50 प्रतिशत रद्द कर दिया गया है, जिसका अर्थ है कि इसे प्रणाली से निकालने की योजना बनाई गई है। रद्द किए गए वॉरंट्स भंडार में और कमी का एक प्रमुख संकेतक हैं। उच्च रद्दीकरण अनुपात डिलीवरी के लिए उपलब्ध मुक्त प्रवाह को कम करते हैं और त्वरित धातु की आवश्यकता वाले खरीददारों के बीच प्रतिस्पर्धा को तीव्र करते हैं।
चिली का उत्पादन निर्देश इन्वेंटरी की स्थिति को कैसे प्रभावित करता है?
चिली की कॉपर आयोग का अनुमान है कि 2026 में प्रमुख संचालनों के कमजोर प्रदर्शन के कारण राष्ट्रीय उत्पादन 5.3 मिलियन टन तक 2.6 प्रतिशत कम हो जाएगा। कम प्राथमिक उत्पादन से नए शुद्ध धातु की मात्रा सीमित होती है, जो वर्तमान भंडार पहले से ही तेजी से कम हो रहे होने के समय वेयरहाउस स्टॉक को भरने में बाधा डालती है, जिससे मूल्य संरचना में पहले से दिखाई दे रही संकीर्णता मजबूत होती है।
क्या चीनी मांग और अमेरिकी टैरिफ स्थिति दोनों LME ड्रॉ को प्रभावित कर रही हैं?
हाँ। धातु अमेरिका की ओर कस्टम्स टैरिफ से संबंधित स्टॉकपाइलिंग के लिए और चीन की ओर बह रही है, जहाँ भौतिक प्रीमियम उच्च बने रहे हैं और सांद्रित कच्चा माल सीमित है। दोनों गंतव्यों के कारण LME स्टॉक में कमी उससे अधिक तेजी से हुई है जितना कि कोई भी एक कारक अकेले पैदा कर सकता था।
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