जापान की ब्लॉकचेन सेटलमेंट योजना समझें: क्या स्टॉक्स और सरकारी बॉन्ड्स 24/7 ट्रेड हो सकते हैं?
2026/08/27 14:31:00
जापान की वित्तीय प्राधिकरण एक नवीन पीढ़ी के भुगतान अवसंरचना की योजनाओं को आगे बढ़ा रहे हैं, जिससे स्टॉक्स और जापानी सरकारी बॉन्ड्स का किसी भी समय तुरंत सेटलमेंट संभव हो पाएगा। 26 अगस्त, 2026 को निक्केई एशिया द्वारा रिपोर्ट किए अनुसार, वित्तीय सेवा एजेंसी, वित्त मंत्रालय, जापान केंद्रीय बैंक और प्रमुख वित्तीय संस्थानें इस गर्मियों में एक अध्ययन समूह बनाएंगी। इस समूह का लक्ष्य 2027 की शुरुआत तक ब्लॉकचेन डिज़ाइन, जिम्मेदारियों का विभाजन और रोडमैप सहित एक विकास योजना तैयार करना है। यदि मंजूरी मिलती है, तो प्रणाली कुछ ही सालों में संचालन शुरू कर सकती है और 2030 की शुरुआत में पूर्ण कार्यक्षमता प्राप्त कर सकती है। वर्तमान में समतुल्यता के लिए सेटलमेंट के लिए कार्रवाई के बाद दो कार्यदिवस लगते हैं, जबकि जापानी सरकारी बॉन्ड्स का सेटलमेंट अगले दिन होता है।
प्रस्तावित बुनियादी ढांचा प्रतिभूतियों के ट्रांसफ़र को संबंधित नकद भुगतान के साथ समन्वयित करेगा, जिससे निवेशकों को लाभों को लगभग तुरंत पुनः निवेश करने की सुविधा मिल सकती है और निरंतर बाजार गतिविधि का समर्थन किया जा सकता है। मूल तर्क यह है कि जापान बैंक ऑफ जापान में रखे गए बैंकों के वर्तमान खातों को टोकनाइज़ करके और उन्हें ब्लॉकचेन रिकॉर्ड्स से जोड़कर, मौजूदा निजी क्षेत्र के पायलट प्रोजेक्ट्स पर आधारित होते हुए, अपने सबसे बड़े पारंपरिक प्रतिभूति बाजारों की वास्तविक समय पर, 24x7 सेटलमेंट की ओर जानबूझकर बढ़ रहा है, जबकि पुस्तक-प्रविष्टि प्रतिभूतियों की कानूनी स्थिति को बनाए रखता है। यह दृष्टिकोण मौजूदा प्रणालियों के तुरंत समग्र प्रतिस्थापन की आवश्यकता के बिना सेटलमेंट जोखिम, पूंजी की कुशलता और प्रतिस्पर्धी स्थिति को सुलझाता है।
कैसे वर्तमान T+2 इक्विटी और T+1 बॉन्ड चक्र टोक्यो बाजारों में संचालनात्मक घर्षण पैदा करते हैं
जापानी इक्विटी लेनदेन T+2 के आधार पर सेटल होते हैं, जिसका अर्थ है कि प्रतिभूतियों और नकदी का आदान-प्रदान लेनदेन के निष्पादन के बाद दो कार्यदिवसों के बाद होता है। जापानी सरकारी बॉन्ड लेनदेन सामान्यतः T+1 पर सेटल होते हैं। ये चक्र एक अवधि छोड़ते हैं, जिसके दौरान काउंटरपार्टी जोखिम क्लीयरिंग हाउस, ब्रोकर और निवेशकों की पुस्तकों पर बना रहता है। इस अंतराल के दौरान, प्रतिभागियों को सुरक्षा, वित्तपोषण और संभावित विफलताओं का प्रबंधन करना पड़ता है, जिससे पूंजी बंधी रहती है और बिक्री राशि को पुनः निवेश करने की गति सीमित हो जाती है। बाजार प्रतिभागी लंबे समय से इन देरी को स्थापित पुस्तक-प्रविष्टि और भुगतान प्रणालियों के संचालन की कीमत मानते रहे हैं, जो मुख्यतः मानक कार्यदिवस के समय काम करती हैं। लेनदेन के निष्पादन और अंतिम सेटलमेंट के बीच का अंतर पारग्रहण सक्रियता और समय क्षेत्रों में संचालित संस्थाओं के लिए ओवरनाइट जोखिम प्रबंधन को भी जटिल बना देता है।
एक रियल-टाइम सिस्टम सुरक्षाओं के ट्रांसफ़र लेग को कैश भुगतान लेग के साथ जोड़कर इस अंतर को दूर करेगा, ताकि दोनों एटॉमिक या लगभग एटॉमिक रूप से हों। सुरक्षाओं को बेचने वाले निवेशक एक या दो कार्यदिवसों का इंतजार किए बिना लगभग तुरंत धन प्राप्त कर सकते हैं और उसे पुनः निवेश कर सकते हैं। अभी बन रहे अध्ययन समूह की उम्मीद है कि वह यह जांचेगा कि ब्लॉकचेन रिकॉर्ड कैसे मौजूदा ट्रांसफ़र रजिस्टर्स को अपडेट कर सकते हैं, जबकि केंद्रीय बैंक के मुद्रा का टोकनाइज़ड रूप एक साथ ही स्थानांतरित हो रहा हो। इस द्वैत संरचना का उद्देश्य जापानी सरकारी बॉन्ड्स और सूचीबद्ध शेयर्स के कानूनी स्वरूप को पुस्तक-प्रविष्टि उपकरण के रूप में बनाए रखना है, जबकि सतत सुलझाने की क्षमता जोड़ना है। परिणामस्वरूप सुलझाने के जोखिम में कमी और पूंजी की गति में सुधार, प्राधिकरणों की 24-घंटे संचालन में रुचि की व्यावहारिक आधारशिला है।
क्यों जापान बैंक के वर्तमान खातों के हिस्सों को टोकनाइज़ करना सेटलमेंट की आधारभूत बनता है
चर्चा किए जा रहे बुनियादी ढांचे के तहत, व्यावसायिक बैंकों द्वारा जापान बैंक के पास रखे गए वर्तमान खाता शेष का एक हिस्सा डिजिटल टोकन में रूपांतरित किया जाएगा, जो एक ब्लॉकचेन नेटवर्क पर प्रचलित होंगे। ये टोकन वित्तीय संपत्ति लेनदेन के निपटान के लिए थोक डिजिटल केंद्रीय बैंक मुद्रा के रूप में कार्य करेंगे। चूंकि ये टोकन व्यावसायिक बैंक की देनदारियों के बजाय केंद्रीय बैंक पर दावे को दर्शाते हैं, इसलिए वे घरेलू प्रणाली में उपलब्ध सबसे कम क्रेडिट जोखिम वाले होते हैं। ब्लॉकचेन लेजर और आधिकारिक पुस्तक-प्रविष्टि ट्रांसफ़र रजिस्टर के बीच समन्वय से संपत्ति का हिस्सा और नकदी का हिस्सा एक साथ स्थानांतरित हो सकेगा। इस डिज़ाइन से सुरक्षा की पूरी तरह से नई कानूनी श्रेणी बनाने की आवश्यकता से बचा जा सकता है, जबकि सतत, परमाणु प्राप्ति-विरुद्ध-भुगतान सुविधाजनक होता है।
अधिकारियों ने यह संकेत दिया है कि इसी बुनियादी ढांचे का बाद में अंतरराष्ट्रीय रेमिटेंस के समर्थन के लिए उपयोग किया जा सकता है। मौजूदा कानूनी ढांचे के भीतर मूल प्रतिभूतियों को बनाए रखते हुए और भुगतान के लिए टोकनीकृत केंद्रीय बैंक के मुद्रा का उपयोग करके, इस परियोजना का उद्देश्य जापान के पूंजी बाजारों को नियंत्रित करने वाले स्थापित स्वामित्व और हस्तांतरण नियमों को बिना बाधित किए सेटलमेंट को आधुनिक बनाना है। जापान के केंद्रीय बैंक ने पहले ही सैंडबॉक्स प्रयोग चलाए हैं, जिनमें ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे पर व्यावसायिक बैंकों के वर्तमान-खाता डिपॉज़िट का उपयोग करके सेटलमेंट का परीक्षण किया जा रहा है, जो बड़ी पहल के लिए तकनीकी आधार प्रदान करता है।
2026 की गर्मियों के अध्ययन समूह द्वारा 2027 की शुरुआती विकास योजना से पहले निर्धारित किए जाने वाले बिंदु
वित्तीय सेवा एजेंसी, वित्त मंत्रालय, जापान केंद्रीय बैंक और भाग लेने वाली वित्तीय संस्थानों से मिलकर बना अध्ययन समूह ग्रीष्मकाल 2026 के दौरान कार्य शुरू करने की योजना बनाए हुए है। इसका दायित्व विशिष्ट ब्लॉकचेन आर्किटेक्चर निर्धारित करना, सार्वजनिक एजेंसियों और निजी संस्थानों के बीच संचालन और निगरानी की जिम्मेदारियों का विभाजन स्पष्ट करना, और एक सुसंगठित मार्गदर्शिका तैयार करना शामिल है। परिणामस्वरूप विकास योजना सबसे पहले 2027 की शुरुआत में लक्षित है। यह योजना बाद के तकनीकी डिज़ाइन, पायलट विस्तार, और, यदि मंजूरी मिले, प्रणाली के प्रसार के लिए औपचारिक आधार के रूप में कार्य करेगी।
चूंकि प्रोजेक्ट को वित्तीय वर्ष 2027 से शुरू होने वाले एक बहु-वर्षीय रणनीतिक निवेश ढांचे में शामिल किया जा सकता है, अध्ययन समूह के निष्कर्ष वित्तपोषण और प्राथमिकता निर्धारण के निर्णयों को भी प्रभावित करेंगे। समूह को निकटतम समय में सेटलमेंट की इच्छा को स्थिरता, साइबर सुरक्षा, कानूनी निश्चितता और मौजूदा क्लीयरिंग और कस्टडी प्रणालियों के साथ अंतःक्रियाशीलता की आवश्यकता के साथ संतुलित करना होगा। इसलिए, प्रतिभागी उम्मीदवार ब्लॉकचेन प्लेटफॉर्म के तकनीकी प्रदर्शन और उन्हें निरंतर रूप से संचालित करने के लिए आवश्यक संस्थागत व्यवस्थाओं का अध्ययन करेंगे।
कैंटन नेटवर्क के JGB रेपो के लिए MUFG का प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट कैसे निरंतर सेटलमेंट का पूर्वाभास देता है
13 अगस्त, 2026 को, मिसुबिशी यूएफजे फाइनेंशियल ग्रुप ने कैंटन नेटवर्क का उपयोग करके ऑन-चेन जापानी सरकारी बॉन्ड रेपो लेनदेन के लिए संकल्पना प्रमाण घोषित किया। चार MUFG संस्थाएँ डिजिटल एसेट और प्रोगमैट के साथ सहयोग कर रही हैं। यह परीक्षण JGBs और डिजिटल मुद्रा के समानांतर डिलीवरी-वर्सस-पेमेंट सेटलमेंट पर केंद्रित है, जबकि बॉन्ड की कानूनी स्थिति को पुस्तक-प्रविष्टि ट्रांसफ़र उपकरण के रूप में बनाए रखा जाता है। पुस्तक-प्रविष्टि ट्रांसफ़र खाता रजिस्टर को ब्लॉकचेन रिकॉर्ड के साथ समन्वयित किया जाता है, न कि मूल प्रतिभूतियों को पूर्णतः स्वदेशी टोकन से प्रतिस्थापित करके। नकदी हिस्से के लिए टोकनीकृत जमा या स्टेबलकॉइन पर विचार किया जा रहा है।
प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट का उद्देश्य व्यापार समझौता, जमानत प्रबंधन, मूल्यांकन और बंद-लेग सेटलमेंट सहित पूरे रिपो लाइफसाइकिल को ऑन-चेन पर लागू करना है। यह वित्तीय सेवाएं एजेंसी के भुगतान नवाचार परियोजना के तहत चल रहा है और 2026 के अंत तक समाप्त होने की उम्मीद है, जिसके बाद 2027 से 2029 के वित्तीय वर्षों में संभावित व्यावसायिक संस्करण का लक्ष्य है। JGBs के कानूनी स्वरूप को अपरिवर्तित रखते हुए एक उच्च-आयतन जमानत बाजार का वास्तविक समय, संभवतः 24-घंटे का परमाणु सेटलमेंट दर्शाकर, MUFG पहल से प्राप्त व्यावहारिक डेटा को व्यापक अध्ययन समूह अपने विकास योजना में शामिल कर सकता है।
जापान के सरकारी बॉन्ड बाजार का पैमाना जिस पर निरंतर सेटलमेंट प्रभाव डालेगा
जापान के बाकी रहे सरकारी बॉन्ड और बिल्स दुनिया के सबसे बड़े फिक्स्ड-इनकम मार्केट में से एक हैं। वित्त मंत्रालय के डेटा के अनुसार, हाल के रिपोर्टिंग अवधियों में सरकारी बॉन्ड सहित केंद्रीय सरकार का ऋण 1,300 ट्रिलियन येन से अधिक है। केवल सामान्य बॉन्ड ही इस कुल राशि का बड़ा हिस्सा हैं। चूंकि जापानी सरकारी बॉन्ड रेपो और अन्य फंडिंग लेनदेन के लिए प्राथमिक उच्च-गुणवत्ता वाले सुरक्षा के रूप में काम करते हैं, इसलिए सेटलमेंट की गति और निरंतर उपलब्धता में कोई भी सुधार बैंकिंग प्रणाली और व्यापक पूंजी बाजारों के लिए तरलता प्रबंधन के लिए सीधे प्रभाव रखता है।
त्वरित निपटान संस्थाओं द्वारा अनिपटित पोज़ीशन के खिलाफ रखे जाने वाले पूंजी को कम करता है और जिस अवधि के दौरान जमानत बंद रहती है, उसे संक्षिप्त करता है। निरंतर उपलब्धता बाजार के हिस्सेदारों को पारंपरिक कार्य समय के बाहर पोज़ीशन और फंडिंग व्यवस्थाओं को समायोजित करने की अनुमति देगी, जिससे JGB बाजार की प्रभावी तरलता में संभवतः वृद्धि हो सकती है। एक बार सरकारी बॉन्ड के लिए स्थापित होने के बाद, यह एक ही बुनियादी ढांचा बाद में शेयरों और अन्य उपकरणों तक विस्तारित किया जा सकता है, जिससे कुशलता में वृद्धि का पैमाना बढ़ जाएगा।
पैरेलल स्टेबलकॉइन और टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट प्रयोग जो अणु सेटलमेंट का समर्थन करते हैं
जापान के तीन सबसे बड़े बैंकिंग समूह वर्तमान वित्तीय वर्ष के दौरान सिक्योरिटीज ट्रेडिंग के लिए एक संयुक्त स्टेबलकॉइन जारी करने की तैयारी कर रहे हैं। क्षेत्रीय और ऑनलाइन बैंकों के बीच बैंकों के बीच ट्रांसफ़र के लिए टोकनाइज़ड डिपॉज़िट के साथ अलग-अलग पायलट भी चल रहे हैं। ये पहलें डिजिटल कैश उपकरण प्रदान करती हैं जो ब्लॉकचेन-रिकॉर्डेड सिक्योरिटीज ट्रांसफ़र के साथ जोड़ी जा सकती हैं ताकि परमिट डिलीवरी-वर्सस-पेमेंट प्राप्त किया जा सके। जब सिक्योरिटीज का हिस्सा और कैश का हिस्सा एकल, अविभाज्य कदम में सेटल होता है, तो इस जोखिम को समाप्त कर दिया जाता है कि एक पक्ष डिलीवरी करता है जबकि दूसरा पक्ष असफल हो जाता है।
वित्तीय सेवा एजेंसी का भुगतान नवाचार परियोजना एक नियंत्रित वातावरण प्रदान करता है, जिसमें इन प्रयोगों के माध्यम से कानूनी और संचालन संबंधी प्रश्नों का समाधान किया जा सकता है। ब्लॉकचेन-प्रबंधित अधिकार हस्तांतरण और स्टेबलकॉइन या टोकनीकृत-डिपॉज़िट भुगतानों के बीच के संबंध का परीक्षण करके, प्रतिभागी एक राष्ट्रीय वास्तविक समय सुलझाने की प्रणाली के लिए आवश्यक तकनीकी और नियामक अनुभव प्राप्त कर रहे हैं। इन निजी क्षेत्र के प्रयासों का औपचारिक अध्ययन समूह के कार्य के साथ संगम, इस बात की संभावना बढ़ाता है कि विकास योजना को अंतिम रूप दिए जाने पर व्यावहारिक समाधान उपलब्ध होंगे।
मौजूदा पुस्तक-प्रविष्टि ट्रांसफ़र नियम और ब्लॉकचेन समन्वय द्वारा उनका संरक्षण
जापानी सिक्योरिटीज कानून लिस्टेड स्टॉक्स और सरकारी बॉन्ड्स को बुक-एंट्री ट्रांसफर इंस्ट्रूमेंट्स के रूप में मानता है। मालिकाना और ट्रांसफ़र को भौतिक प्रमाणपत्रों के माध्यम से नहीं, बल्कि खाता प्रबंधन संस्थानों में रिकॉर्ड किया जाता है। प्रस्तावित ब्लॉकचेन परत इन आधिकारिक रजिस्टर्स को ऑन-चेन रिकॉर्ड्स के साथ समानांतर अपडेट करने के लिए डिज़ाइन की गई है, न कि सिक्योरिटीज के कानूनी रूप को बदलने के लिए। यह दृष्टिकोण बुक-एंट्री ट्रांसफ़र एक्ट और फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स एंड एक्सचेंज एक्ट के साथ सततता बनाए रखता है, जबकि वितरित-लेज़र तकनीक की गति और निरंतर उपलब्धता को जोड़ता है।
मौजूदा कानूनी स्वरूप को बनाए रखने से समग्र विधायी समीक्षा की आवश्यकता कम होती है और कस्टोडियन, क्लीयरिंगहाउस और निवेशकों के लिए विघटन सीमित होता है। तकनीकी चुनौती यह सुनिश्चित करने में है कि समन्वयित अपडेट उच्च मात्रा में, निरंतर संचालन के दौरान सुसंगठित, ऑडिटयोग्य और प्रतिरोधी बने रहें। अध्ययन समूह को ब्लॉकचेन और पुराने रजिस्टर्स के बीच सटीक इंटरफेस को परिभाषित करने की आवश्यकता होगी ताकि कानूनी अंतिमता उसी क्षण प्राप्त हो सके जब ऑन-चेन सेटलमेंट होता है।
सीमाओं के पार रेमिटेंस और जमानत के लिए बुनियादी ढांचे का संभावित विस्तार
निक्केई की रिपोर्ट में नोट किया गया है कि एक ही रियल-टाइम भुगतान बुनियादी ढांचा अंतरराष्ट्रीय रेमिटेंस का समर्थन कर सकता है। घरेलू सिक्योरिटीज का निरंतर, परमाणु समायोजन एक ऐसा आधार बनाता है जिसे अंतरराष्ट्रीय उपयोग के मामलों में विस्तारित किया जा सकता है, जब तक कि अंतरसंचालन और नियामक समन्वय स्थापित नहीं हो जाते। समानांतर रूप से, वर्तमान में चल रहे परीक्षणों में घरेलू और अंतरराष्ट्रीय उद्देश्यों के लिए ब्लॉकचेन-प्रबंधित प्रतिभूति के रूप में जापानी सरकारी बॉन्ड के उपयोग का परीक्षण किया जा रहा है।
ये विस्तार जापानी संस्थाओं को समय क्षेत्रों के भीतर उच्च गुणवत्ता वाले जमानत और धन को अधिक कुशलता से स्थानांतरित करने की अनुमति देंगे। टोकनीकृत केंद्रीय बैंक के धन, समन्वित प्रतिभूति रिकॉर्ड और निरंतर उपलब्धता के संयोजन से अंतिम प्रणाली क्षेत्रीय निपटान गतिविधि के लिए एक संभावित केंद्र के रूप में स्थित होगी। इस क्षमता के साकार होने पर निर्भर करता है पहले सफल आंतरिक कार्यान्वयन, जिसके बाद तकनीकी और कानूनी ढांचे का सावधानीपूर्वक विस्तार।
2027 के विकास योजना से संभावित शुरुआती 2030 के दशक के संचालन तक का समयरेखा
अध्ययन समूह की विकास योजना 2027 की शुरुआत में अपेक्षित है। औपचारिक अनुमोदन के आधार पर, कार्यवाही उसके कुछ वर्षों के भीतर शुरू हो सकती है, और प्रणाली संभवतः 2030 की शुरुआत में पूर्ण संचालन स्थिति तक पहुँच सकती है। यह बहुवर्षीय कालावधि मूल बाजार अवसंरचना को बदलने या बढ़ाने की जटिलता को दर्शाती है, जबकि निरंतर सेवा को बनाए रखा जाए। यह परियोजना 2027 वित्तीय वर्ष से शुरू होने वाले एक व्यापक बहुवर्षीय रणनीतिक निवेश ढांचे में शामिल की जा सकती है, जो एक संरचित वित्तपोषण और प्राथमिकता निर्धारण मार्ग प्रदान करेगी।
इस अंतराल के दौरान, MUFG Canton Network परीक्षण और विभिन्न स्टेबलकॉइन प्रयोगों जैसे निजी क्षेत्र के पायलट अभी भी संचालन डेटा प्रदान करते रहेंगे। इन सीमित परिवेशों में सफलता राष्ट्रीय योजना में दिखने वाले डिजाइन विकल्पों और जोखिम नियंत्रणों को आकार देगी। मापा गया समय सूची नियामकों और बाजार प्रतिभागियों को सतत सुलझाव को डिफ़ॉल्ट मोड बनने से पहले साइबर सुरक्षा, संचालनात्मक लचीलापन और आपातकालीन व्यवस्थाओं को संबोधित करने की अनुमति देती है।
टोक्यो की अन्य वैश्विक राजधानी बाजारों के सापेक्ष स्थिति
अन्य प्रमुख बाजारों ने पहले ही निपटान चक्र को संक्षिप्त कर दिया है या टोकनीकरण पायलट परियोजनाएँ शुरू कर दी हैं। जापान का दृष्टिकोण, जिसमें टोकनीकृत केंद्रीय बैंक के मुद्रा को समन्वित पुस्तक-प्रविष्टि रिकॉर्ड के साथ शेयरों और सरकारी बॉन्ड दोनों के लिए मिलाया जा रहा है, लगातार संचालन की ओर बढ़ने के लिए केवल चक्र संकुचन पर सीमित नहीं रहता। एक ही बुनियादी ढांचे में नकदी और प्रतिभूति दोनों पहलुओं को लक्षित करके, इस पहल का उद्देश्य केवल चक्र में कमी की तुलना में पूंजी की कुशलता में सुधार करना और निपटान जोखिम को अधिक समग्र ढंग से कम करना है।
यदि सफलतापूर्वक लागू किया जाए, तो यह प्रणाली टोक्यो को वास्तविक समय में सेटलमेंट उपलब्धता प्रदान करेगी, जो वर्तमान में पारंपरिक सिक्योरिटीज बाजारों में दुर्लभ है। यह क्षमता अंतरराष्ट्रीय भागीदारी को बढ़ा सकती है और अन्य न्यायपालिकाएँ अपने स्वयं के आधुनिकीकरण कार्यक्रमों को अपनाते हुए जापानी पूंजी बाजारों की प्रतिस्पर्धात्मकता को मजबूत कर सकती है। हालाँकि, इस लाभ का आधार केवल योजनाओं की घोषणा पर नहीं, बल्कि पूर्ण बुनियादी ढांचे की विश्वसनीयता, लागत और पहुँच पर निर्भर करेगा।
निरंतर परमाणु समायोजन से संचालन और पूंजी की दक्षता में वृद्धि की उम्मीद
एटमिक डिलीवरी-वर्सस-पेमेंट उस समय की खिड़की को समाप्त कर देता है, जिस दौरान एक पक्ष ने सिक्योरिटीज़ डिलीवर कर दी होती है जबकि दूसरा पक्ष अभी तक भुगतान नहीं कर पाया होता है, या इसके विपरीत। निरंतर उपलब्धता से पोज़ीशन के लिए पहले से फंडिंग की आवश्यकता या रातभर अतिरिक्त सुरक्षा रखने की आवश्यकता में और कमी होती है। संस्थाएँ पूंजी को अधिक तेज़ी से पुनः चक्रित कर सकती हैं, अनिश्चित व्यापारों की अवसर लागत को कम कर सकती हैं और तरलता का प्रबंधन अधिक सटीकता से कर सकती हैं। जापान के सरकारी बॉन्ड और समता बाजार के आकार के लिए, वेग में छोटे सुधार भी पूंजी की महत्वपूर्ण मात्रा को मुक्त कर सकते हैं।
ये लाभ ब्रोकर, कस्टोडियन, संपत्ति प्रबंधक और बैंकों को प्राप्त होते हैं जो बाजारों के माध्यम से कार्य करते हैं। वे संभावित रूप से संकीर्ण स्प्रेड और अधिक प्रतिक्रियाशील पोर्टफोलियो समायोजन के माध्यम से अंतिम निवेशकों को भी लाभ पहुँचाते हैं। पूरे लाभ के प्राप्त होने के लिए यह आवश्यक है कि तकनीकी प्रणालियाँ 24x7 उपलब्ध और सुरक्षित रहें और बाजार की प्रथाएँ नए सेटलमेंट गति के अनुसार अनुकूलित हों बिना नए प्रकार के संचालन जोखिम को शामिल किए।
अध्ययन समूह को हल करने की आवश्यकता है शेष तकनीकी और संस्थागत प्रश्न
मुख्य खुले प्रश्नों में ब्लॉकचेन प्लेटफॉर्म या प्लेटफॉर्म्स का सटीक चयन, निरंतर संचालन के लिए शासन मॉडल, मौजूदा क्लीयरिंग और कस्टडी प्रणालियों के साथ अंतरसंचालन के मानक, और साइबर सुरक्षा और संचालन स्थिरता के व्यवस्थाएँ शामिल हैं। समूह को यह भी परिभाषित करना होगा कि जब सेटलमेंट पारंपरिक व्यावसायिक कार्य घंटों के बाहर होता है, तो विफलताओं या विवादों का समाधान कैसे किया जाएगा। जब आधिकारिक रजिस्टर और ब्लॉकचेन में अपडेट एक साथ होते हैं, तो कानूनी अंतिमता स्पष्ट होनी चाहिए।
ये समस्याएं केवल तकनीकी नहीं हैं। इनमें वित्तीय सेवा एजेंसी, जापान केंद्रीय बैंक, वित्त मंत्रालय, केंद्रीय प्रतिपक्षी, खाता प्रबंधन संस्थानों और निजी प्रौद्योगिकी प्रदाताओं के बीच जिम्मेदारियों के आवंटन को शामिल किया गया है। 2027 की विकास योजना में स्पष्ट उत्तर यह निर्धारित करेंगे कि बाद का कार्यान्वयन सुचारू रूप से आगे बढ़ेगा या देरी का सामना करेगा। चल रहे पायलट परीक्षणों का अस्तित्व ऐसे उत्तरों को सूचित करने के लिए प्रायोगिक साक्ष्य प्रदान करता है, हालाँकि सीमित परीक्षणों से राष्ट्रीय बुनियादी ढांचे तक का संक्रमण एक विशाल संस्थागत कार्य है।
कैसे निजी टोकनीकरण प्लेटफॉर्म पहले से ही बाजार की तैयारी को दर्शाते हैं
Progmat जैसे प्लेटफ़ॉर्म पहले ही टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ की बड़ी मात्रा को समर्पित ब्लॉकचेन नेटवर्क पर स्थानांतरित कर चुके हैं। अन्य पहलें टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट का उपयोग करके सेकेंडरी-मार्केट डिलीवरी-वर्सस-पेमेंट का परीक्षण कर रही हैं। ये निजी प्रयास यह दर्शाते हैं कि नियमित जापानी संस्थान मौजूदा कानूनी ढांचे के तहत टोकनाइज़्ड उपकरण जारी, ट्रांसफ़र कर सकते हैं और उनका निपटान कर सकते हैं। अध्ययनाधीन औपचारिक निपटान बुनियादी ढांचा ऐसे निजी प्लेटफ़ॉर्म को अधिक सुरक्षित और कुशलता से स्केल करने की अनुमति देने के लिए सामान्य नकदी और अंतिमता परत प्रदान करेगा।
प्रदर्शित निजी क्षेत्र क्षमता पर आधारित होकर, सार्वजनिक प्राधिकरण कार्यान्वयन जोखिम को कम करते हैं। साबित जारी और ट्रांसफ़र प्लेटफ़ॉर्म के साथ एक योजनाबद्ध रीयल-टाइम केंद्रीय सेटलमेंट परत का संयोजन, एकल तत्व से अधिक पूर्ण परितंत्र बनाता है। इसलिए, अध्ययन समूह अपना कार्य आगे बढ़ाते हुए, निजी पायलट में निरंतर प्रगति समग्र तैयारी का एक महत्वपूर्ण संकेतक बनी रहेगी।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
जापान शेयर और बॉन्ड सेटलमेंट के लिए क्या प्रस्तावित कर रहा है?
जापान की वित्तीय सेवा एजेंसी, वित्त मंत्रालय और बैंक ऑफ जापान स्टॉक्स और जापानी सरकारी बॉन्ड्स को वास्तविक समय में, संभवतः 24x7 सेटल करने के लिए ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर डिज़ाइन करने की तैयारी कर रहे हैं। एक अध्ययन समूह को 2026 की गर्मियों में काम शुरू करने की उम्मीद है और 2027 की शुरुआत तक एक विकास योजना तैयार करेगा। प्रणाली बैंकों के बैंक ऑफ जापान पर मौजूदा चालू खातों का एक हिस्सा टोकनाइज़ करेगी और उन टोकन्स को मौजूदा पुस्तक-प्रविष्टि ट्रांसफ़र रजिस्टर्स के अपडेट्स के साथ समन्वयित करेगी, जिससे सुरक्षाओं के कानूनी स्वरूप को बनाए रखते हुए परम या लगभग परम डिलीवरी-वर्सस-पेमेंट संभव हो पाएगा।
जापान में वर्तमान निपटान चक्र और प्रस्तावित प्रणाली की तुलना कैसे होती है?
इक्विटीज वर्तमान में ट्रेड निष्पादन के बाद दो कार्यदिवसों के बाद सेटल होती हैं और सरकारी बॉन्ड अगले दिन सेटल होते हैं। प्रस्तावित ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचा सुरक्षाओं के ट्रांसफ़र और नकद भुगतान को जोड़कर दोनों चक्रों को लगभग वास्तविक समय में संकुचित करने का लक्ष्य रखता है, ताकि निवेशक लाभों को लगभग तुरंत प्राप्त कर सकें और पुनः निवेश कर सकें। निरंतर उपलब्धता सामान्य कार्य घंटों के प्रतिबंध को और भी हटा देगी।
जापान बैंक के टोकनीकृत खाते किस भूमिका का पालन करते हैं?
बैंकों द्वारा केंद्रीय बैंक पर रखे गए वर्तमान-खाता शेष का एक हिस्सा ब्लॉकचेन पर परिचलन करने वाले डिजिटल टोकन में परिवर्तित किया जाएगा। ये टोकन कम जोखिम वाली थोक निपटान मुद्रा के रूप में कार्य करते हैं। जब प्रतिभूति ट्रांसफ़र को रिकॉर्ड किया जाता है, तो संबंधित टोकनीकृत धनराशि एक ही समय पर स्थानांतरित हो जाती है, जिससे केवल वाणिज्यिक बैंक के दायित्वों पर निर्भर किए बिना डिलीवरी-वर्सस-पेमेंट प्राप्त होता है।
क्या निजी बैंक पहले से ही इसी तरह की तकनीक का परीक्षण कर रहे हैं?
हाँ। मित्सुबिशी यूएफजे फाइनेंशियल ग्रुप ने अगस्त 2026 में कैंटन नेटवर्क का उपयोग करके ऑन-चेन जापानी सरकारी बॉन्ड रेपो लेनदेन के लिए संकल्पना प्रमाण लॉन्च किया। यह परीक्षण आधिकारिक पुस्तक-प्रविष्टि रजिस्टर को ब्लॉकचेन रिकॉर्ड्स के साथ समन्वयित करता है और नकदी भाग के लिए टोकनाइज़ड डिपॉज़िट या स्टेबलकॉइन का अन्वेषण करता है। अन्य मेगाबैंक और सिक्योरिटीज़ कंपनियाँ वित्तीय सेवा एजेंसी के पेमेंट इनोवेशन प्रोजेक्ट के तहत टोकनाइज़ड सिक्योरिटीज़ और स्टेबलकॉइन के साथ समानांतर प्रयोग कर रही हैं।
नया प्रणाली कब सक्रिय हो सकती है?
एक विकास योजना 2027 की शुरुआत के लिए लक्षित है। यदि अनुमोदित कर दिया जाए, तो संचालन कुछ वर्षों के भीतर शुरू हो सकता है, और बुनियादी ढांचा संभवतः 2030 की शुरुआत में पूर्ण कार्यक्षमता प्राप्त कर सकता है। यह समयरेखा लगातार सेटलमेंट को मानक बनाने से पहले सावधानीपूर्वक डिज़ाइन, परीक्षण और संस्थागत तैयारी की आवश्यकता को दर्शाती है।
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